IPCA-15 aponta para crescimento dos preços de 4,7% entre 2016 e 2017

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1 27 de março de 2017 IPCA-15 aponta para crescimento dos preços de 4,7% entre 2016 e 2017 Na última semana, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) divulgou o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA-15), revelando uma expansão dos preços de 0,15% entre meados de março e fevereiro. Na comparação com 2016, os preços subiram 4,7%, uma forte desaceleração diante do ritmo visto no final do último trimestre de 2016, quando tínhamos 6,6% de crescimento dos preços pela mesma métrica. O índice de difusão, por sua vez, mostra que somente 53,2% do conjunto de bens e serviços acompanhados pelo IBGE apresentou alta de preços no mês, um recuo de mais de 15 pontos percentuais em relação ao índice de difusão visto há um ano. Governo poderá anunciar aumento de impostos nas próximas semanas O conjunto de informações é, portanto, condizente com a nossa expectativa de desaceleração da inflação de preços ao consumidor no horizonte relevante, o que reforça a tese de redução significativa da taxa de juros nos próximos trimestres. Vale lembrar que apesar de sua importância para a condução da política monetária, a inflação não é o único fator que sensibiliza as decisões do Banco Central do Brasil (BCB). Por essa razão, o mercado deverá avaliar atentamente as projeções e os comentários do corpo técnico da instituição no primeiro Relatório de Inflação de 2017 que será publicado até o final deste mês. A condução da política fiscal de curto prazo também ganhou novos capítulos nos últimos dias. No dia 22, o governo federal publicou o Relatório de Avaliação de Receitas e Despesas do 1º Bimestre, em que foram revisadas as premissas e as previsões do orçamento para o ano fiscal de Para cumprir a meta de déficit primário de R$ 139 bilhões, serão necessários ajustes da ordem de R$ 58,2 bilhões de acordo com o Ministério da Fazenda. Por ora, o governo sinalizou que a maior parte do ajuste deve ser feita pelo contingenciamento de gastos. Ainda assim, existem sinais claros de que poderão ser anunciadas medidas na direção de um aumento da carga tributária, o que poderá, inclusive, acontecer até o final de março. Como dito em nosso último relatório, avaliamos que o quadro fiscal segue desafiador e que a dívida brasileira deve continuar subindo nos próximos anos. 1

2 24-mar 7-abr 21-abr 5-mai 19-mai 2-jun 16-jun 30-jun 14-jul 28-jul 11-ago 25-ago 8-set 22-set 6-out 20-out 3-nov 17-nov 1-dez 15-dez 29-dez 12-jan 26-jan 9-fev 23-fev 9-mar 23-mar 24-mar O dólar subiu 0,53% na semana, cotado a R$ 3,11 na 6ª feira. A queda das commodities foi a principal influência na semana, tanto do petróleo (com dados de maior oferta e estoques nos EUA) como do minério de ferro (sob a influência das incertezas com a demanda chinesa). O desempenho relativo do real foi pior em comparação à maioria das moedas do nosso acompanhamento. Na 6ª feira, a expectativa por uma derrota do novo governo americano na votação do projeto de saúde no Congresso reduziu as pressões e o dólar caiu. Cotação do Dólar 3,9 Variação do Dólar dentro das últimas 4 semanas 3,7 3,5 0,16% 0,85% 0,53% 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 3,11 R$/US$ -1,60% Semana 24/mar Semana 17/mar Semana 10/mar Semana 03/mar Fonte: BACEN. Elaboração: Itaú Asset Management Data-base: 24 de março de ,67-0,55-0,54-0,29-0,27-1,21-0,61 * Renminbi : Moeda oficial da China. Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management 2

3 ago-18 ago-20 ago-22 ago-24 ago-30 mai-35 ago-40 mai-45 ago-50 jan-18 jan-21 jan-23 jan-25 Curva de juros nominais (% ao ano) 12,00% As taxas negociadas no mercado futuro apresentaram queda na semana. A indicação do DI Janeiro 2018 recuou 0,13 p.p. (para 9,88% a.a.). A indicação do DI Janeiro 2021 recuou 0,09 p.p. (para 9,88% a.a.). A precificação do mercado para a taxa Selic no final de 2017 caiu para 8,85% a.a. contra 9,25% a.a. no final de fevereiro. 11,00% 10,00% 9,00% O mercado monitorou atentamente as notícias sobre a necessidade de contingenciamento do Orçamento, a possibilidade do anúncio de aumento de impostos e os ajustes do Governo na proposta original da Reforma da Previdência. Houve decepção com os três temas, o que pressionou as taxas no decorrer da semana, mas a perspectiva de inflação baixa reforçou o racional do mercado de que há espaço para uma nova aceleração da queda da taxa Selic. Fonte: BM&FBovespa. Elaboração Itaú Asset Management Data-base: 24 de março de 2017 Curva de juros reais (% ao ano) 5,70 5,60 5,50 5,40 5,30 5,20 5,10 5,00 24/03/ /03/ /03/ /03/ /02/ /03/ /03/ /03/ /03/ /02/2017 Fonte: BM&FBovespa. Elaboração Itaú Asset Management Data-base: 24 de março de 2017 Informação Pública Política Corporativa de Segurança da Informação 3

4 24-mar 21-abr 19-mai 16-jun 14-jul 11-ago 8-set 6-out 3-nov 1-dez 29-dez 26-jan 23-fev 23-mar 24-mar 24-mar 21-abr 19-mai 16-jun 14-jul 11-ago 8-set 6-out 3-nov 1-dez 29-dez 26-jan 23-fev 23-mar 24-mar Ibovespa (em pontos) Ibovespa A semana foi negativa para a maioria dos mercados acionários pelo mundo. O Ibovespa caiu 0,6% (-4,2% no mês) e o índice S&P500 1,4% (-0,8% no mês). As principais influências, para ambos os mercados, foram a queda das commodities e as incertezas políticas nos EUA. As incertezas em torno da tramitação da Reforma da Previdência também afetaram a Bolsa brasileira. Fonte: BM&F Bovespa. Elaboração: Itaú Asset Management. S&P500 (em pontos) Na avaliação do mercado, várias das propostas de desregulamentação e tributárias, com o intuito de estimular a economia, poderiam ter o mesmo destino nos próximos meses. Lembrando que foram gatilhos importantes para a valorização da Bolsa americana desde o final do ano passado. S&P500 Fonte: Bloomberg. Elaboração: Itaú Asset Management. Informação Pública Política Corporativa de Segurança da Informação 4

5 Nome Unidade Nível % dia % sem. % mês % ano % 12m % 24m Renda Fixa (d-1) CDI % ao ano 12,13% 0,05% 0,23% 0,82% 2,80% 13,74% 29,38% IRFM Índice - - 0,11% 0,97% 5,35% 20,79% 36,91% IMA Ex-C Índice ,02% 0,75% 4,83% 18,32% 35,68% IMA B5 Índice - - 0,08% 1,11% 3,81% 13,48% 32,79% IMA B5+ Índice ,60% 0,16% 7,58% 25,49% 46,22% Inflação IPCA % ,33% 0,71% 4,76% 15,61% IGP-M % ,08% 0,73% 5,38% 18,10% Commodities CRB Índice 183,47-0,10% -0,55% -3,75% -4,70% 6,55% -14,88% Moedas (taxas de câmbio por dólar) Real Dólar 3,11-1,04% 0,53% -0,08% -4,52% -15,51% -1,00% Real Euro 3,36-0,89% 1,10% 2,17% -2,11% -18,38% -2,03% Euro Dólar 0,93-0,14% -0,55% -2,05% -2,58% 3,49% 1,17% Peso Mexicano Dólar 18,76-0,90% -1,67% -6,72% -9,50% 6,52% 25,53% Peso Colombiano Dólar 2.897,71-0,71% -0,54% -0,96% -3,47% -5,70% 15,38% Peso Chileno Dólar 660,48-0,41% -0,27% 1,60% -1,48% -3,00% 6,17% Iene Dólar 111,34 0,36% -1,21% -1,27% -4,81% -1,38% -7,03% Renminbi Dólar 6,88-0,04% -0,29% 0,24% -0,88% 5,66% 10,93% Dólar Canadense Dólar 1,34 0,21% 0,21% 0,58% -0,47% 0,98% 7,08% Libra Esterlina Dólar 0,80 0,39% -0,61% -0,74% -1,02% 13,47% 19,07% Dólar Australiano Dólar 1,31 0,05% 1,09% 0,44% -5,54% -1,26% 3,35% Dólar N. Zelândia Dólar 1,42 0,02% -0,15% 2,34% -1,40% -4,64% 8,89% Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice ,51% -0,55% -4,21% 6,02% 28,59% 23,97% Ibovespa USD ,97% -1,61% -5,48% 10,01% 49,46% 24,54% IBX Índice ,47% -0,57% -4,01% 6,31% 28,29% 23,76% IDIV Índice ,65% -0,71% -2,47% 13,31% 55,42% 35,67% SMLL Índice ,30% -1,91% -3,44% 13,80% 40,99% 23,35% ISE Índice ,97% -0,38% -1,94% 3,10% 11,48% 0,84% Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA ,08% -1,44% -0,83% 4,70% 15,13% 12,07% FTSE Inglaterra ,05% -1,19% 1,01% 2,72% 20,15% 4,52% DAX Alemanha ,20% -0,26% 1,94% 5,08% 22,46% 0,49% Nikkei Japão ,93% -1,33% 0,75% 0,78% 13,29% -0,12% Data Contratos Futuros DI jul-17 jan-18 jan-19 jan-21 Último % ao ano 11,06% 9,88% 9,44% 9,88% d-1 % ao ano 11,12% 9,97% 9,56% 10,02% Variação Em p.p. -0,06-0,10-0,12-0,14 Mês anterior % ao ano 11,41% 10,34% 9,86% 10,11% 30/12/2016 % ao ano 12,42% 11,54% 11,05% 11,34% Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management 5

6 segunda terça quarta quinta sexta 27 março 28 março 29 março 30 março 31 março FGV Confiança do consumidor FIPE IPC - Semanal IBGE Volume do setor de serviços Atividade econômica Taxa de desemprego nacional Brasil Balança comercial semanal Dívida Federal total Total de empréstimos em aberto Vendas no varejo FGV IGPM Relatório de inflação Resultado primário do governo central EUA Estoques no atacado e no varejo Vendas de casas pendentes PIB anualizado Renda e gastos pessoais Seguro-desemprego Europa Expectativas IFO (GE) Índice confiança consumidor (IT) Confiança manufatureira (IT) Inflação ao consumidor (GE) PIB (UK) Inflação ao consumidor e ao produtor (FR) (IT) China e Japão Comércio varejista (JN) Inflação ao consumidor (JN) Produção industrial (JN) Taxa de desemprego (JN) Atividade do setor de manufatura (CH) Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management Data base: 24 de março de

7 Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção da carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 LTN e NTN-F com prazo < 1 ano IRFM 1+ LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano IMA B5 NTN-B com prazo < 5 anos IMA B5+ NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBovespa / Elaboração: Itaú Asset Management A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas nesta publicação foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura e refletem uma interpretação do Itaú Unibanco, podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. Esta publicação possui caráter meramente informativo e não reflete oferta ou recomendação de investimento de nenhum produto específico. Para análise de produtos específicos oferecidos pelo Itaú Unibanco, consulte seu representante comercial/gestor ou banker para maior detalhamento e informações completas acerca de suas peculiaridades e riscos. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações após às 17h30 min da 6ª feira. Opiniões, estimativas e projeções contidas nesse material correspondem à avaliação do analista responsável na data em que foram emitidas e, portanto, podem ser modificadas a qualquer momento. Leia o prospecto, o formulário de informações complementares, lâmina de informações essenciais e o regulamento antes de investir. Para obter mais informações, entre em contato pelo telefone (11) Consultas, sugestões, reclamações, críticas, elogios e denúncias, utilize o SAC: , todos os dias, 24 horas, ou o canal Fale Conosco ( Se necessário contate a Ouvidoria Corporativa Itaú: (em dias úteis das 9h às 18h) ou Caixa Postal , CEP Deficientes auditivos ou de fala, todos os dias, 24 horas,