MANUAL DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS MERCANTIL DO BRASIL DISTRIBUIDORA TVM

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1 MANUAL DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS MERCANTIL DO BRASIL DISTRIBUIDORA TVM Atualzação.: 29/08/2014

2 SUMÁRIO 1 PRINCÍPIOS GERAIS PARA MARCAÇÃO A MERCADO 3 INTRODUÇÃO 3 PRINCÍPIOS GERAIS 3 ESTRUTURA ORGANIZACIONAL DE PRECIFICAÇÃO 4 METODOLOGIA CONVENÇÕES 5 2 METODOLOGIA DE PRECIFICAÇÃO TÍTULOS DE RENDA FIXA TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS 8 METODOLOGIA 8 LETRAS DO TESOURO NACIONAL - LTN 8 LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO - LFT 9 NOTAS DO TESOURO NACIONAL - SÉRIE B - NTN-B 10 NOTAS DO TESOURO NACIONAL - SÉRIE F - NTN-F 12 NOTAS DO TESOURO NACIONAL - SÉRIE C - NTN-C 13 NOTAS DO TESOURO NACIONAL - SÉRIE D - NTN-D TÍTULOS PRIVADOS 17 METODOLOGIA 17 CDB PRÉ-FIXADO 17 CDB-PÓS-FIXADO - CDI/SELIC 19 CDB-PÓS-FIXADO - IGPM 21 CDB-PÓS-FIXADO - TR 22 DPGE-PÓS-FIXADO CDI/SELIC 26 DEBÊNTURES 28 SWAP 28 METODOLOGIA 29 PONTA PRÉ-FIXADA 29 PONTA DOLAR 30 PONTA CDI/SELIC 30 PONTA IGP-M OPERAÇÕES COMPROMISSADAS LASTREADAS EM ATIVOS TÍTULOS DE RENDA VARIÁVEL E MERCADO FUTURO 32 AÇÕES, OPÇÕES, TERMO, RECIBOS E DIREITOS DE SUBSCRIÇÃO 32 OPERAÇÕES DE EMPRESTIMOS DE ATIVOS 33 CONTRATOS FUTUROS 33 BDRs COTAS DE FUNDOS ATIVOS FINANCEIROS NEGOCIADOS NO EXTERIOR ATIVOS ILÍQUIDOS 35 2

3 1 - PRINCÍPIOS GERAIS PARA A MARCAÇÃO A MERCADO Itrodução A dscussão sobre precfcação de atvos faceros gahou grade relevâca o ao de 2002, com a etrada em vgor das ormas que toraram compulsóra a marcação a mercado dos atvos que compõem a cartera dos dversos tpos de portfólo admstrados ou matdos por sttuções faceras, gestores de fudos de vestmeto, fudos de pesão, empresas de seguro, etc. A marcação a mercado cosste o regstro dos valores dos atvos e dos passvos, que estão em cartera, pelos preços pratcados pelo mercado, ou seja, a marcação a mercado de qualquer strumeto facero é feta comparado-se o preço em cartera com o seu valor de mercado. Quado aplcamos o coceto de marcação a mercado a um Fudo de vestmeto, temos a qualquer mometo os seus resultados de forma realsta e trasparete, além de mpossbltar trasferêca de rqueza etre os cotstas, que, caso cotráro, depededo do mometo de suas aplcações e resgates o Fudo, poderam se beefcar ou prejudcar-se. Prcípos Geras Os crtéros geras e polítcas de precfcação de atvos ao valor de mercado cotdos este maual são baseados o códgo de Auto-Regulação para fudos de Ivestmeto e Crcular Nº 14 da Abd, bem como os prcípos e ormas legas acetas pelo mercado facero braslero. I - Abragêca: Todos os atvos devem ser marcados a mercado; II - Comprometmeto: A sttução deve estar comprometda em garatr que os preços dos atvos refltam os preços de mercado, e a mpossbldade de observação destes, despeder seus melhores esforços para estmar qual seram os preços de mercado dos atvos pelos quas estes seram efetvamete egocados; III - Freqüêca: A MaM deve ter como freqüêca míma à perodcdade de dvulgação das cotas; IV - Equdade: O crtéro prepoderate do processo de escolha de metodologas, fotes de dados e/ou qualquer outra decsão de MaM deve ser o de evtar trasferêca de rqueza etre os cotstas; V - Melhores Prátcas: O processo e a metodologa de MaM devem segur as melhores prátcas do mercado; VI - Formalsmo: A sttução admstradora deve ter um processo formalzado de MaM. Para tal, a metodologa de MaM deve ser formalzada em maual e a sttução deve ter uma área ou pessoa resposável pela qualdade do processo e metodologas; VII - Objetvdade: As formações de preços de atvos e/ou fatores a serem utlzados o processo de MaM devem ser preferecalmete obtdas de fotes exteras depedetes; VIII - Cosstêca: O mesmo atvo ão pode ter preços dferetes, salvo quado a MaM fcar a 3

4 cargo de sttução cotratada especfcamete para o exercíco desta fução; e IX - Trasparêca: Os prcípos das metodologas de marcação devem ser públcos, ou seja, o maual ou uma versão smplfcada que atedam aos padrões da ANBID - preservado assm os modelos propretáros - deve estar dspoível aos cletes e à Assocação. Estrutura Orgazacoal de Precfcação. A Polítca de Precfcação de Atvos é formalzada através deste maual homologado por um Comtê de Precfcação de Istrumetos Faceros (CPIF) de forma a garatr sua depedêca e elmar o coflto de teresse. O Comtê de Precfcação de Istrumetos Faceros é composto pelos segutes membros: Gerete de Gestão de Rscos; Gerete de Retaguarda de Tesourara e Câmbo; Gerete de Aálse de Crédto; Gerete de Rsco de Crédto; Gerete de Tesourara; Gerete de Mercado de Captas e Cotador Geral. As carteras são valorzadas pela Gerêca de Retaguarda de Tesourara coforme a metodologa formalzada este maual e valdadas daramete pela Gestão de Recursos de Terceros. A Dretora Executva de Crédto é resposável por estabelecer o Grau de Rsco de crédto, o fator de Rsco e sugerr lmtes de crédto para as sttuções faceras, de acordo com a polítca vgete. Esses são estabelecdos a partr da aálse de crédto, que cosdera aspectos qualtatvos e quattatvos. As formações para a aálse são obtdas através do Baco Cetral do Brasl; das demostrações ecoômcas e faceras, do mercado, das aálses realzadas pela empresa Lopes Flho & Assocados (Rskbak) e da Serasa. O Comtê Superor de Crédto (CSC) reúe-se semestralmete ou extraordaramete para aalsar e decdr sobre os lmtes e o fator de rsco de crédto, deomado FRCD com varação de 0 a 1 para todas as sttuções com lmte de crédto aprovado, o que poderá ocasoar um deságo sobre o preço dos títulos, coforme a alteração o rsco de crédto de cada emssor. O Comtê Superor de Crédto-(CSC) é formado pelo Presdete e/ou Vce-Presdetes, Vce-Presdete Executvo ou Dretor Executvo de Crédto, com composção míma de 3 membros. Processo Operacoal (atores do processo) O processo operacoal de valorzação das carteras é executado e valdado pela Cotroladora devdamete segregado da Gestão de Recursos de Terceros. 1 (CSC) Comtê Superor de Crédto Defe os lmtes de crédto e os fatores de rsco de crédto aplcáves sobre os títulos prvados. 2 (CPIF Homologa a Polítca de Precfcação de Atvos e verfca o cumprmeto das ormas formalzadas este maual. 3 (Cotroladora) Gerêca de Retaguarda de Tesourara efetva o processameto do sstema garatdo a valorzação das carteras detro da metodologa defda este maual. 4

5 o o o Efetva a mportação dára dos arquvos com as taxas de mercado publcadas daramete para o sstema gestor das carteras. Comada o processameto automátco do sstema efetvado a valorzação com as taxas de mercado mportadas. Efetva a valdação das valorzações das carteras pelas taxas de mercado. 4 Gestão de Rsco e Gestão de Recursos de Terceros efetvam a valdação da valorzação dára. 5 - Procedmetos de exceção Utlzação de fote secudára (alteratva). o Na evetualdade da ão publcação das taxas de mercado o Supervsor de Retaguarda de Mesa acoa o Gerete de Retaguarda de Tesourara (Cotroladora) e o Gestor de Recursos ( Gestão de Recursos de Terceros). o Gerete de Retaguarda de Tesourara e Gestor de Recursos verfcam o ceáro e a ocorrêca de alterações sgfcatvas ao logo do da. o Não havedo alterações o Gerete de Retaguarda de Tesourara e o Gestor de Recursos autorzam a utlzação da últma taxa regstrada. o Caso teha ocorrdo alteração sgfcatva de ceáro ao logo do da o Gerete de Retaguarda de Tesourara e Gestor de Recursos autorzam a utlzação da fote secudára (alteratva). o Gerêca de Retaguarda de Tesourara/Supervsão de Retaguarda de Mesa efetva a valdação das valorzações e documeta a ocorrêca com cópa para CPIF, Supertedêca de Cotroladora e Dretor de Recursos de Terceros. 6- Os documetos com as decsões tomadas pelo CSC e pela CPIF, tas como atas, são guardados por um período de cco aos e fca a dsposção para cosulta da ANBIMA. Metodologa Coveções - 1 Coleta, Tratameto e valdação de Preços A metodologa formalzada este maual ão utlza strumetos própros de coleta de preços. São utlzadas para valorzação a preço de mercado as taxas/preços dcatvas apuradas e publcadas daramete pela ANBIMA e BM&FBOVESPA. Para atvos que ão teham taxas dcatvas para vecmetos específcos o tratameto dado é a formação dos potos termedáros da curva através do método de terpolação expoecal. 5

6 2 Fote Prmára de Precfcação. o Títulos Públcos Taxas dcatvas publcadas daramete pela ANBIMA para cada tpo de atvo. o Títulos Prvados Prefxados Taxas referecas de Swap formadas daramete pela BM&FBOVESPA para cata tpo de atvo. o o o o Títulos Prvados Pós-Fxados cotação realzada pela mesa de reda fxa, semaalmete, juto aos emssores. Swap - Taxas referecas de Swap formadas daramete pela BM&FBOVESPA. Mercado Futuro e Commodtes Preços de ajuste e cotações publcadas daramete pela BM&FBOVESPA para cada tpo de atvo. Ações, opções e termo Cotações de fechameto apuradas o ecerrameto do pregão da BM&BOVESPA. 3 Fote Secudára de Precfcação (Alteratva). Fluxo operacoal defdo o tem procedmetos de exceção. Não havedo alterações sgfcatvas ao logo do da utlzar a últma taxa publcada para o prazo a decorrer apurado o da. Na evetualdade de ocorrêca de alterações sgfcatvas utlzar a curva alteratva. Formação da Curva Alteratva: o Títulos Públcos o Não havedo publcação pela ANBIMA das taxas dcatvas para vecmetos específcos, as taxas são obtdas através do método de terpolação expoecal das taxas para os vecmetos com taxas publcadas. o Não havedo publcação pela ANBIMA de ehum vecmeto para o da, aplcam-se as varações apuradas a curva de atvos semelhates publcadas pela BM&FBOVESPA ocorrdas o da para o poto da curva o vecmeto especfcado. 6

7 o o o o o Títulos Prvados Prefxados Aplcam-se sobre as Taxas referecas de Swap formadas o da ateror pela BM&FBOVESPA, as varações ocorrdas os potos da curva de DI1 da BM&FBOVESPA apuradas o últmo ajuste regstrado. Títulos Prvados Pós-Fxados são valorzados pela curva do papel e descotados à taxa de mercado obtda, semaalmete, juto aos emssores, quado regstrados a codção de mercado e pela curva quado resgstrados a codção S. Swap - Aplcam-se sobre as Taxas referecas de Swap formadas o da ateror pela BM&FBOVESPA, as varações ocorrdas os potos da curva de DI1 da BM&FBOVESPA apuradas o últmo ajuste regstrado. Mercado Futuro e Commodtes Preços de ajuste e cotações publcadas daramete pela BM&FBOVESPA para cada tpo de atvo. Não havedo publcação pela BM&FBOVESPA dos preços/cotações de ajuste utlzar o últmo ajuste regstrado. Ações, opções e termo Cotações de fechameto para todos os Fudos apuradas o ecerrameto do pregão da BM&FBOVESPA. Não havedo apuração para o da utlzar a últma cotação cohecda. 4 Apuração de Cotas o Fudos com cota de fechameto Utlzam-se a valorzação das carteras as taxas/cotações das ações apuradas o fechameto do da. o Fudos Com cota de abertura Utlzam-se a valorzação das carteras as taxas apuradas o fechameto de d-1 valorzadas para d+0. 5 Em stuações extremas de mercado ode ão haja codções de apuração da fote secudára ou em stuações de clusão de atvos ão especfcados este maual o Dretor de Gestão de Recursos de Terceros e a CPIF deverão ser acoados para defção da polítca/metodologa a ser adotada a apuração da curva de mercado provsóra utlzado como parâmetro publcações de atvos semelhates ou cotações de mercado efetvada e documetada pela mesa de operações. Na evetual ocorrêca de atvos em default, o comtê de crédto terbacáro é acoado zerado o fator de rsco de crédto resultado a provsão total do atvo. Neste caso a Dretora de Gestão de recursos de Terceros avala o mpacto as carteras e a evetual possbldade de fechameto temporáro do fudo para aplcação e ou resgates. 7

8 2 METODOLOGIA DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS 2.1- TÍTULOS DE RENDA FIXA TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS No Brasl os títulos públcos são emtdos com o objetvo de prover a cosecução da polítca moetára e fscal estabelecda pelo Govero, regulado o fluxo dos meos de pagameto da ecooma, facar o défct orçametáro e de caxa do govero e prcpalmete prover os fudos para realzar os vestmetos públcos ecessáros. Esses títulos são detfcados o mercado com dferetes codções de prazo e formas de remueração. METODOLOGIA Pré-Fxados: O valor de mercado dos papés pré-fxados é dado pelo método de fluxo de caxa descotado. As taxas de descoto utlzadas são as Taxas Idcatvas (%aa / das) dvulgadas pela ANBIMA em seu ste: ( Quado os vecmetos destes papés ão cocdem com os dvulgados, as taxas são obtdas através do método de terpolação expoecal. Pós-Fxados: o valor de mercado dos papés pós-fxados é dados pelo método de fluxo de caxa descotado. As taxas de descoto utlzadas são as Taxas Idcatvas (%aa / das) dvulgadas pela ANBIMA em seu ste: ( Quado os vecmetos destes papés ão cocdem com os dvulgados, as taxas são obtdas através do método de terpolação expoecal. Letra do Tesouro Nacoal (LTN) Característcas: Fução: Prover recursos ecessáros à cobertura de défct orçametáro ou para realzação de operações por atecpação da receta orçametára. Prazo: Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Juros: Modaldade: Não há, estão mplíctos o deságo do papel (Pré-Fxada). Escrtural, omatva e egocável. Forma de colocação: Valor omal: Resgate do Prcpal: Oferta Públca. Não há atualzação. Na data de vecmeto pelo valor omal. 8

9 Base Legal: Decreto. º 3.859, de 04/07/2001, le. º , de 06/02/2001, Portara. º 214 do MEF, de 14/07/2000, Comucado do Baco Cetral. º 7.818, de 31/08/2000, e Portara. º 341 da STN de 14/07/2000. O PU de mercado de uma LTN é dado por: PU mtm 1000 txmerc pz u ode: tx merc é a taxa de mercado de LTN s da ANBIMA para o Vecmeto e pz u é o prazo em das útes restate para o vecmeto do papel. Letra Facera do Tesouro (LFT) Fução: Prazo: Juros: Modaldade: Forma de colocação: Valor omal: Resgate do prcpal: Base Legal: Cobertura de défct orçametáro, bem como para realzação de operações por atecpação de receta. Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Escrtural, omatva e egocável. Oferta Públca. Atualzado pela taxa méda ajustada dos facametos apurados o Selc, para títulos federas. Na data de vecmeto. Decreto. º 3.859, de 04/07/2001, le. º , de 06/02/2001, Portara. º 214 do MEF, de 14/07/2000, Comucado do Baco Cetral. º 7.818, de 31/08/2000, e Portara. º 341 da STN de 14/07/2000. O valor atualzado é dado por: Vba Vb C, ode: Vba - Valor base atualzado. Vb - Valor base. C - Produtóro das taxas SELIC com uso do percetual destacado, da data cal do cotrato clusve até a data de atualzação exclusve. 9

10 C k1 100 Tx Selc 1 1, ode: p - Número total de taxas SELIC Over, sedo N um úmero tero. - Percetual destacado para a remueração. Tx Selc - Taxa SELIC Over dvulgada pelo BACEN. O valor de mercado de uma LFT é dado aplcado as taxas de mercado o seu valor base atualzado: Vba Mtm Tx Mtm ode: pz é o prazo em das útes da data da precfcação até a data de vecmeto do papel e pz de Mercado dvulgada pela ANBIMA - Taxas Idcatvas (%aa / das). Tx Mtm é a taxa Nota do Tesouro Nacoal Sére B (NTN-B). Fução: Prazo: Juros: Modaldade: Forma de colocação: Valor omal: Pgto Juros: Resgate do prcpal: Cobertura de défct orçametáro, bem como para realzação de operações por atecpação de receta. Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Escrtural, omatva e egocável. Oferta Públca. Atualzação com base o ídce IPCA apurado pelo Isttuto Braslero de Geografa e Estatítca (IBGE), até o mês ateror ao correte, e a projeção dvulgada pela ANBIMA para o mês correte. Semestralmete, com ajuste o 1º período de fluêca, quado couber. Na data de vecmeto. Base Legal: Le º , de 06/02/2001; Decreto º 3.859, de 04/07/2001; Portara º 554, da STN, de 12/12/2001; Portara º 111, da STN, de 11/03/2002; Portara º 410, da STN de 04/08/2003; Comucado º 7.818, do BC, de 31/08/2000; Comucado º , do BC, de 21/06/

11 Perodcdade de Atualzação: Mesal, a(s) data(s) de aversáro. Defe-se data de aversáro como sedo o 15º da do mês. Vba Vb C O valor atualzado é dado por: - Valor base atualzado. - Valor base. Vba Vb C, ode: - Fator resultate da varação do IPCA com o percetual destacado, etre o mês ateror ao de atualzação e o mês ateror ao de íco do cotrato. NI C 1 NI 0, ode: NI - Produtóro do valor do úmero ídce do IPCA, do mês ateror ao mês de atualzação do cotrato com a préva ProRata do mês atual NI 0 - Valor do úmero ídce do IPCA, do mês ateror ao mês de íco do cotrato. Os cupos semestras são calculados através das segutes fórmulas: M O valor de mercado de uma NTN-B é a soma dos valores presetes dos fluxos faceros do pagameto de cupos e do prcpal. 1 Vba M tx merc pz Vba tx merc fal Mtm,ode pz 11

12 Vba M - Valor omal atualzado do prcpal. - Multplcador de juros para o -ésmo fluxo. tx merc - Taxa de mercado de NTN-B para o -ésmo fluxo. pz - Prazo em das útes do -ésmo fluxo. tx - Taxa de mercado e NTN-B s para o prazo de vecmeto do papel (pagameto do prcpal). merc fal pz Fal - Prazo em das útes até o vecmeto do papel (pagameto do prcpal). Nota do Tesouro Nacoal Sére F (NTN-F). Fução: Cobertura de défct orçametáro, bem como para realzação de operações por atecpação de receta. Prazo: Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Juros: Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Modaldade: Escrtural, omatva e egocável. Forma de colocação: Oferta Públca. Valor omal: Não há atualzação do valor omal.. Pgto Juros: Semestralmete, com ajuste o 1º período de fluêca, quado couber. Resgate do prcpal: Na data de vecmeto. Base Legal: Le º , de 06/02/2001; Decreto º 3.859, de 04/07/2001; Portara º 442, da STN, de 05/09/2000; Portara º 183, da STN, de 31/07/2003; Portara º 410, da STN de 04/08/2003; Comucado º 7.818, do BC, de 31/08/000; Comucado º , do BC, de 21/06/2004. Os cupos semestras são calculados através das segutes fórmulas: M Taxa de juros (%a.a) defdo o edtal do lelão. O valor de mercado de uma NTN-F é a soma dos valores presetes dos fluxos faceros do pagameto de cupos e do prcpal. 12

13 1 Vb M tx merc pz Vb tx merc fal Mtm,ode pz Vb M - Valor omal. - Multplcador de juros para o -ésmo fluxo. tx merc - Taxa de mercado de NTN-F para o -ésmo fluxo. pz - Prazo em das útes do ésmo fluxo. tx - Taxa de mercado e NTN-F s para o prazo de vecmeto do papel (pagameto do prcpal). merc fal pz Fal - Prazo em das útes até o vecmeto do papel (pagameto do prcpal). Nota do Tesouro Nacoal Sére C (NTN-C) Fução: Prazo: Juros: Modaldade: Forma de colocação: Valor omal: Pgto Juros: Resgate do prcpal: Base Legal: Cobertura de défct orçametáro, bem como para realzação de operações por atecpação de receta. Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Escrtural, omatva e egocável. Oferta Públca. Atualzação com base o ídce IGP-M ofcal, dvulgado pela Fudação Getulo Vargas, até o mês ateror ao correte, e a projeção dvulgada pela ANBIMA para o mês correte. Semestralmete, com ajuste o 1º período de fluêca, quado couber. Na data de vecmeto. Decreto. º 3.859, de 04/07/2001, le. º , de 06/02/2001, Portara. º 214 do MEF, de 14/07/2000, Comucado do Baco Cetral. º 7.818, de 31/08/2000, e Portara. º 341 da STN de 14/07/2000. Perodcdade de Atualzação: Mesal, a(s) data(s) de aversáro. Defe-se data de aversáro como sedo o da da data do vecmeto em cada mês. 13

14 Vba Vb O valor atualzado é dado por: - Valor base atualzado. - Valor base. Vba Vb C, ode: C - Fator resultate da varação do IGP-M com o percetual destacado, etre o mês ateror ao de atualzação e o mês ateror ao de íco do cotrato. NI C 1 NI 0, ode: NI - Produtóro do valor do úmero ídce do IGP-M, do mês ateror ao mês de atualzação do cotrato com a préva do mês atual. NI 0 - Valor do úmero ídce do IGP-M, do mês ateror ao mês de íco do cotrato. Os cupos semestras são calculados através das segutes fórmulas: M O valor de mercado de uma NTN-C é a soma dos valores presetes dos fluxos faceros do pagameto de cupos e do prcpal. 1 Vba M tx merc pz Vba tx merc fal Mtm,ode pz 14

15 Vba M - Valor omal atualzado do prcpal. - Multplcador de juros para o -ésmo fluxo. tx merc - Taxa de mercado de NTN-C s para o -ésmo fluxo. pz - Prazo em das útes do ésmo fluxo. tx - Taxa de mercado e NTN-C s para o prazo de vecmeto do papel (pagameto do prcpal). merc fal pz Fal - Prazo em das útes até o vecmeto do papel (pagameto do prcpal). Notas do Tesouro Nacoal Sére D (NTN-D) Característcas da NTN-D: Fução: Cobertura de défct orçametáro, bem como para realzação de operações de crédto por atecpação de receta. Prazo: Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda. Juros: Defdo pelo mstro de Estado da Fazeda, em porcetagem ao ao.geralmete 6% ou 12%aa. Modaldade: Escrtural, omatva e egocável. Forma de colocação: Oferta Públca. Valor omal: Atualzação pela varação do dólar comercal, sedo cosderadas as PTAX de veda do da útl medatamete ateror à data-base e à data de resgate do título dspoblzada pelo SISBACEN. Pagameto de juros: Semestralmete, com ajuste o prmero período de fluêca, quado couber. O prmero cupom de juros a ser pago cotemplará a taxa tegral defda para ses meses, depedete da data de emssão. Resgate do prcpal: Na data de vecmeto. Base Legal: Decreto. º 3.859, de 04/07/2001, le. º , de 06/02/2001, Portara. º 214 do MEF, de 14/07/2000, Comucado do Baco Cetral. º 7.818, de 31/08/2000, e Portara. º 341 da STN de 14/07/2000. Para os títulos Públcos Federas Idexados a Varação Cambal as taxas de descoto utlzadas são as taxas Idcatvas de cupom Lmpo (%aa / 360 das) do mercado secudáro de papés cambas dvulgadas pela ANBIMA em seu ste: ( Quado as taxas para determada data ão cocdem com os dvulgados, as taxas são obtdas através do método de terpolação Flat Forward. 15

16 O valor omal atualzado é dado por: Vba - Valor base atualzado. Vb - Valor base. Vba Vb C, ode: C - Fator resultate da varação do dólar comercal com o percetual destacado, etre a data de atualzação e a data de íco do cotrato. US C US0, ode: US US 0 - Valor do fechameto do dólar comercal (PTAX800 - taxa veda), do da útl ateror a data de atualzação do cotrato. - Valor do fechameto do dólar comercal (PTAX800 - taxa veda), do da útl ateror a data de íco do cotrato. Valor dos juros a data de pagameto: M,ode M -Multplcador de juros, é a taxa de juros do papel e é o úmero de meses etre pagametos de juros, gual a 6 para as NTN-D s. O valor dos juros a data de pagameto será: J p Vba M O valor de mercado de uma NTN-D é a soma dos valores presetes dos fluxos faceros do pagameto de cupos e do prcpal. Vba M Vba MTM,ode tx 1 merc pz tx merc fal pz 1 1 fal

17 Vba M - Valor omal atualzado do prcpal. - Multplcador de juros para o -ésmo fluxo. tx merc - Taxa de mercado de NTN-D s para o -ésmo fluxo. Pz - Prazo em das corrdos do -ésmo fluxo. tx merc fal - Taxa de mercado e NTN-D s para o prazo de vecmeto do papel (pagameto do prcpal). Pzfal - Prazo até o vecmeto do papel (pagameto do prcpal) TÍTULOS PRIVADOS METODOLOGIA Pré-Fxados: são avalados pelo método de fluxo de caxa descotado. As taxas de descoto utlzadas são as projeções de taxas / ídces dspoblzados pela BM&FBOVESPA em cojuto com um fator de rsco de crédto (FRCD), que poderá provocar alteração do valor de mercado do título em fução da alteração do ratg do emssor. Pós-Fxados: são avalados pelo método de fluxo de caxa descotado. Os títulos regstrados a Cetp com a codção de Mercado são marcados a mercado levado em cosderação a curva do papel e a cotação, semaal, obtda pela mesa de reda fxa juto a cada emssor, em cojuto com um fator de rsco de crédto (FRCD), que poderá provocar alteração o valor de mercado do título em fução da alteração do ratg do emssor. Para as operações regstradas com a codção de Mercado - S a CETIP o valor de mercado será apurado com base as taxas / percetuas regstrados para o prazo decorrdo da operação. CDB O certfcado de depósto bacáro (CDB) é um título prvado, emtdo por bacos comercas, bacos de vestmeto e bacos múltplos que objetvam a captação de recursos. Eles são pré ou pós-fxados podedo ser egocado o mercado secudáro. CDB Pré-Fxado 17

18 Os CDB s pré-fxados são títulos marcados a mercado levado em cosderação a taxa de mercado (Taxas referecas de swap Pré x DI) obtda a BM&FBOVESPA em cojuto com o fator de rsco de crédto que poderá provocar alteração o valor de mercado do título em fução da alteração do ratg do emssor; ou seja, é descotado o valor do resgate bruto do título pelas taxas pratcadas. VF PZU MTM FRCD,ode PZU Txmtm MtM = Valor do título marcado a mercado. VF = Valor o vecmeto TXmtm = Taxa de Mercado FRCD = Fator de Rsco de Crédto PZ U VF = Das ùtes a decorrer - Valor o vecmeto VF dut0 VN, ode: - Taxa de juros da operação, expressa ao ao com base em das útes. dut 0 - Total de das útes cotdos o período do cotrato, apurados em sua data de regstro, sedo dut 0 um VN úmero tero. - Valor omal 18

19 CDB Pós-Fxado em CDI / SELIC Os CDB s pós-fxados em CDI_SELIC regstrados juto à Cetp com a opção mercado são títulos marcados a mercado levado em cosderação a curva da operação, descotado pela taxa de mercado de cada emssor obtda em cotação através da mesa de operação de reda fxa, semaalmete, em cojuto com o fator de rsco de crédto que poderá provocar alteração o valor de mercado do título em fução da alteração do ratg do emssor. O PU de Mercado é dado pela dvsão do PU Futuro pelo Fator de MTM, coforme segue: PU Futuro = (((CDI_Selc do da * % do dexador do papel / 100)+1)^(/)) * PU do papel em estoque, cosderado: CDI_Selc do da = taxa pratcada o mercado o da da valorzação da cartera; % do dexador do papel = taxa cotratada do CDB; = das útes a decorrer até o vecmeto do CDB; e PU de custo = PU do CDB em estoque o da da valorzação. O Fator de MTM é dado pela multplcação da taxa do CDI_Selc o da da valorzação da cartera pelo % de mercado do CDB, obtdo juto ao emssor trasformado em fator e elevado ao úmero de das útes a decorrer até o vecmeto, dvddo por das, coforme segue: Fator MTM = (((CDI_Selc do da * % de mercado do papel) / )^(/)), cosderado: CDI_Selc do da = taxa pratcada o mercado o da da valorzação da cartera; % de mercado do papel = taxa de mercado do papel obtda pela mesa de reda fxa juto ao emssor; = das útes a decorrer até o vecmeto do papel Desta feta, o PU de mercado do CDB é cohecdo através da aplcação da fórmula: PU_FUT / FAT_MTM *% *% PZ PU_Merc INDX U k Pap INDX k Merc 1 PU _ Est 1 * FRCD, ode:

20 INDX = CDI_SELIC do da %Pap = taxa cotratada CDB = úmero de das útes até o vecmeto PU_Est = PU de mercado do CDB a cartera %Merc = taxa de mercado obtda juto ao emssor. Vb - Valor base. MTm - Valor de Mercado Mtm Vb / 1000 Pu _ Merc ode: Os CDB s pós-fxados em CDI / SELIC regstrados com a opção S a CETIP a curva da operação será defda pelos percetuas e ou taxas regstradas para o prazo decorrdo da operação. O valor atualzado é dado por: Vba Vb C J, ode: Vba Vb C - Valor base atualzado. - Valor base. - Produtóro das taxas SELIC / CDI com uso do percetual destacado, da data cal do cotrato clusve até a data de atualzação exclusve. C k1 INDX k p 100, ode: p - Número total de taxas SELIC / CDI Over, sedo N um úmero tero. - Percetual INDX destacado para a remueração. Para as operações regstradas com a opção S a CETIP o percetual do dexador será apurado com base os regstros para o prazo decorrdo da operação. INDXK - Taxa SELIC / CDI Over. OBS.: Se J ( Fator de Juros) maor que zero P ( Percetual destacado para a remueração ) = 100 J - Fator de juros 20

21 J dup, ode: - Taxa de juros fxa, expressa ao ao com base em das útes. Para operações com a opção S a taxa deverá ser a regstrada para o prazo decorrdo da operação. dup - Número de das útes para o período de atualzação, computado ferado(s) ovo(s), se houver, sedo dup um úmero tero. O valor de mercado de um CDB dexado à SELIC / CDI é dado aplcado o fator de rsco de crédto o seu valor base atualzado: PZ U FRCD Mtm Vba,ode Vba - Valor base atualzado FRCD - Fator de rsco de crédto PZ U - Das ùtes a decorrer CDB Pós-Fxado em IGP-M Os CDB s pós-fxados em IGP-M são títulos marcados a mercado levado em cosderação a Taxas referecas de swap IGP-M x DI da BM&FBOVESPA e o fator de rsco de crédto que poderá provocar alteração o valor de mercado do título em fução da alteração do ratg do emssor. O valor atualzado é dado por: Vba Vb C, ode: Vba Vb C - Valor base atualzado. - Valor base. - Fator resultate da varação do IGP-M com o percetual destacado, etre o mês ateror ao de atualzação e o mês ateror ao de íco do cotrato. 21

22 NI C p 1 1, ode: NI NI NI 0 p - Produtóro do valor do úmero ídce do IGP-M, do mês ateror ao mês de atualzação do cotrato com a préva do mês atual. - Valor do úmero ídce do IGP-M, do mês ateror ao mês de íco do cotrato. - Percetual destacado para a remueração. O valor de mercado de um CDB dexado ao IGP-M é dado por: dut PZU Mtm Vba FRCD, ode dud Mtm Vba du T - Valor base atualzado. - Prazo total em das útes. du D - Prazo total em das a decorrer. - Taxa de juros fxa, expressa ao ao com base em das útes. Mtm - Taxa de mercado - Taxas referecas de swap IGP-M x Pré da BM&FBOVESPA. FRCD - Fator de rsco de crédto. PZ U = Das ùtes a decorrer CDB Pós-Fxado em TR Os CDB s pós-fxados em TR são títulos marcados a mercado levado em cosderação a taxa de mercado (Taxas referecas de swap TR x DI da BM&FBOVESPA) e o fator de rsco de crédto que poderá provocar alteração o valor de mercado do título em fução da alteração do ratg do emssor. O valor atualzado é dado por: Vba Vb C, ode: 22

23 Vba Vb C - Valor base atualzado. - Valor base. - Fator resultate do produtóro das TR s dvulgadas para o período de atualzação do cotrato, com o percetual destacado. 1º Caso Atualzação etre a data de íco do cotrato e a prmera data base 2º Caso Atualzação as datas base p TR0 100 C dup TR 0 dut TR 0 TR0 C º Caso Atualzação etre datas base p 100 duptr 0 dut TR 0 k1 TRk p 100 ode: p TR 0 TR0 C p 100 dup TR 0 duttr 0 k1 p TRk dup TR k dut TR k - Número total de TR s cosderadas durate a vgêca do cotrato, sedo um úmero tero. - Percetual destacado para a remueração. - Taxa Referecal da data do íco do cotrato ou TR Escolhda, dvulgada pelo BACEN. Observação: TR Escolhda caso a data de íco do cotrato ão cocda com a data base, a TR a ser utlzada para atualzação do cotrato etre a data cal e a prmera data base, poderá ser escolhda desde que a mesma esteja detro do segute domío: O da cocdete com a últma data base, clusve, ateror a data de íco do cotrato, e o da ateror ao do efetvo íco do cotrato, clusve (Comucado SPR 001/97). TR k - Taxa Referecal das datas base dvulgadas pelo BACEN, para o período de vgêca do cotrato. d - Número de das útes etre o íco do cotrato e prmera data base. up TR 0 23

24 d - Número total de das útes para o período de vgêca da 0 ut TR 0 TR. dup - Número de das útes etre a data de atualzação do cotrato e a data base ateror. TR k dut - Número total de das útes para o período de vgêca da k TR k TR. Observações: Datas base, são as datas etre o íco do cotrato, exclusve e o vecmeto do cotrato, clusve, que apresetam o da gual ao da da data de vecmeto. O fator C é resultate do segute crtéro de arredodameto: Caso em que o cálculo do fator C utlza somete uma TR: TR0 C p 100 duptr 0 duttr 0 Caso em que o cálculo do fator C utlza mas de uma TR: A partr da seguda TR utlzada o cálculo do fator C, a expressão TR p 100 duptr 0 duttr 0, referete a prmera TR, descrta aterormete, será cosderada como fator termedáro para ser multplcado por p TR duptr1 duttr 1, referete a seguda TR. 24

25 Caso o cálculo de C utlze outra TR, este últmo resultado será cosderado como um ovo fator termedáro que será multplcado pela expressão p TRk duptr k duttr k da ova. O valor de mercado de um CDB dexado a TR é dado por: Vba du T - Valor base atualzado. - Prazo total em das útes. dut PZU Mtm Vba FRCD, ode dud Mtm du D - Prazo total em das a decorrer. - Taxa de juros fxa, expressa ao ao com base em das útes. Mtm - Taxa de mercado - Taxas referecas de swap TR x Pré da BM&FBOVESPA. FRCD - Fator de rsco de crédto. PZ U = Das ùtes a decorrer 25

26 DEPÓSITO A PRAZO COM GARANTIA ESPECIAL DO FGC DPGE PÓS-FIXADO INDEXADOS Á TAXA SELIC OU CDI Depóstos a Prazo com Garata Especal do FGC- DPGE - característcas: I- Prazo mímo de ses meses e máxmo de sesseta meses para depóstos, vedado o resgate, total ou parcal,ates de decorrdo o prazo mímo; II- Ser objeto de regstro específco, até o resgate, em sstema de atvos admstrados por etdades de regstro e de lqudação facera, devdamete autorzada pelo Baco Cetral do Brasl; III- Cotrato celebrado com um úco ttular, que é detfcado pelo úmero do Cadastro de Pessoas Físcas (CPF) / Cadastro Nacoal de Pessoa Jurídca (CNPJ); IV- É vedada a reegocação da remueração orgalmete pactuada; V- Garatdo pelo Fudo Garatdor de Crédto FGC até o lmte de R$ 20 mlhões por ttular, cludo o prcpal e os juros. METODOLOGIA Cálculo do Valor Nomal Corrgdo para atvos cotratados a um percetual da taxa CDI/SELIC: DPGE Pós-Fxado em CDI / SELIC Os DPGE s pós-fxados em CDI / SELIC são títulos marcados a mercado levado em cosderação a curva da operação. O valor atualzado é dado por: Vba Vb C - Valor base atualzado. - Valor base. Vba Vb C J, ode: - Produtóro das taxas SELIC / CDI com uso do percetual destacado, da data cal do cotrato clusve até a data de atualzação exclusve. C k1 INDX k p 100, ode: 26

27 p - Número total de taxas SELIC / CDI Over, sedo N um úmero tero. - Percetual INDX destacado para a remueração. INDXK - Taxa SELIC / CDI Over. OBS.: Se J ( Fator de Juros) maor que zero P ( Percetual destacado para a remueração ) = 100 J - Fator de juros J dup, ode: dup - Taxa de juros fxa, expressa ao ao com base em das útes. - Número de das útes para o período de atualzação, computado ferado(s) ovo(s), se houver, sedo dup um úmero tero. O valor de mercado de um DPGE dexado à SELIC / CDI é dado: Mtm Vba,ode Vba - Valor base atualzado Obs.: DPGE ATIVOS ALOCADOS EXCLUSIVAMENTE NAS CARTEIRAS DOS FUNDOS EXCLUSIVOS. 27

28 DEBENTURES São valores mobláros de reda fxa, represetatvos de dívda de médo e logo prazo, que asseguram a seus detetores dreto cotra a compaha emssora. A escrtura de emssão é o documeto legal que especfca as codções sob as quas a debêture fo emtda, os dretos dos possudores e os deveres da emtete. Fote Prmára: Taxas dcatvas dvulgadas pela ANBIMA Fotes Alteratvas: Caso a debêture ão teha taxa dcatva publcada pela Abma, utlzaremos a méda das cotações formadas por pelo meos três players atvos esse mercado. Caso a debêture ão teha taxa dvulgada pela Abma ou por players atvos esse mercado o atvo será marcado a mercado coforme metodologa para atvos líqudos. O valor de Mercado é dado por.: MTM PU * mercado Quat Ode.: Mtm = Valor de Mercado PUmercado = Preço de Mercado Quat = Quatdade do atvo SWAP O swap é um cotrato dervatvo que cosste bascamete a troca de ídces, ode o valor cal da operação é valorzado por duas potas. Uma pota atva ou comprada e uma pota passva ou vedda. Assm o vestdor recebe, a lqudação, a dfereça etre a pota atva e passva. Trata-se de uma operação smples ode o agete ecoômco, teressado em trocar o dexador de um atvo ou de um passvo, ormalmete procura uma sttução facera para egocar. A operação é regstrada a BM&FBOVESPA ou a CETIP e o ajuste facero é efetuado apeas o vecmeto. 28

29 METODOLOGIA O valor de mercado ( MTM SW ) das operações de Swap é calculado através do resultado MTM da pota atva ( MTM ) meos o resultado MTM da pota passva ( MTM ), sedo quado FRCD (Fator de rsco de crédto) = 1 A P MTM SW < 0 etão Pota Pré-Fxado MTM SW = ( MTM A - MTM P ) x FRCD As potas pré-fxadas do swap são avaladas pelo método de fluxo de caxa descotado. As taxas de descoto utlzadas são orudas das taxas referecas de swap curva pré x DI da BM&FBOVESPA. O valor a mercado é dado por: MTM VF Tx mtm p,ode MtM = Valor do título marcado a mercado. VF = Valor o vecmeto TXmtm = Taxa de Mercado p = Prazo a decorrer VF - Valor o vecmeto VF dut0 VN, ode: - Taxa de juros fxa, expressa ao ao com base em das útes. dut 0 - Total de das útes cotdos o período do cotrato, apurados em sua data de regstro, sedo dut 0 um VN úmero tero. - Valor omal 29

30 Pota Idexada ao Dólar Sobre o valor omal será acrescda a varação cambal do da útl medatamete ateror à data de emssão até o últmo da útl ateror à data-base ou data de cálculo. Para o cálculo da varação cambal utlzase o dólar Ptax de veda dspoblzado pelo BACEN. O Valor de mercado é dado por: DOL Mtm VN DOL D1 NEG TX OP 100 TX Mtm 100 PZ T PZ D 1 360, ode Mtm VN - Valor do título marcado a mercado. - Valor Nomal TX OP - Taxa da operação. DOL D1 - Dólar Ptax da útl ateror a data de atualzação. DOL NEG - Dólar do egóco. PZ T PZ D - Prazo total. - Prazo a decorrer. Pota Idexada ao CDI / SELIC Sobre o valor omal cdrá um fator de remueração com base a taxa CDI / Selc etre a data da emssão (clusve) e a data de avalação, ou data-base (exclusve). Etre juros remueratóros podem ser acrescdos de spread, estabelecdos como percetual aplcado ao CDI / Selc. O valor de mercado é dado por: Mtm Vb C J,ode Vb C - Valor base. - Produtóro das taxas SELIC / CDI com uso do percetual destacado, da data cal do cotrato clusve até a data de atualzação exclusve. 30

31 C k1 TX k p 100, ode: p TX k - Número total de taxas SELIC / CDI Over, sedo N um úmero tero. - Percetual destacado para a remueração. - Taxa SELIC / CDI Over. J - Fator de juros J dup, ode: dup - Taxa de juros fxa, expressa ao ao com base em das útes. - Número de das útes para o período de atualzação, computado ferado(s) ovo(s), se houver, sedo dup um úmero tero. Pota Idexada ao IGP-M Sobre o valor omal cdrá remueração que cotemplará varação com base o produtóro do ídce IGPM ofcal mas Juros atualzados as taxas de mercado e o fator de rsco de crédto. O valor de mercado é dado por: Vb C du T dut Mtm Vb C, ode du D Mtm Valor base. - Fator resultate da varação do IGP-M com o percetual destacado, etre o mês ateror ao de atualzação e o mês ateror ao de íco do cotrato. - Prazo total em das útes. du D - Prazo total em das a decorrer. 31

32 - Taxa de juros fxa, expressa ao ao com base em das útes. Mtm - Taxa de mercado - Taxas referecas de swap IGP-M x Pré da BM&FBOVESPA. O Produtóro resultate da varação do IGP-M (C) com o percetual destacado, etre o mês ateror ao de atualzação e o mês ateror ao de íco do cotrato é dado por: NI C p 1 1 NI 0 100, ode: C - Produtóro da varação do IGP-M com o percetual destacado, etre o mês ateror ao de atualzação e o mês ateror ao de íco do cotrato. NI NI 0 p - Produtóro do valor do úmero ídce do IGP-M, do mês ateror ao mês de atualzação do cotrato com a préva do mês atual. - Valor do úmero ídce do IGP-M, do mês ateror ao mês de íco do cotrato. - Percetual destacado para a remueração OPERAÇÕES COMPROMISSADAS LASTREADAS EM ATIVOS As operações compromssadas realzadas podem ser lastreadas em títulos públcos federas ou em títulos prvados, marcados pela taxa cotratada pelo prazo de um da (compra com compromsso de reveda). 2.2 TÌTULOS DE RENDA VARIÀVEL E MERCADOS FUTUROS: Ações, Opções, Termo, Dretos e Recbos de Subscrção Valorzação pela cotação de fechameto apurada o ecerrameto do pregão da BM&FBOVESPA. Não havedo egocação o da, será matdo o preço apurado da últma egocação. Opções líqudas ão são alocadas as carteras dos fudos admstrados. Os recbos de subscrção de ações são matdos pelo preço de subscrção. Equato ão houver egocação, será utlzado a marcação a mercado pela cotação de fechameto da ação objeto do recbo. 32

33 Os dretos de subscrção de ações, equato ão houver egocação, serão marcados a mercado pela dfereça etre o preço de fechameto da ação objeto do dreto, dvulgado pela BM&Bovespa, e o valor de subscrção delberada em assemblea de acostas da empresa. Caso esta dfereça seja egatva, o dreto de subscrção será marcado a mercado pelo valor zero. Operações de Empréstmos de Ações As ações alvo de empréstmo são valorzadas a mercado, daramete, pelo preço de fechameto dos atvos egocados o da, dvulgado pela BM&FBovespa. A taxa de aluguel é defda o mometo da operação e calculada daramete, pro rata tempors, até o vecmeto ou lqudação atecpada. Cotratos Futuros e Commodtes As operações de dervatvos são ajustadas a mercado coforme os preços apurados e publcados pela BM&FBOVESPA. Na evetualdade de ocorrêca de crcut breaker as operações serão ajustados pelos preços apurados pela BM&FBOVESPA. BDRs Brazla Depostary Recepts Os BDRs (Brazla Depostary Recepts), tem sua valorzação pelos preços de referêca dvulgados daramete pela BM&FBovespa. Como fote secudára é utlzada o preço da ação objeto covertda para a moeda Real (R$) pela PTAX800 de veda, e será utlzada quado ão houver dvulgação dos preços de referêca. 2.3 COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS Cotas de Fudos Negocadas em Bolsa. Fudos com cotas egocadas em bolsa são marcados a mercado pelo preço de fechameto dos egócos realzados o da. No caso de ão ter havdo egocação a data de avalação, deverá ser utlzado o preço do últmo da em que houve egocação. Após 30 das corrdos sem egocação o CPIF se reurá para tomar as decsões ecessáras para resolução da stuação. O valor de Mercado é dado por.: 33

34 Mtm Vct *Quat Ode.; Mtm = Valor de mercado Vct = Valor da cota Quat = Quatdade de cotas Cotas de Fudos Não Negocadas em Bolsa. Para os fudos que ão possuem cotas egocadas em bolsa é utlzado o valor da cota dvulgado pelo admstrador. O valor de Mercado é dado por.: Mtm Vct *Quat Ode.; Mtm = Valor de mercado Vct = Valor da cota Quat = Quatdade de cotas 2.4 Atvos Negocados o Exteror: Atvos teracoas egocados fora do Brasl com Marcação a Mercado realzadas de acordo com os preços dvulgados o mercado teracoal e colhdos através dos termas da Bloomberg ou Broadcast, ou até mesmo através de cotação com players de mercado. EuroBod e Globals Títulos da Dívda Públca Federal Extera emtdos pelo Govero Federal para captação de recursos ou reegocação de dívdas em moeda estragera. Sua marcação a mercado é através do preço médo de fechameto dos egócos realzados ao logo de da publcado daramete. A fote prmára é o preço médo de fechameto publcado pela Bloomberg/Broadcast. A fote secudára através de cotação com players de mercado. Títulos Prvados Certfcate of Depost / Corporate Bod Para os títulos prvados teracoas as taxas de mercado são expressas em percetual do valor de face. A fote prmára é a taxa méda de fechameto publcada pela Bloomberg. A fote secudára através de cotação com players de mercado. O valor de Mercado é dado por.: 34

35 Txe /100 Jr * PZd 360 Ode.: Jr = Juros decorrdos do atvo Txe = Taxa de emssão do atvo PZd = Prazo decorrdo da operação Mtm Quat * Cot% Jr Ode.: Mtm = Valor de mercado Quat = Valor omal de emssão 2.4 Atvos Ilíqudos: Para atvos líqudos deverá ser utlzado um fator de rsco de crédto específco (FRCDa Fator de Rsco de Crédto para Atvos Ilíqudos), que poderá provocar alteração do valor de mercado do título em fução da alteração da classfcação de rsco de crédto do emssor. Para defção do FRCDa a área de aalse de crédto atrbu uma classfcação de rsco de crédto para o emssor segudo a polítca de crédto adotada pelo Mercatl do Brasl. Esta classfcação tem escala de 08 íves que será covertda em FRCDa coforme tabela: O Valor de mercado do atvo líqudo será determado pela fórmula. Mtm PZ U Vba *FRCDa Ode: Mtm = Valor de Mercado FRCDa = Fator de Rsco de crédto para Atvos Ilíqudos PZu = Prazo a decorrer em das útes Tabela de FRCDa Nível Classfcação FRCDa 8 Muto Baxo 1,00 7 Baxo 0,98 6 Médo 0,95 5 Médo (-) 0,90 4 Alto 0,70 3 Alto (-) 0,50 35

36 2 Muto alto 0,30 1 Muto alto (-) - Obs.: (-) Classfcação com vés de baxa. 36