Autoria: Débora Tavares da Silva, Graciela Paveck Ayub, Luís Otávio Pacheco, Marcelo Alvaro da Silva Macedo

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1 Influência da Audioria na Qualidade da Informação Conábil: um esudo sob a perspeciva da relevância e da empesividade para o ano de 2010 no Brasil Auoria: Débora Tavares da Silva, Graciela Paveck Ayub, Luís Oávio Pacheco, Marcelo Alvaro da Silva Macedo Ese arigo em como objeivo analisar a influência da audioria na relevância e na empesividade da informação conábil no Brasil. Para ano, uilizou-se a análise de regressão em informações do exercício de 2010 de empresas não financeiras de capial abero. Os resulados mosram que as variáveis empresa de audioria big four e comiê de audioria, que represenam caracerísicas do processo de audioria conábil, possuem impaco significaivo na relevância da informação conábil. Além disso, apesar da significância da variável empresa de audioria big four, as caracerísicas do processo de audioria conábil não possuem impaco esaisicamene significaivo na empesividade da informação conábil. 1

2 1. Inrodução Segundo Almeida (2010), de maneira geral, a qualidade da informação conábil pode ser analisada sob quaro imporanes perspecivas de suas propriedades: a relevância, a empesividade, o conservadorismo e o gerenciameno de resulados. Denre esas, o Pronunciameno Conceiual Básico (CPC 00 R1) Esruura Conceiual para Elaboração e Divulgação de Relaório Conábil-Financeiro (2011) desaca a relevância como caracerísica qualiaiva fundamenal e a empesividade como caracerísica qualiaiva de melhoria. Nese esudo, em-se como foco exaamene eses dois aribuos qualiaivos da informação conábil: a relevância e a empesividade da informação conábil. Nese conexo, Almeida (2010) desaca, ainda, que a linha de pesquisa conhecida como Capial Marke-Based Accouning Research (CMBAR), assim denominada por Kohari (2001), procura invesigar caracerísicas da informação conábil como relevância e empesividade da informação conábil para o mercado de capiais. Was e Zimmerman (1990) expõem que a meodologia que fundamena a CMBAR enconra-se na abordagem da Teoria Posiiva da conabilidade. Porém, para que a informação conábil possa ser uilizada pelo mercado de capiais é necessária oura caracerísica qualiaiva: a represenação fidedigna. É para garanir esa fidedignidade, denre ouras funções, que exise a audioria conábil. Segundo a definição de Hoog e Carlin (2007), adapada de acordo com as novas normas conábeis (CPC 00- R1), a audioria conábil, de maneira geral, busca cerificar que as informações conábeis represenam adequadamene a posição da empresa no período sob análise, em conformidade com os pronunciamenos écnicos, inerpreações e orienações vigenes, assegurando a credibilidade das mesmas. Porano, de acordo com Boom (1998) a audioria é uma aividade capaz de adicionar valor à informação conábil. Com base neses elemenos, o presene rabalho se propõe a responder a seguine quesão de pesquisa: qual a influência de aspecos relacionados ao processo de audioria na relevância e na empesividade da informação conábil para o mercado brasileiro de capiais? Assim sendo, em-se, enão, como objeivo analisar a influência da audioria, mais especificamene da exisência do comiê de audioria, da empresa de audioria e do rodízio de audioria, na relevância e na empesividade da informação conábil. Para ano, uiliza-se informações do ano de 2010 (primeiro ano em full IFRS) de empresas não financeiras com ações negociadas na BM&FBOVESPA. Os dados são analisados por meio de análise de regressão para dois modelos economéricos: um para análise da relevância e ouro para análise da empesividade da informação conábil. 2. Qualidade da Informação Conábil: relevância e empesividade Os esudos de Ball e Brown (1968) e Beaver (1968) iniciaram a linha de pesquisa sobre relevância da informação conábil. Os auores enconraram uma associação enre o preço e o resulado conábil, concluindo que as informações conábeis possuem coneúdo informaivo capaz de influenciar nas decisões dos invesidores, ou seja, que os resulados conábeis apresenam informações relevanes para o mercado de capiais. As pesquisas sobre relevância, inspirados em Ball e Brown (1968) e Beaver (1968), esão ineressadas em invesigar a relação enre variáveis conábeis e valores de mercado (preço). De acordo com Lo e Lys (2000), esse ipo de esudo em seu foco na quanificação dessa relação, sendo, em geral, consideradas como variáveis conábeis o lucro e o parimônio líquido, devido às suas caracerísicas de agregação e sineização. Da mesma forma, Macedo e al (2011) afirmam que os esudos de relevância envolvem regressões que êm como variável dependene o valor de mercado da ação e como variável explicaiva as informações conábeis. 2

3 Conforme o Pronunciameno Conceiual Básico Esruura Conceiual para Elaboração e Divulgação de Relaório Conábil-Financeiro (2011): Se a informação conábil-financeira é para ser úil, ela precisa ser relevane e represenar com fidedignidade o que se propõe a represenar. O pronunciameno desaca que uma informação conábil-financeira é relevane quando é capaz de fazer a diferença nas decisões que possam ser omadas pelos usuários. A definição dada pela normaização da relevância, NBC T 11.6, aprovada pela Resolução CFC nº 981 de 2003, esabelece que uma informação é relevane se sua omissão ou disorção puder influenciar a decisão do usuário. Ohlson (1995) define relevância como a associação enre os números conábeis e o reorno de mercado das ações da empresa. Porano, na medida em que a conabilidade se desassocia das alerações de valor da empresa, seus números endem a se ornar irrelevanes para os invesidores. Para Barh, Beaver e Landsman (2001) um valor conábil será relevane apenas se esse valor refleir informações relevanes para os invesidores na avaliação das empresas e a mensuração for suficienemene confiável para ser refleida no preço das ações. Francis e Schipper (1999), em uma de suas definições sobre relevância, afirmam que esa é mensurada pela capacidade das informações conábeis capurarem ou resumirem informações, independenemene da fone, que afeam os valores das ações. Assim, a informação conábil é um insrumeno de mensuração, ou seja, se esa em associação com os valores de mercado, enão capura ou agrega informações que são uilizadas pelos paricipanes do mercado para deerminar preços ou reornos. Em se raando de esudos relacionados à relevância da informação conábil, o volume de pesquisas inensificou-se nas úlimas décadas. Além de diversos esudos inernacionais ais como os de Beaver, Clarke e Wrigh (1979); Lev (1989); Alford e al (1993); Srong e Walker (1993); Harris, Lang e Moller (1994); Collins, Maydew e Weiss (1997); Francis e Schipper (1999), Brown, Lo e Lys (1999) e Francis e al (2002), no Brasil, desde o esudo inicial de Lopes (2001), vários auores, ais como Lopes (2002), Sarlo Neo (2004); Sarlo Neo e al (2005); Lopes, San Anna e Cosa (2007); Galdi e Lopes (2008); Basos e al. (2009); Sarlo Neo, Galdi e Dalmácio (2009); Malacrida (2009); Lima (2010), Almeida (2010) e Macedo e al (2011), vêm pesquisando sobre ese ema. De acordo com Bushman e al (2004), o conceio de empesividade esá associado à velocidade com que os números conábeis capuram as alerações de valor da empresa. Na medida em que os números conábeis demoram a reporar as alerações de valor da empresa, menos efeivo é o moniorameno por pare dos provedores de capial, pois suas decisões esarão emporalmene arasadas. Essa defasagem ende a reduzir a uilidade dos números conábeis como méricas de desempenho e dificula o moniorameno dos gesores. O FASB considera a empesividade críica para que a informação seja relevane (SFAC nº 2, 1980) e a define como er informação disponível para o omador de decisão anes que esa perca a capacidade de influenciar nessas decisões. Em adição, Sco (2009) acredia que a empesividade pode ser visa como uma resrição na relevância, ou seja, os gesores ao arasarem a divulgação das informações, acarream em perda de qualquer relevância que poderia er ido se ivesse divulgado no momeno cero. Segundo o Pronunciameno Conceiual Básico Esruura Conceiual para Elaboração e Divulgação de Relaório Conábil-Financeiro (2011): empesividade significa er informação disponível para omadores de decisão a empo de poder influenciá-los em suas decisões. Desa forma, quano mais aniga for a informação, menos uilidade ela possui. Conforme Eason (1998) a empesividade das informações conábeis diz respeio ao uso que o invesidor faz da informação ao fixar preços. Em ouros ermos, mas de forma semelhane, Galdi e Lopes (2008) definem empesividade como sendo a incorporação do 3

4 lucro econômico ao conábil no exao período em que ocorre, sendo o lucro econômico represenado pela mudança no valor de mercado da empresa. Sanos e Cosa (2008) ressalam ainda que a empesividade da informação conábil é enendida como o grau de associação enre o comporameno dos invesidores, medido pelo reorno da ação no período, e o resulado conábil dese mesmo período. Assim, espera-se que quano maior o grau de associação, mais empesiva seria a informação conábil no senido de refleir as expecaivas dos agenes no mercado. Denro desse conexo, Lopes e Marins (2005) afirmam que a conabilidade é empesiva quando reflee a realidade econômica mais rapidamene. Para os auores, a informação conábil precisa refleir a realidade econômica ou os usuários não a uilizarão, perdendo assim a sua razão de ser. Para Dechow (1994) e Collins e al. (1994), exise uma incapacidade dos lucros auais em incorporar oalmene o impaco dos evenos econômicos refleidos nos preços, fazendo com que os lucros refliam a informação conida nas variações dos preços com araso. Essa incapacidade é caegorizada pelos auores como inempesividade ou fala de empesividade. Diversos esudos discorreram sobre a empesividade da informação conábil. Inernacionalmene, desaca-se os esudos de Ball, Kohari e Robim (2000) e Beekes e al. (2004). No Brasil, alguns esudos podem ser desacados, ais como os de Dalmácio e Rezende (2008), Sanos e Cosa (2008), Almeida (2010) e Lima (2010). 3. Audioria: aspecos gerais e influência na qualidade da informação conábil Como viso aneriormene, as informações conábeis influenciam as decisões dos gesores e dos sakeholders, refleindo direamene na alocação dos recursos e no funcionameno dos mercados. Sob ese prisma, Needles Jr., Ramamoori e Shelon (2002) afirmam que garanir a fidedignidade dos relaórios financeiros apresenados aos usuários das informações conábeis passa a ser a principal função da audioria conábil, viso que a sociedade busca na audioria uma forma de se assegurar quano à veracidade das informações conábeis apresenadas pelas enidades. Nese senido, a lei das sociedades por ações (Lei n 6.404/76, ar. 177) deerminou que as demonsrações financeiras ou conábeis das companhias aberas (ações negociadas em Bolsa de Valores) serão obrigaoriamene audiadas por audiores independenes regisrados na Comissão de Valores Mobiliários CVM. Para Franco e Marra (1991), a audioria compreende o exame de documenos, livros e regisros, inspeção e obenção de informações e confirmações inernas e exernas, relacionadas com o conrole do parimônio, objeivando mensurar a exaidão desses regisros e das demonsrações conábeis deles decorrenes. Pode-se, assim, definir a audioria como a avaliação sisemáica das ransações empresariais e das demonsrações conábeis com a finalidade de emiir uma opinião sobre a conformidade dessas com os pronunciamenos écnicos, inerpreações e orienações vigenes. Para apresenar uma opinião exerna à da empresa sobre as informações conábeis, as enidades conraam audiorias independenes, garanindo a fidedignidade dos relaórios financeiros apresenados. Conforme Silva e Bezerra (2010), a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) evidencia a imporância da independência das aividades de audioria frene a ouras aividades, de modo a coibir conflio de ineresses. Além disso, ouros moivos levam uma empresa a conraar um audior exerno. Segundo Almeida (1996), os principais moivos são os seguines: (i) obrigação legal; (ii) medida de conrole omada pelos acionisas, proprieários ou adminisradores da empresa; (iii) imposição de credores; (iv) compra/venda ou combinação (fusão, aquisição, cisão ec.) da empresa. Nesse senido, pode-se dizer que o parecer da audioria independene proporciona maior qualidade e credibilidade da informação conábil ao usuário. Segundo Hoog e Carlin 4

5 (2007), odas as organizações que possuem audioria acabam sendo apreciadas em suas relações com o mercado com mais segurança, haja visa que os audiores, na execução de seus rabalhos, acabam sendo avalisas das informações desas organizações. Com o objeivo de poencializar ainda mais a independência do audior exerno, adoou-se um mecanismo de rodízio das audiorias independenes. Como explica Formigoni e al (2008), um dos maiores benefícios associados ao rodízio de firmas de audioria é a poencial prevenção do suposo compromisso e compromeimeno dos audiores com seus clienes, afeando a sua independência, viso que a convivência próxima e longa enre audiores e clienes pode gerar resulados viciados. Com o rodízio de firmas de audioria, emse maior incenivo para se resisir às pressões. Do pono de visa dos reguladores, Marinez e Reis (2010) afirmam que a mudança periódica da empresa de audioria orna mais provável que o audior independene não irá ceder às pressões de gesão, e, assim, ser capaz de maner a sua diligência e empenho para a independência e éica na condução de seu rabalho. Mais recenemene, escândalos financeiros nos Esados Unidos levaram algumas enidades a serem quesionadas sobre as suas práicas de adminisração, especificamene a governança corporaiva. Com isso, as auoridades americanas aprovaram a Lei Sarbanes- Oxley - SOX, que rouxe enre ouras práicas, a implanação dos comiês de audioria. Segundo Al-Ajmi (2009), um comiê de audioria eficaz e independene é viso como um dos deerminanes da qualidade da audioria. O comiê de audioria é um órgão imporane, responsável pela supervisão do processo de preparação e divulgação das informações financeiras pelo Conselho de Adminisração, zelando pela inegridade dos sisemas de conroles inernos, buscando proeger os ineresses dos acionisas e de demais pares ineressadas. De acordo com Segrei e Cosa (2007), a SOX define o comiê de audioria como comiê ou órgão equivalene esabelecido pelo Board of Direcors (equivalene ao Conselho de Adminisração), com o propósio de supervisionar os processos de emissão de relaórios financeiros e de audioria e da própria audioria das demonsrações financeiras. Ouro imporane papel do comiê de audioria é o de funcionar como elo de comunicação enre a empresa e os audiores independenes. Esudos aneriores relacionaram a presença do comiê de audioria, da audioria exerna e da adoção do rodízio das audiorias independenes com a qualidade da informação conábil, no enano, não foi idenificado nenhum esudo relacionando as rês caracerísicas simulaneamene. Em relação ao rabalho de audioria, Krishnan (2003) ressala que a especialização do audior em deerminado ipo de empresa (de um mesmo seor econômico, por exemplo) pode proporcionar ganhos na qualidade da informação conábil, no que diz respeio ao gerenciameno de resulados. Nesa mesma linha, Caramanis e Lennox (2008) mosraram em seu esudo que o rabalho de audioria esá direamene relacionado com a qualidade da informação conábil, viso que um menor esforço de audioria (menos horas), de maneira geral, gerava um aumeno da propensão das empresas apresenarem resulados poencialmene gerenciados (comporameno agressivo de divulgação de ganhos elevados). No que diz respeio especificamene ao amanho da empresa de audioria, Iaridis (2011) revela em seu esudo que o fao da empresa ser audiada por umas das Big Four, aumena a qualidade da evidenciação conábil. Porém, esudos aneriores de Bauwhede, Willekens e Gaeremynck (2003) e Jeong e Rho (2004) não enconraram em seus esudos, com relação ao gerenciameno de resulados, na Bélgica e na Coreia, respecivamene, diferenças esaisicamene significaivas para empresas audiadas ou não pelas Big Six. No esudo de Segrei e Cosa (2007), os resulados obidos demonsram a relevância do comiê de audioria, sendo considerados de grande imporância para o bom desempenho da 5

6 empresa e ransparência na divulgação de suas informações conábeis. Eses resulados esão em consonância com os achados de Klein (2002), que enconrou em seu esudo uma relação posiiva significaiva enre o comiê de audioria e a qualidade da informação conábil, mas especificamene na redução do gerenciameno de resulados. Porém, no esudo de Rainsbury, Bradbury e Cahan (2009), não foi enconrada relação esaisicamene significaiva enre o comiê de audioria e a qualidade da informação conábil. Em relação aos impacos causados pelo rodízio de firmas de audioria, foi realizada uma pesquisa na Iália pela Universidade de Bolonha, SDA Universiá Bocconi (2002), no qual se confirma que o rodízio de audioria em um impaco negaivo na qualidade dos rabalhos durane o primeiro ano de serviço. Já no rabalho de Silva e Bezzera (2010) e Formigoni e al (2008), a inrodução da práica do rodízio de audioria não rouxe soluções saisfaórias para o conflio de ineresses que possam vir a surgir do relacionameno enre cliene e conraane, assim como para Marinez e Reis (2010), que confirmaram que com ou sem rodízio de audiorias, os efeios decorrenes do gerenciameno de resulado não apresenam diferença significaiva na sua essência. Ese ambém foi o resulado de Azevedo e Cosa (2008) que desacam que as evidências enconradas em seu esudo não permiem afirmar que sempre o rodízio de empresas de audioria gera uma redução no nível de gerenciameno de resulados. Porém, eses resulados conrariam os achados aneriores de DeFond e Subramanyam (1998) que enconraram evidências de que o rodízio de audiores melhora a qualidade da informação conábil, pois reduz o gerenciameno de resulados. 4. Meodologia O presene esudo, de acordo com Vergara (2010), possui caracerísicas descriivas e explicaivas, pois busca descrever e explicar a influência de alguns aspecos relacionados à audioria conábil na qualidade da informação conábil, mais especificamene em relação à relevância e a empesividade. Além disso, o presene esudo, segundo Marins e Theóphilo (2009), em foco empírico-posiivisa, já que apresena écnicas de colea, raameno e análise de dados marcadamene quaniaivos e onde a validação da prova cienífica é buscada aravés de eses dos insrumenos, graus de significância e sisemaização das definições operacionais. A população-alvo é formada por empresas não-financeiras de capial abero, com ações negociadas na BM&FBOVESPA, que auavam no Brasil no ano de Para a amosra foram consideradas odas as empresas que inham as informações necessárias disponíveis na base de dados da Economáica. Com isso, no esudo analisou-se 160 empresas no caso da análise da influência da audioria na relevância e 156 empresas para a empesividade. Para formação desas amosras, para cada ipo de análise, considerou-se os seguines aspecos: (i) empresas com os dados necessários para análise; (ii) apenas empresas não financeiras com liquidez (indicador da Economáica) superior à 0,01; (iii) com PL posiivo. Foram uilizados dados de lucro líquido, parimônio líquido, preço e reorno das ações. Todas as informações foram obidas na Economáica, sendo as informações de lucro líquido para os exercícios de 2009 e 2010 e de parimônio líquido para Para o preço das ações foi considerado o preço da ação de maior liquidez de cada empresa praicado no primeiro dia úil após o limie para publicação das informações conábeis, no caso o dia 31 de março ou 01 de abril do ano subsequene ao exercício conábil. Por fim, o reorno foi calculado como sendo o LN da razão enre os preços de fechameno ajusados para provenos de 30/12/2010 e de 30/12/

7 Em relação à audioria, foram considerados rês aspecos: a exisência de comiê de audioria, se a firma de audioria era uma das Big Four e se nos úlimos cinco anos a empresa fez rodízio de audioria (houve mudança da empresa de audioria). As informações de rodízio e da empresa de audioria foram obidas direamene nos dados gerais das DFPs das empresas, disponível no sie da CVM. Já a informação de exisência ou não do comiê de audioria foi verificada direamene no esauo das empresas analisadas, ambém acessado pelo sie da CVM. Tano o comiê de audioria, quano a empresa de audioria e o rodízio são caracerísicas posiivas em relação ao processo de audioria. Assim sendo, como dio ao longo da fundamenação, espera-se que as proxies de audioria enham impaco posiivo na qualidade da informação conábil. Cabe ressalar, que ano a exisência do comiê de audioria, quano a empresa de audioria são escolhas da empresa, ou seja, não há obrigaoriedade da empresa er um comiê de audioria e nem ser audiado por um das grandes empresas de audioria (que presumi-se faça um rabalho de melhor qualidade). Logo, parece fazer senido dizer que empresas com aiudes posiivas nesas dimensões endem a er vanagens em relação à qualidade de suas informações para o mercado. Nese senido, um pono que merece aenção especial é a quesão do rodízio. No Brasil, o rodízio de empresas de audioria é regulamenado pela Insrução CVM n. 308, de 14 de maio de Porém, em 2008, por meio da Deliberação CVM nº 549 ese procedimeno passou a ser não obrigaório aé o exercício de 2011 (inclusive). Logo, nos exercícios de 2008, 2009 e 2010 as empresas não eram obrigadas a fazer o rodízio, mas se fizeram poderia ser enendido pelo mercado como um aspeco posiivo em ermos de qualidade da informação conábil, nos mesmos moldes do comiê de audioria e da empresa de audioria. Como se em como foco dois aspecos relacionados com a qualidade da informação conábil, é necessário o desenvolvimeno de dois modelos economéricos, um para cada análise do impaco dos aspecos relacionados à audioria na qualidade da informação conábil (relevância e empesividade). Para a modelagem economérica aplicada ao esudo da relevância, em-se os seguines modelos, com base nos esudos de Collins, Maydew e Weiss (1997), Lima (2010) e Macedo e al. (2011): p + LLPA + PLPA + ε (1) i, = 0 1 i, 2 i, i i, = 0 + 1LLPAi, + 2PLPAi, + 3BFi, + 4CAi, + 5RODi, p + ε (2) Onde: p i, 0 = Variável dependene, represenada pelo preço da ação da empresa i, no empo ; = Inercepo; 1 = Coeficiene de inclinação para o LLPA; 2 = Coeficiene de inclinação para o PLPA; = Coeficiene de inclinação para o BF; 3 4 = Coeficiene de inclinação para o CA; 5 = Coeficiene de inclinação para o ROD; LLPA= Variável independene, represenada pela divisão do LL, advindo da DRE, pelo número de ações da empresa i, no empo ; PLPA= Variável independene, represenada pela divisão do PL, advindo do BP, pelo número de ações da empresa i, no empo ; BF= Variável independene binária do ipo 0-1, que represena se a empresa foi (1) ou não foi (0) audiada em 2010 por uma das empresas de audioria denominadas big four (Deloie Touche Tohmasu, Erns & Young, KPMG e PricewaerhouseCoopers); i 7

8 CA= Variável independene binária do ipo 0-1, que represena se a empresa possui (1) ou não possui (0) comiê de audioria, de acordo com as informações disponíveis 2010; ROD= Variável independene binária do ipo 0-1, que represena se a empresa efeuou (1) ou não efeuou (0) rodízio de audioria (roca da empresa de audioria) ao longo dos úlimos cinco anos; ε = Erro aleaório (ruído branco) com disribuição normal, média zero e variância consane. Já para a modelagem da empesividade, em-se os seguines modelos economéricos, como base no esudo de Lima (2010): RET + LLPA + VLPA + ε (3) i, = 0 1 i, 2 i, i i, = 0 + 1LLPAi, + 2VLPAi, + 3BFi, + 4CAi, + 5RODi, RET + ε i (4) Onde: RET i, = Variável dependene, represenada pelo reorno da ação da empresa i, no empo ; 1 = Coeficiene de inclinação para o LLPA; 2 = Coeficiene de inclinação para o VLPA; LLPA= Variável independene, represenada pela divisão do LL, advindo da DRE, pelo número de ações da empresa i, no empo, escalonado pelo preço final da ação no período -1; VLPA= Variável independene, represenada pela divisão da variação do LL, enre 2009 e 2010, advindo da DRE, pelo número de ações da empresa i, no empo, escalonado pelo preço final da ação no período -1. A análise comparaiva dos resulados das Equações 1 e 2 e depois 3 e 4, para verificar o nível de ganho informacional com a adição das variáveis represenaivas da audioria, é feia, preliminarmene, pela comparação enre os R 2 ajusados e o criério informacional de Akaike. Segundo Gujarai (2006), Corrar, Paulo e Dias Filho (2007) e Fávero e al. (2009), a análise do R 2 mosra o poder de explicação da variável dependene pelas variáveis independenes. Já o criério informacional de Akaike mosra a qualidade de ajusameno do modelo, sendo do ipo quano menor, melhor. Desse modo, quano maior o R 2 ajusado e menor o criério informacional de Akaike, maior será a conribuição desas variáveis. Além disso, para a comparação enre esas equações, aplicou-se, ambém, o ese de Wald, via esaísica F, que, segundo Heij e al. (2004), é preferível à comparação por meio do R 2 Ajusado. A lógica do ese é comparar um modelo original, denominado de resrio (que no caso dese esudo seriam as regressões básicas de relevância Equação 1 e de empesividade Equação 3), com os modelos com as variáveis explicaivas adicionais, denominado de modelo irresrio (Equações 2 e 4). O objeivo é avaliar se a inclusão das variáveis BF, CA e ROD melhoram o poder explicaivo do modelo que usa apenas o LLPA e o PLPA para a relevância e o LLPA e o VLPA para a empesividade. Para a análise da significância da regressão, consideraram-se os p-valores do ese F (significância do R 2 ) e do ese (significância dos coeficienes). Segundo Gujarai (2006), Corrar, Paulo e Dias Filho (2007) e Fávero e al. (2009), os p-valores dos eses F e mosram se as variáveis independenes em conjuno e individualmene, respecivamene, são esaisicamene capazes de explicar o comporameno da variável dependene. Para o caso dos pressuposos da regressão múlipla, conforme indicado por Gujarai (2006), Corrar, Paulo e Dias Filho (2007) e Fávero e al. (2009), para esar a normalidade dos 8

9 resíduos, uilizou-se o ese de Jarque-Bera (JB), para esar a homocedasicidade dos resíduos, uilizou-se o ese de Breusch-Pagan-Godfrey (BPG) e para esar a mulicolinearidade enre as variáveis independenes uilizou-se o FIV, considerando-se como colinearidade aceiável valores inferiores a 5,00. Cabe ressalar que, segundo Fávero e al. (2009), de maneira geral, não se faz necessário esar a auocorrelação dos resíduos, quando os dados esão em cross-secion, como no caso da presene pesquisa. Para os casos em que se enconrou problema de heerocedasicidade dos resíduos, uilizou-se a correção de Whie, que, segundo Gujarai (2006), corrige os erros-padrão dos coeficienes, ornando-os consisenes para heerocedasicidade. Já com relação à normalidade dos resíduos, de acordo com o eorema do limie cenral e considerando que foram uilizadas 160 e 156 observações, esse pressuposo pode ser relaxado (BROOKS, 2002). Todas as análises, com exceção do ese de colinearidade das variáveis independenes, que foi feio no SPSS 17.0, foram execuadas no EVIEWS 6.0. Cabe ressalar, por fim, que considerou-se nas análise um nível de significância de 10%. 5. Apresenação e Análise dos Resulados Com base nas informações obidas para a amosra em análise, aplicou-se os dois modelos economéricos, com o inuio de verificar a influência das quesões relacionadas à audioria, mais especificamene o comiê de audioria, a empresas de audioria e o rodízio de audior, na relevância e na empesividade das informações conábeis. A Tabela 1 mosra os resulados para as Equações 1 e 2, analisando o impaco da audioria na relevância da informação conábil. Em relação à Equação 1, que represena o modelo básico de value relevance, pode-se perceber que a função de regressão apresena R 2 ajusado, significaivo ao nível de 10% (p-valor do ese F < 0,10) de 0,4575, ou seja, 45,75% da variação do preço das ações pode ser explicado pela variação do LLPA e do PLPA. A significância da regressão como um odo é raificada pela significância dos coeficienes das duas variáveis independenes. Isso é verificado por cona dos p-valores dos eses para as variáveis LLPA e PLPA apresenarem valores inferiores a 10%. Por fim, percebe-se que esa regressão não apresena problemas de colinearidade enre as variáveis LLPA e PLPA, pois o valor do FIV ficou abaixo de 5,00. Com base neses resulados, pode-se dizer que as informações conábeis de LLPA e PLPA do exercício de 2010 são relevanes para o mercado brasileiro de capiais. Dado ese resulado de relevância das informações conábeis, a análise buscou verificar a influência da audioria sobre esa caracerísica. Os resulados da Equação 2 revelam que o R 2 ajusado (ambém significaivo a 10%) aumenou para 0,4862, o que represena uma melhoria da capacidade explicaiva do modelo de relevância. Além disso, ambém observa-se que os coeficienes das variáveis LLPA e PLPA coninuam significaivos e os das variáveis BF e CA se mosraram significaivos ao nível de 10%. Isso quer dizer que as variáveis empresa de audioria big four e comiê de audioria são significaivas para junas com o LLPA e PLPA ajudarem a explicar o comporameno do preço das ações das empresas no mercado de capiais. Também nese caso, não se verificou maiores problemas de colinearidade enre as variáveis independenes (FIVs < 5,00). O fao das variáveis BF e CA erem sido significaivas é um primeiro indício de que as variáveis relacionadas à audioria podem impacar posiivamene a relevância da informação conábil, viso que esas auxiliam na explicação do comporameno do preço. Um faor ineressane e esperado é que o sinal de ambas as variáveis é posiivo. Isso quer dizer que empresas com os mesmos valores de LLPA e PLPA, mas que sejam audiadas por big four e enham comiê de audioria, possuem preço superior. Ou seja, as caracerísicas qualiaivas da audioria agregam valor ao preço das ações. 9

10 Além disso, ainda de maneira preliminar, pode-se observar que a comparação enre os R 2 ajusados mosra que houve uma melhoria do poder de explicação do preço das ações pelas informações conábeis, quando se adiciona caracerísicas de audioria. Isso é corroborado, em segunda insância, pela comparação do coneúdo informacional mensurado pelo criério de Akaike. Observa-se que ese indicador eve seu valor reduzido com a incorporação das variáveis de audioria, o que indica uma melhoria do coneúdo informacional da regressão. Por fim, ese impaco posiivo das variáveis de audioria sobre a relevância da informação conábil pode ser confirmado pelo resulado do ese de Wald. O p-valor dese ese mosra que a H 0 de que as regressões são iguais pode ser rejeiada, ou seja, o incremeno de R 2 ajusado é esaisicamene significaivo ao nível de 10%, já que o p-valor se mosrou inferior a 0,10. Isso leva a conclusão de que as variáveis BF e CA, que represenam caracerísicas do processo de audioria conábil, possuem impaco significaivo na relevância da informação conábil. Tabela 1 Resulados da Análise de Relevância (Equações 1 e 2) Equação 1 Coeficiene Erro Padrão* * p-value* LLPA 4,0163 1,0303 3,8981 0,0001 PLPA 0,3721 0,1490 2,4974 0,0135 C 9,9028 1,1665 8,4891 < 0,0000 Infs. Adicionais Valores Infs. Adicionais Valores R 2 ajusado 0,4575 Criério Informacional de Akaike 7,6450 F (p-value ) < 0,0000 FIV (LLPA; PLPA) 1,8960 Jarque-Bera (p-value ) < 0,0000 Breusch-Pagan-Godfrey (p-value ) 0,0011 Equação 2 Coeficiene Erro Padrão* * p-value* LLPA 3,6384 1,0221 3,5598 0,0005 PLPA 0,3757 0,1419 2,6479 0,0089 BF 8,1644 1,6089 5,0744 < 0,0000 CA 4,0113 2,1502 1,8656 0,0640 ROD -1,5770 1,6937-0,9311 0,3532 C 3,0643 1,5154 2,0221 0,0449 Infs. Adicionais Valores Infs. Adicionais Valores R 2 ajusado 0,4862 Criério Informacional de Akaike 7,6088 Wald (p-value ) < 0,0000 FIV (LLPA) 1,9830 F (p-value ) < 0,0000 FIV (PLPA) 1,8960 Jarque-Bera (p-value ) < 0,0000 Breusch-Pagan-Godfrey (p-value ) 0,0015 * Esimado com correção de Whie para heerocedasicidade, viso que o p-valor do ese BPG < 0,10 Depois da análise da influência da audioria na relevância, buscou-se analisar pelos resulados da análise de regressão nas Equações 3 e 4, a influência das variáveis relacionadas à audioria na empesividade da informação conábil. A Tabela 2 mosra os resulados para esa análise. Primeiramene, em relação à Equação 3 (modelo básico de empesividade), observase que o R 2 ajusado de 0,2115 se mosra significaivo ao nível de 10% (p-valor do ese F < 0,10). Além disso, os coeficienes das duas variáveis LLPA e VLPA ambém se mosram significaivos (p-valor dos eses < 0,10). Por fim, percebe-se que esa regressão não apresena problemas de colinearidade enre as variáveis LLPA e VLPA, pois o valor do FIV ficou abaixo de 5,00. Com isso, pode-se dizer que o LLPA e VLPA do ano de 2010 são capazes de explicar o comporameno do reorno das ações de 2010, apresenado-se assim como informações empesivas para o mercado brasileiro de capiais. Dado esa caracerísica de uilidade da informação conábil, buscou-se analisar a influência das caracerísicas do processo de audioria conábil sobre a empesividade das informações geradas pela conabilidade. Com base nos resulados da Equação 4, pode-se perceber que a regressão como um odo se mosrou significaiva ao nível de 10% (p-valor do ese F < 0,10) e que a mesma apresena um R 2 ajusado de 0,2180, que mosra uma pequena 10

11 elevação em relação ao revelado pela Equação 3. Também nese caso, não se verificou maiores problemas de colinearidade enre as variáveis independenes (FIVs < 5,00). Tabela 2 Resulados da Análise de Tempesividade (Equações 3 e 4) Equação 3 Coeficiene Erro Padrão* * p-value* LLPA 0,0282 0,0127 2,2252 0,0275 VLPA -0,1695 0,0273-6,2085 < 0,0000 C 0,1330 0,0249 5,3425 < 0,0000 Infs. Adicionais Valores Infs. Adicionais Valores R 2 ajusado 0,2115 Criério Informacional de Akaike 0,5078 F (p-value ) < 0,0000 FIV (LLPA; VLPA) 1,6820 Jarque-Bera (p-value ) 0,3507 Breusch-Pagan-Godfrey (p-value ) 0,9619 Equação 4 Coeficiene Erro Padrão* * p-value* LLPA 0,0257 0,0128 2,0122 0,0460 VLPA -0,1793 0,0278-6,4528 < 0,0000 BF 0,1403 0,0763 1,8396 0,0678 CA -0,0677 0,0678-0,9988 0,3195 ROD -0,0214 0,0497-0,4314 0,6668 C 0,0315 0,0747 0,4219 0,6737 Infs. Adicionais Valores Infs. Adicionais Valores R 2 ajusado 0,2180 Criério Informacional de Akaike 0,5182 Wald (p-value ) 0,2374 FIV (LLPA) 1,7280 F (p-value ) < 0,0000 FIV (VLPA) 1,7570 Jarque-Bera (p-value ) 0,2232 Breusch-Pagan-Godfrey (p-value ) 0,9521 * Esimado sem correção de Whie para heerocedasicidade, viso que o p-valor do ese BPG > 0,10 Observa-se que, além dos coeficienes das variáveis LLPA e VLPA, o da variável BF ambém se mosrou esaisicamene significaivo ao nível de 10%. Isso quer dizer que apenas a informação relaiva à empresa de audioria ser uma das big four é que se mosrou significaiva para explicar, em conjuno com o LLPA e VLPA, o reorno das ações. Além disso, seu sinal posiivo revela que empresas audiadas por big four endem a possuir melhores reornos, ou seja, que o mercado valora a qualidade da audioria conábil pela empresa de audioria que realiza o serviço. Uma quesão que chama aenção e aparenemene conraria a expecaiva inicial é o sinal da variável VLPA. O sinal esperado seria posiivo, ou seja, a variação do LL em impaco posiivo no reorno das ações. Porém, cabe ressalar algumas especificidades da presene análise, que podem er conribuído para ese comporameno e merecem ser esudadas fuuramene. Em primeiro lugar em-se a quesão da crise mundial que vem se arrasando desde 2008 e uma análise focada em apenas um ano pode se revelar inconsisene. Além disso, em-se no exercício de 2010 a mudança para o padrão full IFRS, que pode er compromeido a análise já que o LLPA de 2009 esava em ouro padrão conábil. Nese úlimo caso, o esudo de Lima (2010) ambém apresena o mesmo problema para o sinal do VLPA em 2008, ápice da crise mundial e quando da implanação da primeira fase do processo de convergência ao padrão conábil inernacional, que gerou diferença de padrão na apuração do lucro de 2007 e Para analisar efeivamene a influência das informações perinenes ao processo de audioria conábil na empesividade das informações conábeis procurou-se primeiramene comparar os R 2 ajusados das duas regressões (Equações 3 e 4). Os resulados revelam um incremeno muio pequeno, quando da incorporação das variáveis de audioria (BF, CA e ROD). Porém, quando se compara os valores do criério informacional de Akaike verifica-se que o mesmo apresena um leve incremeno, mosrando que a inclusão desas variáveis não melhora o coneúdo informacional da regressão. 11

12 Isso, por fim, é corroborado pelo p-valor do ese de Wald, que se revela superior ao nível de significância de 10%, mosrando que as regressões não podem ser consideradas diferenes, ou seja, que as variáveis BF, CA e ROD não impacam significaivamene o poder de explicação já apresenado pelas variáveis LLPA e VLPA. Isso leva a conclusão de que, apesar da significância da variável BF, as caracerísicas qualiaivas do processo de audioria não possuem impaco esaisicamene significaivo na empesividade da informação conábil. 6. Conclusão e Considerações Finais O presene esudo eve como objeivo analisar a influência da audioria, mais especificamene da exisência do comiê de audioria, da empresa de audioria ser big four e de haver rodízio de audiores, na relevância e na empesividade da informação conábil no Brasil. Para ano, uilizou-se a análise de regressão para verificar o impaco desas variáveis em dois modelos economéricos: um para a relevância e ouro para empesividade. Os dados uilizados foram do ano de 2010, para empresas não financeiras com ações negociadas na BM&FBOVESPA. Os resulados mosram que as informações conábeis de LLPA e PLPA do exercício de 2010 são relevanes para o mercado brasileiro de capiais e as variáveis empresa de audioria big four e comiê de audioria são significaivas para junas com o LLPA e PLPA ajudarem a explicar o comporameno do preço das ações das empresas no mercado de capiais. Ou seja, as variáveis BF e CA, que represenam caracerísicas do processo de audioria, possuem impaco significaivo na relevância da informação conábil. Além disso, já em relação à empesividade, percebe-se que o LLPA e VLPA do ano de 2010 são capazes de explicar o comporameno do reorno das ações de 2010, apresenadose assim como informações empesivas para o mercado brasileiro de capiais, e apenas a informação relaiva à empresa de audioria ser uma das big four é que se mosrou significaiva para explicar, em conjuno com o LLPA e VLPA, o reorno das ações. Porém, apesar da significância da variável BF, as caracerísicas qualiaivas do processo de audioria não possuem impaco esaisicamene significaivo na empesividade da informação conábil. De maneira geral, os resulados corroboram os dos esudos que aponam para a relevância dos aspecos relacionados à audioria para a qualidade da informação conábil, como por exemplo o esudo de Caramanis e Lennox (2008). Em relação à empresa de audioria ser uma das big four, os achados do presene esudo corroboram os resulados de Iaridis (2011), porém não confirmam os resulados de Bauwhede, Willekens e Gaeremynck (2003) e Jeong e Rho (2004). Já no que diz respeio ao comiê de audioria, os resulados se mosram alinhados com os achados de Segrei e Cosa (2007) e Klein (2002), porém refuam as conclusões de Rainsbury, Bradbury e Cahan (2009). Por fim, no que ange ao rodízio de audiores o presene arigo chegou a resulados parecidos com ouros resulados no Brasil, ais como Azevedo e Cosa (2008) e Marinez e Reis (2010), porém odos eses esudos brasileiros não se mosraram em consonância com os achados de DeFond e Subramanyam (1998). Cabe salienar que o presene esudo não em como objeivo esgoar a discussão sobre a imporância/relevância da audioria para a qualidade da informação conábil. Em função disso, sugere-se que ouros esudos nesa linha sejam feios considerando ouros aspecos do processo de audioria e ouras proxies de qualidade da informação conábil. Referências AL-AJMI, J. Audi firm, corporae governance, and audi qualiy: Evidence from Bahrain. Jounal Advances in Accouning - Incorporaing Advances in Inernaional Accouning, n. 25, p ,

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