COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

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1 Dólar mais forte Apesar do Federal Reserve sinalizar o gradualismo do processo de normalização monetária, existe a possibilidade de que as altas dos preços das commodities, em especial petróleo e metálicas, pressionem a inflação nos EUA. Com isso, o retorno das T-note de 10 anos aumentou 0,13 p.p. na semana para 2,96% a.a. O cenário é agravado pelas implicações do impulso fiscal, promovido pelo corte de impostos, em um ambiente de pleno emprego. O temor é com a eventualidade de que a taxa ultrapasse o patamar psicológico de 3,0% a.a., o que levaria a um forte ajuste nos portfólios, com impactos importantes na precificação dos ativos. O dólar apreciou-se no mercado internacional, embora em relação ao real a sua cotação tenha se reduzido no período em 0,3%, encerrando cotado a R$ 3,41. Com relação à atividade econômica, o crescimento projetado pelo relatório Focus para 2018 apresentou nova queda (0,03 p.p.), fechando em 2,75% e a taxa de câmbio esperada para o encerramento de 2018 subiu para R$ 3,33. Expectativas IPCA Próximos 12 meses 4,1% 4,0% 3,9% 4,06% Inflação IPCA (%) Mediana - agregado 20/04/2018 Há 1 semana Há 4 semanas 0,32 0,33 0,35 mai/18 0,31 0,32 0,32 3,8% Fonte: BCB ,49 3,48 3, ,00 4,07 4,10 Fonte: Focus BC PIB - Mediana das projeções Variação anual 2,89% Fonte: BCB 3,00% 3,00% 3,00% 2,78% 2,75% 23/03/ /04/ /04/ As medianas das projeções, no Boletim Focus, para o IPCA de abril e o de maio caíram 0,01 p.p. para 0,32% e 0,31%, respectivamente. A despeito desse movimento, espera-se que a inflação encerre 2018 em 3,49%, uma alta de 0,01 p.p. em relação à semana anterior. A inflação projetada para os próximos 12 meses aumentou 0,04 p.p. para 4,06% e para 2019 recuou 0,07 p.p. para 4,00% (abaixo da meta de 4,25%). Com relação à atividade econômica, o crescimento projetado para 2018 apresentou nova queda (0,03 p.p.), fechando em 2,75%. Após permanecer um bom tempo em R$ 3,30, a taxa de câmbio (dólar) esperada para o encerramento de 2018 subiu para R$ 3,33. A Meta Selic para dez/18 é de 6,25% a.a.. Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 abr/17 mai/17 jul/17 ago/17 Taxa de Juros Swaps DI pré a.a. 7,4% 7,2% 7,0% 6,8% 6,6% Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. 3,1% 2,9% 2,7% 2,5% 6,4% 6,2% 6,34% 2,3% 2,1% 2,19% Spread da taxa de juros Diferença entre as taxas de 1 e 5 anos 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 2,90% A taxa de juros do swap DI prefixado de 360 dias fechou a semana em 6,34% a.a. após alcançar 6,36% a.a. na quinta-feira. Com o aumento da inflação esperada para os próximos 12 meses, a taxa de juros real ex-ante teve uma contração de 0,03 p.p. para 2,19% a.a.. Em relação à semana anterior, a estrutura a termo da taxa de juros apresentou estabilidade nos prazos mais curtos e recuos nos vértices mais longos. Apesar do nível ainda elevado, a diferença entre as taxas de juros de um e cinco anos teve nova queda semanal (0,14 p.p.), fechando em 2,90%. 0,5% Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Câmbio Real/US$ Quadro Câmbio 3,45 3,40 3,35 3,30 3,25 3,20 3,15 3,10 3,41 Moeda Cotação do US$ Variação 20/04/2018 Semana Mês 12 meses Real 3,41-0,3% 3,1% 8,3% Euro 0,81 0,3% 0,5% -12,8% Libra esterlina 0,71 1,7% 0,9% -8,7% Renminbi 6,30 0,3% -0,3% -8,6% Peso mexicano 18,53 2,7% 0,0% -1,6% Lira turca 4,08-0,5% 2,3% 10,9% Iene 107,66 0,3% 2,8% -1,1% Índice Emergentes* 72,5 71,5 70,5 69,5 68,5 67,5 69,7 Na semana, o dólar ganhou força no mercado internacional de câmbio, com a confirmação do cenário gradualista de política monetária do Federal Reserve. Com uma alta volatilidade, o real voltou a se apreciar, com o dólar caindo 0,3% e cotado a R$ 3,41. Em 12 meses, a moeda norte-americana acumula uma alta de 8,3%. O Banco Central continuou a rolagem dos swaps cambiais com vencimento em maio (estoque atual US$ 24 bilhões). O movimento do real divergiu dos seus pares emergentes. O índice que mede os desempenhos dessas moedas em relação ao dólar caiu 0,3% para 69,7 pts.. Por sua vez, o Dollar Index, que mensura o comportamento do dólar frente a uma cesta de moeda de países desenvolvidos, subiu 0,6% na semana, encerrando em 90,3 pts.. Fonte: J.P. Morgan *Cesta de Moedas: Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano, Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura. Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18 Aversão ao Risco Credit Default Swap (CDS) Pontos-base T-Note 10 anos (%) 190 3,0 2, ,4 2,9 2,8 2, , ,5 2,4 2, ,2 Petróleo Brent última cotação US$ Fonte: J.P. Morgan 74,1 O prêmio ao risco soberano brasileiro, medido pelo CDS com vencimento para cinco anos, apresentou um crescimento de três pontos na semana, fechando em 169,4 pts.. Já o EMBI, que mede o spread dos retornos de títulos soberanos de países emergentes, ficou estável em relação ao fechamento da semana anterior em 335 pts., após bater 341 na terça-feira. A subida dos preços das commodities, em especial petróleo e metálicas, deve pressionar a inflação dos EUA no curto prazo. Esse cenário pode ser agravado pela expansão fiscal em uma economia próxima do pleno emprego. Como reflexo, levou o retorno das T-notes com vencimento em 10 anos a uma forte alta de 0,13 p.p. na semana, alcançando 2,96% a.a.. O temor é que alcance o patamar psicológico de 3,0%, o que na visão dos analista imporia um ajuste das posições. Com uma expressiva elevação de 2,8% na semana, a cotação do petróleo tipo Brent encerrou em US$ 74,06. No ano, a cotação acumula uma alta de 10,8%. Pesou para o fato a elevação das tensões geopolíticas. Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 World Economic Outlook Diferença em Desempenho Observado WEO Abril 2018 relação à out/2017 Econômico Mundo 3,8% 3,9% 3,9% + 0,2 p.p. + 0,2 p.p. Economias Avançadas 2,3% 2,5% 2,2% + 0,5 p.p. + 0,4 p.p. Economias Emergentes 4,8% 4,9% 5,1% - + 0,1 p.p. Brasil 1,0% 2,3% 2,5% + 0,8 p.p. + 0,5 p.p. Fonte: FMI World Economic Outlook O Fundo Monetário Internacional (FMI) atualizou seu relatório World Economic Outlook onde expõe suas projeções para o desempenho econômico mundial. Em relação ao divulgado em outubro, as projeções de crescimento para 2018 e 2019 foram revisadas para cima. O relatório aponta como moderadas as perspectivas de médio prazo para as economias exportadoras. Para 2018 e 2019, o fundo espera um crescimento da economia mundial de 3,8%, sendo um acréscimo de 0,2 p.p., em ambos os anos. Caso confirmado esse desempenho, será o melhor desde A projeção para o crescimento das economias avançadas para esse ano subiu 0,5 p.p. para 2,5%, refletindo a melhora nas projeções para o PIB dos EUA que foi para 2,9%. Acredita-se que a economia norte-americana deva receber impulsos dos cortes de impostos até Ainda para 2018, as projeções para a zona do euro ficaram em 2,4% e para o Japão em 1,2%. Já a expectativa para as economias emergentes e em desenvolvimento em 2018 ficou estável em relação a outubro em 4,9%. Na abertura, as projeções de 2018 para a China ficou em 6,6% e para a Índia foi ainda maior (7,4%). Para o Brasil, as projeções para 2018 e 2019 diferem das exibidas pelo Boletim Focus. Em nível menor, as projeções do FMI apresentam trajetória crescente ao contrário das do Boletim, com aumento de 0,5 p.p. para 2018 e de 0,4 p.p. para 2019, encerrando em 2,5% e 2,2%, respectivamente. Segundo o relatório, o crescimento econômico deve ser fruto da recuperação do consumo privado e dos investimentos. Os dados reforçam o entendimento de melhora da economia norte-americana, o que deve se refletir nas decisões para a sua política monetária. Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 nov/10 jun/11 jan/12 ago/12 mar/13 out/13 mai/14 dez/14 jul/15 fev/16 set/16 abr/17 abr/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 abr/17 ago/17 IPCA-15 Variação mensal Por grupo Evolução Anual Comunicação Educação Despesas Pessoais Saúde e Cuidados Pessoais Transporte Vestuário Artigos de Residência Habitação Alimentação e Bebidas Geral -0,19% -0,15% -0,07% 0,25% 0,02% 0,12% 0,06% 0,54% 0,69% 0,07% 0,12% 0,00% 0,43% 0,09% 0,13% 0,13% 0,26% 0,15% 0,10% 0,21% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% IPCA-15 Serviços 3,7% 2,8% Fonte: IBGE Fonte: IBGE Difusão - MM12M 75% 70% 65% 60% 55% 50% 51,5% 45% Fonte: IBGE O IPCA-15 de abril apresentou uma aceleração no ritmo mensal de crescimento, fechando com uma alta de 0,21% contra 0,10% de março. O resultado foi alavancado pela forte alta de 1,45% nos preços de energia elétrica que levou a uma alta de 0,26% do grupo de habitação. Vale a pena, também, destacar as elevações de 0,15% do grupo de alimentação e bebidas que tinha apresentado uma deflação de 0,07% no mês anterior e a alta de 0,43% para vestuário que havia permanecido estável em março. Nos quatro primeiros meses do ano o IPCA-15 acumula um crescimento de 1,08% contra 1,22% observado no mesmo período de Em 12 meses, o indicado fechou com uma alta de 2,8%, a mesma variação de. Destaque para a inflação de serviços que segue trajetória cadente, encerrando em 3,7% ante 4,0% no mês anterior e 6,2% em abr/17. Por fim, a média móvel de 12 meses do índice de difusão (proporção de itens com aumento de preços) mantém-se também em queda, fechando em 51,5%. Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 mar/17 abr/17 mai/17 jul/17 ago/17 Emprego Evolução do emprego Em milhares Por setor Acumulado no ano - Em milhares Agropecuária Adm Pública Serviços Comércio -80 Construção Civil Utilidade Pública 2 Ind de Transformação 77 Extrativa Mineral 0 Fonte: Caged com ajuste sem ajuste Fonte: Caged Geração de empregos Acumulada em 12 meses (milhões) 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0 Fonte: Caged 0,1 Em março, o Caged apontou a criação líquida de 56,2 mil empregos, decorrente de 1,34 milhão de contratações e 1,28 milhão de demissões. Considerando-se a série dessazonalizada, houve resultado positivo pelo sexto mês seguido (+26,5 mil vagas). No acumulado dos quatro primeiros meses de 2018, observa-se a geração líquida de 195,2 mil empregos. Na abertura por setor, a principal contribuição negativa vem com o comércio com o fechamento de 80 mil postos de trabalho, seguido pela agropecuária com perda de 6 mil vagas. Já o setor de serviços teve o maior aumento (170 mil), seguido pela indústria de transformação (77 mil), construção civil (19 mil), administração pública (12 mil) e utilidade pública (2 mil). A geração líquida de vagas acumulada em 12 meses foi de 140,6 mil empregos, após encerrar abr/17 com o fechamento líquido de 1,117 milhão de postos de trabalho. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 mar/11 out/11 mai/12 dez/12 jul/13 fev/14 set/14 abr/15 nov/15 jan/17 ago/17 mar/11 out/11 mai/12 dez/12 jul/13 fev/14 set/14 abr/15 nov/15 jan/17 ago/17 Setor Externo Índice de Quantum Dessazonalizados Índice de quantum MM6M 200 Importações -1,8% 0,0% ,9 Exportações -3,7% -0,1% , Fonte: FUNCEX Exportações Fonte: FUNCEX Importações Termos de troca , Em março, o índice de quantum das exportações teve um recuo de 3,7% ante uma queda de 0,1% no mês anterior, na série livre de influências sazonais. Por sua vez, o índice de quantum das importações caiu 1,8% após apresentar estabilidade em fevereiro, também com ajuste sazonal. Assim, o média móvel de seis meses do quantum das exportações se recuperou no mês, saindo de 119,5 pts. para 120,0 pts. em março. Já a média do quantum das importações manteve sua trajetória cadente, encerrando em 149,9 pts. contra 150,8 pts. no mês anterior. Por último, o índice de termos de troca apresentou contrações de 0,5% na margem e de 4,6% em 12 meses, alcançando 110,9 pts.. Fonte: FUNCEX Comportamento Semanal de Mercado Página 08

9 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17 set-17 dez-17 mar-18 Demanda por Crédito Variação mensal Acumulado em 12 meses 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 13,2% 18,6% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Consumidor Empresas 7,7% 1,5% Fonte: Serasa Consumidor Empresa Fonte: Serasa ICC - Por porte Variação acumulada em 12 meses 1,5% Fonte: Serasa -6,6% -4,9% MPE Médias Grandes Em março, a demanda por crédito apresentou melhora, tanto a dos consumidores (13,2%) como a das empresas (18,6%), após ambas apresentarem retrações no mês anterior. Vale ressaltar que a série mostra grande volatilidade. Contudo, sentindo o reflexo da melhora da atividade econômica, a demanda por crédito vem se recuperando com as séries da variação anual do acumulado em 12 meses encerrando em campo positivo para empresas e consumidores. A demanda acumulada das empresas fechou março com uma alta anual de 1,5% contra 0,6% no mês anterior. Em mar/17, era observada uma contração de 0,1%. Já a demanda acumulada dos consumidores teve um crescimento de 7,7% ante 7,8% em fevereiro. Considerando a abertura da demanda das empresas por porte acumulada em 12 meses, somente as micro e pequenas apresentam crescimento (1,5%), sendo que as médias caíram 6,6% e as grandes reduziram em 4,9%. Comportamento Semanal de Mercado Página 09

10 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 set/16 dez/16 mar/17 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 set/16 dez/16 mar/17 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 set/16 dez/16 mar/17 Cessões Vol. Financeiro vs. Nº de Cessões Mensal Cessões Volume (R$ Bilhões) Vol. Financeiro vs. Nª de Cessões Últimos 12 meses Volume (R$ Bilhões) Cessões Fonte: C3 Fonte: C3 Indicadores de Cessões Volume/Contratos (R$ mil) Volume/Cessões (R$ milhões) Fonte: C3 Segundo dados do Banco Central, foram registradas 101 cessões, acumulando 277 no 1T18 o que representa uma alta de 7,4% no trimestre e uma retração de 7,0% em relação ao 1T17. O volume financeiro foi de R$ 675,0 milhões em março. O resultado do primeiro trimestre foi beneficiado pelo comportamento de janeiro com o volume de R$ 2,4 bilhões, levando a acumular R$ 3,6 bilhões no 1T18, sendo uma elevação de 29,6% no período e uma queda de 21,7% em relação a 1T17. No acumulado em 12 meses, o número de cessões encerrou em 1041 contra 1062 em dezembro e 1135 em mar/17. Por sua vez, o volume financeiro acumulou R$ 18,4 bilhões, fechando com uma contração de 24,6% em 12 meses. Por último, os indicadores de volume por cessões e volume por contratos apresentaram resultados diversos, com o primeiro tendo uma alta de 20,7% e o segundo uma queda de 20,6%, encerrando em R$ 13,1 bilhões e R$ 6,1 bilhões, respectivamente. Comportamento Semanal de Mercado Página 10

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