BNY MELLON ALOCAÇÃO DE PATRIMÔNIO LTDA. MANUAL DE RISCO

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1 BNY MELLON LOCÇÃO DE PTRIMÔNIO LTD. MNUL DE RISCO 27 de dezembro de 2017 ualização anerior: 19 de ouubro de 2017 Maerial de propriedade e uso exclusivo do BNY Mellon locação de Parimônio. Ese documeno não pode ser copiado, reproduzido ou redisribuído, oal ou parcialmene, sem o prévio consenimeno do BNY Mellon locação de Parimônio.

2 Sumário 1. Esruura da Área de Gesão de Risco valiação da Esruura de Risco das Gesoras dos Fundos Invesidos Conroles de Risco Risco de Mercado Risco de Liquidez Risco de Crédio Risco de Conrapare Ouros Conroles... 12

3 1. Esruura da Área de Gesão de Risco BNY Mellon locação de Recursos Lda. ( BNYM locação ) possui uma área de gesão de risco, responsável pelos conroles de risco de mercado, liquidez e crédio. O Chief Risk Officer ( CRO ) é independene da área de gesão de recursos, reporando-se direamene ao direor responsável pela gesão de risco e pela implemenação e cumprimeno de regras, políicas, procedimenos e conroles inernos da BNYM locação. dicionalmene, odos os conroles execuados pela área de gesão de risco são moniorados pelo deparameno de Compliance e Risco Operacional, uma área independene e que se repora direamene ao Head of Risk and Compliance for Invesmen Managemen EME and LaM do BNYM Group. 2. valiação da Esruura de Risco das Gesoras dos Fundos Invesidos principal área de auação da BNYM locação é a gesão de Fundos de Invesimeno em Coas ( FICs ) exclusivos ou resrios, para invesidores Privae ou Insiucionais. Porano, a maior pare dos aivos invesidos pela BNYM locação são coas de fundos de invesimeno, cujos riscos derivam dos aivos invesidos por esses fundos. Dessa forma, o Comiê de locação de ivos da BNYM locação é responsável pelo processo de análise da esruura das gesoras e seus fundos do mercado, por meio de procedimeno de due diligence, em que são avaliadas suas políicas inernas, robusez, esraégias desenvolvidas, governança e, nauralmene, o desempenho desses fundos. Nesse processo, apenas gesores e fundos que aendam a deerminados requisios são aprovados e elegíveis a invesimenos. Denre os requisios avaliados, desacam-se: equipe e esruura de gesão, organização socieária, aivos normalmene uilizados no porfólio de cada fundo, hisórico de desempenho, equipe e, em especial, a esruura de conrole de risco, auonomia da área de risco e hisórico de uilização de risco. área responsável pela gesão dos riscos é responsável ambém por avaliar a esruura e conroles de risco de cada gesora e aprová-la, se aplicável.

4 3. Conroles de Risco 3.1. Risco de Mercado Objeivo Definir as méricas de risco de mercado uilizadas para moniorar os fundos sob gesão, bem como a periodicidade de avaliação de ais méricas e os procedimenos em casos de não conformidade. Meodologia O Sress Tesing (ST) consise na deerminação das poenciais perdas/ganhos sob cenários exremos, nos quais os preços dos aivos enderiam a ser subsancialmene diferenes dos auais. Os ganhos/perdas são obidos a parir da reprecificação dos aivos de cada fundo considerando os choques pré-esabelecidos nos diversos faores de risco. Conforme explicado aneriormene, a BNYM locação invese primordialmene em coas de fundos de invesimenos, e cada fundo invesido possui regras próprias de divulgação de careiras ( disclosure ), o que não permie que o ST dos fundos seja precisamene calculado. dicionalmene, odos os gesores dos fundos invesidos êm suas esruuras de conrole de risco previamene avaliadas e aprovadas pela área de gesão de risco da BNYM locação. Porano, a meodologia da BNYM locação para cálculo de ST dos seus fundos consise em assumir os limies formais ou informais de ST de cada fundo invesido como seus respecivos choques de ST. Em ouras palavras, é considerada a hipóese conservadora de que odos os gesores esão uilizando o máximo de limie de risco (ST) em odos os momenos. O cálculo de ST dos fundos geridos pela BNYM locação consise na média ponderada dos choques de ST de cada fundo/aivo invesido, considerando o amanho relaivo desses fundos/aivos na careira do fundo invesidor. Para os casos de fundos invesidos, os limies (formais ou informais) de ST são coleados formalmene uma vez por ano juno aos seus gesores, por ocasião da aualização dos Quesionários de Due Diligence, mas podem ser alerados a qualquer momeno, mediane comunicação dos gesores invesidos. Nos casos em que o fundo/aivo invesido não possua um limie de ST pré-esabelecido, os seguines criérios são considerados:

5 Caracerísica Tribuação de Renda Variável Esraégias de Invesimeno no Exerior (classes MCRO GLOBL ou ÇÕES GLOBIS) Fundos Perda Considerada em Caso de Sress 1.25 vezes a perda do Ibovespa no cenário pessimisa do adminisrador Composição das variações do S&P e da axa USD / BRL no cenário pessimisa do adminisrador Ouras Esraégias de Invesimeno Média dos limies de Sress Tesing dos fundos de sua esraégia que possuam um limie de Sress Tesing definido Caracerísica Tíulos Perda Considerada em Caso de Sress LFTs Média dos limies de Sress Tesing dos fundos de esraégia Referenciado DI Pós-Fixados 1.5x a média dos limies de Sress Tesing dos fundos da esraégia Referenciado DI, caso enham sido emiidos por bancos de baixo risco de crédio (ITÚ, BRDESCO, SNTNDER, BNCO DO BRSIL e VOTORNTIM), e 2x a média dos limies de Sress Tesing dos fundos da esraégia Referenciado DI, caso enham sido emiidos por qualquer ouro emissor. Perda = - D x var(x) x var(x)^2 x C, onde: NTN-Bs e LTNs D = duraion do íulo var(x) = variação da axa do íulo no cenário pessimisa enviado pelo adminisrador dos fundos C = convexidade do íulo Debênures conversíveis perda será a mesma da ação a ser obida no caso de conversão da debênure, considerando o cenário pessimisa do adminisrador

6 ções Perda definida pelo adminisrador para o cenário pessimisa, para cada ação ivos não considerados no cálculo Fuuros, esouraria, conas a pagar/receber Conrole Os fundos sob gesão da BNYM locação êm limies consolidados de ST de acordo com o seu perfil de risco, que por sua vez são definidos no processo de suiabiliy realizado no momeno de cadasro do coisa. Para fundos com mais de um coisa, os limies de ST são deerminados pelo perfil de suiabiliy do seu coisa mais conservador. relação enre o perfil dos invesidores do fundo e os limies de Sress é a seguine: Perfil de Suiabiliy Limie de Sress Conservador 25% Moderado 30% Balanceado 35% rrojado 40% gressivo 45% Cabe ressalar que, casos o fundo sob gesão da BNYM locação seja um Fundo de Invesimeno em ções (FI) ou um Fundo de Invesimeno em Coas de Fundos de Invesimenos em ções (FIC FI), o Limie de Sress será de 45%, independenemene do perfil de suiabiliy dos coisas. periodicidade de conrole do ST é mensal, aravés do envio do Relaório de Conrole de Risco de Mercado pela área de gesão de risco. Os cálculos realizados para a comparação são feios uilizando o sisema proprieário da BNYM locação. Caso algum desenquadrameno seja deecado, a área de gesão de risco informará a equipe de gesão, assim como o deparameno de Compliance e Risco Operacional. dicionalmene, odos os coisas do fundo desenquadrado devem ser noificados do ocorrido pela área de gesão da BNYM locação.

7 Caso odos os coisas não esejam de acordo com o desenquadrameno, a equipe de gesão deverá realizar operações que visem o reenquadrameno do fundo, mesmo que esse não ocorra de forma imediaa (no caso de haver prazos de resgaes, lock-ups ou ouros que poserguem o reenquadrameno imediao) Risco de Liquidez Objeivo Definir as méricas de cálculo de liquidez para os fundos geridos pela BNYM locação, bem como a periodicidade de avaliação de ais méricas e os procedimenos em casos de não conformidade. Meodologia Os fundos sob gesão da BNYM locação são, em sua maioria, fundos de invesimeno em coas ( FICs ) exclusivos ou resrios, para invesidores Privae ou Insiucionais. Em se raando de FICs, o conrole de liquidez leva em consideração ão somene o prazo de coização para resgae dos fundos invesidos em relação ao prazo para resgae dos fundos geridos pela BNYM locação. Seguem abaixo os criérios adoados, de acordo com o passivo do fundo: 1. Fundos com público alvo resrio ou exclusivo: esses conroles são desenvolvidos em conjuno com os próprios coisas, uma vez que os prazos de resgae dos fundos geridos pela BNYM locação e suas respecivas políicas de invesimeno são deerminadas e discuidas com periodicidade frequene com os próprios coisas, considerando-se as necessidades de liquidez específicas daquele coisa ou grupo de coisas. O processo conínuo de ineração exisene enre os gesores da BNYM locação e esses coisas faz com que eles enham ciência da composição de seus porfólios e das resrições de liquidez dos aivos que os compõem. 2. Fundos condominiais: o conrole de liquidez baseia-se na análise da concenração do passivo do fundo condominial em relação à careira de invesimeno, sempre levando em consideração os prazos de resgae dos fundos invesidos em relação ao prazo de resgae do fundo sob gesão (fundo invesidor). ssim, analisam-se as informações relaivas ao passivo do fundo, mediane aplicação da fórmula a seguir

8 descria, e adequa-se a careira do fundo, de forma a suporar um resgae relevane por pare desse passivo. Fórmula do conrole de liquidez dos fundos condominiais: P Máx MC ; 0, 5 n M Onde: é o fundo invesidor, gerido pela BNYM locação; P é o percenual do Parimônio Líquido do Fundo invesido em coas de fundos que êm prazo para coização de resgae igual ou inferior ao prazo de coização de resgae do próprio Fundo, no momeno ; MC é o somaório do percenual do Parimônio Líquido deido pelos rês maiores coisas do fundo, no momeno ; M é a mediana dos percenuais do Parimônio Líquido invesidos pelos coisas do Fundo, no momeno ; n é o número de coisas do Fundo, no momeno ; Os cálculos realizados para a comparação são feios uilizando o sisema proprieário da BNYM locação, em conjuno com dados relaivos à composição do passivo do fundo, obidos com seu adminisrador. Em complemeno à análise de liquidez de cada fundo sob gesão, a BNYM locação realiza um conrole inerno da paricipação oal da empresa no Parimônio Líquido de cada fundo invesido. Esse conrole é dealhado poseriormene, na seção de Ouros Conroles dese manual.

9 Periodicidade de Conrole Com relação aos fundos condominiais, a periodicidade de verificação de cumprimeno de ais regras é semanal, aravés do Relaório de Liquidez de Fundos beros, gerado pela área de gesão de risco e enviado para a área de gesão da BNYM locação, com cópia para o deparameno de Compliance e Risco Operacional. Políica de Reenquadrameno Caso algum fundo condominial apresene um nível de liquidez menor do que o mínimo esabelecido (conforme fórmula aneriormene apresenada), a área de gesão de risco informará a equipe de gesão, assim como o deparameno de Compliance e Risco Operacional. equipe de gesão deverá realizar operações que visem o reenquadrameno do fundo, mesmo que esse não ocorra de forma imediaa (no caso de haver prazos de resgaes, lock-ups ou ouros que poserguem o momeno de al enquadrameno) Risco de Crédio Objeivo Definir méricas para o conrole de risco de crédio dos fundos geridos pela BNYM locação, bem como a periodicidade de avaliação de ais méricas e os procedimenos em casos de não conformidade. Meodologia BNYM locação pode negociar, comprando e vendendo, nos fundos sob sua gesão, aivos de renda fixa que sejam regulados pela CVM, Banco Cenral ou qualquer ouro órgão regulador com compeência para isso. Enre os aivos negociados, desacam-se: Tíulos Públicos, Debênures, Leras Financeiras, Cerificados de Depósios Bancários (CDBs), Depósios a Prazo com Garania Especial (DPGEs) e Fundos de Invesimeno em Direios Crediórios (FIDCs). negociação pode ocorrer ano no mercado primário como no mercado secundário, sendo que uma correora sempre é uilizada como inermediadora da operação no mercado secundário. Nos fundos geridos pela BNYM locação, não há limie para a exposição direa em íulos públicos. No caso de íulos e valores mobiliários com risco de crédio privado, há limies conforme a abela abaixo, seguindo como parâmeros os níveis de raing local dos aivos:

10 Os limies acima valem ano para a compra de aivos como para a manuenção em careira. Se algum limie for excedido, a BNYM locação deverá diminuir a exposição no aivo de modo a se reenquadrar nos limies esabelecidos. Se um aivo específico possuir liquidez reduzida e exceder os limies acima, a BNYM locação empregará os melhores esforços para diminuir a exposição, analisando caso a caso. No caso de não exisir raing local do aivo pelas agências acima, será uilizado raing do aivo classificado por oura agência classificadora de risco. Se o aivo em análise não possuir raing, o limie máximo considerado será de 5% do parimônio líquido do fundo, porém o aivo ambém esará sujeio à análise de crédio e aprovação de limie pela area de gesão do risco.

11 nálise para quisição de Crédio Privado DEBÊNTURES Previamene à compra de debênures que não esejam presenes nas careiras dos fundos sob gesão da BNYM locação, uma análise de crédio é feia e enviada a área de gesão do risco. Em resumo, os aivos com vencimenos mais curos, empresas com maior previsibilidade de caixa, baixa alavancagem e acionisas capializados são preferidos. CRÉDITO BNCÁRIO No caso de aquisição de aivos de crédio bancário, CDBs e LFs, há rês faixas de risco de crédio: 1) Baixo risco de crédio: Iaú-Unibanco, Bradesco, Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal, HSBC, Sanander e Vooranim. 2) Médio risco de crédio: Safra, BTG Pacual, Credi Suisse, Ciibank e BBM. 3) lo risco de crédio: Demais insiuições. Na aquisição de aivos de crédio da faixa de baixo risco de crédio não é necessária análise prévia do aivo. Na faixa de médio risco de crédio há necessidade de reunião do Comiê de locacao de ivos para deliberar sobre a aquisição do aivo. Na faixa de alo risco de crédio, é proibida a compra do aivo. No caso de novas insiuições, a insiuição em quesão deverá ser classificada em uma das rês faixas de risco de crédio bancário. dicionalmene, os DPGEs esão livres dos limies de qualidade de crédio e de raing, devendo ser analisados caso a caso, levando-se em cona principalmene o volume que possui coberura pelo Fundo Garanidor de Crédio (FGC). Em odos os casos, a area de gesão do risco deve ser noificada da inenção de compra. FIDCs Devido à naureza heerogênea dos FIDCs, cada fundo deve ser analisado caso a caso, sendo que as principais caracerísicas do aivo são: subordinação da coa invesida, reorno hisórico da coa subordinada, cusodiane com baixo risco de crédio e/ou esruura de

12 supore para os recursos financeiros que ransiam no fundo, vencimeno curo, bom risco de crédio do sacado e/ou grande diversificação de risco de sacado. Em odos os casos, a area de gesão do risco deve ser noificada da inenção de compra. OUTROS TIVOS ivos de renda fixa que não se encaixem em Debênures, Crédio Bancário e FIDCs deverão ser analisados caso a caso e preferencialmene consar na aprovação do Comie de locacao de ivos. Em odos os casos, a area de gesão do risco deve ser noificada da inenção de compra. Conrole Para acompanhameno do risco de crédio dos aivos descrios acima, a BNYM locação produz mensalmene um Relaório de Crédio Privado, no qual descreve odas as posições de crédio privado em careira, com respecivo acompanhameno dos riscos dos aivos invesidos e sob análise. O relaório é enviado à área de gesão de risco. Políica de Reenquadrameno Caso algum desenquadrameno seja deecado, os coisas do fundo em quesão devem ser noificados do ocorrido. Caso os coisas não esejam de acordo com al desenquadrameno, a equipe de gesão deverá realizar operações que visem o reenquadrameno do fundo, mesmo que esse não ocorra de forma imediaa (no caso de haver prazos de resgaes, lockups ou ouros que poserguem o momeno de al enquadrameno) Risco de Conrapare BNYM locação somene esá auorizada a operar aravés de correoras previamene aprovadas pelo Deparameno de Compliance e incluídas na Lisa de Correoras Pré- provadas. Para serem aprovadas e consar nesa lisa, as correoras são avaliadas quano à sua liquidez, repuação e capacidade de oferecer a melhor execução de ordens para as careiras geridas.

13 3.5. Ouros Conroles Enquadrameno de Limies Máximos de locação por Fundo Mensalmene, a BNYM locação gera um relaório de Enquadrameno de Limies Máximos de locação por Fundo, que consise em um cálculo da paricipação oal dos fundos geridos pela BNYM locação no Parimônio Líquido de cada fundo invesido. O objeivo desse conrole é moniorar riscos inerenes a uma exposição excessiva a um aivo, que poderia gerar perdas no caso de necessidade de resgaes. Enende-se que um resgae relevane, relaivamene ao parimônio oal do fundo invesido, pode acarrear em necessidade de venda de aivos não líquidos por al fundo, a preços minorados devido à necessidade de pagameno de resgae. Se, para qualquer fundo do mercado, o somaório das posições dos fundos geridos pela BNYM locação nesse fundo for maior do que 33% de seu Parimônio Líquido, essa posição deverá ser jusificada no relaório. Conrole de Exposição de Invesimeno em Fundos Geridos pela RX Invesimenos Em seu processo de seleção de fundos, a BNYM locação pode escolher para invesimeno os fundos geridos pela RX Invesimenos, sua conroladora. Enreano, a RX e seus fundos se sujeiam ao mesmo processo de avaliação e de due diligence dos demais gesores e fundos, selecionados para invesimeno pela BNYM locação. Nesse senido, os fundos geridos pela BNYM locação possuem, individualmene, um limie de invesimeno de 50% do Parimônio Líquido em fundos geridos pela RX Invesimenos. Não são considerados fundos referenciados de renda fixa para o cálculo dessa exposição. Ese conrole é realizado mensalmene pela equipe de gesão, com base na careira de fechameno dos fundos no úlimo dia úil do mês. Uma vez que raa-se de um limie informal, anualmene, caso algum fundo enha alcançado exposição maior do que o limie esabelecido (50%) em algum fechameno de mês, odos os coisas do fundo invesidor deverão ser noificados.