Relatório Focus 8 de maio de 2017

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1 Relatório Focus 8 de maio de 2017 Estratégia Macro Hamilton Moreira Alves, CNPI-T Inflação cedeu para 2017, mas, subiu para PIB melhorou. IPCA (%) Expectativa (mediana) O relatório semanal Focus do Banco Central, que traz a mediana das projeções de mercado, manteve a trajetória cadente do IPCA - índice oficial de inflação ao consumidor - para este ano, mas, inverteu a mão e subiu para 2018, depois de quatro semanas consecutivas de reduções. Já o crescimento para 2017 mostrou mínima melhoria, talvez ainda com alguns retardatários ajustes finos após a revisão de metodologia do PIB pelo IBGE. Mais uma vez, a produção industrial subiu para este ano, pela quarta semana seguida, indo a +1,49% versus +1,47% na semana anterior. 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 IPCA recalibrado. O índice continua em trajetória declinante. A taxa deverá se aproximar mais de 4,0% no acumulado em 12 meses com o dado de abril e abaixo desta variação com o número de maio, bem como, muito provavelmente, estará não distante de 3,0% até agosto próximo. Assim, as projeções dos agentes tendem a permanecer decaindo para O ainda presente cenário recessivo tem sido fator preponderante, com a safra recorde também contribuindo para o arrefecimento de preços de alimentos. Neste momento, o IPCA sinaliza que deverá terminar menor do que 4,0% neste ano. Já para 2018, os agentes, depois de quatro semanas seguidas para baixo, elevaram sua expectativa de inflação, que passou de 4,30% para 4,39%. Além de uma baixa mais contundente no ciclo de afrouxamento monetário pelo Banco Central, com queda maior da taxa Selic, houve rumores no mercado que o centro da meta de inflação, hoje em 4,5%, somente deverá ser reduzido apenas de 2019 em diante, não ocorrendo alteração para SELIC sem mudanças. Como já citado anteriormente, o mercado já precificou todas as perspectivas favoráveis do afrouxamento monetário pelo Bacen. Caso a inflação confirme o arrefecimento maior, que esperamos, e venha situar-se abaixo de 4% neste ano, muito provavelmente, haverá uma nova rodada de redução da taxa Selic esperada para No momento, os dados projetam uma taxa real de juros ex-ante circundando os 4,3% para o final de Todavia, o Banco Central poderá optar por um patamar inferior a este, levando a taxa Selic para baixo de 8,0%. Em nossa visão, o Copom reduzirá em 125 pontos-base a taxa básica de juros em sua decisão no próximo dia 31 de maio, para 10,00% a.a., bem como prosseguirá a continuidade da antecipação do ciclo de afrouxamento monetário nos subsequentes encontros. Ainda trabalhamos com uma taxa Selic em 8,25% no final de 2017, mas, a depender do comunicado do Bacen e da ata da reunião, pode-se abrir maior espaço para cortes futuros mais intensos e para um nível menor do que projetamos agora. PIB melhorou. A taxa de crescimento aumentou minimamente, passando a +0,47% para este ano (+0,46% antes), ainda na esteira da revisão de cálculo implementado pelo IBGE. Entretanto, permaneceu estacionada em +2,50% pela sétima semana seguida para Síntese: O IPCA cedeu a 4,01% para 2017 (4,03% antes) e subiu a 4,39% (4,30% antes) para A taxa Selic permaneceu em 8,50% tanto para 2017, como para A taxa de câmbio ficou em R$ 3,23 para 2017 e foi a R$ 3,40 (R$ 3,38 antes) para O PIB melhorou a +0,47% (+0,46% antes) para 2017 e se manteve em +2,50% para O CDS (Credit Default Swap) brasileiro de 5 anos (CBIN) baixou a 213 pts (5/mai), versus 218 pts da semana anterior (28/abr). SELIC (% a.a.) Expectativa (mediana) 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 DÓLAR (R$/US$) Expectativa (mediana) 4,50 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,00 PIB (%) Expectativa (mediana) 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Fonte: Bacen / Elaboração: BB Investimento Expectativas de Mercado * Indicadores - Mediana - Agregado Final Final Final Final Final 6.jan abr.17 5.mai.17 6.jan abr.17 5.mai.17 IPCA (inflação ao consumidor %) 5,84 5,91 6,41 10,67 6,29 4,81 4,03 4,01 4,50 4,30 4,39 IGP-DI (inflação ao atacado %) 8,10 5,52 3,78 10,54 7,18 5,15 2,70 2,60 5,00 4,50 4,50 IGP-M (inflação ao atacado %) 7,82 5,51 3,69 10,68 7,17 5,21 2,71 2,66 4,85 4,50 4,50 FIPE (inflação cidade de São Paulo %) 5,10 3,88 5,20 11,07 6,54 5,19 3,94 4,08 4,50 4,50 4,50 Taxa Câmbio fim de período (R$/US$) 2,0450 2,3560 2,6550 3,9610 3,2521 3,45 3,23 3,23 3,50 3,38 3,40 Taxa Câmbio média (R$/US$) 1,9541 2,1604 2,3534 3,3372 3,4812 3,39 3,18 3,18 3,46 3,35 3,34 Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 10,25 8,50 8,50 9,63 8,50 8,50 Meta Taxa Selic - média período (% a.a.) 8,49 8,22 10,90 13,26 14,00 11,53 10,28 10,25 9,80 8,56 8,50 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 35,3 33,8 36,7 36,0 45,9 50,67 51,40 51,50 54,30 55,00 55,00 PIB (% de crescimento) 1,92 3,00 0,50-3,77-3,59 0,50 0,46 0,47 2,30 2,50 2,50 Produção Industrial (%) -2,7 1,2-3,2-8,3-6,6 1,00 1,47 1,49 2,10 2,50 2,50 Conta Corrente (US$bilhões) -54,3-81,4-104,2-58,9-23,5-26,00-25,62-25,62-35,00-37,00-36,59 Balança Comercial (US$bilhões) 19,4 2,6-3,9 19,7 47,7 46,00 53,15 53,30 37,20 41,10 42,30 Invest. Direto no País (ex-ied*) (US$bi) 65,3* 64,0* 62,5* 61,6* 78,9 70,00 78,00 76,00 70,50 80,00 75,00 Preços Administrados (%) 3,65 1,54 5,32 18,07 5,50 5,50 5,50 5,50 4,90 4,71 4,70 1 Obs: dados finais poderão sofrer ajustes finos, conforme revisões posteriores divulgadas. * Fonte: Banco Central do Brasil / Elaboração: BB Investimentos 1 / 5

2 Agenda 8 a 14 de maio Data Dia Horário País Indicador Referência Consenso (prev.) Mercado Anterior Real Viés 8-Mai Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV mai/ % 0.12% 0.26% 15:00 BRA Balança comercial semanal mai/07 -- $1769m $997m 00:21 CHI Importações A/A Abr 18.0% 20.3% 11.9% 00:21 CHI Exportações A/A Abr 11.3% 16.4% 8.0% 00:21 CHI Balança comercial Abr $35.20b $23.92b $38.05b 9-Mai Ter 08:00 BRA Inflação FGV IGP-DI A/A Abr 2.96% 4.41% 08:00 BRA IGP-DI Inflação FGV M/M Abr -1.00% -0.38% 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Mar :00 EUA Estoques no atacado M/M Mar F -0.1% -0.1% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado M/M Mar % 03:00 ALE Produção industrial SAZ M/M Mar -0.7% 2.2% 03:00 ALE Produção industrial WDA A/A Mar 2.6% 2.5% 03:00 ALE Balança comercial Mar 21.5b 20.0b 03:00 ALE Exportações SAZ M/M Mar 0.2% 0.9% 03:00 ALE Importações SAZ M/M Mar 1.6% -1.6% CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Abr % 22:30 CHI IPC A/A Abr 1.1% 0.9% 22:30 CHI IPP A/A Abr 6.7% 7.6% CHI New Yuan Loans CNY Abr 800.0b b CHI Financiamento agregado CNY Abr b b 10-Mai Qua 09:00 BRA IPCA inflação IBGE M/M Abr 0.16% 0.25% 09:00 BRA IPCA Inflação IBGE A/A Abr 4.10% 4.57% 09:30 EUA Índice de preços de importação M/M Abr 0.2% -0.2% 09:30 EUA Índice de preços de importação ex petróleo M/M Abr % 09:30 EUA Índice de preços de importação A/A Abr 3.6% 4.2% 15:00 EUA Orçamento mensal Abr -- -$176.2b 03:45 FRA Balança comercial Mar -6000m -6568m 03:45 FRA Produção industrial M/M Mar 1.1% -1.6% 03:45 FRA Produção industrial A/A Mar 0.6% -0.7% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação M/M Mar 0.9% -0.6% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação A/A Mar 1.2% -0.5% 20:50 JAP Balança comercial base BoP Mar 798.8b b 11-Mai Qui 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal mai/07 0,55% 0.56% 08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Mai -0,54% -0.74% 09:00 BRA Vendas a varejo M/M Mar -0.6% -0.2% 09:00 BRA Vendas no varejo A/A Mar -0,8% -3.2% 09:00 BRA Venda ampla varejo (M/M) Mar -0.1% 1.4% 09:00 BRA Vendas no varejo A/A Mar 0,4% -4.2% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego mai/06 245k 238k EUA Inadimplências de hipotecas 1T % 05:30 GBR Produção industrial M/M Mar -0.4% -0.7% 05:30 GBR Produção industrial A/A Mar 1.9% 2.8% 05:30 GBR Balança comercial visível GBP/Mn Mar :00 GBR Taxa do Banco da Inglaterra mai/ % 0.250% 12-Mai Sex 09:00 BRA Volume do setor de serviços IBGE A/A Mar % 09:30 EUA IPC M/M Abr 0.2% -0.3% 09:30 EUA IPC exc alimentos e energia M/M Abr 0.2% -0.1% 09:30 EUA IPC A/A Abr 2.3% 2.4% 09:30 EUA IPC exc alimentos e energia A/A Abr 2.0% 2.0% 09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo M/M Abr 0.6% -0.2% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto M/M Abr 0.5% 0.0% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Abr 0.4% 0.1% 11:00 EUA Sentimento Univ de Mich Mai P :00 EUA Estoques de empresas Mar 0.1% 0.3% 03:00 ALE PIB SAZ T/T 1T P 0.6% 0.4% 03:00 ALE PIB WDA A/A 1T P 1.7% 1.7% 03:00 ALE IPC M/M Abr F 0.0% 0.0% 03:00 ALE IPC A/A Abr F 2.0% 2.0% 03:00 ALE IPC EU harmonizado M/M Abr F 0.0% 0.0% 03:00 ALE IPC EU harmonizado A/A Abr F 2.0% 2.0% 06:00 EUR Produção industrial SAZ M/M Mar 0.3% -0.3% 06:00 EUR Produção industrial WDA A/A Mar 2.3% 1.2% 14-Mai Dom 23:00 CHI Vendas no varejo A/A Abr 10.9% 10.9% 23:00 CHI Vendas varejo acum/ano A/A Abr 10.2% 10.0% 23:00 CHI Produção industrial A/A Abr 7.0% 7.6% 23:00 CHI Produção industrial acum no ano A/A Abr 6.9% 6.8% 2 / 4

3 Agenda 29 de abril a 5 de maio Data Dia Horário País Indicador Referência Consenso (prev.) Mercado Anterior Real Viés 29-Abr Sáb 22:00 CHI PMI manufatura Abr :00 CHI PMI não manufatura Abr Abr Dom 21:30 JAP Nikkei Japão PMI Manuf Abr F º-Mai Seg 09:30 EUA Renda pessoal Mar 0.3% 0.4% 0.3% 09:30 EUA Gastos pessoais Mar 0.2% 0.1% 0.0% 09:30 EUA Gastos pessoais reais Mar 0.4% -0.1% 0.3% 09:30 EUA PCE Core MoM Mar -0.1% 0.2% -0.1% 09:30 EUA PCE Core YoY Mar 1.6% 1.8% 1.6% 10:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Abr F :00 EUA Manufaturados ISM Abr Mai Ter 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 30/Abr 0.22% 0.31% 0.12% 10:00 BRA Markit Brasil PMI Manufatura Abr :00 BRA Total de importação Abr $10920m $12940m $10717m 15:00 BRA Total de exportações Abr $18100m $20085m $17686m 15:00 BRA Balança comercial mensal Abr $7025m $7145m $6969m BRA Vendas de veículos Fenabrave Abr :55 ALE PMI Manufatura Alemanha Markit/BME Abr F :50 FRA PMI Manufatura França Markit Abr F :30 GBR Markit UK PMI Manufacturing SA Abr :00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Abr F :00 EUR Taxa de desemprego Mar 9.4% 9.5% 9.5% 3-Mai Qua 09:00 BRA Produção industrial M/M Mar -1,0% 0,0% -1,8% 09:00 BRA Produção industrial A/A Mar 2.0% -0.8% 1,1% BRA Utilização da capacidade CNI (SA) Mar 77.2% 76,7% 77,1% BRA Índice de preço de commodity A/A Abr % -5,99% BRA Índice de preço de commodity M/M Abr % -1,03% 09:15 EUA ADP Variação setor empregos Abr 175k 255k 177k 15:00 EUA Decisão taxa FOMC (limite máx) 3/Mai 1.00% 1.00% 1.00% 15:00 EUA Taxa de decisão FOMC (Limite mínimo) 3/Mai 0.75% 0.75% 0.75% 04:55 ALE Taxa de seguro desemprego SA Abr 5.8% 5.8% 5.8% 06:00 EUR PIB SAZ T/T 1T A 0.5% 0.5% 0.5% 06:00 EUR PIB SAZ A/A 1T A 1.7% 1.7% 1.7% 22:45 CHI Caixin China PMI Composto Abr :45 CHI Caixin China PMI Serviços Abr Mai Qui 05:00 BRA IPC FIPE - mensal Abr 0.58% 0.14% 0.61% 10:00 BRA Markit Brasil PMI Composto Abr :00 BRA Markit Brasil PMI Serviços Abr :30 EUA Balança comercial Mar -$44.5b -$43.8b -$43.7b 09:30 EUA Produtividade de produtos não-agrícolas 1T P -0.1% 1.8% -0.6% 09:30 EUA Custo da mão-de-obra 1T P 2.7% 1.3% 3.0% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 29/Mai 248k 257k 238k 11:00 EUA Pedidos de fábrica Mar 0.4% 1.2% 0.2% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Mar F 0.7% 0.7% 0.9% 11:00 EUA Bens duráveis exc transporte Mar F % 0.0% 5-Mai Sex 11:20 BRA Produção de veículos Anfavea Abr :20 BRA Vendas de veículos Anfavea Abr :20 BRA Exportações de veículos Anfavea Abr :30 EUA Payroll - Variação folha pgto. não agrícola Abr 190k 79k 211k 09:30 EUA Variação em folha pgto. privada Abr 190k 77k 194k 09:30 EUA Variação na folha pgto. de manufaturados Abr 10k 13k 6k 09:30 EUA Taxa de desemprego Abr 4.6% 4.5% 4,4% 09:30 EUA Média de ganhos por hora M/M Abr 0.3% 0.2% 0,3% 09:30 EUA Média de ganhos por hora A/A Abr 2.7% 2.7% 2,5% 09:30 EUA Taxa de participação da força de trabalho Abr % 62.9% 09:30 EUA Taxa de subdesemprego Abr % 8,6% 16:00 EUA Crédito ao consumidor Mar $14.000b $13.748b $16.431b 3 / 5

4 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Hamilton Moreira Alves Rafael Reis Analistas Itens O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 4 / 4

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