Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 MERCADOS Bolsa Depois de operar do lado negativo na parte da manhã, o Ibovespa ganhou força perto do fechamento, puxado pelo desempenho de Petrobras reflexo dos ganhos do petróleo no exterior e atuação de estrangeiros na ponta da compra. O Ibovespa fechou em alta de 0,28%, aos pontos, com giro financeiro de R$ 5,30 bilhões. Nesta quarta-feira a agenda econômica vem bastante carregada com dados dos Estados Unidos, mostrando indicadores de renda pessoal, solicitação de empréstimos, vendas de casas, etc. No Brasil, destaque para o índice de confiança do consumidor e custo da construção civil. As bolsas internacionais tiveram queda na Ásia e movimento misto nesta manhã na zona do euro. Do lado doméstico, poderemos ter volatilidade nos principais papéis e continuamos na dependência da atuação de estrangeiros. O feriado de amanhã nos EUA deverá segurar o já reduzido volume de negócios domésticos. Câmbio O dólar teve mais um recuo ontem, reflexo da queda da moeda americana em relação a outras moedas e também pelos leilões realizados pelo Banco Central. No fechamento a moeda caiu 0,86% aos R$ 3,7019. Já a divisa para dezembro cedeu 1,04%, aos R$ 3,7030. Juros Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 48, (3.4) Ibovespa Fut. 48, (4.9) (3.4) Nasdaq 5, DJIA 17, (0.1) S&P 500 2, MSCI 1,695 (0.1) (0.6) (0.8) Tóquio 19,848 (0.4) Xangai 3, Frankfurt 10,934 (1.4) Londres 6,277 (0.4) (1.3) (4.4) Mexico 44,576 (0.5) India 25,776 (0.2) (3.3) (6.3) Rússia 868 (3.3) Dólar - vista R$ 3.70 (0.9) (4.1) 39.2 Dólar/Euro $ (3.3) (12.0) Euro R$ 3.94 (0.6) (7.0) 22.6 Ouro $1, (5.8) (9.2) Petróleo Brent $ (6.9) (19.6) Petróleo WTI $ (8.0) (19.5) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa GGBR4 6.6% PETR3 6.1% CSNA3 5.2% As taxas de juros futuros mostraram estabilidade no fechamento para jan/16 a 14,17% mas na ponta mais longa (para 2021) a taxa passou de 15,21% na véspera para 15,26% ontem. O movimento reflete a necessidade de medidas necessárias para o controle da economia, o que poderá ser sinalizado já nesta ultima reunião do Copom neste ano. PETR4 ECOR3 OIBR3 RUMO3 PCAR4 CESP6-4.0% -4.0% -3.2% -3.2% 4.0% 5.2% TIMP3-3.0% Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV - Custos de Construção (m/m) Novembro 0,37% 0,40% 0,27% 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Novembro 76,7 75,7 09:00 Fabricação PPI (m/m) Outubro 2,75% 09:00 Fabricação PPI (a/a) Outubro 10,41% Taxa Selic 25-nov 14,25% 14,25% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 10:00 MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 20-nov 6,20% 11:30 Deflator DCP (m/m) Outubro 0,20% -0,10% 11:30 Principal DCP (m/m) Outubro 0,10% 0,10% 11:30 Principal DCP (a/a) Outubro 1,40% 1,30% 11:30 Pedidos de bens duráveis Outubro 1,60% -1,20% 11:30 Pedidos de Bens Duráveis (exc. transporte) Outubro 0,30% -0,40% 11:30 Pedidos de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Outubro 0,30% -0,30% 11:30 Envios de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Outubro 0,30% 0,50% 11:30 Novos pedidos seguro-desemprego mil 271 mil 11:30 Seguro-desemprego mil 2175 mil 12:45 PMI Composto Novembro 55 12:45 PMI Serviços Novembro 55,1 54,8 13:00 Vendas de casas novas (m/m) Outubro 6,80% -11,50% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Ferbasa (FESA4): Receita líquida cresce 70,7% em outubro A empresa comunicou que sua receita líquida atingiu R$100,4 milhões em outubro de 2015, valor 70,7% maior que no mesmo mês do ano passado. No acumulado até outubro deste ano, a receita líquida atingiu R$786,4 milhões, que foi 10,7% superior àquela alcançada neste período em O volume total vendido no mês foi 19,8 mil toneladas, 28,8% maior que em outubro/2014. Em dez meses de 2015, as vendas em toneladas caíram 22,1% para 171,3 mil toneladas. Ferbasa - Desempenho Mensal Out/15 Out/14 Var. 10M15 10M14 Var. Receita Líquida - R$ milhões 100,4 58,8 70,7% 786,4 710,3 10,7% Volume Vendido - Mil Tons. 19,8 15,3 28,8% 171,3 219,8-22,1% Fonte: Ferbasa A queda nas vendas em toneladas reflete a contração na demanda dos clientes da Ferbasa no mercado interno (fabricantes de aços inoxidáveis e especiais) e uma política de redução das importações desenvolvida no primeiro semestre do ano. O forte crescimento na receita foi impulsionado principalmente pela desvalorização do real. O aumento da taxa de câmbio é muito positivo para a Ferbasa, que tem 100% de seus preços indexados ao dólar, mas 90% dos custos em reais. Figura 1: Ferbasa - Receita Líquida Mensal Fonte: Ferbasa Página 2

3 No início do mês a Ferbasa divulgou seus resultados do 3T15 mostrando aumento de receita, margens e lucros na comparação com 3T14, em função da desvalorização do real, que elevou fortemente os preços na moeda nacional. O lucro líquido do 3T15 foi negativamente afetado pela contabilização de um resultado financeiro negativo não esperado de R$30 milhões, em função de perdas com hedge. O lucro líquido da Ferbasa no 3T15 foi de R$42 milhões (R$0,47 por ação), valor 103,4% maior que no mesmo trimestre de Considerando nossas projeções, FESA4 está sendo negociada com uma relação Preço/Lucro de 3,7x em 2015 e 6,0x em Nossa recomendação para FESA4 é de Compra com Preço Justo de R$11,30 por ação, indicando um potencial de alta em 57%. SLC Agrícola (SLCE3) Breves comentários sobre a Reunião Pública 2015 A SLC Agrícola realizou ontem (24) sua Reunião Pública, sendo abordados principalmente, os resultados do 3T15 e acumulado dos nove meses de 2015, cujos números já eram conhecidos. A companhia registrou no 3T15 um lucro líquido de R$ 9,5 milhões, que se compara ao lucro de R$ 2,7 milhões do 3T14, sensibilizado pelo crescimento de 9% da receita líquida, pelo forte crescimento do lucro bruto (+64%) mas com queda de 26% do EBITDA ajustado em função do menor resultado bruto do algodão (sua principal cultura), reflexo de um menor volume vendido e maior custo unitário. É importante destacar que, em função da política de hedge, os preços do algodão em reais serão mais altos no 4T15, beneficiando as margens da companhia. SLC Agrícola 3T14 2T15 3T15 var % var % 9M14 9M15 var % Principais indicadores - R$ milhões 3m 12m Receita Líquida 314,2 471,0 342,7-27,2 9, , ,0 11,1 Lucro Bruto 53,3 105,8 87,6-17,2 64,4 222,2 315,4 41,9 margem bruta 17,0% 22,5% 25,6% 3,1 pp 8,6 pp 21,0% 26,8% 5,8 pp Ebitda 46,2 107,9 80,4-25,5 74,0 207,2 290,7 40,3 margem ebitda 14,7% 22,9% 23,5% 0,5 pp 8,8 pp 19,5% 24,7% 5,1 pp Ebitda Ajustado* 60,5 93,2 44,9-51,9-25,8 226,6 187,9-17,1 margem ebitda aj. 19,3% 19,8% 13,1% -6,7 pp -6,2 pp 21,4% 16,0% -5,4 pp Resultado Fin. Líquido -19,0-14,8-45,0 204,7 136,6-59,7-95,1 59,4 margem fin. -6,1% -3,1% -13,1% -10,0 pp -7,1 pp -5,6% -8,1% -2,4 pp Lucro Líquido 2,7 43,1 9,5-77,9 251,4 52,9 85,8 62,4 margem líquida 0,9% 9,2% 2,8% -6,4 pp 1,9 pp 5,0% 7,3% 2,3 pp Patrimônio Líquido ,8 2, ,2 Dívida líquida ,2 25, ,1 Dív. Líq/Ebitda aj.(x) 3,3 3,7 4,4 3,3 4,4 Dív. Líq/PL (x) 0,5 0,5 0,6 0,5 0,6 Fonte: SLC Agrícola/Planner Corretora.; Ebitda ajustado* por ativos biológicos que não apresentam efeito caixa. Página 3

4 No acumulado do 9M15 o lucro líquido elevou-se 62% totalizando R$ 85,8 milhões e só não foi melhor, devido ao reflexo do câmbio na sua dívida e da forte pressão no fluxo de caixa da companhia. O EBITDA ajustado, por sua vez, acumulou queda de 17% entre os períodos equivalentes, totalizando R$ 187,9 milhões. Ao final de setembro a dívida líquida da SLC era de R$ 1,24 bilhão, um crescimento de 25% em 12 meses. A relação dívida líquida/ebitda ajustado elevou-se proporcionalmente, de 3,3x em set/14 e 3,7x em jun/15 para 4,4x em set/15. A tendência é de redução da alavancagem, considerando a perspectiva de crescimento dos seus resultados, comercialização dos estoques e maior geração operacional de caixa. A SLC Agrícola deve elevar em 2% a área plantada na safra 2015/16, em relação à safra 2014/15, de 370 mil para 377 mil hectares, sendo que o principal incremento se dará no plantio de segunda safra. Em termos de custos de produção, espera um avanço de 17% na média ponderada entre as culturas (abaixo do mercado), refletindo principalmente a desvalorização do Real frente ao dólar e a inflação entre os períodos, e o impacto sobre as aquisições em dólar dos insumos. Nesta safra devem entrar em produção áreas novas, que junto com uma maior maturidade das terras que compõem o portfólio, devem gerar um incremento de produtividade. Na soja, por exemplo, a SLC espera que o rendimento médio cresça 4,2%, para 3,19 mil quilos (53 sacas) por hectare. Opinião: A empresa vem buscando um equilíbrio entre crescimento, fluxo de caixa livre e distribuição de dividendos. O modelo de negócio da companhia compreende: (i) operação agrícola em terras próprias envolvendo o plantio agrícola e a apreciação da terra; (ii) operação agrícola em terras arrendadas, através de parcerias - Joint Ventures; e (iii) aquisição de terras brutas para transformação e venda, que inclui desde a agricultura, os ganhos com a transformação da terra em adição a apreciação da terra. Nesse contexto a SLC busca alta produtividade agrícola através de maior eficiência operacional e alta escala de produção. A companhia espera que o 4T15 e os próximos anos, devam registrar melhora de rentabilidade. A demanda por alimentos permanece forte e o câmbio segue favorável. O valor do portfólio de terras da companhia, de R$ 3,4 bilhões (base jul/15), equivalente a R$ 35,03/ação, ainda não está precificado no valor das ações, que ontem (24) fecharam cotadas a R$ 17,16/ação. Nesse nível de preço, o valor de mercado da SLC é de R$ 1,67 bilhão e os múltiplos, um P/L de 15,1x e VE/EBITDA de 8,9x. Estamos mantendo nossa recomendação de COMPRA e o nosso preço justo de R$ 22,90/ação, que embute um potencial de apreciação de 33,4%. Página 4

5 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (2.000) (4.000) (568) (419) (2.222) (3.315) nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 Fonte: Ibovespa, dados até 19/11/2015 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 19/11/15 30 dias Mês Ano Saldo 238,573 (337) 1.300, ,7 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (20.000) (50.000) (80.000) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido ( ) Página 5

6 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 22/nov 0,98% 0,94% 26/11/ :30 BR Saldo em conta corrente Outubro 3950 mi mi. Sexta-feira 08:00 BR FGV - IGP-M (m/m) Novembro 1,50% 1,89% 27/11/ :00 BR FGV - IGP-M (a/a) Novembro 10,67% 10,09% 10:30 BR Total emprestado em aberto Outubro 3160 bi. 10:30 BR Taxa de inadimplência de empréstimos pessoais Outubro 5,90% 5,70% 08:00 EURO Confiança na economia Novembro 105,9 105,9 08:00 EURO Confiança industrial Novembro -2,1-2,0 08:00 EURO Confiança em serviços Novembro 12 11,9 08:00 EURO Confiança do consumidor Novembro -6 Segunda-feira 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 30/11/ :30 BR Coeficiente % da dívida/pib Outubro 33,20% 15:00 BR Balança comercial semanal 29/nov 396 mi. 12:00 EUA ISM Milwaukee Novembro 46,66 12:45 EUA PMI Chicago Novembro 54 56,2 13:00 EUA Vendas de casas pendentes (m/m) Outubro 1,30% -2,30% 13:30 EUA Fed Dallas - Atividade da manufatura Novembro ,7 23:00 CH PMI Manufatura Novembro 49,8 23:00 CH PMI não manufatura Novembro 53,1 Terça-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 30/nov 0,94% 1/12/ :00 BR PIB (t/t) 3T -1,30% -1,90% 09:00 BR PIB (a/a) 3T -3,90% -2,60% 11:00 BR PIB acumulado 3T -1,20% 13:00 EUA ISM Manufaturados Novembro 50,5 50,1 13:00 EUA ISM Preços pagos Novembro 39 07:00 EURO PMI Manufatura zona do euro Novembro 52,6 08:00 EURO Taxa de desemprego Outubro 10,80% Fonte: Bloomberg Página 6

7 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Ingrid Lima de Jesus ijesus@planner.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 7