Relatório Focus 10 de outubro de 2016

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1 Relatório Focus 10 de outubro de e 2016: cenários em compasso de espera. Tão somente, o IPCA para 2016 denotou redução, após dado de setembro. No relatório semanal Focus do Banco Central, que traz a mediana das projeções de mercado, não houve maiores alterações na visão futura de mercado, que já embute previsibilidade favorável. Apenas a inflação para 2016, que não sofre mais influência da taxa de juros (Selic) neste ano, mostrou recuo após a divulgação da queda do IPCA de setembro. Os demais indicadores sofreram ajustes finos, como tem sido a tônica das projeções desde o iníco do último mês de setembro. Os agentes já colocaram em seus modelos uma perspectiva mais promissora para o País e vêm mantendo estas expectativas em compasso de espera. Vale ressaltar que a menor inflação ao consumidor em setembro e a provável aprovação da PEC 241 (teto de gastos), proposta pelo governo, na Câmara em 1º turno, nesta semana, já estão em boa parte precificadas pelo mercado e transparecem ser o gatilho para o início de um ciclo positivo para o País. Neste cenário, os agentes acreditam que haverá redução na taxa básica de juros (Selic) na decisão do Copom, no dia 19 de outubro próximo. Agora, as apostas variam em corte de 50 pontos-base, para 13,75%a.a., ou de 25 pontos-base, para 14,00% a.a. Em nossa visão, neste momento, uma diminuição de 25 pontos-base parece mais propícia para iniciar o ciclo de afrouxamento monetário, inclusive, levando em conta as declarações do presidente do Banco Central, Ilan Goldfajin, pouco depois da divulgação do IPCA de setembro: "surpresa positiva, mas, o número precisa ser olhado com cuidado para ver se é um movimento de um único mês ou indica uma tendência ; "também tivemos surpresas negativas e temos que manter a serenidade e olhar a tendência da inflação"; e nosso objetivo é a desinflação não apenas em um mês, mas ao longo do tempo, temos o objetivo de trazer a inflação para a meta em 2017, 2018." Inflação ao consumidor recuou para O IPCA, anunciado na última sexta-feira (7), desacelerou para +0,08% em setembro, versus +0,44% em agosto, acumulando +5,51% no ano e cedendo em 12 meses para +8,48%, ante 8,97% até agosto. Foi a menor taxa para os meses de setembro desde O grupo alimentos e bebidas, que vinha sendo o responsável principal pela mais lenta trajetória de arrefecimento anterior, destacou-se na desaceleração, contribuindo com impacto negativo de 0,07 p.p. no índice geral, ao variar agora -0,29%, contra +0,30% em agosto. Já o grupo habitação concorreu com +0,09 p.p. no índice geral, tendo subido de +0,30% em agosto para +0,63% em setembro. Em nossa visão, a descompressão dos preços tende a perdurar, não apenas pelo fim do choque dos preços agrícolas, mas, com um menor patamar cambial no médio prazo, acompanhando a redução do risco-país mensurado pelo CDS Brazil 5 anos. Síntese: O IPCA baixou firmemente para 2016: agora em 7,04%, de 7,23% da semana anterior. Já para 2017, recuou minimamente para 5,06%, de 5,07% anterior. A Selic permaneceu idêncita tanto para 2016, como para 2017, em 13,75% a.a. e em 11,00% a.a., respectivamente. A taxa de câmbio não sofreu alterações: em R$3,25 para 2016 e em R$3,40 para O PIB ficou de lado : em -3,15% (-3,14% antes) para 2016 e em +1,30% para O CDS (Credit Default Swap - risco-país - fonte: CBIN) de 5 anos do Brasil cedeu ligeiramente para 271 pts na sexta-feira (7 de outubro), contra 273 pts da sexta-feira anterior (30 de setembro). Estratégia Macro Hamilton Moreira Alves, CNPI-T Rafael Reis, CNPI-P IPCA (%) Expectativa (mediana) 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 SELIC (% a.a.) Expectativa (mediana) DÓLAR (R$/US$) Expectativa (mediana) 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 PIB (%) Expectativa (mediana) 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Fonte: Bacen / Elaboração: BB Investimentos Expectativas de Mercado * Indicadores - Mediana - Agregado Final Final Final Final Final 08.jan set out jan set out.16 IPCA (inflação ao consumidor %) 6,50 5,84 5,91 6,41 10,67 6,93 7,23 7,04 5,20 5,07 5,06 IGP-DI (inflação ao atacado %) 5,01 8,10 5,52 3,78 10,54 6,18 7,94 7,59 5,30 5,50 5,50 IGP-M (inflação ao atacado %) 5,10 7,82 5,51 3,69 10,68 6,58 8,01 7,91 5,23 5,50 5,50 FIPE (inflação cidade de São Paulo %) 5,81 5,10 3,88 5,20 11,07 6,04 7,07 6,76 5,00 5,12 5,32 Taxa Câmbio fim de período (R$/US$) 1,8690 2,0450 2,3560 2,6550 3,9610 4,25 3,25 3,25 4,23 3,40 3,40 Taxa Câmbio média (R$/US$) 1,6741 1,9541 2,1604 2,3534 3,3372 4,14 3,44 3,44 4,10 3,36 3,36 Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 15,25 13,75 13,75 12,75 11,00 11,00 Meta Taxa Selic - média período (% a.a.) 11,62 8,49 8,22 10,90 13,26 15,38 14,16 14,16 13,19 11,77 11,75 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 36,4 35,3 33,8 36,7 36,0 39,3 44,90 44,80 41,40 49,50 49,65 PIB (% de crescimento) 2,73 1,03 2,50 0,10-3,80-2,99-3,14-3,15 0,86 1,30 1,30 Produção Industrial (%) 0,30-2,70 1,20-3,20-8,30-3,45-5,96-5,96 1,98 1,10 1,11 Conta Corrente (US$bilhões) -52,5-54,3-81,4-104,2-58,9-38,00-16,70-17,10-32,00-25,00-25,00 Balança Comercial (US$bilhões) 29,8 19,4 2,6-3,9 19,7 35,00 49,47 49,18 35,00 45,92 45,00 Invest. Direto no País (ex-ied*) (US$bi) 66,7* 65,3* 64,0* 62,5* 61,6* 55,00 65,00 65,00 60,00 65,00 65,00 Preços Administrados (%) 6,20 3,65 1,54 5,32 18,07 7,50 6,20 6,11 5,50 5,50 5,30 1 Obs: dados finais poderão sofrer ajustes finos, conforme revisões posteriores divulgadas. * Fonte: Banco Central do Brasil / Elaboração: BB Investimentos 1 / 5

2 Agenda Data Dia Horário (prev.) AGENDA DE EVENTOS (3 a 7 de outubro de 2016) País Indicador Referência Consenso Mercado Anterior Realizado 3-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 30-set 0,10% 0,18% 0,07% 10:00 BRA Markit Brasil PMI Manufatura Set -- 45,7 46,0 15:00 BRA Balança comercial mensal Set $3900m $4140m $3803m 15:00 BRA Total de exportações Set $16400m $16989m $15790m 15:00 BRA Total de importação Set $12400m $12849m $11987m 10:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Set F 51,4 51,4 51,5 11:00 EUA Manufaturados ISM Set 50,5 49,4 51,5 EUA Vendas de veículos domésticos Wards Set 13,35m 13,13m 17,65m 04:50 FRA PMI Manufatura França Markit Set F 49,5 49,5 49,7 05:30 GBR Markit UK PMI Manufacturing SA Set 52,1 53,4 55,4 05:00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Set F 52,6 52,6 52,6 JAP Nikkei Japão PMI Manuf Set F -- 50,3 50,4 4-out Ter 05:00 BRA IPC FIPE - mensal Set -0,02% 0,11% -0,14% 09:00 BRA Produção industrial M/M Ago -3,0% 0,1% -3,8% 09:00 BRA Produção industrial A/A Ago -4,7% -6,4% -5,2% 10:45 EUA ISM New York Set -- 47,5 49,6 5-out Qua 10:00 BRA Markit Brasil PMI Composto Set -- 44,4 46,1 10:00 BRA Markit Brasil PMI Serviços Set -- 42,7 45,3 11h30 BRA Vendas de veículos Fenabrave Set :15 EUA ADP Variação setor empregos Set 165k 175k 154k 09:30 EUA Balança comercial Ago -$39,2b -$39,5b -$40,7b 10:45 EUA PMI Serviços EUA Markit Set F 51,9 51,9 52,3 11:00 EUA Pedidos de fábrica Ago -0,2% 1,9% 0,2% 11:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Ago -- -0,1% 0,0% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Ago F 0,0% 0,0% 0,1% 04:55 ALE PMI Serviços Alemanha Markit Set F 50,6 50,6 50,9 04:55 ALE PMI Composto Alemanha Markit/BME Set F 52,7 52,7 52,8 04:50 FRA PMI Serviços França Markit Set F 54,1 54,1 53,3 04:50 FRA PMI Composto França Markit Set F 53,3 53,3 52,7 05:30 GBR PMI Serviços RU Markit/CIPS Set 52,2 52,9 52,6 05:30 GBR PMI Composto RU Markit/CIPS Set 52,3 53,6 53,9 05:00 EUR PMI Serviços zona do euro Markit Set F 52,1 52,1 52,2 05:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Set F 52,6 52,6 52,6 6-out Qui 08:30 EUA Challenger redução postos de trabalho A/A Set ,8% -24,7% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 1-out 256k 254k 249k 09:30 EUA Seguro-desemprego 24-set k 2058k 08:30 EUR ECB account of the monetary policy meeting NA NA NA NA 11:00 BRA Utilização da capacidade CNI (SA) Ago -- 76,8% 77,1% 11:20 BRA Produção de veículos Anfavea Set :20 BRA Vendas de veículos Anfavea Set :20 BRA Exportações de veículos Anfavea Set out Sex 08:00 BRA IGP-DI Inflação FGV M/M Set 0,15% 0,43% 0,03% 08:00 BRA Inflação FGV IGP-DI A/A Set 9,83% 11,27% 9,74% 09:00 BRA IPCA inflação IBGE M/M Set 0,18% 0,44% 0,08% 09:00 BRA IPCA Inflação IBGE A/A Set 8,60% 8,97% 8,48% BRA CNI Confiança do consumidor Set ,0 103,1 09:30 EUA Payroll (criação vagas economia) (exc agríc) Set 172k 167k 156k 09:30 EUA Variaç em folha pgmto privada Set 170k 144k 167k 09:30 EUA Variação na folha pgto de manufaturados Set -4k -16k -13k 09:30 EUA Taxa de desemprego Set 4,9% 4,9% 5,0% 09:30 EUA Média de ganhos por hora M/M Set 0,3% 0,1% 0,20% 09:30 EUA Média de ganhos por hora A/A Set 2,6% 2,4% 2,60% 09:30 EUA Taxa de subdesemprego Set -- 9,7% 9,7% 11:00 EUA Estoques no atacado M/M Ago F -0,1% -0,1% -0,20% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado M/M Ago 0,1% -0,6% 0,70% 16:00 EUA Crédito ao consumidor Ago $17,000b $17,779b $25,873b 03:00 ALE Produção industrial SAZ M/M Ago 1,0% -1,5% 2,50% 03:00 ALE Produção industrial WDA A/A Ago 0,4% -1,3% 1,90% 03:45 FRA Produção industrial M/M Ago 0,6% -0,5% 2,10% 03:45 FRA Produção industrial A/A Ago -1,3% -0,1% 0,50% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação M/M Ago 0,3% -0,2% 2,2% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação A/A Ago -1,4% 0,4% 0,7% 05:30 GBR Produção industrial M/M Ago 0,2% 0,1% -0,4% 05:30 GBR Produção industrial A/A Ago 1,3% 2,1% 0,7% 05:30 GBR Produção do setor de fabricação M/M Ago 0,4% -0,9% 0,2% 05:30 GBR Produção do setor de fabricação A/A Ago 0,8% 0,7% 0,5% 05:30 GBR Balança comercial visivel Mai :45 CHI Caixin China PMI Serviços Set -- 52,1 52,0 22:45 CHI Caixin China PMI Composto Set -- 51,8 51,4 2 / 4

3 Agenda Data Dia Horário (prev.) AGENDA DE EVENTOS (10 a 16 de outubro de 2016) País Indicador Referência Consenso Mercado Anterior Realizado 10-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 7-out 0,13% 0,07% 0,19% 15:00 BRA Balança comercial semanal 9-out -- $748m $499m 03:00 ALE Balança comercial Ago 19.5b 19.5b 20.0b 03:00 ALE Exportações SAZ M/M Ago 2,2% -2,6% 5,4% 03:00 ALE Importações SAZ M/M Ago 0,7% -0,7% 3,0% 03:30 FRA Banco da França-Sentimento coml. Set 99,0 98,0 98,0 05:30 EUR Sentix-Confiança do investidor Out 6,0 5,6 8,5 20:50 JAP Balança comercial base BoP Ago 116.5b 613.9b out Ter 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal 7-out -0,06% -0,03% 08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Out 0,06% 0,38% EUA Orçamento mensal Set $29.3b -- 06:00 ALE Pesquisa ZEW Situação atual Out 55,5 55,1 06:00 ALE Pesquisa ZEW (Expectativas) Out 4,0 0,5 06:00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Out -- 5,4 12-out Qua 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Ago :00 EUA U.S. Fed Releases Minutes from Sept set NA NA 03:45 FRA IPC EU harmonizado M/M Set F -0,2% -0,2% 03:45 FRA IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 03:45 FRA IPC M/M Set F -0,2% -0,2% 03:45 FRA IPC A/A Set F 0,4% 0,4% 06:00 EUR Produção industrial SAZ M/M Ago 1,5% -1,1% 06:00 EUR Produção industrial WDA A/A Ago 1,5% -0,5% CHI Balança comercial Set $53.00b $52.05b CHI Exportações A/A Set -3,3% -2,8% CHI Importações A/A Set 0,7% 1,5% CHI Exportações A/A CNY Set 2,5% 5,9% CHI Importações A/A CNY Set 5,5% 10,8% CHI Balança comercial CNY Set b b 13-out Qui 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 8-out 253k 249k 09:30 EUA Seguro-desemprego 1-out k 03:00 ALE IPC M/M Set F 0,1% 0,1% 03:00 ALE IPC A/A Set F 0,7% 0,7% 03:00 ALE IPC EU harmonizado M/M Set F 0,0% 0,0% 03:00 ALE IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 22:30 CHI IPC A/A Set 1,6% 1,3% 22:30 CHI IPP A/A Set -0,3% -0,8% 14-out Sex 09:30 BRA Federal Debt Total Ago b 09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo M/M Set 0,6% -0,3% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto M/M Set 0,5% -0,1% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Set 0,3% -0,1% 09:30 EUA Vendas no varejo Grupo de controle Set 0,3% -0,1% 11:00 EUA Estoques de empresas Ago 0,1% 0,0% 11:00 EUA Sentimento Univ de Mich Out P 92,0 91,2 06:00 EUR Balança comercial SA Ago 20.4b 20.0b CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Set 3,2% 5,7% CHI New Yuan Loans CNY Set b 948.7b CHI Financiamento agregado CNY Set b b 3 / 4

4 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Hamilton Moreira Alves Rafael Reis Analistas Itens O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 4 / 4

5 Disclaimer Administração Gerente Executiva Fernanda Peres Arraes Equipe de Pesquisa BB Securities Gerente - Wesley Bernabé 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Renda Variável Managing Director Equity I Equity II Deputy Managing Director (facsimile) Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Analista-Chefe Mário Bernardes Junior Analista-Chefe Victor Penna Selma Cristina da Silva +44 (207) Director of Sales Trading Educação Agronegócios Boris Skulczuk +44 (207) Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Head of Sales Nick Demopoulos +44 (207) Institutional Sales Infraestrutura e Concessões Alimentos & Bebidas Annabela Garcia +44 (207) Renato Hallgren Luciana Carvalho Melton Plummer +44 (207) Renata Kreuzig +44 (207) Imobiliário Materiais Básicos Bruno Fantasia +44 (207) Daniel Cobucci Victor Penna Gianpaolo Rivas +44 (207) Head of M&A Gabriela Cortez Paul Hollingworth +44 (207) Indústrias e Transportes Mário Bernardes Junior Varejo Fabio Cardoso Maria Paula Cantusio Banco do Brasil Securities LLC Equity III Trading 535 Madison Avenue 34th Floor New York City, NY USA (Member: FINRA/SIPC/NFA) Analista-Chefe Wesley Bernabé Managing Director Petróleo & Gás Bancos e Serviços Financeiros Daniel Alves Maria +1 (646) Wesley Bernabé Wesley Bernabé Deputy Managing Director Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Utilities Carlos Daltozo Institutional Sales - Equity Wesley Bernabé Charles Langalis +1 (646) Kamila dos Santos de Oliveira Institutional Sales - Fixed Income Viviane Silva Cassandra Voss +1 (646) DCM Richard Dubbs +1 (646) Renda Fixa Estratégia de Mercado Syndicate Renato Odo Hamilton Moreira Alves Kristen Tredwell +1 (646) Sales José Roberto dos Anjos Rafael Reis Michelle Malvezzi +1 (646) Myung Jin Baldini +1 (646) Equipe de Vendas BB Securities Asia Pte Ltd Investidores Institucionais: Varejo: 6 Battery Road #11-02 Singapore, Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Managing Director Bianca Onuki Nakazato Bruno Henrique de Oliveira Marcelo Sobreira Bruno Finotello Fabiana Regina de Oliveira Director, Head of Sales Denise Rédua de Oliveira Rodrigo Ataíde Roxo José Carlos Reis Edger Euber Rodrigues Institutional Sales Elisangela Pires Chaves Paco Zayco Fábio Caponi Bertoluci Henrique Reis Marcela Andressa Pereira BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, º andar, Rio de Janeiro - RJ Tel. (+55 21) Fax (+55 21) / 5

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