Variação (%) Mês 2015 LTM

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1 Relatório Setorial - Jan 2015 Victor Penna, CNPI Queda nos papéis apesar do cenário equilibrado Nome Ticker Cotação (R$) Jan-15 Variação (%) Mês 2015 LTM Market Cap EV Dívida Líquida Klabin KLBN11 13,69-6,2% -6,2% 16,4% Suzano SUZB5 10,87-3,4% -3,4% 20,4% Fibria FIBR3 32,30-0,6% -0,6% 22,9% Ibovespa IBOV ,2% -6,2% 23,5% Fonte: Economatica e BB Investimentos As empresas de papel e celulose acompanharam o Ibovespa na primeira quinzena de janeiro mas, apesar de o preço da celulose de fibra curta ter se elevado em torno de US$ 2/t, a queda do dólar acabou pressionando os papéis das companhias nos pregões seguintes e o respiro veio apenas no final do mês. Segundo os dados do PPPC*, em dezembro o estoque de celulose total consolidado avançou um dia de oferta, para 34 dias, mas puxado pelo aumento de 4 dias no estoque de fibra longa. Na direção contrária o que é positivo para as companhias brasileiras o estoque de fibra curta recuou em dois dias, para 36, o menor nível desde dezembro de Os dados da Secex** mostraram em dezembro uma quantidade exportada superior em 16,4% M/M e 8,1% A/A. Com isso, o volume de 2014 encerrou no acumulado do ano em 11,03 milhões de toneladas, alta de 11,9% em relação a A receita de exportação, no entanto, avançou apenas 2,1% no mesmo comparativo devido à queda no preço da celulose de fibra curta, cuja média de preços ficou 6,0% menor. Inaugurando a temporada de resultados, a Fibria mostrou um forte resultado operacional que também foi favorecido pela desvalorização cambial e, assim, resultou em um EBITDA recorde de R$ 906 milhões, com margem de 45,3%, maior nível da história da companhia. Perspectivas. Se considerarmos os dados da PPPC, o cenário continua positivo para o setor, pois as plantas da Suzano, no Maranhão, e de Montes de Plata, no Uruguai, não estão sobrecarregando o mercado. Como o spread entre a fibra curta e a fibra longa está próximo de US$ 190/t, isso ajuda a aumentar a participação da primeira no mercado. Além disso, o crescimento expressivo da demanda e os baixos níveis de estoque dos produtores têm contribuído positivamente para que o mercado absorva o reajuste de US$ 20/t na celulose de fibra curta neste início de ano, o que deve ajudar a impulsionar as ações das produtoras nesse período. Variação no mês (%) Suzano Ibovespa Variação Cambial (/) 2,9 2,6 2,4 2,1 1,9 1,6 Fibria Klabin -8% -6% -4% -2% 0% 2% últ. 2,68 Volume de Celulose Exportada - Brasil Fonte: Bloomberg, Economatica e BB Investimentos *PPPC Pulp and Paper Products Council **Secex Secretaria de Comércio Exterior 4 de fevereiro de / 5

2 Mercado Nacional Celulose nov/14 out/14 M/M nov/13 A/A Produção ,1% ,4% Vendas Domésticas ,5% 143 7,7% Exportações ,1% ,0% Importações ,5% ,1% Consumo Aparente ,5% 638 1,9% Papel nov/14 out/14 M/M nov/13 A/A Produção ,8% 876-1,7% Vendas Domésticas ,6% -0,8% Exportações ,5% ,6% Importações ,9% 91 7,7% Consumo Aparente ,9% 816 1,0% Fonte: Ibá (*os dados referente a dezembro ainda não foram divulgados até esta data) Preços Celulose jan/15 %S %2S %4S %12S PIX Pulp NBSK Europa 916-1,5% -1,5% -1,7% -1,7% PIX Pulp BHKP Europa 746 0,2% 0,2% 0,5% 1,7% PIX Pulp BHKP China 620 0,1% 0,7% 2,4% 3,5% Fonte: Bloomberg Preços Papel jan/15 %S %2S %4S %12S PIX Paper Newsprint 474-0,4% -0,9% -0,8% -1,1% PIX Paper Coated Woodfree 653-0,2% 0,1% 0,0% -0,1% PIX Paper A4 B 814 0,1% -0,1% -0,7% -0,6% PIX Paper LWC 645-0,1% -0,1% 0,1% -0,2% PIX Packaging Kraftliner 571 0,0% -0,1% 0,3% 0,7% PIX Packaging Testliner 454 0,1% 0,0% -0,5% -0,4% Fonte: Bloomberg Montante de Celulose Exportada - Brasil US$ mm FOB Preço Médio da Celulose Exportada - Brasil /t Fonte: Bloomberg e MDIC 4 de fevereiro de / 5

3 Celulose Fibra Curta (BHKP) - Europa /ton x /t Celulose Fibra Curta (BHKP) - Europa /ton x /t Celulose Fibra Longa (NBSK) - Europa /ton x /t Celulose Fibra Longa (NBSK) - EUA /ton x CAD/t CAD CAD Spread Fibra Longa e Curta - Europa /t Celulose Fibra Curta (BHKP) - China /ton x /t Celulose Fibra Curta - Europa x China /t Importação de Celulose pela China Europa China Fonte: Bloomberg e MDIC 4 de fevereiro de / 5

4 Disclaimer Informações Relevantes Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir com instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Analistas Itens Victor Penna 3 O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 4 de fevereiro de / 5

5 Disclaimer Administração Diretor Sandro Kohler Marcondes Gerente-Executivo Eduardo César do Nascimento Equipe de Pesquisa BB Securities 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. Gerente - Nataniel Cezimbra London EC2N 1ER - UK (facsimile) Renda Variável Managing Director Vinicius Balbino Bouhid +44 (207) Demanda Oferta Deputy Managing Director Selma da Silva +44 (207) Bancos e Serviços Financeiros Agribusiness Director of Sales Trading Carlos Daltozo Luciana Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) Head of Sales Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Nick Demopoulos +44 (207) Institutional Sales Annabela Garcia +44 (207) Consumo Infraestrutura e Concessões Melton Plumber +44 (207) Maria Paula Cantusio Renato Hallgren Renata Kreuzig +44 (207) Trading Bruno Fantasia +44 (207) Imobiliário Materiais Básicos Gianpaolo Rivas +44 (207) Wesley Bernabé Victor Penna Head of Research Paul Hollingworth +44 (207) Daniel Cobucci Structured Products Petróleo e Gás Hernan Lobert +44 (207) Mariana Peringer Indústrias e Transportes Banco do Brasil Securities LLC Mário Bernardes Junior Wesley Bernabé 535 Madison Avenue 34th Floor New York City, NY USA (Member: FINRA/SIPC/NFA) Small Caps Managing Director Gabriela Cortez Daniel Alves Maria +1 (646) Deputy Managing Director Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Renda Fixa e Estratégia de Mercado Institutional Sales - Fixed Income Cassandra Voss +1 (646) Renda Fixa, Moedas e Commodities Estratégia de Mercado DCM Renato Odo Hamilton Moreira Alves Richard Dubbs +1 (646) Syndicate Fabio Cardoso Kristen Tredwell +1 (646) Sales Michelle Malvezzi +1 (646) Equipe de Vendas Myung Jin Baldini +1 (646) Atacado: Varejo: BB Securities Asia Pte Ltd 6 Battery Road #11-02 Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Marconi Maciel Singapore, Bruno Finotello Ana Lucia Caruso da Silva Managing Director Denise Rédua de Oliveira Márcio Carvalho José Rodrigo Afonso Edger Euber Rodrigues Director, Head of Sales Henrique Reis José Carlos Reis João Carlos Floriano Institutional Sales Marcela Andressa Pereira Paco Zayco Thiago Cogo Pires Amelia Khoo Viviane Ferro Candelária BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, º andar Rio de Janeiro RJ - Brasil Tel. (21) Fax (21) de fevereiro de / 5

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