COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

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1 fev/16 abr/16 mai/16 jun/16 Espaço para flexibilização monetária Com uma variação de 0,38% a menor para janeiro desde 1994 o IPCA acumulou uma alta de 5,4% em 12 meses, contra 6,3% no fechamento de A dissipação dos efeitos da elevação dos preços administrados e da depreciação cambial e a persistência do grave cenário recessivo reduzem a pressão inflacionária, conferindo uma maior probabilidade de aceleração do processo de flexibilização monetária. Na margem, a produção de veículos voltou a se retrair. O volume acumulado nos 12 meses encerrados em janeiro indica uma redução de 7,7% em relação ao período anterior, ritmo menos negativo do que o observado recentemente. De forma positiva, o indicador de Formação Bruta de Capital Fixo, elaborado pelo Ipea, apresentou uma alta de 3,9%, na série com ajuste sazonal. Com o fluxo cambial positivo em janeiro, o Banco Central aproveitou para recomprar US$ 850 milhões de dólares de linha com compromisso de recompra que venceria em fevereiro. Por último, vale destacar o saldo da caderneta de poupança, com retirada líquida de R$ 10,7 bilhões em janeiro, após uma entrada líquida da mesma quantia em dezembro. Expectativas IPCA Próximos 12 meses 6,7% 6,1% 5,5% 4,9% 4,3% 4,71% Fonte: Focus BC Projeções IPCA (%) Mediana - agregado 10/02/17 Há 1 semana Há 4 semanas Fev 0,50 0,57 0,61 Mar 0,37 0,38 0, ,47 4,64 4, ,50 4,50 4,50 Inflação Implícita Em 12 meses 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% Fonte: Anbima 4,54% Com a inflação corrente surpreendendo positivamente, houve um ajuste para baixo das expectativas dos participantes da pesquisa Focus. A mediana para fevereiro da taxa de variação do IPCA recuou 0,07 p.p. para 0,50%. Em menor intensidade (-0,01 p.p.), a inflação esperada para março ficou em 0,37%. Para o encerramento do ano, a projeção é de uma alta de 4,47% abaixo do centro da meta estipulada pelo CMN. Já a projeção para 2018 se manteve em 4,50%. Contudo, na estimativa para os próximos 12 meses, houve uma elevação de 0,01 p.p. para 4,71%. Já a inflação implícita na negociação de títulos públicos fechou em 4,54% o mesmo patamar da semana anterior. Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 abr/15 jul/15 out/15 abr/16 abr/15 jul/15 out/15 abr/16 Inflação Variação mensal Por grupo Evolução em 12 meses Comunicação Educação Despesas Pessoais Saúde e Cuidados Pessoais Transporte Vestuário Artigos de Residência Habitação Alimentação e Bebidas Geral -0,36% -0,10% -0,31% -0,59% 0,63% 0,02% 0,29% 0,07% 0,45% 1,01% 0,55% 0,49% 0,77% 1,11% 0,32% 0,17% 0,35% 0,08% 0,38% 0,30% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% IPCA Administrados Livres 5,6% 5,4% 4,5% Fonte: IBGE Fonte: IBGE IPCA 10% 9% 8% 7% 6% 5% Fonte: IBGE Serviços Subjacentes 6,2% 5,8% O IPCA de janeiro surpreendeu novamente com uma variação inferior à da mediana das expectativas de mercado, 0,38% ante 0,47% na última pesquisa Focus. Isso representou a menor taxa para janeiro desde Em 12 meses, a inflação é de 5,4% contra 6,3% em dezembro e 10,7% em janeiro passado. A dissipação dos efeitos da elevação dos preços administrados e a persistência do cenário recessivo reduzem a pressão inflacionária, conferindo uma maior probabilidade de aceleração do processo de flexibilização monetária. No mês de janeiro, tiveram impacto relevante os reajustes dos preços administrados que fecharam com uma alta de 4,5% no ano. Pesaram os reajustes nas tarifas de ônibus urbano. Por outro lado, houve deflação no índice relativo às contas de luz. O grupo de preços livres encerrou com alta de 5,6% ante 6,5% no mês anterior. A inflação dos preços de serviços também mostra tendência de desaceleração, da mesma forma que as medidas de núcleo. O índice de difusão ficou em 63,3%. Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Taxa de Juros Swap DI pré Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. 13,2% 12,8% 12,4% 12,0% 11,6% 11,2% 10,8% 10,4% 10,0% 10,56% a.a. 7,7% 7,2% 6,7% 6,2% 5,7% 5,2% 5,59% Fonte: BM&FBovespa Fonte: BM&FBovespa Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 13,0% 12,5% 12,0% 11,5% 11,0% 10/02/17 03/02/17 13/01/17 10,5% 10,0% hoje Fonte: BM&FBovespa Meses Na semana, a taxa de juros do swap DI prefixado em 360 dias apresentou redução de 0,18 p.p., encerrando em 10,56% a.a.. O movimento foi beneficiado pelo IPCA de janeiro que apontou para a continuidade no processo de desinflação, o que confere uma maior probabilidade de aceleração do processo de flexibilização monetária. De forma compatível, a taxa real de juros ex-ante diminuiu em 0,18 p.p. fechando em 5,59% a.a.. Com forte deslocamento para baixo, a estrutura a termo da taxa de juros mostra quedas nas taxas de dois e três anos, respectivamente, de 0,16 p.p. e 0,17 p.p.. Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 Câmbio Real/US$ Volatilidade 3,6 21% 3,5 19% 3,4 17% 15% 3,3 13% 3,2 3,1 3,0 3,12 11% 9% 7% 5% 6,7% Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Índice Emergentes ,3 Com um fluxo cambial positivo em janeiro, o dólar teve uma queda de 0,26% em relação ao real, encerrando cotado a R$ 3,11. Com isso, a volatilidade fechou em 6,7%, um recuo de 0,5 p.p. na semana, figurando em um nível bem abaixo dos patamares observados nos últimos seis meses. Quanto às moedas de países emergentes, o índice que mede o seu desempenho frente ao dólar apresentou uma ligeira retração de 0,1% na semana, encerrando aos 67,33 pontos. Apesar do mais recente processo de apreciação cambial, o Banco Central não tem realizado intervenções no mercado de derivativos. 65 Fonte: J.P. Morgan Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 ago-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 nov-16 dez-16 jan-17 jan-17 Aversão ao Risco Credit Default Swap (CDS) Pontos-base T-Note 10 anos ,0% 2,6% 2,2% 2,4% ,8% 1,4% Fonte: Bloomberg Fonte: Federal Reserve Petróleo Brent - última cotação US$ ,70 Na semana, observou-se a redução dos prêmios de risco soberano. O do CDS brasileiro caiu 11 pts., encerrando em 228 pts. patamar visto pela última vez em maio de O recuo de 0,08 p.p. nos retornos das T-Notes de 10 anos nos EUA, que fechou em 2,41% a.a., favorece os ativos de maior risco. Já as cotações para o petróleo apresentaram redução de 0,2%, na semana, com o barril tipo Brent terminando negociado a US$ 56,70. No final da semana, o anúncio de que a Opep cumpriu 90% da meta de corte na produção em janeiro contribuiu para a sustentação dos preços. 40 Fonte: Bloomberg Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 abr/16 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 mai/15 out/15 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 mai/15 out/15 Veículos Evolução anual Acumulado em 12 meses 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% Produção Vendas -7,7% -20,0% Participação das exportações Acumulado em 12 meses 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 24,3% Fonte: ANFAVEA/FENABRAVE Fonte: ANFAVEA Estoque de autoveículos MM6M (mil unidades) Fonte: ANFAVEA 200 Após o bom resultado nos últimos dois meses de 2016, a produção de veículos mostrou uma queda de 14,5% na margem, na série com ajuste sazonal. O volume acumulado nos 12 meses encerrados em janeiro indica uma redução de 7,7% ao mesmo período anterior, ritmo menos negativo do que o observado nos últimos meses. Os ajustes na produção refletem o comportamento dos estoques que apresentaram uma nova baixa, com a média móvel de seis meses fechando em 200 mil unidades, ante 316 mil há um ano atrás. Em meio ao baixo dinamismo das vendas, que registraram uma retração de 25,4% na margem e de 20,0% no acumulado em 12 meses, as exportações continuam a ganhar espaço no total produzido. O total de veículos exportados nos últimos 12 meses respondeu por 24,3% da produção, sendo 6,4 p.p. acima do observado no mesmo período do ano anterior. Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 mar/13 ago/13 jan/14 jun/14 nov/14 abr/15 set/15 fev/16 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 jun/16 Indicador de Formação Bruta de Capital Fixo Variação no Trimestre Abertura Trimestral - Com ajuste sazonal 0,5% ,6% ,9-3,1% -3,7% ,9-4,4% 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 Construção Civil Came Fonte: IPEA Fonte: IPEA Variação acumulada em 12 meses 10% 5% 0% -5% -10% -10,8% -15% -20% Fonte: IPEA Em dezembro, o indicador de Formação Bruta de Capital Fixo, elaborado pelo Ipea, apresentou uma alta de 3,9%, na série com ajuste sazonal. O desempenho no mês foi consequência do aumento de 8,8% no consumo aparente de máquinas e equipamentos (Came). O índice da construção civil apresentou queda de 0,6% na margem. Isso significou o primeiro resultado positivo em seis meses. Considerando a variação trimestral, o 4T16 fechou com uma queda de 3,7% contra -3,2% no trimestre anterior e -4,4% no mesmo período de Já a variação acumulada em 12 meses continua em campo negativo, encerrando em -10,8%, ante - 13,9% em dezembro de O mesmo comportamento se observa para os índices da construção civil e Came acumulados no trimestre. Ambos apresentam tendência cadente, fechando em 143,6 e 122,5, respectivamente. O resultado sugere uma nova contração do investimento no último trimestre de A FBCF representa 19,0% do PIB pela ótica da demanda. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 Movimento do Câmbio Saldo Comercial Em US$ bilhões Saldo Financeiro Em US$ bilhões , ,1 Posição de câmbio dos bancos Em US$ bilhões Em janeiro, o saldo da balança comercial foi de US$ 2,1 bilhões, decorrente de US$ 13,8 bilhões em exportações e de US$ 11,7 bilhões em importações. O saldo acumulado em 12 meses encerrou em US$ 46,0 bilhões, um valor 2,7% inferior ao fechamento de 2016, porém 58,1% superior a janeiro do ano anterior. Já o saldo financeiro foi superavitário em US$ 1,6 bilhão. Entretanto, no acumulado em 12 meses, encerrou deficitário em US$ 48,1 bilhões. A retomada das emissões de bônus no exterior contribuiu para impulsionar o fluxo financeiro no início do ano. Com o fluxo cambial positivo no mês de janeiro, os bancos reduziram a posição vendida em dólar no mercado à vista de US$ 24,5 bilhões em dezembro para US$ 20,7 bilhões em janeiro. Assim como o Banco Central aproveitou para recomprar US$ 850 milhões de dólares do lote de US$ 1,8 bilhão da linha com compromisso de recompra que venceria em fevereiro. Comportamento Semanal de Mercado Página 08

9 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 mai/16 fev/16 abr/16 mai/16 jun/16 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 mai/16 Poupança Captação Líquida (SBPE* + RURAL - R$ Bilhões) 10,7 Depósitos (SBPE* + RURAL - R$ Bilhões) a.a , ,6-5,4-8,2-6,6-3,7-1,1-2,4-2,7-4, ,1-12,0-10, Retiradas (SBPE* + RURAL - R$ Bilhões) ,9 Em janeiro, conforme os números divulgados pelo Banco Central, a caderneta de poupança registrou uma perda de R$ 10,7 bilhões. Apesar do resultado negativo, o montante foi abaixo da pior performance para o mês (R$ -12,0 bilhões em janeiro de 2016) da série compilada pelo Banco Central desde O volume de saques alcançou R$ 176,9 bilhões, enquanto que o de depósitos foi de R$ 166,1 bilhões. Essa tendência negativa, que é verificada desde o início de 2015, reflete, fundamentalmente, a deterioração do mercado de trabalho expressa no forte crescimento da taxa de desemprego e na queda da renda real, e a baixa atratividade da remuneração** quando comparada com a de outros investimentos. *SBPE - Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo **Remuneração Poupança: 0,5% a.m. + TR Comportamento Semanal de Mercado Página 09

10 Assessoria Econômica Av. Paulista, 949 6º andar Bela Vista CEP: São Paulo SP Telefone: (5511) Fax: (5511)

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Expectativas Conjuntura assegura a manutenção do corte na Selic A ata do Copom sinalizou que, se mantidas as condições atuais no balanço de riscos para a inflação, a continuidade do processo de flexibilização

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Inflação abaixo da meta em 2017 Apesar dos anúncios de normalização monetária do Fed e BCE, os mercados globais seguem confiante com evolução da atividade econômica, beneficiando a menor percepção ao risco.

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Redução da Selic no segundo semestre? A semana do dia 15 ao 22 de abril trouxe nova revisão nas projeções de inflação, favorecida pelo forte desaquecimento da economia e pela recente apreciação cambial.

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Reacomodação das variáveis financeiras A semana de 22 a 26 de maio foi caracterizada pela reacomodação das cotações das principais variáveis financeiras, após a materialização de eventos não econômicos.

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Condições mais favoráveis Embora ainda que não eliminadas, o encontro entre os EUA e a Comissão Europeia serviu para reduzir as tensões no comércio internacional, diminuindo na semana a aversão ao risco.

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO abr/17 jun/17 jul/17 set/17 out/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 Copom: duas quedas de 75 pontos básicos A manutenção do processo de apreciação do real frente ao dólar tem contribuído

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Estabilidade mais longeva para Selic? Expectativas Houve na semana a elevação dos prêmios de risco, como consequência do fortalecimento do dólar no mercado internacional. Em boa medida, o movimento refletiu

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Maiores entraves no setor de serviços Expectativas A ata da reunião do Copom que decidiu pelo corte de 1,00 p.p. da meta da taxa Selic destaca a recuperação gradual da economia. Os sinais mais favoráveis

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Volatilidade e corte adicional Expectativas A semana trouxe um aumento da aversão ao risco com a eventualidade de uma guerra cambial. Após elevar a taxa básica de juros para a faixa entre 1,5 e 1,75% a.a.,

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Atividade econômica: Janeiro em queda A recuperação cíclica da atividade econômica mostra gradual. Embora de forma menos intensa do que o esperado, o índice de atividade do Banco Central (IBC-Br) dessazonalizado

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Ventos positivos para a inflação Com a divulgação do IPCA de setembro em 0,08%, bem abaixo do esperado pelo mercado, houve uma correção das expectativas inflacionárias apontadas pelo Boletim Focus. Dessa

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Rompida a barreira psicológica Com as expectativas de um crescimento mais sólido da economia norte-americana e a possibilidade de maiores pressões inflacionárias com o aumento das cotações das commodities,

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Maior aversão ao risco Motivada pelos possíveis desdobramentos da eleição norte-americana, pela queda na cotação do petróleo e pelo aumento da probabilidade de início do aperto monetário do Fed, a maior

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Persiste o ajuste nas transações correntes Na semana, apesar do anúncio do programa de leilões e concessões por parte do Governo Federal, a taxa de câmbio do real descolou-se dos seus pares emergentes,

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO IPCA se mantém abaixo do piso da meta A semana foi marcada pela divulgação do IPCA para o mês de setembro, que ficou em 0,16%. Apesar de figurar acima das expectativas do mercado, no acumulado em 12 meses,

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Fed em ritmo de espera Expectativas Após o Federal Reserve manter as Fed funds na faixa entre 2,25% a.a. e 2,50% a.a., o mercado reagiu bem à comunicação ratificando o ritmo de espera para novas altas

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO jan/15 fev/15 Ligeira deterioração nos principais indicadores Com o feriado da Semana Santa, os principais indicadores para a semana de 18 a 24 de março apresentaram relativa estabilidade, com os mercados

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COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO Arrecadação fraca e aumento de imposto Os dados do Caged apontaram a criação líquida de apenas 9,8 mil empregos em junho. Observa-se a deterioração no sentimento de confiança do empresário industrial medido

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