CENÁRIO MACROECONÔMICO. Agosto de 2017 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

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1 CENÁRIO MACROECONÔMICO Agosto de 2017 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

2 AMBIENTE INTERNACIONAL o o o o Riscos reduzidos de crise, com o crescimento global se sustentando em ritmo positivo, de forma generalizada. Aumento gradual de juros nos EUA. Esperamos nova alta de juros em dezembro. Desaceleração bastante moderada da China no segundo semestre. Crescimento no curto prazo segue sustentado, a despeito da calibragem da política monetária e dos ajustes voltados ao setor imobiliário. Riscos políticos na Área do Euro se reduziram e crescimento vem se consolidando em ritmo forte.

3 Título do Gráfico PIB MUNDIAL Variação anual, % ,41 5,46 5,62 5,40 4,82 4,86 4,28 4,23 3,59 3,53 2,55 2,48 2,96 3,44 3,50 3,35 3,45 3,63 3,02 3,11-0, Fonte: FMI, Bradesco

4 PIB DA CHINA Título do Gráfico Variação anual, % ,8 7,7 8,5 8,3 9,1 14,2 12,7 11, ,1 10,6 9,7 9,4 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,6 6,4 6, Fonte: FMI, Bradesco

5 PIB DA ÁREA DO EURO PIB ZONA DO EURO Variação anual, % ,82 2,64 2,95 3,23 3,01 2,13 2,30 1,67 0,97 0,66 0,42 2,09 1,55-0,91-0,26 2,05 1,73 2,10 1,70 1, , Fonte: FMI, Bradesco

6 PIB DOS EUA PIB ZONA DO EURO EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % ,49 4,69 4,09 3,35 2,813,79 2,67 1,79 1,78 0,98-0,29-2,78 2,53 1,60 2,22 2,37 2,60 1,68 1,62 2,10 2, Fonte: FMI, Bradesco

7 Fonte: Bloomberg. DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS Índice DXY 105,0 100,0 95,0 90,0 92,8 85,0 80,0 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

8 PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA principais produtos, % Principais Produtos CALCADOS E COURO 2% MAQUINAS,APARELHO S E INSTRUMENTOS MECANICOS MATERIAIS ELETRICOS E ELETRONICOS 2% FUMO E CIGARROS 1% PAPEL E CELULOSE 4% SOJA 13% ACUCAR 5% PRODUTOS METALURGICOS 7% MATERIAL DE TRANSPORTE E COMPONENTES 10% PRODUTOS QUIMICOS 7% MINERIOS DE FERRO 7% CARNE 8% PETROLEO E DERIVADOS DE PETROLEO 9% Fonte: MDIC, Bradesco

9 PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMI ELABORAÇÃO US$/barril E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT ,66 110,95 108,84 98, ,71 65,39 54,43 38,30 28,31 24,41 25,00 28,85 61,86 79,63 60,00 53,66 51,85 45, Fonte: FMI, Bradesco

10 PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada ,11 33,4536,63 12,45 12,68 16,39 61,57 79,99 146,72 167,79 128,53 135,36 96,84 55,6 58,9 68,5 61, Fonte: FMI, Bradesco

11 PREÇO MÉDIO DA SOJA Título do Gráfico US$/bushel ,95 4,59 5,14 6,34 7,54 6,08 5,92 8,62 12,33 10,3010,48 14,65 14,07 13,18 12,46 9,46 9,87 9, Fonte: FMI, Bradesco

12 CENÁRIO DOMÉSTICO o o Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. A política fiscal permanece sendo o principal desafio. Reformas são fundamentais para equilibrar as contas públicas e contribuirão positivamente para o crescimento econômico. o Recessão de 2015 e 2016 tem resultado em significativa queda da inflação. IPCA deverá subir 3,4% e 4,0% neste e no próximo ano, respectivamente. Com isso, ciclo de queda da taxa de juros seguirá nos meses à frente, com a Selic chegando a 7,5% a.a. ao final deste ano. o o Retomada da atividade econômica deverá ser gradual. Ainda estimamos retração do PIB nos segundo e terceiro trimestre. Nos últimos três meses do ano, o PIB deverá apontar crescimento, impulsionado pelo consumo das famílias, com os investimentos ainda moderados. Com a redução das preocupações no ambiente doméstico, o enfraquecimento do dólar e a alta recente dos preços das commodities, taxa de câmbio voltou a apreciar. Real deve encerrar este cotado a R$/US$ 3,10.

13 CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada , Fonte: CNI, Bradesco

14 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005= Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas , ,7 Fonte: FGV, Bradesco

15 TAXA DE JUROS Título do Gráfico Nominal, Selic, %a.a. 30,00% 25,00% 20,00% 19,00% 25,00% 18,00% 15,00% 10,00% 5,00% 13,25% 13,75% 11,00% 7,25% 14,25% 13,75% 7,50% 0,00% Fonte: BCB, Bradesco

16 RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% -1,8% -0,3% -0,7% -1,9% -2,5% -2,6% Fonte: BCB, Bradesco

17 CENÁRIO DOMÉSTICO Nessa fase de reajustes, o PIB deverá se recuperar gradualmente. Após retração de 3,6% em 2016, projetamos estabilização em 2017 e crescimento de 2,0% em 2018.

18 PIB Variação anual, % PIB anual 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,4% 1,4% 3,1% 1,1% 5,8% 3,2% 4,0% 6,1% 5,1% -0,1% 7,5% 4,0% 3,0% 1,9% 0,5% 0,0% 2,0% -4,0% -6,0% -3,8%-3,6% Fonte: IBGE, Bradesco

19 PIB - INVESTIMENTOS Variação anual, % Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -10,2% -13,9% -4,0% ,0% Fonte: IBGE, Bradesco

20 ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/ Fonte: IBGE, Bradesco

21 PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 4,1% 3,6% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% 1,5% 0,0% -1,0% -2,0% -0,2% -0,6% -1,1% -1,5% Fonte: IBGE, Bradesco

22 PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,3% 0,3% 1,0% -4,0% -6,0% -3,9% -4,2% Fonte: IBGE, Bradesco

23 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 1,0% 4,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% Fonte: IBGE, Bradesco

24 RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% 4,9% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 3,5% 2,0% 1,5% 1,1% 1,0% 0,1% -1,7% -2,3% Fonte: IBGE, Bradesco

25 TAXA DE DESEMPREGO média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,0% 11,3% 13,2% 13,3% 10,0% 8,0% 9,6% 8,8% 9,3% 9,9% 10,2% 9,8% 9,4% 9,9% 8,9% 8,1% 8,6% 8,3% 7,7% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Fonte: IBGE, Bradesco

26 GERAÇÃO DE EMPREGOS Caged, Variação anual, em milhares Salário Mínimo , , , ,0 645,4 995,4 730,7 500,0 152,7-150, , , Fonte: MTE, Bradesco

27 PIB AGROPECUÁRIO Renda real Variação anual, % 11,0% 9,0% 7,0% 5,0% 3,0% 1,0% -1,0% -3,0% -5,0% -7,0% -9,0% 10,0% 8,4% 4,6% 2,0% 1,1% 6,7% 5,8% 5,6% 3,2% 2,8% 3,6% 4,0% -3,7% -3,1% -6,6% Fonte: IBGE, Bradesco

28 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS TOTAL DE GRÃOS milhões de toneladas /97 98/99 00/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 12/13 14/15 16/17* Fonte: Conab, Bradesco

29 PIB SERVIÇOS Renda real Variação anual, % 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% 5,8% 5,8% 5,0% 3,7% 4,3% 4,8% 3,5% 2,9% 2,8% 2,1% 1,5% 1,0% -0,8% -2,7% -2,7% Fonte: IBGE, Bradesco

30 PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 10,2% 8,2% 6,2% 4,1% 4,1% 2,0% 2,0% 2,2% 3,0% -0,7% -1,5% -1,0% -4,7% -3,8% -6,3% Fonte: IBGE, Bradesco

31 PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado Fonte: IBGE, Bradesco

32 Título do Gráfico PIB CONSTRUÇÃO CIVIL Variação anual, % 15% 13,1% 10% 05% 9,2% 4,9% 7,0% 8,2% 3,2% 4,5% 00% 0,3% -05% -10% -2,1% -4,0% -5,2% -6,5% Fonte: IBGE, Bradesco

33 Após alta de 6,3% em 2016, esperamos importante desaceleração do IPCA, para uma elevação de 3,4% neste ano e de 4,0% no ano que vem.

34 IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,53% 9,30% 10,67% 8% 6% 4% 7,67% 7,60% 5,69% 5,90% 5,91% 6,50% 5,84% 6,41% 4,46% 4,31% 3,14% 6,29% 3,42% 4,01% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

35 ADMINISTRADOS ANUAL IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10,76% 15,32% 13,20% 10,19% 8,96% 6,20% 4,27% 4,73% 5,31% 3,27% 3,13% 3,67% 1,65% 1,52% 18,06% 5,50% 6,26% Fonte: IBGE, Bradesco

36 IPCA PREÇOS DE BENS DURÁVEIS Título do Gráfico Variação anual, % 10% 8% 7,94% 8,91% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 4,46% 3,88% 3,06% 3,61% 3,27% 0,94% 1,33% -0,05%-0,01% -1,75% -1,89% -1,55% -0,50% -3,47% * Fonte: IBGE, Bradesco

37 SERVIÇOS ANUAL IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % 12% 10% 8% 6% 4% 4,86% 5,54% 7,32% 6,66% 9,79% 8,74% 8,10% 8,02% 6,73% 5,72%5,79% 8,33% 8,12% 6,54% 4,45% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

38 Alimentação e Bebidas IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO Variação anual, % 14% 12% 10% 8% 10,77% 11,12% 10,39% 7,19% 9,86% 8,48% 8,03% 12,01% 8,61% 6% 4% 3,17% 2% 1,23% 1,24% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

39 Título do Gráfico EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA (anual,%) fev-15 abr-15 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago Fonte: BCB, Bradesco

40 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,5 4 3,5 3 December 2013 R$ 2,34 / US$ December 2014 R$ 2,65 / US$ December 2015 R$ 3,90 / US$ December 2016 R$ 3,26 / US$ December 2017 R$ 3,10 / US$ 3,11 2,5 2 1,5 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

41 TAXA DE CÂMBIO R$/US$, final de ano Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 3,90 3,53 3,26 3,10 3,20 2,89 2,65 2,66 2,32 2,34 2,34 2,34 2,14 1,96 1,77 1,74 1,88 2,04 1, Fonte: Bloomberg, Bradesco

42 MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Egito Argentina Turquia Filipinas Malásia Japão Coreia do Sul Colômbia Indonésia Cingapura Paquistão Chile Brasil China África do Sul Emirados Reino Unido Suíça Nova Zelândia Peru Canadá México Austrália DXY Taiwan Índia Tailândia Polônia Euro Rússia Hungria República Tcheca 120,0% 100,0% 100,1% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 20,8% 19,6% 9,3% 7,6% 6,9% 4,0% 3,1% 2,0% 1,2% 0,7% 0,6% 0,5% 0,5% 0,2% 0,0% 0,0% -0,5%-1,5%-1,6%-2,0%-2,5%-2,5%-2,6%-3,0%-3,1%-4,0%-4,4%-5,3%-5,9%-6,9%-7,6% -8,9% -20,0% Fonte: Bloomberg, Bradesco

43 JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: Bloomberg 4 3,5 3 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha 2,5 2 2,19 1,5 1 0,5 0 0,38-0,5 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

44 COTAÇÕES DO PETRÓLEO Título US$/barril, Brent e WTI ,4 100 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco

45 fev-99 ago-99 fev-00 ago-00 fev-01 ago-01 fev-02 ago-02 fev-03 ago-03 fev-04 ago-04 fev-05 ago-05 fev-06 ago-06 fev-07 ago-07 fev-08 ago-08 fev-09 ago-09 fev-10 ago-10 fev-11 ago-11 fev-12 ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA ÍNDICE 1996=100, razão entre preço de exportação e de importação Termos de Troca Média Móvel 12 Meses ,54 103, Fonte: Funcex, Bradesco

46 CONTA CORRENTE milhões e % do PIB ,4% PIB -1,3% PIB -1,1% PIB ,3% PIB ,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco

47 DEPEC-BRADESCO O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso.