CENÁRIO MACROECONÔMICO. Novembro de 2017 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

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1 CENÁRIO MACROECONÔMICO Novembro de 2017 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

2 AMBIENTE INTERNACIONAL o Riscos reduzidos de crise. O crescimento global continua a ganhar tração, com maior difusão e homogeneidade da expansão entre os países. o Aumento gradual de juros nos EUA. Esperamos quatro altas de 0,25 p.p. até o final de o o Desaceleração bastante moderada da China no segundo semestre. Crescimento no curto prazo segue sustentado, a despeito da calibragem da política monetária e dos ajustes voltados ao setor imobiliário. Riscos políticos na Área do Euro se reduziram e crescimento vem se consolidando em ritmo forte.

3 PIB MUNDIAL Variação anual, % 5,5 5,40 4,5 3,5 3,02 4,23 3,53 3,44 3,50 3,35 3,11 3,55 3,70 2,5 1,5 0,5-0,5 Fonte: FMI, Bradesco -0, * 2018*

4 PIB DA CHINA Título do Gráfico Variação anual, % ,8 7,7 8,5 8,3 9,1 14,2 12,7 11, ,1 9,7 9,4 10,6 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,7 6, Fonte: FMI, Bradesco

5 PIB DA ÁREA DO EURO PIB ÁREA DO EURO Variação anual, % Fonte: FMI, Bradesco

6 PIB DOS EUA PIB ZONA DO EURO EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % Fonte: FMI, Bradesco

7 DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS Índice DXY Gráfico 3: Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de moedas). Fonte: Bloomberg jan-15 mai-15 set-15 jan-16 abr-16 ago-16 dez-16 mar-17 jul-17 nov-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

8 PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA Principais produtos, % Principais Produtos CALCADOS E COURO 2% MAQUINAS,APARELHO S E INSTRUMENTOS MATERIAIS ELETRICOS E ELETRONICOS 2% FUMO E CIGARROS 1% PAPEL E CELULOSE 4% SOJA ; 13% ACUCAR ; 5% PRODUTOS METALURGICOS 7% MATERIAL DE TRANSPORTE E COMPONENTES 10% PRODUTOS QUIMICOS 7% MINERIOS DE FERRO 7% CARNE 8% PETROLEO E DERIVADOS DE PETROLEO Fonte: MDIC, Bradesco

9 PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMI ELABORAÇÃO US$/barril E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT Fonte: FMI, Bradesco

10 PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada Fonte: FMI, Bradesco

11 PREÇO MÉDIO DA SOJA Título do Gráfico US$/bushel Fonte: FMI, Bradesco

12 CENÁRIO DOMÉSTICO o o Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. A política fiscal permanece sendo o principal desafio. Reformas são fundamentais para equilibrar as contas públicas e contribuirão positivamente para o crescimento econômico. o Recessão de 2015 e 2016 tem resultado em significativa queda da inflação. IPCA deverá subir 3,0% e 3,9% neste e no próximo ano, respectivamente. Com isso, ciclo de queda da taxa de juros seguirá nos meses à frente, com a Selic chegando a 7,0% a.a. ao final deste ano. o o As notícias positivas com o desempenho da atividade econômica persistem e os dados têm apontado para um crescimento mais intenso e disseminado. Estimamos ligeira alta do PIB no terceiro trimestre. Nos últimos três meses do ano, o PIB deverá apontar crescimento, impulsionado pelo consumo das famílias, com os investimentos ainda moderados. Entendemos que os prêmios de risco do país deverão se manter relativamente estáveis e que o cenário externo continuará ao menos razoável para os países emergentes, contribuindo para um cenário de câmbio favorável. O Real deve encerrar este ano cotado a R$/US$ 3,10.

13 CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada Fonte: CNI, Bradesco

14 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005= Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas Fonte: FGV, Bradesco

15 TAXA DE JUROS Título do Gráfico Nominal, Selic, %a.a. 30% 25% 20% 19,00% 25,00% 18,00% 15% 10% 5% 13,25% 13,75% 11,00% 7,25% 14,25% 13,75% 7,00% 6,75% 0% Fonte: BCB, Bradesco

16 RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -1,5% -0,3% -0,8% -2,5% -3,5% -1,9% -2,5% -2,4% -2,2% Fonte: BCB, Bradesco

17 CENÁRIO DOMÉSTICO Nessa fase de reajustes, o PIB deverá se recuperar gradualmente. Após retração de 3,6% em 2016, projetamos crescimento de 0,9% 2017 e de 2,8% em 2018.

18 PIB Variação anual, % PIB anual 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,4% 1,4% 3,1% 1,1% 5,8% 3,2% 4,0% 6,1% 5,1% -0,1% 7,5% 4,0% 3,0% 1,9% 0,5% 0,9% 2,8% -4,0% -6,0% -3,8%-3,6% Fonte: IBGE, Bradesco

19 PIB - INVESTIMENTOS Variação anual, % Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -10,2% -13,9% -3,0% ,0% Fonte: IBGE, Bradesco

20 ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/08. 1,800 1,600 1,400 1,425 1,605 1,200 1,000 1,102 1, Fonte: IBGE, Bradesco

21 PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 3,6% 4,1% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% 1,5% 0,0% -1,0% -2,0% -0,2% -1,1% -0,6% -2,0% -3,0% Fonte: IBGE, Bradesco

22 PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,3% 1,1% 2,0% -4,0% -6,0% -3,9% -4,2% Fonte: IBGE, Bradesco

23 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 3,0% 4,0% 0,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% Fonte: IBGE, Bradesco

24 RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 1,1% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 4,4% 3,3% 1,1% 0,1% 2,3% 1,5% -1,0% -2,0% -3,0% -1,7% -2,3% Fonte: IBGE, Bradesco

25 TAXA DE DESEMPREGO Média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,8% 12,5% 12,0% 11,3% 10,0% 8,0% 9,6% 8,7% 9,3% 9,9% 10,2% 9,8% 9,4% 9,8% 8,9% 8,1% 8,6% 8,3% 7,6% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Fonte: IBGE, Bradesco

26 GERAÇÃO DE EMPREGOS Salário Caged, Mínimo Variação anual, em milhares , , , ,0 645,4 995,4 730,7 500,0 152,7-150, , , Fonte: MTE, Bradesco

27 PIB AGROPECUÁRIO Renda real Variação anual, % 16,0% 12,0% 11,0% 8,4% 6,0% 1,0% 2,0% 1,1% 4,6% 3,2% 5,8% 6,7% 5,6% 2,8% 3,6% 4,0% -4,0% -9,0% -3,7% -3,1% -6,6% Fonte: IBGE, Bradesco

28 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS TOTAL DE GRÃOS (milhões de toneladas) milhões de toneladas /97 98/99 00/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 12/13 14/15 16/17 Fonte: Conab, Bradesco

29 PIB SERVIÇOS Renda real Variação anual, % 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% 5,8% 5,8% 5,0% 3,7% 4,3% 4,8% 3,5% 2,9% 2,8% 2,1% 2,2% 1,0% 0,1% -2,7% -2,7% Fonte: IBGE, Bradesco

30 PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 10,2% 8,2% 6,2% 4,1% 4,1% 2,0% 2,0% 2,2% 3,2% 0,0% -0,7% -1,5% -4,7% -3,8% -6,3% Fonte: IBGE, Bradesco

31 PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado Fonte: IBGE, Bradesco

32 Título do Gráfico PIB CONSTRUÇÃO CIVIL Variação anual, % 15,0% 13,1% 10,0% 5,0% 9,2% 4,9% 7,0% 8,2% 3,2% 4,5% 4,0% 0,0% 0,3% -5,0% -10,0% -2,1% -2,1% -4,0% -5,2% -6,5% Fonte: IBGE, Bradesco

33 Após alta de 6,3% em 2016, esperamos importante desaceleração do IPCA, para uma elevação de 3,0% neste ano e de 3,9% no ano que vem.

34 IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,5% 9,3% 10,7% 8% 6% 4% 7,7% 7,6% 5,7% 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 5,9% 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 6,3% 3,0% 3,9% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

35 ADMINISTRADOS ANUAL IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10,8% 15,3% 13,2% 10,2% 9,0% 6,2% 4,3% 4,7% 5,3% 3,3% 3,1% 3,7% 1,7% 1,5% 18,1% 6,8% 5,5% 4,8% Fonte: IBGE, Bradesco

36 IPCA PREÇOS DE BENS DURÁVEIS Título do Gráfico Variação anual, % 10% 8% 7,9% 8,9% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 4,5% 3,9% 3,1% 3,6% 3,3% 3,0% 0,9% 1,3% -1,8%0,0% 0,0% -1,9% -1,6% -1,0% -0,5% -3,5% Fonte: IBGE, Bradesco

37 SERVIÇOS ANUAL IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % 12% 10% 8% 6% 4% 4,9% 5,5% 7,3% 6,7% 9,8% 8,7% 8,1% 8,0% 6,7% 5,7% 5,8% 8,3% 8,1% 6,5% 4,5% 4,0% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

38 Alimentação e Bebidas IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO Variação anual, % 25% 20% 19,5% 15% 10% 5% 9,6% 10,8% 11,1% 10,4% 9,9% 7,5% 7,2% 3,9% 3,2% 2,0% 1,2% 8,0% 12,0% 8,6% 4,7% 0% -5% -0,2% Fonte: IBGE, Bradesco

39 Título do Gráfico EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA Média das projeções, anual,% 6,5 6 5,5 5 4,5 4 4,1 3,5 3 3,0 2, set-15 jan-16 mai-16 set-16 jan-17 mai-17 set-17 Fonte: BCB, Bradesco

40 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ jan-15 jun-15 dez-15 mai-16 nov-16 abr-17 out-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

41 TAXA DE CÂMBIO Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final R$/US$, final de ano 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 3,90 3,53 3,26 3,10 3,20 2,89 2,65 2,66 2,32 2,34 2,34 2,34 2,14 1,96 1,77 1,74 1,88 2,04 1, Fonte: Bloomberg, Bradesco

42 MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Turquia Argentina Japão Nova Zelândia Filipinas África do Sul Indonésia Suíça Vietnam Malásia Brasil Paquistão Austrália Emirados Colômbia México Cingapura China DXY Coreia do Sul Índia Chile Hungria Taiwan Peru Reino Unido Canadá Tailândia Polônia Rússia República Tcheca 30% 25% 23.8% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 10.7% 5.7% 3.2% 1.7% 0.6% 0.2% -0.8% -1.7% -2.6% -3.2% -3.7% -4.2% -5.0% -6.4% -9.6% Fonte: Bloomberg, Bradesco

43 JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: Bloomberg Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

44 COTAÇÕES DO Título PETRÓLEO US$/barril, Brent e WTI fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

45 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA ÍNDICE 1996=100, razão entre preço de exportação e de importação Termos de Troca Média Móvel 12 Meses abr-99 dez-00 ago-02 abr-04 dez-05 ago-07 abr-09 dez-10 ago-12 abr-14 dez-15 ago-17 Fonte: Funcex, Bradesco

46 CONTA CORRENTE milhões e % do PIB 20, ,000-40,000-1,3% PIB -0,3% PIB -1,2% PIB -60,000-80,000-3,3% PIB -100, , ,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco

47 DEPEC-BRADESCO O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso.

CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%)

CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) 1 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CRESCIMENTO DO PIB

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