Análise Semanal de Mercado 11 de dezembro de 2017
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- Gonçalo Paranhos Penha
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1 04/10/ /10/ /10/ /10/ /11/ /11/ /11/ /11/ /11/ /12/ nov 16-nov 23-nov 30-nov 7-dez 8-nov 15-nov 22-nov 29-nov 6-dez 02/ / / / / / / / / / / nov 16-nov 23-nov 30-nov 7-dez 08/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2029 Análise Semanal de Mercado 11 de dezembro de 2017 Inflação reforça queda sistemática O Relatório Focus publicado hoje apontou, pela primeira vez, uma estimativa de inflação abaixo do piso da meta oficial de 3%, para 2017, aos 2,88%. Este dado é inédito e passa a ilustrar, com maior clareza, o grau de enfraquecimento da pressão inflacionária, já observado entre as medidas de inflação implícita, apuradas pelo desconto dos juros DI pelos rendimentos da NTN- B, notadamente ao longo do último mês. Ao mesmo tempo, para a Selic, o mercado interpretou de modo mais dovish o comunicado do Copom, estimando mais uma redução no próximo encontro do comitê, em fev/2018 que pode ocorrer em 0,25 p.p., segundo a curva DI. No entanto, a despeito desta reiterada queda de juros, observada até então nos prazos mais curtos, cabe lembrar que a curva DI também levanta a possibilidade de mudança desta tendência de queda da Selic, a partir de maio, e aponta para uma retomada de alta dos yields, a partir do derivativo de jul/2018 e, mais intensamente, a partir de jan/2019. Dessa forma, a sucessiva configuração baixista dos juros já poderia ser assimilada como habitual, mas a análise dos yields começa a revelar os primeiros sinais de um novo ciclo, em meados do próximo ano. Derivativos de juros DI Futuro (% a.a.) 11,10 10,60 10,10 9,60 9,10 8,60 8,10 7,60 7,10 6,60 Juro Real pela NTN-B (IPCA + cupom % a.a.) 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 FRA Cambial (% a.a.) /12/ /12/2017 Os yields do DI futuro recuaram em todos os contratos, seguindo a divulgação do IPCA mais fraco que a estimativa, e a própria redução da Selic (de 7,55 para 7%), mas ampliaram a inclinação positiva, em reflexo das dúvidas com a votação da reforma da Previdência, com expressiva liquidez (em média diária de 1.479,7 ml transações) O CDS Brasil reforçou o movimento de baixa, buscando o suporte seguinte, na linha de 165 pontos; a visão de risco mais branda acompanha a divulgação de dados positivos da economia (de atividade e inflação) Repetindo o perfil da semana anterior, mas com destaque para a inflação de 2017 abaixo do piso da meta, o Relatório Focus compilou tendências inalteradas e idênticas para 2017 e 2018 em relação à Selic (7,00%), manteve o câmbio (em R$ 3,25 e R$ 3,30, respectivamente), melhorando a estimativa para o PIB dos dois anos (0,91% em 2017 e 2,62% em 2018); com recuo do IPCA de 2017 (2,88%) e estabilidade para 2018 (4,02%) Os rendimentos da NTN-B sofreram variação pouco expressiva, com incremento em quase todos os títulos (exceto ago/2020), com relativa homogeneidade das variações ao longo dos vencimentos O rendimento médio dos papéis variou de 4,76% para 4,79% (considerando o yield médio da curva em todos os vencimentos), com o maior em 5,51% e o menor em 2,78% ao longo da semana; os mais voláteis foram ago/2018, mai/2021 e ago/2024 A inflação implícita medida pelo desconto DI/NTN-B reduziu-se, nos horizontes de 1 a 5 anos Referências de Mercado % a.a. Renda Fixa Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br José Roberto dos Anjos, CNPI-P robertodosanjos@bb.com.br Meta Selic (07-dez-2017) 7,00 Selic Over (08-dez-2017) 6,90 CDI Over (08-dez-2017) 6,89 TR (nov-2017) 0,75 Poupança (dez-2017,acum.12m) 7,35 TJLP (durante o 4T17) 7,00 Títulos Públicos Federais % a.a. IMA-B (nov-2017) IMA-C (nov-2017) IMA-S (nov-2017) IMA-Geral (nov-2017) Índices de Preço % (12M) 13,15 10,96 10,78 13,94 IPCA (nov-2017) 2,80 INPC (nov-2017) 1,94 INCC-C (nov-2017) 4,20 IGP-M (nov-2017) -1,88 IGP-DI (nov-2017) -0,33 Curvas de Referência (Yield % a.a.) 2,50 2,40 2,30 2,20 US treasuries T-bond de 10 anos 2,38 3,20 3,00 2,80 2,60 2, A estrutura do FRA Cambial se elevou até out/2020 e recuou nos demais, mais afetados pela alta do dólar spot No exterior, dados mistos do emprego nos EUA (payroll) não afetaram de modo significativo os Treasuries, mas, na semana, a curva se elevou em todos os vencimentos, seguindo o desenvolvimento das reformas no Congresso; o padrão gráfico do T- bond 10Y continua apresentando tendência indefinida, na forma de um triângulo simétrico em torno de 2,4% 4,80 4,70 4,60 4,50 4,40 Brazil Sovereign bond (2028, cp % a.a.) 4,518 Dólar Comercial (BM&F) 3,5000 3,4000 3,3000 3,2000 3,1000 3,0000 3,2918 A oscilação em uma faixa superior de preços consolidou a atual tendência altista, em direção a R$ 3,33, com apoio em indicadores gráficos O movimento vem respeitando uma formação de canal de alta, mas pode apresentar correções em torno de R$ 3, Brazil Credit Default Swap (5 anos) 167,173 Fontes: Bloomberg, FGV, IBGE, Anbima, Bacen, AE Broadcast; elaboração: BB Investimentos 1 / 5
2 Análise Semanal de Mercado Agenda da Semana Data Horário Previsto País Indicador Período de Referência Consenso de Mercado Indicador anterior (ou revisado) Dez-10 ez-18 CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Nov % Dez-10 1:50 JAP Capex grandes indústrias BSI T/T 4Q Dez-11 2:01 ALE Germany First Quarter Manpower Employment Outlook - - Dez-11 8:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Dec 0.68% -0.02% Dez-11 5:00 BRA Balança comercial semanal Dec Dez-11 ez-15 BRA Arrecadação de impostos Nov m Dez-11 7:00 CHI New Yuan Loans CNY Nov 800.0b 663.2b Dez-11 7:00 CHI Financiamento agregado CNY Nov b b Dez-11 3:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Oct Dez-11 5:30 FRA Bank of France Ind. Sentiment Nov Dez-11 1:50 JAP IPP A/A Nov 3.3% 3.4% Dez-12 8:00 ALE Pesquisa ZEW Situação atual Dec Dez-12 8:00 ALE Pesquisa ZEW (Expectativas) Dec Dez-12 5:00 BRA IPC FIPE- Semanal Dec % 0.32% Dez-12 9:00 EUA NFIB Otimismo pequenos negócios Nov Dez-12 1:30 EUA Demanda final IPP M/M Nov 0.3% 0.4% Dez-12 1:30 EUA Demanda final IPP A/A Nov 2.9% 2.8% Dez-12 7:00 EUA Orçamento mensal Nov -$135.0b -$136.7b Dez-12 8:00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Dec Dez-12 4:30 FRA Total Payrolls 3Q 0.3% 0.3% Dez-12 7:30 GBR IPC A/A Nov 3.0% 3.0% Dez-12 7:30 GBR Índice de preços ao consumidor Nov Dez-12 7:30 GBR RPI - Retail Price Index A/A Nov 4.0% 4.0% Dez-12 7:30 GBR Dados IPP NSAZ A/A Nov 6.7% 4.6% Dez-12 7:30 GBR Produção IPP NSAZ A/A Nov 3.0% 2.8% Dez-12 7:30 GBR Produção IPP (Core) NSAZ A/A Nov 2.2% 2.1% Dez-12 7:30 GBR Índice de preços de casas A/A Oct 5.2% 5.4% Dez-12 2:30 JAP Índice de setor terciário (M/M) Oct 0.2% -0.2% Dez-12 1:50 JAP Principais pedidos de máquinas A/A Oct -3.4% -3.5% Dez-13 5:00 ALE Índice de preços no atacado A/A Nov % Dez-13 5:00 ALE IPC A/A Nov F 1.8% 1.8% Dez-13 5:00 ALE IPC EU harmonizado A/A Nov F 1.8% 1.8% Dez-13 9:00 BRA Vendas a varejo M/M Oct 0.2% 0.5% Dez-13 9:00 BRA Vendas no varejo A/A Oct 5.2% 6.4% Dez-13 9:00 BRA Venda ampla varejo (M/M) Oct -0.1% 1.0% Dez-13 9:00 BRA Vendas no varejo A/A Oct 9.5% 9.3% Dez-13 0:00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários Dec % Dez-13 1:30 EUA IPC A/A Nov 2.2% 2.0% Dez-13 1:30 EUA Índice IPC NSA Nov Dez-13 1:30 EUA Resultados semanais méd reais A/A Nov % Dez-13 1:30 EUA Lucro méd real por hora A/A Nov % Dez-13 7:00 EUA Decisão taxa FOMC (limite máx) Dec % 1.25% Dez-13 7:00 EUA Taxa de decisão FOMC (Limite mínimo) Dec % 1.00% Dez-13 8:00 EUR Produção industrial SAZ M/M Oct 0.0% -0.6% Dez-13 8:00 EUR Produção industrial WDA A/A Oct 3.2% 3.3% Dez-13 8:00 EUR Empregos T/T 3Q % Dez-13 8:00 EUR Empregos A/A 3Q % Dez-13 7:30 GBR Taxa novos pedidos seg desemprego Nov % Dez-13 7:30 GBR Taxa de desemprego ILO 3M Oct 4.2% 4.3% Dez-13 2:30 JAP Nikkei Japão PMI Manuf Dec P Dez-14 6:30 ALE PMI Composto Alemanha Markit/BME Dec P Dez-14 8:00 BRA IGP-10 Inflação FGV M/A Dec 0.80% 0.24% Dez-14 0:00 CHI Vendas no varejo A/A Nov 10.3% 10.0% Dez-14 0:00 CHI Vendas varejo acum/ano A/A Nov 10.3% 10.3% Dez-14 0:00 CHI Ativos fixos ex rurais acum/ano A/A Nov 7.2% 7.3% Dez-14 0:00 CHI Produção industrial A/A Nov 6.1% 6.2% Dez-14 0:00 CHI Produção industrial acum no ano A/A Nov 6.6% 6.7% Dez-14 1:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego Dec 9 237k 236k Dez-14 1:30 EUA Seguro-desemprego Dec k 1908k Dez-14 1:30 EUA Vendas no varejo Grupo de controle Nov 0.4% 0.3% Dez-14 1:30 EUA Índice de preços de importação A/A Nov 3.3% 2.5% Dez-14 1:30 EUA Índice do preço de exportação A/A Nov % Dez-14 2:45 EUA PMI Composto EUA Markit Dec P Dez-14 3:00 EUA Estoques de empresas Oct -0.1% 0.0% Dez-14 7:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Dec P Dez-14 0:45 EUR Taxa de refinanciamento principal ECB Dec % 0.000% Dez-14 0:45 EUR ECB Marginal Lending Facility Dec % 0.250% Dez-14 0:45 EUR Taxa de facilidade de depósito BCE Dec % % Dez-14 5:45 FRA IPC A/A Nov F 1.2% 1.2% Dez-14 6:00 FRA PMI Composto França Markit Dec P Dez-14 7:30 GBR Vendas no varejo inc combustível de auto A/A Nov 0.3% -0.3% Dez-14 0:00 GBR Taxa do Banco da Inglaterra Dec % 0.500% Dez-14 0:00 GBR BOE Alvo de compra do ativo Dec 435b 435b Dez-14 0:00 GBR Meta de título privado BOE Dec 10b 10b Dez-14 2:30 JAP Produção industrial A/A Oct F % Dez-14 2:30 JAP Utilização da capacidade M/M Oct % 2 / 5
3 Análise Semanal de Mercado Dez-14 1:50 JAP Pesquisa Tankan 4Q Dez-14 1:50 JAP Índice de fabr grandes Tankan 4Q Dez-14 1:50 JAP Perspectiva de fabr grandes Tankan 4Q Dez-14 1:50 JAP Índice não de fabr grandes empresas Tankan 4Q Dez-14 1:50 JAP Perspectiva grandes exc fabr Tankan 4Q Dez-14 1:50 JAP Capex grandes indústrias Tankan 4Q 7.5% 7.7% Dez-14 1:50 JAP Índice de pequenas empresas de manufatura Tankan 4Q Dez-14 1:50 JAP Panorama de pequenas empresas de manufatura Tankan 4Q 9 8 Dez-14 1:50 JAP Índice de pequenas empresas não de manufatura Tankan 4Q 9 8 Dez-14 1:50 JAP Panorama de pequenas empresas não de manufatura Tankan 4Q 5 4 Dez-15 9:00 BRA Volume do setor de serviços IBGE A/A Oct -0.8% -3.2% Dez-15 BRA Confiança industrial CNI Dec Dez-15 1:30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Dec Dez-15 2:15 EUA Produção industrial M/M Nov 0.3% 0.9% Dez-15 2:15 EUA Utilização da capacidade Nov 77.2% 77.0% Dez-15 2:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Nov 0.3% 1.3% Dez-15 9:00 EUA TIC-Fluxo líq total cmp/vnd ativos EUA Oct -- -$51.3b Dez-15 9:00 EUA TIC-Fluxo cmp/vnd ativos EUA longo prazo Oct -- $80.9b Dez-15 8:00 EUR Balança comercial SA Oct 24.3b 25.0b Dez-15 8:00 EUR Balança comercial NSAZ Oct b Dez-15 5:45 FRA Salários T/T 3Q F 0.3% 0.3% Fonte: Bloomberg 3 / 5
4 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. José Roberto dos Anjos Renato Odo Analysts Items O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 4 / 5
5 Disclaimer BB Banco de Investimento S.A. - BB-BI Rua Senador Dantas, º andar Rio de Janeiro (RJ) - Brasil +55 (21) Diretor Gerente Executiva BB Securities - London Fernando Campos Fernanda Peres Arraes 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Gerentes da Equipe de Pesquisa +44 (207) Estratégia - Wesley Bernabé Análise de Empresas - Victor Penna Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Deputy Managing Director Renda Variável Selma Cristina da Silva +44 (207) Agronegócios Alimentos e Bebidas Director of Sales Trading Márcio de Carvalho Montes Luciana Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) mcmontes@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Head of Sales Bancos e Serviços Financeiros Siderurgia e Mineração Nick Demopoulos +44 (207) Wesley Bernabé Gabriela Cortez Institutional Sales wesley.bernabe@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Carlos Daltozo Óleo e Gás Melton Plummer +44 (207) daltozo@bb.com.br Wesley Bernabé Trading Kamila Oliveira wesley.bernabe@bb.com.br Bruno Fantasia +44 (207) kamila@bb.com.br Daniel Cobucci Gianpaolo Rivas +44 (207) Bens de Capital cobucci@bb.com.br Fabio Cardoso Papel e Celulose fcardoso@bb.com.br Gabriela E Cortez Educação gabrielaecortez@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC - New York Victor Penna Imobiliário 535 Madison Avenue 34th Floor victor.penna@bb.com.br Georgia Jorge New York City, NY USA Utilities georgiadaj@bb.com.br (Member: FINRA/SIPC/NFA) Rafael Dias Varejo Managing Director rafaeldias@bb.com.br Maria Paula Cantusio Daniel Alves Maria +1 (646) Viviane Silva paulacantusio@bb.com.br Deputy Managing Director viviane.silva@bb.com.br Transporte e Logística Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Renato Hallgren Institutional Sales - Equity Macroeconomia e Estratégia de Mercado renatoh@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) Hamilton Moreira Alves Institutional Sales - Fixed Income hmoreira@bb.com.br Renda Fixa Fabio Frazão +1 (646) Rafael Reis Renato Odo Michelle Malvezzi +1 (646) rafael.reis@bb.com.br renato.odo@bb.com.br Rute Wada +1 (646) Ricardo Vieites José Roberto dos Anjos DCM ricardovieites@bb.com.br robertodosanjos@bb.com.br Richard Dubbs +1 (646) Syndicate Equipe de Vendas Kristen Tredwell +1 (646) Investidor Institucional Varejo bb.distribuicao@bb.com.br ações@bb.com.br Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Bianca Onuki Nakazato Fabiana Regina de Oliveira BB Securities Asia Pte Ltd - Singapore Bruno Finotello 6 Battery Road #11-02 Daniel Frazatti Gallina Singapore, Denise Rédua de Oliveira Managing Director Edger Euber Rodrigues Marcelo Sobreira Elisangela Pires Chaves Director, Head of Sales Fábio Caponi Bertoluci José Carlos Reis Henrique Reis Institutional Sales Marcela Andressa Pereira Zhao Hao / 5
Análise Semanal de Mercado 8 de janeiro de 2018
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