Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 MERCADOS Bolsa A Bovespa seguiu o rumo das bolsas internacionais e fechou em alta de 0,57% aos pontos, com volume financeiro de R$ 5,3 bilhões (baixo). Do lado doméstico seguem as divergências sobre as medidas que o governo deverá tomar para buscar o ajuste fiscal. Ao mesmo tempo em que o ministro da Fazenda, Joaquim Levy fala sobre aumento de impostos, a proposta encontra resistência na manifestação de vários parlamentares e isto vai alimentando a desconfiança dos investidores e da população. A agenda econômica desta quarta-feira está fraca, traz a 1ª prévia do IGP-M de setembro em alta de 0,56% e nos EUA, solicitações de empréstimos hipotecários. As bolsas internacionais fecharam em alta na Ásia com destaque para o Nikkei com alta expressiva de 7,7%. Na zona do euro os mercados também operam em alta podendo dar mais um ânimo ao Ibovespa, que, no entanto, segue sem motivação do lado doméstico. Câmbio A forte atuação do Banco Central vendendo até US$ 3 bilhões ao mercado, com recompra, programada para novembro e dezembro, teve contribuição decisiva para a baixa de 0,83% do dólar à vista no balcão a R$ 3,8180. A queda veio depois de seis sessões em alta. A divisa para outubro cedeu 0,91%, aos R$ 3,8495. Juros Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 46, (6.5) Ibovespa Fut. 47, (7.7) (6.2) Nasdaq 4, DJIA 16, (0.2) (7.5) S&P 500 1, (0.1) (4.3) MSCI 1, (1.1) (4.8) Tóquio 18, (0.6) 7.6 Xangai 3, Frankfurt 10, Londres 6,146 (1.6) (1.6) (6.4) Mexico 43, (1.5) (0.1) India 25, (2.1) (6.5) Rússia (4.8) 0.4 Dólar - vista R$ 3.82 (0.6) Dólar/Euro $ (0.1) (7.4) Euro R$ 4.28 (0.2) Ouro $1, (1.2) (5.3) Petróleo Brent $ (8.6) (13.6) Petróleo WTI $45.94 (0.2) (6.6) (13.8) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa USIM5 7.8% CSNA3 5.7% GOLL4 5.3% BRAP4 5.2% GOAU4 4.5% A terça-feira foi de correção em baixa para as taxas de juros futuros em dia de atuação do Banco Central no mercado de câmbio, com reflexo nos juros. No fechamento, a taxa DI para jan/16 indicava 14,430%, de 14,495% na sexta-feira enquanto para jan/19 a taxa estava em 14,92%, de 15,10%. Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV - IGP-M 1º Prévia Setembro 0,45% 0,10% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 4-set 11,30% 11:00 JOLTs - Ofertas de emprego Julho China Referência Expectativa Apurado Anterior 22:30 IPC (a/a) Agosto 1,80% 1,60% 22:30 IPP (a/a) Agosto -5,60% -5,40% CCRO3 OIBR4 CMIG4 QUAL3 BBSE3-6.8% -5.7% -5.1% -3.6% -3.5% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Gerdau (GGBR4): Aumento de preços A imprensa tem noticiado que os distribuidores de aço tiveram aumento de preços feito pela Gerdau da ordem de 15%. A empresa já havia apontado o espaço para alguma recomposição de seus preços, em função da desvalorização do real e um panorama na demanda, que se não melhorou pelo menos parou de cair. Quando as siderúrgicas implementam aumentos elas não tem um percentual geral, mas as correções são feitas por linha de produtos. Isso deve acontecer com a Gerdau, que deve elevar no percentual citado pela imprensa (15%) apenas em seus produtos com melhor demanda e preço mais defasado, com números menores em outras linhas. Vale ainda lembrar que com o aumento das exportações, em função da queda na demanda interna, o impacto médio de um aumento de preço no mercado interno é menor no resultado das operações do Brasil. Divulgamos Relatório recente sobre a Gerdau onde destacamos que a empresa tem sofrido bastante com a diminuição nas vendas de aço no mercado interno e os baixos preços no exterior. No entanto, a Gerdau conta com unidades no exterior cuja rentabilidade tem compensado parte das perdas no Brasil, permitindo que a empresa se mantenha lucrativa, ao contrário das outras siderúrgicas brasileiras. Esta melhor situação no setor nos faz acreditar que assim que a siderurgia tenha um cenário mais claro, estas ações devem recuperar rapidamente as perdas recentes. Considerando nossas projeções, GGBR4 está sendo negociada com uma relação Preço/Lucro de 18,2x para 2015 e 13,6% em Nossa recomendação para a ação é de Manutenção com Preço Justo de R$7,00 (potencial de alta em 12%). Banco Pine (PINE4) Novo Programa de Recompra de Ações O Pine encerrou ontem (8) o programa de recompra de ações aprovado em 11 de junho de 2015, por meio do qual foram adquiridas 500 mil ações preferenciais de própria emissão, para manutenção em tesouraria e posterior alienação. Ao mesmo tempo, o Conselho de Administração aprovou o início a partir de hoje (9) do novo programa de recompra de ações, onde serão adquiridas até ações preferenciais em circulação, pelo prazo máximo de até 1 ano, até 07 de setembro de Página 2

3 Opinião: Ao preço de fechamento de ontem, de R$ 4,20/ação (Valor de Mercado de R$ 489 milhões), se recompradas na totalidade, as 1,2 milhões de ações representam um valor total de R$ 5,04 milhões. Seus papéis registram queda de 29,4% este ano e estão sendo negociado a 0,40x seu valor patrimonial. Seguimos com recomendação de manutenção e preço justo de R$ 6,40/ação. Valid (VLID3) Oferta Pública de ação A Valid divulgou Fato Relevante da oferta pública que fará de 9,0 milhões de ações, em caráter restrito. No âmbito da Oferta Restrita, a emissão das Ações pela Companhia será feita com exclusão do direito de preferência dos seus atuais acionistas mas com prioridade na subscrição de até a totalidade das ações a serem colocadas por meio da oferta restrita, na proporção de suas participações no capital social da Companhia. O valor mínimo para subscrição é de R$ 1,0 milhão. A cotação de fechamento das Ações na BM&FBOVESPA em 8 de setembro de 2015 foi de R$47,28. Com base nesta cotação a operação pode chegar a R$ 425 milhões. A distribuição ocorrerá no Brasil e no exterior respeitadas as regras para este tipo de emissão Caráter Restrito, conforme detalhado no Fato Relevante. A Valid afirma que a destinação dos recursos deverá servir para financiar a aquisição da Fundamentare A/S, empresa sediada na Dinamarca, recentemente anunciada ao mercado, por US$ 90 milhões. Os demais detalhes da operação bem como o seu cronograma estão no site da Valid ( Fato Relevante divulgado ontem (08/set). Banco Central Relatório de Poupança mostra saída líquida de R$ 7,5 bilhões em agosto Segundo dados do Banco Central do Brasil, após a saída líquida de R$ 2,45 bilhões um julho, os depósitos de poupança registraram nova saída líquida de R$ 7,50 bilhões em agosto de 2015, pelo oitavo mês consecutivo. Em agosto do ano passado a poupança registrou entrada líquida de R$ 518 milhões. Página 3

4 Captação Líquida (SBPE + Rural) para os meses de agosto (R$ milhões) Fonte: BCB/Planner Corretora ago/12 ago/13 ago/14 ago/15 A saída líquida de R$ 7,50 bilhões em agosto foi sustentada principalmente pela saída de recursos do crédito imobiliário, com retirada líquida de R$ 7,23 bilhões, somado a saída líquida de R$ 270 milhões dos recursos para o crédito rural. Considerando o rendimento de R$ 4,37 bilhões em agosto, o saldo da poupança caiu R$ 648,25 bilhões em julho para R$ 645,12 bilhões no mês passado, dos quais o saldo de R$ 500,78 bilhões (77,6%) é do Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE) e R$ 144,34 bilhões (22,4%) da Poupança Rural. Com este resultado, nos primeiros oito meses deste ano, a saída líquida alcançou R$ 48,5 bilhões revertendo a entrada líquida de R$ 14,16 bilhões de igual período de 2014, e já ultrapassou em mais de 100% a entrada de R$ 24,03 bilhões de todo o ano passado. Captação Líquida (SBPE + Rural) em R$ milhões % % * Captação em 2015*: até agosto; Fonte: BCB/Planner Corretora. Como pano de fundo, (i) o menor crescimento do rendimento das famílias somado a alta da inflação potencializada pelo reajuste dos preços administrados e subida do dólar, com consequente redução do poder de compra dos poupadores; (ii) a perda de atratividade da aplicação em relação a outros investimentos; e (iii) o aumento do desemprego. Página 4

5 Melhora na produção de cervejas e refrigerantes em agosto A produção nacional de cervejas em agosto de 2015 cresceu 5,5% e a de refrigerantes caiu 2,7%, comparado ao mesmo mês de 2014, segundo dados do Sistema de Controle de Produção de Bebidas (Sicobe) da Receita Federal. Em relação a julho, a produção em agosto teve alta de 11,5% em cervejas e 9,8% em refrigerantes. Os volumes produzidos no acumulado de oito meses deste ano ainda mostram queda 5,4% e 6,4%, em cervejas e refrigerantes, respectivamente. Produção Brasileira de Cervejas e Refrigerantes milhões de litros Agosto/15 Agosto/16 Var. 8M15 8M14 Var. Cervejas ,5% ,4% Refrigerantes ,7% ,4% Fonte: Receita Federal/Sicobe Como a Ambev detém 67,6% do mercado brasileiro de cervejas e 19,6% de refrigerantes (dados do 2T15), o nível de produção no país é um indicador muito importante para o volume de vendas da empresa. Além disso, as operações da Ambev no Brasil representaram 58% da receita líquida e 65% do EBITDA consolidado no primeiro semestre de Os volumes produzidos destas duas bebidas vinham em queda nos últimos meses, na comparação com 2014, principalmente por conta do impacto positivo da Copa do Mundo no consumo do ano passado. Passado estes efeitos, a produção de cerveja mostrou crescimento, mas a de refrigerantes ainda tem queda. A redução no emprego e na renda, derivados da recessão atual, deve continuar impactando negativamente o consumo de bebidas nos próximos meses. Quando da divulgação do seu resultado do 2T15, a Ambev reconheceu que o segundo semestre deste ano seria bastante desafiador. O volume total vendido pela Ambev no 2T15 teve queda de 3,4%, principalmente pela elevada base de comparação, dado que no 2T14 estava começando a Copa de Mundo. No Brasil, as vendas de cerveja no trimestre caíram 7,9%% e em refrigerantes a redução foi de 2,7%. No entanto, a Ambev teve crescimentos expressivos de vendas na América Central (13,5%), no Canadá (1,6%) e na América do Sul (7,1%) que compensaram as perdas no Brasil. O preço médio teve aumento de 14,2% comparado ao 2T14, puxado maiores vendas de marcas premium e um volume de vendas diretas mais elevadas. Página 5

6 jul-10 out-10 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 Milhões de Litros Figura 1: Produção de Cervejas e Refrigerantes no Brasil Cerveja Refrigerantes Fonte: Receita Federal/Sicobe Considerando as projeções médias do mercado compiladas pela Bloomberg, as ações da Ambev estão sendo negociadas com indicador Preço/Lucro de 21,9x para os resultados de 2015 e 19,8 para O Preço Justo médio para ABEV3 é de R$20,03/ação, o que indica um potencial de alta de 2%. Página 6

7 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (2.000) (4.000) (967) (568) (507) (2.222) (3.315) set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 Fonte: Ibovespa, dados até 03/09/2015 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 3/9/15 30 dias Mês Ano Saldo (76,286) (3.984) (506,8) ,0 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (20.000) (50.000) (80.000) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido ( ) Página 7

8 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 08:30 BR Ata da Reunião do Copom 10/9/ :00 BR IBGE: IPCA (m/m) Agosto 0,31% 0,62% 09:00 BR IBGE: IPCA (a/a) Agosto 9,63% 9,56% 09:30 EUA Índice de preços de importação (m/m) Agosto -1,60% -0,90% 09:30 EUA Índice de preços de importação (a/a) Agosto -11,00% -10,40% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 5/set 282 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 29/ago 2257 mil 11:00 EUA Estoques no atacado (m/m) Julho 0,30% 0,90% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado (m/m) Julho 0,10% Sexta-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 7/set 0,67% 11/9/ :30 EUA IPP exceto alimentos e energia (m/m) Agosto 0,10% 0,30% 09:30 EUA IPP exceto alimentos e energia (a/a) Agosto 0,60% Segunda-feira 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 14/9/ :00 BR Balança comercial semanal 13/set 554 mi. 06:00 EURO Produção industrial SAZ (m/m) Julho -0,40% 06:00 EURO Produção industrial (a/a) Julho 1,20% Terça-feira 08:00 BR FGV - IGP-10 (m/m) Setembro 0,49% 0,34% 15/9/ :30 EUA Adiantamento de vendas no varejo (m/m) Agosto 0,40% 0,60% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto (m/m) Agosto 0,30% 0,40% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Agosto 0,40% 09:30 EUA Índice Empire State de manufatura em NY Setembro 1-14,92 10:15 EUA Produção industrial (m/m) - AS Agosto -0,2% 0,6% 10:15 EUA Utilização da capacidade instalada Agosto 77,7% 78,0% 10:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Agosto 0,8% 06:00 EURO Balança comercial SA Julho 21,9 bi. 06:00 EURO Balança comercial (não sazonal) Julho 26,4 bi. 06:00 EURO Pesquisa ZEW (Expectativas) Setembro 47,6 Fonte: Bloomberg Página 8

9 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 9