Earnings Release 1T11

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2 Gafisa anuncia os resultados do 1T11 -- Margem do Resultado a apropriar evoluiu para 39%, refletindo melhor margem dos projetos recentes Vendas atingiram R$ 822 milhões, refletindo forte VSO de 58% em relação aos lançamentos de R$ 513 milhões no período Confortáveis covenats de dívida e posição de caixa acima de R$ 0,9 bilhão CFO, Duílio Calciolari, é nomeado como CEO interino da Companhia -- PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA São Paulo, 09 de Maio de 2011 A Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), a principal incorporadora residencial diversificada do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros referentes ao 1T11, encerrado em 31 de março de Ao comentar os resultados, Wilson Amaral, Diretor Presidente da Gafisa, afirmou: Nosso desempenho no 1T11 está em linha com nossas expectativas e reflete impactos vindos do passado. Enquanto a demanda residencial continua forte, como demonstrado pela favorável velocidade das vendas de lançamentos demonstrada no final do trimestre, e a confiança na economia continua alta, nosso resultado foi impactado por margens mais baixas em projetos Gafisa e pelo legado de projetos antigos da Tenda que estamos finalizando e entregando principalmente no primeiro semestre e início do segundo. a s) a e os) sil) No segundo trimestre, ainda esperamos ser impactados pelos mesmos fatores ocorridos no primeiro, mas olhando adiante, esperamos melhoras no desempenho operacional e financeiro a partir da segunda metade do ano. A demanda deve continuar forte, e com atuação nacional em todas as faixas de renda, estamos bem posicionados para aproveitar o favorável cenário macroeconômico e o atual ciclo de crescimento econômico do país. Amaral acrescentou: Eu estou muito feliz em anunciar que o Conselho de Administração decidiu eleger Duílio Calciolari, que está na Gafisa há onze anos e trabalhando ao meu lado nos últimos cinco, como CEO interino. Duilio é meu colega profissional há mais de 10 anos e não consigo pensar em ninguém melhor que ele para dar continuidade à Gafisa enquanto buscamos um CEO permanente ao mesmo tempo em que passo a dedicar mais tempo ao Conselho de Administração. Também gostaria de destacar que nossos acionistas elegeram recentemente três novos membros independentes para o Conselho. Agora, dos nove Conselheiros oito são independentes, medida que mostra o pioneirismo da Gafisa no setor e o seu comprometimento com o aprimoramento contínuo. 1T11 - Destaques Operacionais e Financeiros Os lançamentos consolidados totalizaram R$513 milhões, redução de 27% sobre 1T10. Alphaville atingiu R$ 182 milhões no tri, 87% superior ao 1T10, refletindo forte desempenho deste segmento. As vendas atingiram R$ 822 milhões no trimestre, redução de 4% em relação ao 1T10, devido principalmente ao baixo volume de lançamentos, parcialmente compensado pela forte velocidade de vendas dos lançamentos do 1T11. A receita operacional líquida, reconhecida em função do andamento da obra (método PoC ), atingiu R$ 800,4 milhões, uma redução de 12% em relação ao 1T10, devido, principalmente, ao baixo volume de lançamentos em 2009, que refletiu na redução do reconhecimento de receita. O Lucro Bruto Ajustado (s/ juros capitalizados) atingiu R$ 221,9 milhões, 19% inferior ao mesmo período de 2010, com margem bruta ajustada de 27,7%. O EBITDA Ajustado alcançou R$ 106,5 milhões, com margem de 13,3%, redução de 36,8% em relação aos R$ 168,5 milhões alcançados no 1T10, devido principalmente à entrega de produtos com margens mais baixas, provenientes de Tenda e Gafisa O Lucro Líquido atingiu R$ 13,7 milhões no trimestre (margem ajustada de 3%), uma redução de 79% quando comparado ao 1T10. Como esperado, Div. Líq./ PL atingiu 72% no final do trimestre. Esperamos um aumento na alavancagem no final do 2T11, antes da reversão, dada a geração positiva do fluxo de caixa no 2S11, que deve resultar em um índice de Div. Líq./ PL abaixo de 60% no final do ano. 2

3 O saldo das receitas a apropriar pelo método PoC alcançou R$4,06 bilhões, um aumento de 38% em relação ao 1T10. A Margem a apropriar alcançou 39,0%, com aumento de 390 pontos-base. Índice Comentários do Diretor Presidente e Destaques da Companhia no 1T11 04 Eventos Recentes 05 Lançamentos 07 Vendas 08 Velocidade de Vendas 09 Operações 09 Land Bank 10 Lucro Bruto 12 DVGA 12 EBITDA Ajustado 13 Lucro Líquido 14 Resultados a apropriar 14 Liquidez 15 3

4 Perspectivas 16 4

5 Comentários do Diretor Presidente e Destaques do 1T11 Nós observamos um trimestre mais tímido neste período se comparado ao 1T10, o que também pode ser explicado pelo ritmo excepcionalmente forte no primeiro trimestre do ano passado. O resultado operacional da Gafisa foi reflexo da redução do volume de lançamentos. Os resultados financeiros do trimestre refletem nossas expectativas e, continuamos a esperar margens apertadas no segundo trimestre devido, principalmente, ao legado de projetos da Tenda e a projetos Gafisa com margens reduzidas, como detalhado no nosso Guidance para o 1S11. Em contrapartida, ressaltamos que a demanda no setor continua forte em todos nossos segmentos, fato que pode ser observado na forte velocidade de vendas de 58% dos nossos lançamentos do 1T11. Ainda é possível repassar a maior parte dos aumentos dos custos aos clientes principalmente nos segmentos Gafisa e AlphaVille, ao mesmo tempo que buscamos aprimorar as tecnologias construtivas usadas no segmento Tenda (formas de alumínio). Nossos resultados financeiros continuam dentro de nossas expectativas e confiamos nosso Guidance para o final do ano. O baixo volume de lançamentos pode ser atribuído ao nosso cronograma esperado para o período e também ao atraso na licença de alguns projetos, principalmente na Tenda. Os projetos atrasados estão previstos para serem lançados no 2T11. Estamos confiantes de que no primeiro semestre de 2011 alcançaremos a distribuição esperada para o ano, normalmente na faixa de 30%-40% dos lançamentos, seguido pelo tradicionalmente mais forte segundo semestre do ano. Quanto ao cenário macroeconômico, a confiança na economia brasileira continua forte, devido especialmente ao extraordinário crescimento de 7,5% do PIB no ano passado (maior taxa dos últimos 25 anos), mesmo com as crescentes preocupações com os efeitos da inflação na economia. Com um forte mercado interno, o Brasil passou a ser a 7ª maior economia mundial tomando essa posição da Itália. Investidores continuam expandir suas atividades no Brasil e, apesar de projeções de crescimento menores para 2011, a demanda da Gafisa e do setor continuam fortes. Preocupações com a inflação continuam a pairar e estão impactando os custos do negócio como um todo. No entanto, o BC está trabalhando para combater os aumentos de preços sem desestimular o crescimento através do aumento das taxas de juros. No final de abril, o BC aumentou a taxa de juros em 0,25%, levando a SELIC aos 12%. Como mencionado anteriormente, existe correlação muito baixa entre essa taxa e a taxa de empréstimo para o setor. Nós antecipamos que as preocupações com inflação e juros são preocupações de curto e médio prazo, e por isso não devem afetar a demanda do setor no longo prazo. O mercado imobiliário brasileiro é o que apresenta o maior potencial de crescimento da America Latina em A enorme aceleração da mobilidade social e o aumento do tamanho da classe média do Brasil, além do aumento da disponibilidade de crédito são os motores desse boom. De acordo com o IBGE, as classes A e B cresceram 60% para 42 milhões de pessoas, enquanto a classe C cresceu 62% para 102 milhões de pessoas entre 2005 e Durante o trimestre, o desemprego continuou baixo e atingiu 6,1% em março, menos que o esperado. Nosso Guidance de 2011 tentou mostrar mais detalhadamente o movimento do EBITDA ao longo dos dois semestres do ano. Baseado nisso, continuamos vendo pressão na lucratividade da empresa no 2T11 e impactos contínuos nos custos até que tenhamos entregue o legado de projetos de margens baixa da Tenda e de projetos, também com margens baixa, fruto da diversificação geográfica de da Gafisa. Reiteramos a melhora de margens para o segundo semestre de Também é importante salientar que a Gafisa está longe do limite do Covenats da Dívida e que nosso Guidance continua a prever fluxo de caixa positivo para o 2S11. Posicionada como uma das maiores construtoras residenciais do país, esperamos continuar operando em capacidade máxima para garantir a lucratividade de longo prazo uma vez que o crescimento do setor imobiliário no Brasil é sustentável. Atualmente existe e vai continuar a existir um déficit habitacional e uma forte demanda. Estamos lidando com inflação crescente, mas continuamos esperando um ano positivo ao aproveitarmos as oportunidades de crescimento do país e da demanda. Eventos Recentes Wilson Amaral, Diretor Presidente -- Gafisa S.A.. Alceu Duilio Calciolari é nomeado CEO interino Em 09 de maio, o Conselho da Gafisa nomeou o CFO da companhia, Alceu Duilio Calciolari, para o cargo de CEO interino, o que passa a valer a partir de hoje. Duilio Calciolari manterá sua posição de CFO e Diretor de RI da Companhia. Com quase onze anos na Gafisa como CFO, Duilio Calciolari foi responsável por diversas áreas da Companhia, incluindo 5

6 Recursos Humanos, Tecnologia da Informação, Finanças e Controladoria. Nos últimos cinco anos, ele tem trabalhado em estreita colaboração com o CEO no direcionamento estratégico da Gafisa, período no qual ocorreram três ofertas de ações, uma série de joint ventures e aquisições de Alphaville e Tenda. Duilio irá ocupar essa função até que o CEO seja definido. Oito dos nove membros do Conselho agora são independentes Em 29 de abril de 2011, na reunião da Assembléia Geral Ordinária, foi aprovada a eleição de três novos membros independentes, elevando o número total de membros do Conselho para nove, oito dos quais são independentes. Além disso, os membros atualmente eleitos foram ratificados por um prazo adicional. Henri Phillippe Reichstul, Guilherme Affonso Ferreira e Maria Letícia de Freitas Costa passam a integrar o conselho, cada um trazendo profunda experiência em posições de liderança corporativa, Conselhos de Companhias públicas e privadas, além de expertise em consultoria estratégica. Proposta de reforma do estatuto em conformidade com Companhias de capital pulverizado Como uma Companhia de capital pulverizado, sem a presença de um acionista controlador e com um Conselho de Administração com maioria de membros independentes, o Comitê de Nomeação e Governança Corporativa propôs uma série de reformas na governança corporativa, a serem aprovadas pelos acionistas da Companhia, com o intuito de garantir a aderência às melhores práticas e proteger os interesses de todos os acionistas. Devido à falta de quorum mínimo legal exigido para uma reunião de assembléia geral extraordinária que inclui referido pacote de reformas, não houve aprovação em 29 de abril de A pedido dos acionistas e a fim de facilitar o processo de deliberação, a votação foi aberta para que cada item seja votado em separado e não mais por bloco. A proposta detalhada pode ser encontrada no site da Gafisa IR. Tenda se beneficia da aprovação do MCMV2 Em 27 abril de 2011 o Congresso aprovou a segunda fase do Minha Casa, Minha Vida programa com o objetivo de construir 2 milhões de novas casas até Também foi ratificada a limitação dos beneficiários do programa para assalariados de até dez vezes o salário mínimo de A Tenda continua bem posicionada para aproveitar este programa e continua com um dos menores preços na indústria, com foco na faixa entre 3 e 10 salários mínimos. AlphaVille A Gafisa continua a focar em conceitos inovadores no setor imobiliário e um grande exemplo disso são os condomínios residenciais oferecidos através da sua unidade AlphaVille, que continua a lançar empreendimentos com grande demanda. Dois projetos (Pernambuco e Campo Grande) foram lançados em março, com vendas superiores a 56% para cada há apenas um mês do final do trimestre. Investimento em Satisfação do Cliente A forte demanda pelo nosso produto não é apenas resultado da nossa reputação em oferecer produtos de alto valor, mas nosso investimento na construção dos relacionamentos por meio de ferramentas avançadas de CRM para entender completamente o que nossos clientes querem e como seus gostos mudam. A satisfação do cliente é uma das medidas mais importantes do nosso sucesso e nós expandimos a área que se dedica à CRM com foco em plataformas de relacionamento diferentes,como redes sociais, comunicação on-line, por meio do nosso programa Viver Bem e de comunicação off-line. Um investimento de R$ 6 milhões em novos softwares e R$ 4 milhões em infra-estrutura e capital humano foi feito ao longo do ano passado, reforçando essa área crucial do nosso negócio. 6

7 Destaques Operacionais e Financeiros (R$000) 1T11 1T10 1T11 vs. 1T10 (%) 4T10 1T11 vs. 4T10 (%) Lançamentos (%Gafisa) ,1% ,8% Lançamentos (100%) ,1% ,9% Lançamentos, unidades (%Gafisa) ,0% ,9% Lançamentos, unidades (100%) ,9% ,7% Vendas Contratadas (%Gafisa) ,1% ,7% Vendas Contratadas (100%) ,7% ,4% Vendas Contratadas, unidades (% Gafisa) ,0% ,4% Vendas Contratadas, unidades (100%) ,8% ,4% Vendas Contratadas de Lançamentos (% Gafisa) ,2% ,6% Vendas Contratadas de Lançamentos (%) 57,8% 33,4% 2443 bps 26,5% 3129 bps Projetos Concluídos (%Gafisa) ,1% ,4% Projetos Concluídos, unidades (%Gafisa) ,7% ,5% Receita Líquida ,8% ,8% Lucro Bruto ,9% ,6% Margem Bruta 23,1% 27,8% -475 bps 30,0% -688 bps Margem Bruta Ajustada 1) 27,7% 30,4% -262 bps 36,1% -841 bps EBITDA Ajustado 2) ,8% ,1% Margem EBITDA Ajustada 2) 13,3% 18,6% -525 bps 21,3% -799 bps Lucro Líquido Ajustado 2) ,7% ,7% Margem Líquida Ajustada 2) 3,0% 8,8% -576 bps 16,0% bps Lucro Líquido ,9% ,0% Lucro por Ação (R$) 3 ) 0,0318 0, ,5% 0, ,0% Número de Ações ('000 final) 3) ,0% ,1% Receitas a Apropriar ,4% ,5% Resultados a Apropriar 4) ,9% ,9% Margem dos Resultados a Apropriar 4) 39,0% 35,1% 391 bps 38,9% 16 bps Dívida Líquida e Obrigações com Investidores % % Caixa % % Patrimônio Líquido % % Patrimônio Líquido + Participações Minoritárias % % Total de Ativos % % (Dívida Líquida + Obrigações) / (Patrimônio + Minoritários) 72,0% 34,6% 3739 bps 65,3% 672 bps 1) Ajustada por juros capitalizados 2) Ajustado por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários e não recorrentes 3) Ajustado por desmembramento da ação em 1:2 no 1T10 4) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins % e sem impactos do método AVP segundo lei

8 Lançamentos No 1T11, os lançamentos alcançaram R$ 512,6 milhões, com redução de 27% em comparação com o 1T10, representados por 10 projetos/fases, distribuídos em 10 cidades. No segmento Gafisa, 51% dos lançamentos foram de unidades com preço inferior a R$500 mil, enquanto 22% dos lançamentos Tenda foram de unidades com preço abaixo de R$130 mil. A Tenda Top, um segmento da Tenda, lançou dois projetos com preço médio de R$ 205 mil, somando um VGV de R$ 55 milhões ou 54% dos lançamentos de Tenda no trimestre. Excluindo esses projetos, o preço médio de lançamento foi de R$ 124 mil. O segmento Gafisa foi responsável por 45% dos lançamentos, Alphaville por 35% e Tenda pelos demais 20%. As tabelas abaixo apresentam em detalhe os novos projetos lançados durante o primeiro de 2011: Tabela 1 - Lançamentos por empresa e região %Gafisa - R$000 1T11 1T10 Var. (%) 4T10 Gafisa São Paulo % Rio de Janeiro % Outros % Total % Unidades % AlphaVille São Paulo % 923 Outros Total % Unidades % Tenda São Paulo % Rio de Janeiro % Outros % Total % Unidades % Consolidado Total - R$ % Total - Unidades % Tabela 2 - Lançamentos por empresa e preço médio %Gafisa - R$000 1T11 1T10 Var. (%) 4T10 Gafisa < R$500 mil % > R$500 mil % Total % AlphaVille ~ R$100 mil; R$500 mil % Total % Tenda R$130 mil % > R$130 mil; < R$200 mil % Total % Consolidado %

9 Vendas Contratadas As vendas contratadas no trimestre somaram R$ 822,2 milhões, uma redução de 4% quando comparado ao 1T10 devido principalmente ao menor volume de lançamentos, parcialmente compensado pela forte velocidade de vendas de lançamentos, que atingiu 58%. Gafisa e AlphaVille tiveram um favorável desempenho e aumentaram respectivamente 13% e 47% as vendas em relação ao 1T10. No caso da Tenda, a diminuição de 38% nas vendas é conseqüência principalmente do menor lançamento no segmento de preço unitário abaixo de R$ 130 mil, 90% abaixo do 1T10. O segmento Gafisa foi responsável por 52% do total de vendas contratadas, enquanto Tenda e AlphaVille representaram 28% e 21%, respectivamente. Em relação às vendas contratadas da Gafisa, 44% correspondem a unidades com preço inferior a R$500 mil, enquanto 32% das vendas contratadas da Tenda referem-se a unidades com preço inferior a R$130 mil. As tabelas abaixo ilustram em detalhe a abertura de nossas vendas contratadas do 1T11: Tabela 3 - Vendas contratadas por empresa e região %Gafisa - R$000 1T11 1T10 Var. (%) 4T10 Gafisa São Paulo % Rio de Janeiro % Outros % Total % Unidades % AlphaVille São Paulo % Rio de Janeiro % Outros % Total % Unidades % 1173 Tenda São Paulo % Rio de Janeiro (3.919) % Outros % Total % Unidades % Consolidado Total - R$ ,1% Total - Unidades % Tabela 4 - Vendas contratadas por empresa e preço de unidade %Gafisa - R$000 1T11 1T10 Var. (%) 4T10 Gafisa < R$500 mil % > R$500 mil % Total % AlphaVille > R$100 mil; < R$500 mil % Total % Tenda R$130 mil % > R$130 mil; < R$200 mil % Total % Consolidado Total ,1% Tabela 5 - Vendas contratadas por empresa e unidades %Gafisa - Unidades 1T11 1T10 Var. (%) 4T10 Gafisa < R$500 mil % > R$500 mil % 232 Total % AlphaVille > R$100 mil; < R$500 mil % Total % Tenda R$130 mil % > R$130 mil; < R$200 mil % Total % Consolidado Total % 5.933

10 Gafisa < R$500 mil % > R$500 mil % 232 Total % AlphaVille > R$100 mil; < R$500 mil % Total % Tenda R$130 mil % > R$130 mil; < R$200 mil % Total % Consolidado Total % Velocidade de Vendas A Companhia obteve uma velocidade de vendas de 21,4% no 1T11, comparado com uma velocidade de 25,2% no 1T10. A velocidade de vendas total da Companhia reduziu em relação ao período anterior, devido principalmente ao menor volume de lançamentos no período. A velocidade de vendas sobre os lançamentos do 1T11 atingiu 58%, refletida pela forte e continua demanda do setor. O segmento Tenda atingiu uma velocidade de vendas sobre os lançamentos do trimestre de 72%. Tabela 6 - Velocidade de vendas por empresa Estoques início Ajuste de Preço R$ milhão Lançamentos Vendas do período + Outros Estoques final do período Velocidade de Vendas Gafisa 1.857,2 228,3 423,5 62, ,2 19,7% AlphaVille 418,6 181,9 170,9 7,1 436,7 28,1% Tenda 1.019,7 102,4 227,8 (38,1) 856,2 21,0% Total 3.295,4 512,6 822,2 31, ,0 21,4% Tabela 7 - Velocidade de vendas por ano de lançamento 1T11 Estoques final do Vendas período Velocidade de Vendas 2011 lançamentos ,8% 2010 lançamentos ,9% 2009 lançamentos ,4% < 2008 lançamentos ,4% Total ,4% Operações A penetração geográfica e a capacidade de execução são fundamentais para nosso desenvolvimento. Ao final do primeiro trimestre, a Companhia esteve presente em 22 estados além do Distrito Federal, com 203 projetos em desenvolvimento. Em torno de 443 engenheiros e arquitetos estavam em campo, além de mais 676 estagiários em treinamento. 10

11 A Gafisa e suas subsidiárias continuarão a lançar de modo seletivo projetos de sucesso em novas regiões e em múltiplos segmentos, maximizando retornos conforme a demanda do mercado. Até o final de março, a Tenda contratou unidades com a CEF, sendo 87% dentro do MCMV. Projetos Entregues No primeiro trimestre, a Gafisa entregou 18 projetos e unidades, equivalentes a um VGV de aproximadamente R$ 524,9 milhões. O segmento Gafisa entregou sete projetos, Tenda outros nove e Alphaville entregou dois projetos/fases. É importante destacar que, estamos considerando como data base de entrega de um projeto a data de realização da assembléia de condomínio, ao invés da entrega física da unidade. Ao longo de 2011, esperamos quase o dobro do número de unidades entregues em relação ao ano anterior, que deve alcançar unidades, devido principalmente à entrega dos empreendimentos mais antigos Tenda junto com unidades Gafisa do forte período de A tabela abaixo lista nossos produtos concluídos no 1T11: Projeto Entrega Lançamento Local % Gafisa Unids (%Gafisa) VGV (%Gafisa) Jan-11 Nov-06 Maceio - AL 50% Jan-11 Apr-07 São Paulo - SP 50% Feb-11 Dec-06 Niterói - RJ 100% Feb-11 Jun-07 Rio de Janeiro - RJ 100% Belo Feb-11 Dec-07 São Paulo - SP 100% uas Fase I Mar-11 Dec-07 São Luis - MA 50% carepaguá) Mar-11 Mar-07 Rio de Janeiro - RJ 100% Jan-11 Sep-08 Salvador-BA 64% z do Iguaçú Mar-11 Dec-09 Foz do iguaçú-pr 74% ONET Jan-11 Oct-06 São Paulo - SP 100% II Jan-11 Jun-07 São Gonçalo - RJ 100% ANTA JULIA Feb-11 Sep-07 São José dos Campos - SP 100% AHAMAS LIFE Feb-11 Apr-08 Belo Horizonte - MG 100% ALVADOR DALI Feb-11 Sep-07 Osasco - SP 100% AQUERA LIFE Feb-11 Jun-07 São Paulo - SP 100% ILDETE TEIXEIRA LIFE F3/F4 Mar-11 Dec-07 Salvador - BA 100% ORTO DO IPE LIFE Mar-11 Oct-06 São Paulo - SP 100% ÃO MIGUEL LIFE Mar-11 Jul-07 São Paulo - SP 100%

12 Land Bank 1T11 O Land Bank da Companhia, no valor aproximado de R$18,1 bilhões é composto por 183 projetos diferentes, localizados em 22 estados, que equivalem a mais de 90 mil unidades. Em linha com nossa estratégia, 40,8% de nosso land bank foi adquirido por meio de permutas, que não demandam recursos financeiros. Durante o 1T11, tivemos aquisições brutas no land bank de R$ 522 milhões, que mais do que compensaram nossos lançamentos de R$ 513 milhões. A tabela abaixo apresenta em detalhe a abertura do nosso land bank atual: Tabela 9 - Landbank por empresa e preço por unidade VGV - R$MM (%Gafisa) %Permuta Total %Permuta Física %Permuta Financeira Unidades (%Gafisa) Gafisa < R$500 mil ,5% 35,1% 5,5% > R$500 mil ,0% 37,3% 3,7% Total ,8% 36,3% 4,5% AlphaVille < R$100mil; ,0% 0,0% 100,0% > R$100 mil; < R$500 mil ,1% 0,0% 97,1% > R$500 mil 23 0,0% 0,0% 0,0% 26 Total ,2% 0,0% 97,2% Tenda R$130 mil ,2% 22,2% 10,9% > R$130 mil; < R$200 mil ,2% 48,8% 1,4% Total ,3% 33,4% 6,9% Consolidado ,8% 35,5% 5,3% Número de projetos Gafisa 58 AlphaVille 42 Tenda 83 Total

13 Tabela 10 - Evolução do Land bank (com base no VGV) Land Bank (R$ milhão) Gafisa Alphaville Tenda Total Land Bank - Inicial T11 - Aquisições Líquidas 416,3 41,7 63, T11 - Lançamentos (228,3) (181,9) (102,4) (513) Land Bank - Final (1T11) Receitas 1T11 Divido ao baixo volume de lançamentos em 2009, comparado a 2008 (2009: R$ 2,3 bilhões; 2008: R$ 4,2 bilhões), estamos registrando um baixo reconhecimento de receita em relação ao andamento da obra (POC), Com isso, o primeiro trimestre de 2011 deve ser o mais impactado ao longo do ano, já que estamos iniciando as obras referentes aos lançamentos do 2S10, que, com maiores margens, trarão novos reconhecimentos de receita ao nosso resultado. Adicionalmente, o distrato de algumas unidades antigas de Tenda que estão sendo entregues e o baixo volume de lançamentos consolidados no trimestre também contribuíram para o baixo reconhecimento de receita. Conseqüentemente, a receita operacional líquida no 1T11 atingiu R$ 800,4 milhões, comparada aos R$ 907,6 milhões do 1T10, com Tenda contribuindo com 35% da receita consolidada no trimestre. As receitas da indústria são reconhecidas com base no custo real versus os custos totais orçados de terreno e construção (Método de Andamento da Obra, ou Método PoC). A tabela abaixo mostra em detalhe as informações de vendas contratadas (não contábil) e receitas reconhecidas, por ano de lançamento: 1 - Vendas vs. Receitas a apropriar 1T11 1T10 Vendas % Vendas Receitas % Receitas Vendas % Vendas Receitas % Receitas 2011 lançamentos % % - 0% - 0% 2010 lançamentos % % % % 2009 lançamentos % % % % < 2008 lançamentos % % % % Total Gafisa Total Tenda Lucro Bruto 1T11 O Lucro Bruto consolidado do 1T11 totalizou R$ 184,8 milhões, uma redução de 26,9% sobre 1Q10. A margem bruta do 1T11 atingiu 23,1% (27,7% sem considerar impacto dos juros capitalizados). % Esta redução deve-se principalmente aos motivos já mencionados no momento em que anunciamos o guidance da companhia para 2011, como as entregas de produtos com margens menores, provenientes de Tenda e Gafisa sendo 13

14 reconhecidas no resultado, ao mesmo tempo em que estamos tendo um baixo reconhecimento de receita dos projetos recentes (como explicado acima). Tabela 12 - Juros Capitalizados (R$000) 1T11 1T10 4T10 Consolidado Saldo Inicial Juros Capitalizados Juros Capitalizados alocados no COGS (37.181) (22.840) (57.370) Saldo Final íquida 15,2% Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (DVGA) - 1T11 No primeiro trimestre de 2011, as DVGA totalizaram R$ 107,8 milhões. Quando comparado aos R$ 141,1 milhões do 4T10, houve redução de 24%, refletido principalmente pela menor despesa com vendas, consequentes da redução de lançamentos dos novos projetos, e também pela menor provisão de bônus no G&A. Quando comparado ao 1T10, a relação Despesas DVGA/Receita Líquida aumentou em 150 pontos-base e DVGA/Vendas teve um leve aumento de 40 pontos-base. Isto se deve basicamente à redução do volume de lançamentos ao longo de 2009, que afetou o reconhecimento de receita no 1T11, e também ao baixo volume de lançamento no 1T11. T10 uida Enquanto estamos em um nível confortável de DVGA/Receita Líquida, que deve ser manter estável durante este ano. No longo prazo, esperamos obter ainda mais benefícios nesse sentido. espesas com vendas, gerais e administrativas (DVGA) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 o Despesas com vendas % -32% Despesas G&A % -13% DVG&A % -24% Despesas com vendas / Lançamentos10,0% 7,3% 6,2% 275 bps 388 bps Despesas G&A / Lançamentos 11,0% 8,2% 5,2% 282 bps 574 bps DVG&A / Lançamentos 21,0% 15,5% 11,4% 557 bps 962 bps Despesas com vendas / Vendas 6,3% 6,0% 6,1% 28 bps 12 bps Despesas G&A / Vendas 6,8% 6,7% 5,2% 15 bps 162 bps DVG&A / Vendas 13,1% 12,7% 11,4% 43 bps 174 bps Despesas com vendas / Receita Líquida6,4% 5,7% 8,2% 78 bps -177 bps Despesas G&A / Receita Líquida 7,0% 6,3% 7,0% 71 bps 5 bps DVG&A / Receita Líquida 13,5% 12,0% 15,2% 149 bps -173 bps Outros Resultados Operacionais 1T11 No 1T11 nossos outros resultados operacionais mostraram um impacto negativo de R$ 11,0 milhões, comparado com R$ 2,0 milhões no 1T10, devido principalmente à maior provisão para contingências feita no trimestre, incluindo R$ 5 milhões de contingências na Tenda, relacionados principalmente ao atraso na entrega de unidades e R$ 4 milhões de contingências trabalhistas, muitas relacionadas a tarefas terceirizadas, onde preferimos agir de forma conservadora e efetuar provisão. 14

15 69 0 EBITDA Ajustado 1T11 Em linha com o guidance, o EBITDA Ajustado do 1T11 foi de R$ 106,5 milhões, 36,8% abaixo dos R$ 168,5 milhões do 1T10, com margem consolidada ajustada de 13,3%, ante 18,6% no 1T10. Para o 2S11 continuamos a esperar uma margem EBITDA melhor. No entanto, o 1T11 foi impactado pela entrega de projetos mais antigos da Tenda com margem menor, além da venda de unidades de margem baixa do estoque e de alguns projetos de margem baixa na Gafisa (em relação à curva de aprendizado de diversificação geográfica e de certos projetos do Rio de Janeiro), sendo entregues durante os 1S11 e início do 2S11. Devido à continuidade deste cenário, nós continuamos a esperar impacto negativo sobre nossos resultados financeiros do 2T11. Por outro lado, esperamos ver Gafisa entregar margens normalizadas a partir do 2S11, após a entrega desses projetos. Ajustamos nosso EBITDA por despesas associadas com planos de opções, pois representa uma despesa não-caixa. Tabela 14 - EBITDA ajustado (R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 Consolidado Lucro Líquido % -90% (+) Resultado financeiro % 1867% (+) IR / CSLL (16.133) -87% -118% (+) Depreciação e Amortização % 75% (+) Realização de Juros capitalizados % -35% (+) Participação dos Minoritários e Despesas Não-Recorrentes % 1% (+) Despesas com plano de opções % -18% EBITDA ajustado ,8% -46,1% Receita Líquida % -14% Margem EBITDA ajustada 13,3% 18,6% 21,3% -525 bps -799 bps Depreciação e Amortização 1T11 Depreciação e amortização no 1T11 foi de R$ 11,3 milhões, um aumento de R$ 1,1 milhão quando comparado com os R$ 10,2 milhões registrados no 1T10, devido principalmente a maior amortização de showroom. Resultado Financeiro 1T11 As despesas financeiras líquidas totalizaram R$ 30,0 milhões no 1T11, ante R$ 33,3 milhões no 1T10. Uma vez que fizemos nossa oferta de ações no final de Março de 2010, os recursos provenientes da oferta só entraram no caixa a partir de 28 de março de Devido a este fato, não houve grande diferença entre a dívida líquida média ao longo de 1T11 quando comparada ao 1T10. Além disso, neste trimestre capitalizamos R$ 45,5 milhões, ante R$ 25,4 milhões no 1T10, principalmente por conta de um maior volume de dívidas de projeto, que reflete a maior atividade da Companhia, além da capitalização de investimentos em terrenos de curto prazo. Impostos 1T11 Imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos totalizaram R$ 2,9 milhões no 1T11, comparado a R$ 22,5 milhões no 1T10. Este resultado é devido principalmente ao menor lucro antes dos impostos e também à otimização do planejamento fiscal, anunciada no último trimestre. No futuro, continuamos a esperar que a alíquota de imposto fique em cerca de 2% da receita líquida. 15

16 quida,0% Lucro Líquido Ajustado 1T11 O lucro líquido do 1T11 foi de R$ 13,7 milhões, comparado a R$ 64,8 milhões no 1T10. No entanto, o lucro líquido ajustado (antes da dedução dos minoritários e programa de opções de ações), atingiu R$ 24,1 milhões, com margem líquida ajustada de 3%, representando um decréscimo de 69,7% quando comparado com R$ 79,6 milhões do 1T10, devido principalmente aos fatos acima mencionados T11 Lucro por Ação O lucro por ação foi de R$ 0,03/ação no 1T11 contra R$ 0,15/ação no 1T10, um decréscimo de 79,5%. As ações em circulação no final do período totalizaram 431,4 milhões (ex. Tesouraria) e 418,7 milhões no 1T Receitas e Resultados a Apropriar O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiram R$ 1,6 bilhão no 1T11, R$ 555 milhões superior ao 1T10. A margem consolidada ficou em 39,0%, 390 pontos base acima do 1T10 e 16 pontos base superior ao 4T10, refletindo o fato dos projetos recentes continuarem a apresentar margens favoráveis, enquanto o impacto de nossos projetos mais antigos se reduz. A tabela abaixo mostra nossas receitas, custos e resultados a apropriar, bem como a margem esperada: - Results to be recognized (REF) n) 1Q11 1Q10 4Q10 1Q11 x 1Q10 1Q11 x 4Q10 ated Revenues to be recognized ,4% 2,5% Costs to be recognized (2.477) (1.904) (2.423) 30,1% 2,2% Results to be recognized (REF) ,9% 2,9% REF margin 39,0% 35,1% 38,9% 391 bps 16 bps enues to be recognized are net of PIS/Cofins (3.65%); excludes the AVP method introduced by Law nº 11,638 Balanço Caixa e Disponibilidades Em 31 de março de 2011, o saldo de caixa e disponibilidades atingiu R$ 0,9 bilhão, 23% inferior ao 4T10 devido principalmente ao consumo do período. Enquanto a nossa posição de caixa é suficiente para assegurar a execução de nossos planos de desenvolvimento, com a esperada geração operacional de fluxo de caixa positiva no 2S11, estamos confiantes em ver uma evolução nesses valores. Recebíveis No encerramento do 1T11, o saldo total de recebíveis registrava um aumento de 3%, para R$ 9,7 bilhões, comparado a R$ 9,4 bilhões no 4T10, e um aumento de 35% em relação ao saldo de R$ 7,2 bilhões do 1T10, consequência de nossas fortes vendas. 16

17 16 - Total de Recebíveis hões) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 idado Recebíveis de incorporação - CP 2.554, , ,8 70% 4% Recebíveis de incorporação - LP 1.661, , ,9 8% 1% Recebíveis PoC - CP 3.357, , ,1 53% 6% Recebíveis PoC - LP 2.106, , ,3 10% 0% Total 9.679, , ,1 35% 3% curto prazo; LP = longo prazo cebíveis de incorporação: contabiliza os recebíveis ainda não reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP cebíveis PoC: contabiliza recebívies já reconhecidos pelo método PoC e BRGAP Estoque (Imóveis para Venda) O saldo do estoque a valor de mercado totalizou R$ 3 bilhões no 1T11, uma redução de 8,4% em relação aos R$ 3,3 bilhões registrados no 4T10. Nosso estoque consolidado permanece em um nível confortável, com duração de aproximadamente nove meses, baseado nas vendas dos últimos 12 meses. No fim do trimestre as unidades concluídas representavam 14% do estoque a valor de mercado, ou 100 pontos-base acima do percentual do 4T10. Cabe destacar que continuamos com foco em reduzir o estoque de unidades concluídas. No trimestre, 57,5% do nosso estoque total era composto por unidades até 30% concluídas. Tabela 17 - Estoque (R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 Consolidado Terrenos ,2% 21,1% Unidades em Construção ,4% -8,1% Unidades Construídas ,7% 22,1% Total ,8% 7,7% 1) Considera Tenda, Fit Residencial e Bairro Novo em 2008 Tabela 18 - Estoque a valor de mercado VGV - (R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 Consolidado 2011 lançamentos lançamentos % -26% 2009 lançamentos % 9% 2008 lançamentos % -2% Consolidado Total ,5% -8,4% Tabela 19 - Estoque por status de conclusão Até 30% Empresa Não Iniciados concluído 30% a 70% concluído Mais de 70% concluído Concluído Gafisa Tenda Total Total

18 Liquidez Em 31 de março de 2011, a posição de Caixa e disponibilidades da Gafisa era de R$ 0,9 bilhão. Na mesma data, a dívida somada a obrigações com investidores da Gafisa totalizava R$ 3,7 bilhões, resultando em dívidas e obrigações líquidas de R$ 2,7 bilhões. No 1T11, a relação dívida líquida e obrigações com investidores sobre patrimônio líquido e de minoritários era de 72,0%, contra 65,3% no 4T10. Esses resultados se devem, principalmente, ao cashburn de R$ 273 milhões no trimestre. Ao excluir as dívidas de financiamento à construção (SFH + debêntures FGTS), esse índice fica em 19,6%, nível confortável de alavancagem com custo competitivo equivalente à taxa Selic. O consumo de caixa da Gafisa no 1T11 é explicado pelo desembolso acima de R$ 658 milhões em execução e desenvolvimento de projetos, além de R$ 72 milhões em aquisições de terrenos. Esperamos que o cashburn continue a diminuir no 2T11, tornando-se positivo no 2S11, e fechando o ano com uma relação Dív. Líq./Patrimônio abaixo de 60%, em linha com o guidance anteriormente divulgado. Com a expectativa do fluxo de caixa positivo em 2011, seremos capazes de desalavancar a companhia. O maior uso do Crédito Associativo, que reduz a utilização de capital de giro pela Tenda para as unidades dentro do programa MCMV, também contribuirá para atingirmos nossas metas de crescentes lançamentos e ao mesmo tempo manter a alavancagem da empresa em níveis confortáveis. As dívidas de projetos atualmente representam 54% da dívida total. Possuímos um total de R$ 3,9 bilhões em linhas de financiamento à construção contratadas junto aos maiores bancos do Brasil. No momento, temos R$ 2,1 bilhões em contratos assinados e R$ 900 milhões em contratos em processamento, que proporcionam uma disponibilidade adicional de R$ 0,9 bilhão. Também possuímos recebíveis (de unidades já entregues) no valor de R$ 200 milhões, prontos para securitização. As tabelas seguintes apresentam informações sobre nosso endividamento. 18

19 0 - Endividamento e obrigação com investidores ransação (R$000) 1T11 1T10 4T10 1T11 x 1T10 1T11 x 4T10 res - FGTS ,7% 2,4% res - Capital de giro ,0% 3,0% mento à construção (SFH) ,0% 1,3% e giro ,1% -9,0% tal consolidada % 0% tal % -23% ão com Investidores quida + Obrigações com Investidores % 11% nio Líquido + Minoritários % 1% íquida + Obrigações) / (Patrimônio Líquido + rios) 72,0% 34,6% 65,3% 3739 bps 672 bps + Ob.) / (PL + Min.); Excluíndo Project Finance GTS Deb.) 19,6% -14% 13,5% 3338 bps 606 bps - Vencimento de Dívida o) Custo Médio (a.a) Total Até Março/2012 Até Março/2013 Até Março/2014 Até Março/2015 Após Março/2015 s - FGTS (8,25% - 9,06%) + TR 1.239,8 43,6 150,0 597,2 449,1 - s - Capital de giro CDI + (1,5% - 1,95%) 688,8 28,0 122,4 125,0 257,9 155,5 ento à construção (SFH) (8,30% - 12%) + TR 755,7 626,0 118,4 10,7 0,6 - giro CDI + (1,30% - 4,20%) 604,4 212,3 100,1 95,4 196,6 - Dívida consolidada 11,8% 3.288,7 909,9 490,9 828,3 904,2 155,5 o com Investidores CDI al 3.668,7 909,9 617,6 954, ,8 155,5 al consolidada 25% 17% 26% 28% 4% Perspectivas 2011 vs Atual No 1T11 a Gafisa alcançou 10% do guidance de lançamentos do ano, entre R$ 5,0 bilhões e R$ 5,6 bilhões. O ritmo de lançamentos mais lento no primeiro trimestre pode ser atribuído, em parte, aos atrasos na aprovação de alguns projetos, principalmente no segmento Tenda. Estes projetos atrasados do 1º trimestre estão previstos para serem lançado no 2º trimestre, mantendo-se a expectativa para o primeiro semestre em relação ao volume de lançamentos do ano, normalmente na faixa de 30% - 40%, a ser seguido pelo tradicionalmente mais forte segundo semestre. No que diz respeito à rentabilidade, a margem EBITDA ficou em 13,3%, de acordo com nossas expectativas para o 1S11, entre 13% e 17%, devido principalmente aos motivos já antecipados no 4T10, relacionados com: i) menor reconhecimento das receitas, impactando a diluição dos custos fixos; ii) entrega de produtos de margem baixa na Tenda, devido a falta de padronização dos produtos mais antigos, e pela Gafisa, devido a curva de aprendizado relativa à expansão geográfica e projetos no Rio de Janeiro, e iii) descontos sobre unidades prontas. Nós continuamos a esperar menor consumo de caixa no 2T11, seguido por um fluxo de caixa operacional positivo no 2S11, que deve trazer a relação Dívida Líquida / Patrimônio abaixo de 60% no final do ano. Considerando o acima exposto, os valores atuais de orientação para 2011 são as seguintes: 19

20 Lançamentos (R$ mm) Guidance T11 % Gafisa Min % (consolidado) Média % Máx % Margem EBITDA (%) Guidance 1S11 1T11 % Gafisa Min. 13,0% 30 p.p. (consolidado) Média 15,0% 13,3% -170 p.p. Máx. 17,0% -370 p.p. Dívida Líquida/PL (%) - EoP Guidance T11 % Gafisa Max. < 60,0% 72,0% 1200 p.p. Covenants de Dívida Tabela 22 - Covenants das Debentures - 5ª Emissão Covenants das Debentures - 5ª Emissão 4T10 1T11 (Div. Total - Div. SFH - Cixa) / PL 75% (Recebíveis Totais + Unids Concluídas) / (Div. Total - Caixa) 2.2x Vencimento (in R$ million) 5ª Emissão Total ,5% 42,2% 4,6x 4,2x Tabela 23 - Covenants das Debentures - 7ª / 8ª Emissão Covenants das Debentures - 7ª / 8ª Emissão 4T10 1T11 (Recebíveis Totais + Unids Concluídas) / (Div. Total - Caixa - Div. Projetos) > 2 (Div. Total - Div. SFH - Div. Projetos - Caixa) / PL 75% EBIT / (Resultado Financeiro Líquido) > 1,3 73,2x 27,3x 3,5% 9,6% 6,84 6,58 Vencimento (R$ milhões) 7ª Emissão 8ª Emissão Após Total Tabela 24 - Indicadores Financeiros Seleciodos para Cálculo do Covenant Dados Financeiros (R$ milhões) 4T10 Dívida Total Dívida de Projeto Dívida SFH Caixa e Equivalentes Recebíveis Totais Recebíveis - PoC Recebíveis - Resultados a Reconhecer 1T Unidades Concluídas Patrimônio Líquido

21 Glossário Baixa Renda Unidades residenciais populares com preços inferiores a R$200 mil. Land Bank Banco de Terrenos que a Gafisa mantém para futuros empreendimentos, adquiridos em dinheiro ou por meio de permutas. Cada terreno adquirido pela Gafisa é analisado pelo nosso comitê de investimentos e aprovado pelo Conselho de Administração. Lotes Loteamentos com preço/m2 quadrado entre R$150 e R$600. Margem de Resultados a Apropriar Equivalente a Resultados a Apropriar dividido pelas Receitas a Apropriar a serem reconhecidas em períodos futuros. Método PoC De acordo com o BR GAAP, as receitas, custos e despesas relacionadas a empreendimentos imobiliários, são apropriadas com base no método contábil do custo incorrido ( PoC ), medindo-se o progresso da obra pelos custos reais incorridos versus os gastos totais orçados para cada fase do empreendimento. Permuta Sistema de compra de terreno pelo qual o dono do terreno recebe em troca um determinado número de unidades ou percentual da receita do empreendimento a ser construído no mesmo. Adquirindo terreno por meio de permutas, objetivamos a redução da necessidade de recursos financeiros e o conseqüente aumento do retorno. Resultados de Vendas a Apropriar Em função do reconhecimento de receitas e custos em função do andamento de obra (Método PoC) e não no momento da assinatura dos contratos, reconhecemos receitas e despesas de incorporação de contratos assinados em períodos futuros. Desta forma, o saldo de Resultados a Apropriar corresponde às receitas menos custos a serem reconhecidos em períodos futuros relativos a vendas passadas. Receitas de Vendas a Apropriar As receitas a apropriar correspondem às vendas contratadas cuja receita é apropriada em períodos futuros, em função do andamento da obra e não no momento da assinatura dos contratos. Desta forma, o saldo de Receitas a Apropriar corresponde às receitas a serem reconhecidos em períodos futuros relativas a vendas passadas. Recursos do SFH Recursos do SFH são originados do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS) a dos depósitos de caderneta de poupança. Os bancos comerciais são obrigados a investir 65% desses depósitos no setor imobiliário, para a aquisição de imóvel por pessoa física ou para os incorporadores a taxas menores que o mercado comum. Venda Contratada É cada contrato resultante de vendas de unidades durante certo período de tempo, incluindo unidades em lançamento e unidades em estoque. As vendas contratadas serão reconhecidas como receitas de acordo com andamento da obra (método PoC). Não existe uma definição de vendas contratadas dentro do BR GAAP. VGV Valor Geral de Vendas. Sobre a Gafisa 21

22 A Gafisa é líder na incorporação residencial diversificada, com presença nacional atendendo a todos os segmentos demográficos do mercado brasileiro. Estabelecidos há 56 anos, já concluímos e vendemos mais de empreendimentos, e construímos mais de 12 milhões de metros quadrados de residências, mais do que qualquer outra incorporadora residencial no Brasil. Reconhecida como uma das construtoras residenciais administradas com maior profissionalismo, a "Gafisa" é também uma das marcas mais respeitadas e conhecidas do mercado imobiliário, reconhecida entre potenciais adquirentes, corretores, financiadores, proprietários de terrenos, competidores, e investidores por sua qualidade, consistência, e profissionalismo. Entre nossas marcas mais famosas estão a Tenda, que atende ao segmento de habitações destinadas à baixa renda, e a Gafisa e Alphaville, que oferecem uma variedade de opções residenciais com foco do segmento médio ao alto. A Gafisa S.A. é negociada no segmento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA (BOVESPA:GFSA3) e na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE:GFA). Relações com Investidores Luiz Mauricio de Garcia Paula Rodrigo Pereira Telefones: / 9242 / ri@gafisa.com.br Site: Assessoria de Imprensa (Brasil) Débora Mari Máquina da Notícia Comunicação Integrada Telefones: Fax: debora.mari@maquina.inf.br Este release contem considerações futuras sobre as perspectivas do negócio estimativas de resultados operacionais e financeiros e perspectivas de crescimento da Gafisa. Estas são apenas projeções e como tais baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração da Gafisa em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a capital para financiar o plano de negócios da Companhia. Tais considerações futuras dependem substancialmente de mudanças nas condições de mercado regras governamentais pressões da concorrência do desempenho do setor e da economia brasileira entre outros fatores sujeitos a mudanças sem aviso prévio. As informações financeiras do primeiro trimestre foram elaboradas e são apresentadas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil ("GAAP Brasileiro"), necessária para os exercícios findos em 31 dez Portanto, eles não consideram a recente aprovação dos Pronunciamentos Técnicos emitidos pelo CPC em 2009, aprovada pelo Conselho Federal de Contabilidade (CFC), exigido a partir de 01 janeiro de Em 10 de novembro de 2009, a CVM, emitiu a Deliberação n º 603 alterada pela deliberação n º 626, que dá a opção para as empresas listadas apresentarem as informações trimestrais de 2010 em linha com a prática contábil em vigor em 31 de dezembro de

23 A tabela abaixo mostra os projetos lançados no 1T11: jeto Data de Lançamento Local % Gafisa Unidades (%Gafisa) VGV (%Gafisa) % Vendas 31/Mar/11 Vendas 31/Mar/11 Março Santos - SP 100% % Março São Gonçalo - RJ 100% % Março Guarulhos - SP 100% % % mbuco Março Duas Unas - PE 83% % o Grande Março Campo Grande - MT 66% % % Janeiro São Paulo - SP 100% % Janeiro Paço do Lumiar - MA 50% % Janeiro Belo Horizonte - MG 100% % F3 Março Curitiba - PR 100% % Março Santa Luzia - MG 100% % % %

24 A tabela a seguir mostra o andamento dos nossos empreendimentos e suas respectivas receitas contabilizadas (R$000) no trimestre findo em 31 de março de Projeto Status de Construção % Vendido Receita Reconhecida (R$ '000) 1T11 4T10 1T11 4T10 1T11 4T10 29% 0% 67% 16% COND - FASE 1 100% 94% 79% 74% % 82% 56% 48% PABA 48% 31% 97% 97% KLIN 58% 50% 98% 97% E 1 81% 69% 89% 84% POLIS SBC - 1ª FASE 100% 98% 82% 75% ARE 93% 78% 85% 82% ana 96% 90% 99% 99% % 95% 100% 100% SE 1 55% 53% 96% 91% MINIO CLUBE 93% 84% 84% 78% s 37% 36% 99% 62% E CLUB F1 23% 18% 95% 80% rial - F1 75% 67% 83% 78% RPORATE 83% 79% 97% 97% rial - Fase 2b 73% 65% 66% 61% BOSQUE F2 82% 68% 89% 89% nga 66% 57% 100% 99% ra da Tijuca 95% 92% 73% 73% E CLUB F2 20% 18% 89% 66% BOSQUE F1 85% 73% 97% 97% % 56% 100% 100% % 33% 76% 62% A 81% 69% 88% 87% IAN 45% 39% 81% 80% José F1 - Metropolitan 92% 81% 75% 66% A CECILIA 100% 88% 33% 30% % 87% 96% 96% ATUAPE 100% 96% 99% 96% % 69% 90% 86% % 76% 98% 97% DEN 98% 96% 86% 82% % 21% 97% 96% ETO 41% 41% 93% 93% RE 30% 30% 87% 86% % 39% 87% 86% O SOL 70% 70% 67% 60% % 100% 99% 99% RIO OSTRAS (ex caxias sul) 46% 46% 65% 54% A FOZ 81% 81% 89% 82% % 66% 51% 39% otal