COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

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1 Manutenção do ritmo de queda da Selic A divulgação dos dados de inflação e varejo dos EUA mais fracos que os esperados levaram à queda da moeda norte-americana (-3,1%), com o mercado precificando uma desaceleração no ritmo de aperto monetário pelo Fed. Isto, somado à recuperação de 4,7% no preço do petróleo, trouxe um maior apetite ao risco no exterior, com forte diminuição no prêmio ao risco das economias emergentes. Em linha, o CDS da economia brasileira caiu 18 pts. na semana. O IGP-10 fechou julho com uma deflação de 0,8%, acumulando uma queda de 1,8% em 12 meses. Em maio, a pesquisa mensal de serviços apresentou uma ligeira alta de, porém a série com a variação trimestral segue com tendência cadente. Já a pesquisa mensal do comércio encerrou com quedas de no varejo restrito e de 0,7% no ampliado. Estes dados, somados à alta de no mês para o setor industrial, levaram à queda de 0,51% do indicador de atividade do Banco Central (IBC-Br) em maio. Esses números sugerem um desempenho econômico mais fraco no 2T17. Dessa forma, as projeções para a Selic no Boletim Focus projetam um corte de 100 p.b. na próxima reunião do Copom, com a taxa básica encerrando 2017 em 8,00% a.a.. Expectativas IPCA Próximos 12 meses Inflação 5,0% 4,8% 4,6% 4,4% 4,2% Fonte: BCB 4,37% Fonte: Focus BC IPCA (%) Mediana - agregado 14/07/17 Há 1 semana Há 4 semanas Jul 0,17 0,19 0,23 Ago 0,23 0,25 0, ,29 3,38 3, ,20 4,24 4,33 Taxa Meta Selic 07/07/17 14/07/17 9,50% 9,25% 8,75% 8,50% 8,25% 8,25% 8,25% 8,25% 8,00% 8,00% 8,00% set/17 out/17 dez/17 fev/18 mai/18 Fonte: BCB O Boletim Focus para a semana apresentou novas reduções para as expectativas de inflação. Tanto para julho quanto para agosto, as quedas foram de 0,02 p.p., com a mediana das projeções para o IPCA apontando 0,17% e 0,23%, respectivamente. Com isso, para o ano de 2017 é esperada uma inflação de 3,29% (-0,09 p.p.) e para 2018 estima-se em 4,20% (-0,04 p.p.). Já o IPCA acumulado para os próximos 12 meses apresentou uma queda de 0,10 p.p., encerrando em 4,37%. Também houve revisões nas projeções para a Selic. A mediana projeta uma queda de 100 p.b. na próxima reunião do Copom e para o final do ano agora é esperada uma taxa básica de juros de 8,00% a.a.. Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 Taxa de Juros Swap DI pré Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. 11,5% a.a. 6,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 8,0% 8,43% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,89% Fonte: BM&FBovespa Fonte: BM&FBovespa Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 10,3% 9,9% 9,5% 9,1% 14/07/17 07/07/17 16/06/17 8,7% 8,3% hoje Fonte: BM&FBovespa Meses No mercado futuro de juros, houve novas reduções nas taxas durante a semana. A taxa de juros para o swap DI pré-fixado em 360 dias recuou 0,16 p.p., terminado em 8,43% a.a.. Diante desse movimento, mais expressivo do que a baixa observada para o IPCA acumulado nos próximos 12 meses, a taxa real de juros ex-ante apresentou uma queda de 0,05 p.p., encerrando em 3,89% a.a.. Já a estrutura a termo das taxas de juros teve um novo deslocamento para baixo, com os vértices de dois e três anos recuando 0,20 p.p. e 0,26 p.p., respectivamente. Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Câmbio Real/US$ Índice Emergentes* 3,5 71 3,4 69,54 3,3 69 3,2 3,1 3, ,0 65 Fonte: Bloomberg Fonte: J.P. Morgan Dollar Index ,15 A semana foi marcada por uma depreciação global do dólar norte-americano. Diante da divulgação de números fracos para a inflação e as vendas do varejo nos EUA, o que alimentou a leitura de uma provável desaceleração no ritmo do aperto monetário conduzido pelo Fed, observou-se um aumento do apetite por risco. No Brasil, a divisa norte-americana se depreciou em 3,1%, encerrando cotada a R$ 3,18. Ainda, o Banco Central iniciou a rolagem dos contratos de swap cambial que vencem em agosto. Em linha com o movimento interno, o índice que mede a variação das moedas de países emergentes frente ao dólar subiu 1,8% na semana ao terminar em 69,54 pts.. Já o Dollar Index, que mede a variação do dólar em relação às principais divisas globais, apresentou uma queda de 0,9%, encerrando aos 95,15 pts.. Fonte: Bloomberg *Cesta de Moedas: Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano, Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura. Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 Brasil Reino Unido França Espanha África do Sul Chile México Rússia Aversão ao Risco Credit Default Swap (CDS) Variação em pontos base EMBI Pontos-base Na semana Fonte: Bloomberg No mês Fonte: J.P. Morgan Petróleo Brent - última cotação US$ Diante do movimento internacional de maior apetite por riscos, houve uma expressiva queda da percepção de risco para a economia brasileira. O CDS de cinco anos encerrou com uma baixa de 18 pts., aos 224 pts.. Movimento semelhante também foi visto para outras economias emergentes, como África do Sul, México e Rússia. Em linha, o EMBI, índice que mede o spread do retorno de títulos soberanos de países emergentes, terminou a semana com uma queda de 10 pts., aos 332 pts Fonte: Bloomberg 48,91 Auxiliando nesse movimento de menor aversão ao risco, os preços do petróleo ensaiaram um movimento de recuperação na semana. O barril do tipo Brent terminou cotado a US$ 48,91, com uma alta de 4,7%. Em relatório elaborado pela Agência Internacional de Energia (AIE), foi apontada uma aceleração da expectativa de crescimento da demanda global da commodity, projetando um aumento de 1,5% para Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 IGP-10 Abertura 1,1% 0,9% INCC 0,6% 0,9% 0,4% 0,2% IPC -0,2% 0,2% -0,3% -0,6% -0,8% -0,8% -1,1% IPA IGP-10-1,3% -1,2% -0,8% -0,6% Fonte: FGV Fonte: FGV IPA abertura -1,2% -1,2% -1,2% -1,3% -2,5% -0,9% Em julho, o IGP-10 apresentou uma queda mais intensa do que no mês anterior, saindo de uma contração de 0,6% em junho para uma de 0,8% no mês. Essa é quarta queda mensal seguida. Dessa forma, em 12 meses o índice acumula uma retração de 1,8%, entrando em campo negativo pela primeira vez desde fev/10. No mês, somente o Índice Nacional da Construção Civil (INCC) fechou com alta (0,6%), sendo que os Índices de Preços ao Consumidor (IPC) e ao Produtor Amplo (IPA) encerraram com contrações (0,2% e 1,3%, respectivamente). Na abertura do IPA, observa-se uma retração mais profunda para os produtos agrícolas (2,5%), ainda motivada pela boa safra do ano. Já para os produtos industriais a queda foi de 1,3% no mês. Geral Prod. Agrícolas Prod. Industriais Fonte: FGV Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 nov/10 mai/11 nov/11 mai/12 nov/12 mai/13 nov/13 mai/14 nov/14 mai/15 nov/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 jun/16 IBC-Br Com ajuste sazoinal 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -0,51% -0,28% -1,5% -2,0% IBC-Br Tri móvel Acumulado em 12 meses 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2,2% -2% -4% -6% -8% O índice de atividade do Banco Central (IBC-Br) encerrou o mês de maio com uma retração de 0,51%, contra uma alta de 0,15% no mês anterior, na série livre de efeitos sazonais. Dessa forma, a série com a variação trimestral voltou para o campo negativo (-0,28%), o que indica uma desaceleração do crescimento da atividade econômica no 2T17. No ano, o indicador acumula uma alta de 1,0%. Considerando a variação do acumulado em 12 meses, a série apresenta uma perda de intensidade no ritmo de contração, saindo de -2,8% em abril para -2,2%. Em maio passado, a queda era de 5,4%. No mês, o resultado é decorrente da queda de do setor de comércio e das altas de para serviços e de 0,8% para a indústria. Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 jun/16 jun/16 mai/12 out/12 mar/13 ago/13 jan/14 jun/14 nov/14 abr/15 set/15 fev/16 PMC Variação Mensal Com ajuste sazonal Variação trimestral Com ajuste sazonal 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% -1% -2% -3% -4% Varejista Ampliado - -0,7% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% VArejista Ampliado 0,8% Com ajuste sazonal 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Renda Crédito 1,4% -1,7% O volume do comércio restrito apontou uma queda de em maio, contra uma alta de 0,9% no mês anterior, na série com ajuste sazonal. No mês, o destaque fica para a retração de 7,8% para o grupo de vestuário e a alta de 1,4% para supermercados e produtos alimentícios. O comércio ampliado, que considera os grupos de veículos e material para construção, teve uma contração mais intensa (0,7%) após a elevação de 1,2% em abril. Apesar da retração, os dois grupos tiveram altas na margem, 1,2% e 1,9%, respectivamente. O movimento se deu por motivos estatísticos em face do ajuste sazonal. Considerando a série com a variação trimestral, tanto o varejo restrito como o ampliado fecharam com tendência cadente, embora ainda em campo positivo (0,9% e 0,8%, na ordem). Por último, na análise por setor, o referente à renda encerrou com uma queda de 1,7% em maio enquanto que o mais dependente do crédito fechou com uma elevação de 1,4% no mês. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 nov/15 fev/16 jun/16 PMS Índice de Volume - com ajuste sazonal Por segmento com ajuste sazonal 0,7% 0,2% 0,6% 1,0% Geral Prestados à família 1,0% 0,5% -0,2% -0,3% Informação e comunicação -0,3% -0,5% -1,3% Profissionais, adm e compl. 2,4% -2,3% -2,6% Transp., auxiliares e correio -0,2% 1,3% Outros -6,7% 6,2% Variação trimestral Série dessazonalizada 2% 1% -1% -2% -3% -4% -1,7% Em maio, o volume de serviços teve um ligeiro aumento de, contra a elevação de 1,0% no mês anterior, na série livre de influências sazonais. No mês, destaque para as altas de 6,2% para o grupo de outros serviços e de 2,4% para serviços profissionais, administrativos e complementares. A série com a variação trimestral segue em campo negativo desde março, encerrando com uma retração de 1,7% em maio. Considerando a variação acumulada em 12 meses, maio fechou com uma contração de 4,7%, ante -5,0% no mês anterior. Assim, apesar dos resultados recentes mostrarem uma inflexão na tendência cadente, ainda não é possível afirmar que o setor entrou em trajetória de recuperação. Com relação à receita nominal, houve uma elevação de 0,3% no mês, na serie com ajuste sazonal. A variação acumulada em 12 meses apresentou uma alta de 0,4%, após três meses de estabilidade. Comportamento Semanal de Mercado Página 08

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