COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

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1 Parcimônia e juros reais Na semana passada, o Banco Central deu início ao processo de flexibilização monetária, reduzindo a meta da Selic em 0,25 p.p.. Com as alterações na estrutura a termo da taxa de juros e a despeito dos dados favoráveis para as expectativas de inflação, a parcimônia, fundamentada na persistência da inércia inflacionária dos preços do segmento de serviços, provocou a elevação da taxa real de juros ex-ante de 6,84% a.a. para 7,15% a.a.. Os dados referentes ao desempenho da atividade econômica continuam a decepcionar, como retrataram o índice de atividade do Banco Central e as pesquisas dos setores de serviços e comércio. Ainda em terreno negativo, a demanda de crédito apurada pela Serasa Experian indica uma ligeira melhora na margem. Finalmente, o sentimento de confiança futura dos empresários apurado pela CNI mostrou em outubro uma inversão em sua trajetória. Expectativas de inflação IPCA Próximos 12 meses 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% Fonte: Focus BC 4,95% Fonte: Focus BC Projeções IPCA % Mediana-agregado 21/10/2016 Há 1 semana Há 4 semanas Out 0,30 0,35 0,40 Nov 0,40 0,45 0, ,89 7,01 7, ,00 5,04 5,07 Inflação Implícita Em 12 meses 10% 9% 8% 7% 6% 5% 5,58% O Boletim Focus indicou na semana uma redução das expectativas inflacionárias. As medianas para outubro e novembro foram reduzidas em 0,05 p.p. para 0,30% e 0,40%, respectivamente. Já a queda para 2016 foi de 0,12 p.p., para 6,89%. Enquanto que para 2017 e os próximos 12 meses as projeções gradualmente aproximam-se do centro da meta. Com uma diminuição de 0,06 p.p., a inflação implícita na negociação de títulos públicos finalizou em 5,58%. Fonte: Anbima Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 jan/15 abr/15 jul/15 IPCA-15 Evolução Anual 11% Serviços Evolução anual 8,5% 10% 9% 8,5% 8,0% 8% 8,3% 7% 6% Índice Cheio Preços Livres 7,5% 7,1% 5% 7,0% Variação mensal Por grupo Comunicação Educação Despesas Pessoais Saúde e Cuidados Pessoais Transporte Vestuário Artigos de Residência Habitação Alimentação e Bebidas Geral -0,01% -0,12% -0,10% -0,31% -0,25% -0,01% 0,28% 0,06% 0,25% 0,60% 0,28% 0,53% 0,67% 0,36% 0,49% 0,25% 0,60% 0,48% 0,19% 0,23% A variação do IPCA-15 de outubro foi de 0,19%. Esse foi o menor resultado para o mês desde 2009 e se revelou ligeiramente abaixo das expectativas de mercado. Com isso, o índice acumula alta de 6,11% no ano e de 8,27% em 12 meses. Ainda que de forma mais lenta do que a esperada, persiste o processo desinflacionário. Encerrando em 7,1% a.a. contra 8,4% em outubro de 2015, a inércia inflacionária do grupo de serviços é fator de preocupação do Banco Central. Ao contrário, há uma expectativa positiva quanto a evolução dos preços dos alimentos e bebidas que têm sido fonte recorrente de pressão na inflação. O segmento, que representa 25,6% do índice, apresentou deflação de 0,25% no mês. Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Taxa de Juros Swaps DI pré Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. a.a. 16% 10% 15% 9% 14% 8% 13% 7% 7,15% 12,45% 6% 12% Fonte: BM&FBovespa Fonte: BM&FBovespa Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 14,5% 14,0% 13,5% 13,0% 12,5% 12,0% 11,5% 11,0% 21/10/ /10/ /09/2016 hoje Meses Fonte: BM&FBovespa Após o Banco Central reduzir a meta da taxa Selic em 0,25 p.p. para 14,00% a.a., houve um ajuste na precificação no mercado futuro de juros. Com isso, ganhou força a hipótese de que a autoridade monetária será mais parcimoniosa na flexibilização dos juros com a estrutura a termo apresentando elevação da taxa nos vértices mais curtos e queda nos mais longos. A taxa do swap DI prefixado de 360 dias teve uma forte elevação de 0,21 p.p. na semana, alcançando 12,45% a.a.. Como essa elevação foi superior à queda inflação esperada, o afrouxamento monetário produziu no fechamento da semana o aumento da taxa real de juros ex-ante de 6,84% a.a. para 7,15%. Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 Câmbio Real/US$ Volatilidade 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3,0 3,16 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 9,22% Fonte: Bloomberg Fonte: BM&FBovespa Índice Emergentes* ,66 Com o menor sentimento de aversão ao risco nos mercados, a cotação do dólar perdeu força na semana. O índice que representa uma cesta de moedas emergentes valorizou-se em 2,3%, chegando a 69,66 pontos o maior patamar desde 17/08. O real também segue se apreciando, com a moeda norte-americana terminando cotada a R$ 3,16 queda de 1,6%. Há a expectativa de que o volume de recursos repatriados do exterior pela Lei possa ter efeito na evolução futura da taxa de câmbio. Apesar desse movimento, a volatilidade mantém trajetória cadente, com retração de 1,1 p.p. na semana. 66 Fonte: JP Morgan * Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano, Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura. Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 Aversão ao Risco Credit Default Swap (CDS) Pontos-base ,83 EMBI Pontos-base Fonte: Bloomberg Fonte: JP Morgan Petróleo Brent última cotação US$ ,78 O prêmio do risco soberano brasileiro teve comportamento distinto ao medido pela cesta de países emergentes (EMBI). O CDS do Brasil caiu sete pontos, indo para 261 pts, refletindo melhores expectativas para a economia doméstica. Já o EMBI encerrou no mesmo patamar da abertura (346 pts), depois de bater 356 pts na terça-feira. O petróleo tipo Brent fechou cotado a US$ 51,78 o que representa uma ligeira queda de 0,3%. A commodity apresentou alta volatilidade na semana, chegando a bater a mínima de US$ 51,38 na quinta-feira e máxima de US$ 52,68 na terça-feira. Fonte: Bloomberg Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 fev/10 ago/10 fev/11 ago/11 fev/12 ago/12 fev/13 ago/13 fev/14 ago/14 ago/15 dez/14 jan/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 IBC-Br Variação mensal Série com ajuste sazonal -0,9% Fonte: BCB IBC-BR Série com ajuste sazonal O índice de atividade do banco Central (IBC-Br) apontou uma retração de 0,9% em agosto, na série livre de efeitos sazonais. Em 2016, essa é a sexta queda na margem. Com isso, o índice acumula uma retração de 5,48% em 12 meses, alcançando 132,8 pontos o menor patamar desde dezembro de Com a divulgação, é cada vez mais provável que a variação do PIB no 3T16 seja negativa. Tal sentimento é corroborado pela evolução negativa dos indicadores dos setores do comércio e de serviços ,8 Fonte: BCB Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 mai/15 ago/15 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 mai/15 ago/15 Pesquisa Mensal de Comércio - PMC Evolução das vendas reais Acumulada em 12 meses a.a. 6% Volume de vendas Por Setor - índice base jul/2011 = % 0% -3% -6% -9% -6,7% -10,2% ,13 82,30-12% 70 varejista varejista ampliado Setor Renda Setor Crédito Variação mensal Série com ajuste sazonal Com. Varejista ampliado Com. Varejista Mat. Construção Veículos, motos e partes Outros artigos de uso pessoal Mat. Escritório, inf e Livros, revistas e papelaria Art. Farmacêuticos e de Movéis e eletrodomésticos Vestuário e calçados Supermecados Combustíveis e lubrificantes -2,0% -1,0% -0,6% -0,6% -2,4% -4,8% -1,4% -1,2% -1,0% -5,0% -2,1% -0,5% -2,8% -0,2% -2,1% -0,4% -5,7% -0,7% -2,0% -0,5% 1,8% 5,1% 0,0% 0,8% Em agosto, o índice que mede o volume de vendas do comércio varejista recuou 0,6%, finalizando em 103,0 pts, na série livre de efeitos sazonais. Adicionando-se também veículos e material para construção, o indicador ficou em 89,4 pts retração de 2,0% na margem. Dos sete grupos, somente dois apresentaram altas na margem: supermercados com 0,8% e material para construção com 1,8%. Ainda que com queda menos intensa do que a observada no mês anterior, a variação acumulada em 12 meses segue em campo negativo. Na comparação anual, o comércio ampliado acumula retração de 10,2%. O cenário mantémse pouco animador para o setor varejista, de modo que a melhora dos indicadores de confiança futura do consumidor ainda não é suficiente para superar os efeitos da perda de renda real, do aumento do desemprego e das condições mais severas para o crédito. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 fev-12 ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 mai/15 ago/15 Pesquisa Mensal de Serviços - PMS Evolução volume Série com ajuste sazonal Crescimento do volume de serviços Acumulado em 12 meses 114 6,0% ,0% 2,0% 0,0% -2,0% ,5-4,0% -6,0% -5,0% Variação mensal Por segmento -1,6% Geral -1,6% Prestados à família Informação e comunicação Profissionais, adm e compl. -0,3% 0,7% 0,3% 0,0% 0,3% 3,4% Em agosto, a PMS indicou uma manutenção do processo de contração do setor, com queda de 5,0% do volume acumulado em 12 meses. Assim, a série com ajuste sazonal chega a 101,5 pontos o menor patamar desde fevereiro de No mês, somente os segmentos de transporte e de serviços de informação apresentaram alta na margem. O destaque negativo fica para a diminuição de 1,6% dos serviços prestados à família. Se de um lado são positivos para a trajetória da inflação de serviços, esses números são indicativos das dificuldades envolvidas na recuperação da atividade econômica. Transp., auxiliares e correio -0,6% 0,1% Outros -1,2% 1,9% Comportamento Semanal de Mercado Página 08

9 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 Indicadores de Demanda por Crédito IDC-Consumidor Média móvel de 12 meses ,3 IDC-Empresas Média móvel de 12 meses , Fonte: Serasa Fonte: Serasa IDC-Empresa Setores Variação acumulada em 12 meses 8% 5% 2% -1% -4% -7% 1,2% -5,2% -6,1% No mês de setembro, os indicadores de demanda por crédito* divulgados pela Serasa Experian tanto para o consumidor quanto para as empresas apresentaram redução na margem, de 3,6% e 7,9%, respectivamente. Entretanto, avaliando-se a média móvel de 12 meses para estes índices, observa-se uma tendência crescente ao longo de 2016, com variação positiva na margem. Na abertura da demanda por crédito das empresas por setores, apenas o de Serviços apresentou variação positiva no acumulado em 12 meses, de 1,2%. -10% Fonte: Serasa Indústria Comércio Serviços *São elaborados através de amostras de CPFs e de CNPJs consultados mensalmente na base de dados da Serasa Experian, especificamente nas transações que configuram alguma relação creditícia. Comportamento Semanal de Mercado Página 09

10 mar/12 ago/12 jan/13 jun/13 nov/13 abr/14 set/14 jul/15 mar/12 ago/12 jan/13 jun/13 nov/13 abr/14 set/14 jul/15 mar/12 ago/12 jan/13 jun/13 nov/13 abr/14 set/14 jul/15 Índice de Confiança do Empresário Industrial - ICEI ICEI Expectativa , ,1 54, Economia brasileira Empresa Fonte: CNI Fonte: CNI Abertura Por porte de empresa Fonte: CNI 54,6 51,0 48,7 Pequenas Médias Grandes Os dados do Índice de Confiança do Empresário Industrial divulgados pela CNI para o mês de outubro mostraram uma interrupção da trajetória de cinco meses de recuperação. Na margem, o índice caiu de 53,7 para 52,3 pontos, mas ainda figurando no patamar acima de 50 pontos que indica um cenário de confiança. Essa queda foi muito influenciada pela reavaliação das expectativas futuras dos empresários. Entretanto, no ano o índice ainda acumula uma alta de 45,3%. Apesar de ainda sinalizarem uma situação positiva, elas apresentaram variações negativas maiores do que as observadas para as condições atuais, com destaque para a queda de 2,8% da expectativa quanto à empresa. E quanto aos portes dessas empresas, também foi observada uma retração para todas as categorias, com destaque para as de pequeno porte que fecharam abaixo de 50 pontos, encerrando o mês em 48,7. Comportamento Semanal de Mercado Página 10

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