MCM Consultores Associados. Setembro

Transcrição

1 MCM Consultores Associados Setembro

2 Cenários Econômicos para

3 Premissas para a Economia Mundial Não se configura o quadro de recessão prognosticado por vários analistas; Queda moderada no crescimento econômico mundial, impulsionada pela desaceleração nas economias norteamericana (principalmente) e chinesa; No entanto, o crescimento na China ainda mantém-se robusto, embora registre moderada desaceleração no ano que vem. É equivocada a visão de que a China é uma economia impulsionada por exportações. Redução de preços das commodities metálicas e agrícolas; Petróleo entre US$ 50 e US$ 60 o barril.

4 Projeção da Economia Mundial Projeção do PIB Real Mundo 4.6% 4.1% EUA 3.3% 2.8% Zona do Euro 2.4% 2.0% Japão 2.7% 2.2% China 9.5% 8.5% Brasil 2.9% 3.3% Demais Países 4.9% 4.5% Elaboração: MCM Consultores.

5 Chicago Fed: indicador de atividade t t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10 t+11 t+12 t+13 t+14 t+15 Dez/99 - Mar/01 Dez/05 - Ago/06 O indicador de atividade do Fed de Chicago (CFNAI) é uma média ponderada de 85 indicadores mensais referentes a produção, vendas, horas, rendimentos etc. Por construção, tem média zero e desvio padrão 1. Leituras positivas (negativas) indicam crescimento acima (abaixo) do potencial. Fonte: Fed St Louis.

6 Housing Starts nos EUA Milhões de unidades Em mil unidades mar-68 jun-70 set-72 dez-74 mar-77 Período de Recessão jun-79 set-81 dez-83 mar-86 jun-88 set-90 dez-92 mar-95 Housing Starts Nota:A fase de recessão está sendo definida como o período durante o qual a taxa de crescimento do PIB referente a 12 meses ficou abaixo de 1%. Os dados de housing starts referem-se a média trimestral dos dados dessazonalizados e anualizados. Dado: ago06. Fonte: US Census Bureau e Federal Reserve Elaboração:MCM jun-97 set-99 dez-01 mar-04 jun-06

7 Padrões de Crescimento Fatores de Produção Trabalho realocado Trabalho Capital Asia-8 China Elaboração: MCM Consultores.

8 Poupança Bruta Corporações Estatais Familias Elaboração: MCM Consultores.

9 Determinação de Preço Preço (US$) P 1 P 2 P 0 Qtde (US$) Elaboração: MCM Consultores.

10 Base 100 = Índice Commodities FMI Alim entos Matérias Primas de Agricultura Metais Fonte: FMI.

11 ago/05 fev/06 ago/06 ago/04 fev/05 Minério de Ferro Minério de Ferro (Carajás) Preço Spot (US$/ton), preços de ago/06 Médias anuais ago/95 fev/96 ago/96 fev/97 ago/97 fev/98 ago/98 fev/99 ago/99 fev/00 ago/00 fev/01 ago/01 fev/02 ago/02 fev/03 ago/03 fev/04 Fonte: Bloomberg.

12 12/7/ /7/ /1/ /1/ Fonte: Bloomberg. Petróleo 12/7/ /1/ /7/ /1/2003 Barril/ US$ 12/7/ /1/ /7/2002

13 Premissas para a Economia Doméstica Novo governo mantém os pilares macroeconômicos: manutenção ou redução lenta da relação dívida/pib, forte viés antiinflacionário e taxas flutuantes de câmbio com gradual liberalização da conta de Capitais; No entanto, não ocorrem as reformas estruturais (previdência, fiscal e tributária, entre outras) que aumentem a taxa de crescimento potencial da economia; Crescimento potencial mantém-se entre 3,0% e 3,5% ao ano; Crescimento da demanda interna supera o PIB no médio prazo (redução gradual do superávit comercial); Inflação: 4,5% ao ano; Convergência lenta da taxa de juro real para cerca de 8% ao ano, em três anos (patamar neutro ); Taxa de câmbio deprecia-se lentamente, em termos reais.

14 Decomposição do crescimento: Ano C apital Trabalho Produtividade Crescimento Potencial Ciclo Crescimento do PIB (A) (B) (C) (D)=(A)+(B)+(C) (E) (F)=(D)+(E) Taxa de Investimentos (*) (*) % do PIB, preços de 2005 Elaboração: MCM Consultores.

15 Evolução da produtividade total dos fatores - PTF % ao ano I/91 I/92 I/93 I/94 I/95 I/96 I/97 I/98 I/99 I/00 I/01 I/02 I/03 I/04 I/05 I/06 Elaboração: MCM Consultores.

16 Contribuição da demanda externa à expansão do PIB P o n to s P e r c e n tu a is Fonte: IBGE. I/04 II/04 III/04 IV/04 I/05 II/05 III/05 IV/05 I/06 II/06 Crescimento Acumulado em 4 trimestres III/2004 DI (5,7%); DE (15,5%) I/2006 DI (3,3%); DE (-8,2%)

17 Demanda Bilhões R$ - preços ctes. de Dados dessazonalizados II 92.II 93.II 94.II 95.II 96.II 97.II 98.II 99.II 00.II 01.II 02.II 03.II 04.II 05.II 06.II Absorção dom éstica BC & Serviços (dir) Fonte: IBGE.

18 Solvência da Dívida Crescimento do PIB 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% J 7.0% 3.0% 2.5% 1.9% 1.4% U 8.0% 3.5% 2.9% 2.4% 1.9% R 9.0% 4.0% 3.4% 2.9% 2.4% O 10.0% 4.5% 3.9% 3.4% 2.9% S 11.0% 5.0% 4.4% 3.9% 3.4% 12.0% 5.4% 4.9% 4.4% 3.8% Relação Dívida Líquida/PIB em Dez/06: 50.0% A questão fiscal no Brasil tem a ver com crescimento econômico e não com solvência do setor público. Elaboração: MCM Consultores.

19 Solvência da Dívida 60% 55% SP = 1.9% PIB 50% SP = 2.4% PIB 45% 40% 35% SP = 4,25% PIB 30% Elaboração: MCM Consultores.

20 Cenários CENÁRIOS BÁSICO Variável CÂMBIO, INFLAÇÃO E JURO Taxa de Câmbio - FP R$/US$ Taxa de Câmbio Real - FP R$/US$ de Inflação (IPCA) (4) Var. % anual Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anual Juro Nominal (Selic) (4) Var. % anual Juro Real ex-post Var. % anual Inflação (IGP-M) (4) Var. % anual Risco Brasil - EMBI - FP bps

21 Cenários CENÁRIOS BÁSICO Variável ATIVIDADE ECONÔMICA Crescimento do PIB % Consumo Privado % Investimentos % Consumo do Governo % Taxa de investimentos (2) % do PIB Demanda Interna (3) %

22 Cenários CENÁRIOS BÁSICO Variável SETOR EXTERNO Exportações US$ Bilhões Importações US$ Bilhões Balança Comercial US$ Bilhões Transações Correntes % PIB Passivo Externo Líquido % PIB FINANÇAS PÚBLICAS Déficit Primário - FP % do PIB Dívida Líquida - FP % do PIB

23 MCM Consultores Associados Ltda. Rua Bela Cintra, 986 8ºAndar São Paulo SP (11) (11)