MCM Consultores Associados

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1 MCM Consultores Associados Junho

2 Economia Mundial Menos crescimento e mais inflação

3 Inflação e Política Monetária em países que adotam regime de metas - I Países Índice Meta Banda CPI Mês Juros Nominal Zona do Euro Total CPI 2,0% - 3,70% Mai 4,00% EUA CPI-Core 2,0% - 2,30% Mai 2,00% Suíça Total CPI 2,0% - 2,90% Mai 2,75% África do Sul CPIX (1) - 3,0% a 6,0% 10,40% Abr 12,00% Austrália Total CPI - 2,0% a 3,0% 2,20% Mai 7,25% Brasil Total CPI (IPCA) 4,5% 2,5% A 6,5% 5,58% Mai 12,25% Canadá Total CPI 2,0% 1,0% a 3,0% 2,20% Mai 3,00% Chile Total CPI 3,0% 2,0% a 4,0% 8,90% Mai 6,75% Colômbia Total CPI - 3,5% a 4,5% 6,39% Mai 9,75% Filipinas Total CPI 4,0% 3,0% a 5,0% 9,60% Mai 5,25% Hungria Total CPI 3,0% 2,0% a 4,0% 7,00% Mai 8,50% *CPIX = Consumer Price Index excluding interest rates on mortgage bonds Fonte: Bloomberg

4 Inflação e Política Monetária em países que adotam regime de metas - II Países Índice Meta Banda CPI Mês Juros Nominal Inglaterra Total CPI 2,0% 1,0% a 3,0% 3,30% Mai 5,00% Islândia Total CPI 2,5% 1,0% a 4,0% 12,32% Mai 15,50% Israel Total CPI - 1,0% a 3,0% 5,40% Mai 3,50% Coréia Total CPI 3,0% 2,5% a 3,5% 4,88% Mai 5,00% México Total CPI 3,0% - 4,95% Mai 7,75% Noruega Total CPI 2,5% - 3,10% Mai 6,50% Nova Zelândia Total CPI - 1,0% a 3,0% 3,40% Mar 8,25% República Tcheca Total CPI 3,0% 2,0% a 4,0% 6,80% Mai 3,75% Peru Total CPI 2,0% 1,0% a 3,0% 5,39% Mai 5,75% Polônia Total CPI 2,5% 1,5% a 3,5% 4,40% Mai 5,75% Suécia Total CPI 2,0% 1,0% a 3,0% 4,00% Mai 4,25% Tailândia Inflation Core - 0,0% a 3,5% 2,80% Mai 3,25% *Inflation core = Ex. raw food and energy Fonte: Bloomberg

5 Porque a Inflação voltou? Esgotamento do processo de integração na economia competitiva de centenas de milhões de trabalhadores provenientes das ex-economias socialistas pressões salariais; Pressões de demanda sobre commodities decorrentes do forte crescimento asiático; Novo choque do petróleo; Preços dos alimentos; Excesso de liquidez decorrente de políticas monetárias expansionistas praticadas pelos principais bancos centrais do mundo.

6 200 Petróleo WTI (número índice: Jan/06) Preço do Petróleo 2/1/2006 2/3/2006 2/5/2006 2/7/2006 2/9/2006 2/11/2006 2/1/2007 2/3/2007 2/5/2007 2/7/2007 2/9/2007 2/11/2007 2/1/2008 2/3/2008 2/5/2008 Fonte: IBGE. Bloomberg

7 A queda do crescimento A crise de crédito internacional iniciada no setor imobiliário norte-americano; Os choques de custos: matérias primas e energia; A possível desaceleração do crescimento Chinês; A elevação das taxas de juros em praticamente todo o mundo.

8 Projeção do Crescimento Mundial Crescimento mundial % PAÍSES DESENVOLVIDOS Estados Unidos 2,90 2,20 0,60 1,60 Zona do Euro 2,90 2,60 1,65 1,50 Reino Unido 2,90 3,00 1,70 1,70 Canadá 2,80 2,70 1,25 2,20 Demais desenvolvidos * 4,50 4,60 3,30 3,40 BRICs China 11,60 11,40 9,50 8,50 Índia 9,70 9,20 8,00 7,00 Rússia 7,40 8,10 7,00 6,00 Brasil 3,80 5,40 4,70 4,00 DEMAIS PAÍSES 5,13 5,10 2,87 1,90 MUNDO 5,00 4,90 3,30 3,20 * inclui novas nações industrializadas da Ásia Elaboração: MCM

9 Economia Doméstica

10 Vendas no varejo expandido (% YoY) 16,0 % 15,0 14,0 13,6 12,0 Comércio varejista ampliado (% yoy) 10,0 8,0 6,0 6,4 4,0 3,1 2,0 0, * Fonte: IBGE

11 Comércio Varejista ,0% Índice dessazonalizado cresc acum 12 meses 14,0% 12,0% = ,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% mar r/06 jun n/06 set t/06 dez z/06 mar r/07 jun n/07 set t/07 dez z/07 mar r/08 Fonte: IBGE

12 Indústria Geral 130,00 7,5% 128,00 126,00 124,00 Índice dessazonalizado cresc acum 12 meses 6,5% 5,5% 2003 = ,00 120,00 118,00 116,00 4,5% 3,5% 114,00 112,00 2,5% 110,00 1,5% abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 Fonte: IBGE

13 Variação da absorção doméstica % dessazo onalizad do Demanda doméstica Variação na margem MM3T, dado dessaz T96 4T98 4T00 4T02 4T04 4T06 Fonte: IBGE Elaboração: MCM

14 Hiato do Produto 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% 1T00 0 1T01 1 1T02 1T03 1T04 1T05 1T06 1T07 1T08 Fonte: IBGE Elaboração: MCM Hiato do Produto calculado pela metodologia de Blanchard e Quah

15 Projeção: Inflação e Curva de Juros Selic vs. IPCA - Cenário Básico 15% 14% 13% 12% 11% Ano IPCA % % % % 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% Jan-0 08 May-0 08 Sep-0 08 Jan-0 09 May-0 09 Sep-0 09 Jan-1 10 May-1 10 Sep-1 10 Obs: Câmbio em R$ 1,62 flat Fonte: IBGE. Elaboração: MCM

16 Mercado: Cenário de Juros Cenários Selic Target A (Alta) = 100% 60% 30% 10% Ponderado jun/08 12,25% 12,25% 12,25% 12,25% jul/08 13,00% 12,75% 12,75% 12,90% set/08 13,75% 13,25% 13,25% 13,55% out/08 14,50% 13,75% 13,75% 14,20% dez/08 15,00% 14,25% 14,25% 14,70% jan/09 15,00% 14,75% 14,25% 14,85% mar/09 15,00% 15,00% 14,25% 14,93% abr/09 15,00% 15,00% 14,25% 14,93% jun/09 15,00% 15,00% 14,25% 14,93% jul/09 15,00% 15,00% 14,25% 14,93% set/09 15,00% 15,00% 14,25% 14,93% out/09 14,50% 15,00% 14,25% 14,63% dez/09 14,00% 15,00% 14,25% 14,33% 18/6/ :44

17 Cenário para

18 Cenário Atividade Econômica Atividade Econômica Crescimento do PIB % 5,4 4,7 4,0 4,4 4,5 Consumo Privado % 6,5 7,2 6,3 5,2 4,9 Consumo do governo % 3,1 3,9 3,2 4,4 4,5 Taxa de investimentos % do PIB 18,2 19,2 20,0 20,5 20,9 Investimentos % 13,4 10,8 8,3 7,1 6,2

19 Cenário - Câmbio Câmbio Taxa de Câmbio - MP R$/US$ 1,95 1,66 1,73 1,83 1,90 Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,79 1,65 1,80 1,87 1,93 Taxa de Câmbio Real - MP 2007 = ,00 83,01 83,83 86,93 87,97 MP - média do período; FP Cotação média do último mês de cada ano.

20 Cenário - Inflação, juro e risco Inflação, Juro e Risco Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,46 6,27 5,00 4,80 4,70 Inflação (IGPM) Var. % anualizada 7,75 11,02 5,81 5,13 4,81 Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,25 15,00 14,00 13,00 12,00 Juro Nominal (Selic) - MP Var. % anualizada 11,88 12,72 14,83 13,25 12,54 Juro Real (Selic/IPCA) Var. % anualizada 7,11 6,07 9,37 8,06 7,49 Risco Brasil - EMBI - FP PP MP - média do período; FP Cotação média do último mês de cada ano.

21 Cenário - Balanço de Pagamentos Balanço de Pagamentos Exportações US$ Bilhões 160,6 183,5 189,8 202,8 217,8 Importações US$ Bilhões 120,6 163,9 180,9 201,8 221,1 Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 40,0 19,6 8,9 1,1-3,2 Superávit em Transações Corrente % PIB 0,3-1,5-2,0-2,9-3,3 Passivo Externo Líquido - FP % PIB 36,1 32,0 33,5 35,0 36,3

22 Cenário - Finanças Públicas Finanças Públicas Déficit Primário - FP % do PIB -3,98-4,30-3,90-3,80-3,50 Déficit Nominal - FP % do PIB 2,27 1,39 2,26 1,62 1,09 Dívida Líquida - FP % do PIB 42,83 39,73 38,65 36,94 34,86

23 MCM Consultores Associados Ltda. Rua Bela Cintra, 986 8º Andar São Paulo SP (11) (11)