Perspectivas da Economia Brasileira e Impacto nas Finanças Pessoais e no Mercado Imobiliário. Gradual Investimentos Julho 2012

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2 Perspectivas da Economia Brasileira e Impacto nas Finanças Pessoais e no Mercado Imobiliário Gradual Investimentos Julho 2012

3 2012: Crise x Oportunidade

4 Quadro Econômico Mundial e Implicações para o Brasil

5 Quadro mundial em 2012: Crise Externa União Europeia (26% do PIB mundial) em recessão; Lenta recuperação da economia nos EUA (23% do PIB mundial); Menor crescimento do PIB da China (9% do PIB mundial) suportado por demanda doméstica e infraestrutura; Expansão de economia mundial (aprox. +3%) graças aos países emergentes.

6 A Europa...

7 Economia Mundial nos próximos anos Economias emergentes devem crescer mais do que os países desenvolvidos nos próximos anos. PIB Mundo +3,9% +3,5% +3,9% +4,4% +4,5% +4,6% G7 +1,4% +1,4% +1,9% +2,3% +2,5% +2,6% Eurozona +1,4% -0,3% +0,7% +1,4% +1,6% +1,7% EUA +1,7% +2,0% +2,3% +2,9% +3,3% +3,5% China +9,2% +8,0% +8,5% +8,7% +8,7% +8,6% Brasil +2,7% +2,5% +4,6% +4,0% +4,1% +4,1% Emergentes +6,2% +5,6% +5,9 % +6,2% +6,3% +6,3% Fonte: FMI, World Economic Outook (julho 2012)

8 Cenário Brasil Baixo crescimento do PIB (+2,3% projeção Gradual). Nível de atividade sustentado basicamente pela demanda doméstica e medidas de estímulo à economia. Baixa taxa de desemprego. Crescimento moderado do crédito. Queda da taxa de juros.

9 Perspectivas para a Bolsa no 2S12

10 Projeção Gradual para Ibovespa Ibovespa dez/2012: 62 mil pontos (metodologia: preçosalvo das ações ponderados pela participação no índice, considerando já a segunda prévia da carteira teórica mai/ago). Comentários: Índice-alvo rebaixado de 68 mil para 62 mil pontos em julho, considerando estimativas da safra do 2T12 e piora do cenário externo. Projeção incorpora retração econômica na zona do euro, porém sem colapso da moeda, com saída de países membros. Cenário embute melhora da atividade no Brasil no 2S12 com medidas de incentivo à economia e queda dos juros.

11 Perspectivas para o Brasil nos próximos anos

12 6 Norte-Americanos 1 Alemão 1 Saudita 1 Japonês 1 Canadense O dinheiro mudando de mãos... Dez maiores bilionários (Forbes) Norte-Americanos 2 Indianos 1 Mexicano 1 Francês 1 Brasileiro 1 Espanhol 1 Alemão

13 Brasil no Ranking Mundial: PIB nominal 6 População 5 Área 5 O Brasil já é uma potência econômica

14 Brasil no Ranking Mundial: Brasil Hoje Produção Agronegócio Café 1 (33% da produção mundial, International Coffee Organization 2011) Laranja 1 (27% da produção mundial, 53% da produção mundial de suco concentrado, FAO 2008) Cana-de-açúcar 1 (39% da produção mundial, FAO 2009) Soja 3 (21% da produção mundial, FAO 2010) Rebanho comercial 1 (209 milhões de cabeças de gado, ABIEC 2010) Carne bovina 2 (Daily Livestock Report, 2010) Frutas 3 (5% do mercado mundial, USDA 2008) Milho 3 (Agricorner 2009)

15 Brasil no Ranking Mundial: Brasil Hoje Produção Industrial Aço 9 (35,2 MMt, World Steel Association 2009) Celulose 3 (Bracelpa 2011) Papel 10 (RISI 2010) Etanol 2 (maior exportador mundial, Renewable Fuels Association 2010) Ônibus 3 (13% do mercado mundial, OICA 2011) Automóveis 6 (base 2010, OICA) Aeronaves Comerciais 4 (1 em jatos regionais com 45% do mercado mundial, Embraer 2009) Cerveja 4 (Barth Report 2009)

16 Brasil Hoje Outros Números Interessantes Brasil no Ranking Mundial: Cosméticos 2 maior mercado (Euromonitor, Maior mercado para perfumes no mundo. Vendas da Avon no Brasil superam matriz). Internet 5 maior em número de conexões (82,4 milhões de internautas, banda larga 75,1 milhões de acessos, Nielsen 2012). Transporte aéreo 4 maior mercado interno por passageiros transportados (2011). Computadores vendidos 3 (15, 4 milhões de unidades em 2011, IDC 2012) Celulares 4 em aparelhos em operação 215 milhões de aparelhos em mai/2011. Caixas eletrônicos bancários 2 (superado apenas pelos EUA, 2005). Franchising 4 (apesar da posição, ainda representa menos de 3% do PIB).

17 Por que Brasil Potência... Forte produtor agropecuário: produção de soja e carne bovina pode alimentar até 40% da população mundial. Fornecedor mundial de combustíveis renováveis e ambientalmente sustentáveis (etanol e biodiesel). Forte exportador de matérias-primas como petróleo, aço e alumínio. Fortalecimento de uma rica matriz industrial, produtora de fármacos a aeronaves. Enormes reservas naturais de água, dentre outros recursos naturais.

18 Copa + Olimpíadas Copa do Mundo 2014 Investimentos públicos e privados em infra-estrutura (estádios, aeroportos, portos, mobilidade urbana) devem somar R$ 47 bilhões, com impacto indireto na economia de R$ 185 bilhões (Blog do Planalto, 5/5/11). Jogos Olímpicos Rio 2016 Despesas totais previstas de R$ 29 bilhões na infraestrutura e operacionalização dos Jogos Olímpicos (Comitê Rio 2016).

19 Além da Copa e das Olimpíadas... Pré-Sal/Refino/Gasodutos Investimentos projetados de R$ 360 bilhões até 2014 (Petrobras). Trem Bala (TAV Brasil) Orçamento inicial de R$ 33 bilhões (Edital/TCU). Rodoanel de São Paulo Orçamento total (177 km) de R$ 18 bilhões (Governo de SP).

20 A queda dos juros e a migração de recursos da renda fixa

21 Taxa de Juros no Brasil 30 Selic - LFT 252 dias (%) jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 Dados: Economática. Juros Reais (descontando inflação e IR): < 3% a.a.

22 Indústria de Fundos + Poupança = R$ 2,5 trilhões 1,7 Dados: Anbima (abr/12) e BC (mar/12). 0,4 0,2 0,2 0,01 Poupança + Renda Fixa Fundos Ações Fundos Imobiliários Fundos Multimercados Outros Fundos R$ 1,7 trilhão em poupança e renda fixa (68% do total). Apenas R$ 195 bilhões em ações (8%). Fundos imobiliários: R$ 11 bilhões (somente 0,4%!)

23 Comparação com mercado americano Mercado de REITs (Real Estate Investment Trust): aprox. US$ 450 bilhões (mais de 80x o tamanho brasileiro). Distribuição do patrimônio em fundos mútuos (2010): Equity funds (ações): 48% Bond funds (renda fixa longo prazo): 22% Money market funds (renda fixa curto prazo): 24% Hybrid funds (mix renda fixa/variável): 6% Fonte:

24 Tendência para o mercado de investimentos no Brasil Maior apetite ao risco. Investidores institucionais (fundos de pensão, seguradoras) não atingirão suas metas atuariais se seguirem com o atual portfolio de aplicações de renda fixa. Migração de recursos de CDB s e fundos tradicionais de renda fixa para produtos estruturados (aplicações mais sofisticadas). Securitização do mercado de crédito (FDICs, CRIs, LCIs, LCAs). Novas alternativas de investimentos (FIIs). Gradativa popularização e fortalecimento do mercado acionário brasileiro como alternativa de poupança no longo prazo.

25 O setor de construção civil na bolsa

26 Listagens de construtoras na Bolsa (IPOs) 18 construtoras abriram capital entre 2006 e Captação de R$ 11 bi no período. Valor de mercado das 26 construtoras listadas na Bovespa em dez/06: R$ 49,6 bi. # Empresa Listagem R$ MM 1 Gafisa Company Klabin Segall Brascan PDG Realty Rodobens CCDI Tecnisa Even JHSF Part CR Agra Inpar EZTec MRV Trisul Tenda Helbor Direcional Total Fonte: BM&FBovespa, Gradual

27 Impacto dos IPO s no setor de construção Considerável capitalização do setor. Aquecimento da demanda por terrenos: Concorrência entre construtoras (dinheiro x permuta); Inflação do mercado de terrenos. Expansão geográfica das construtoras: Parcerias com construtoras locais. Aceleração do ritmo de lançamentos: Conjuntura econômica favorável (financiamento imobiliário, expansão da renda, elevação nível de emprego); Boa liquidez das construtoras.

28 Consequências Forte elevação dos custos de construção (mão de obra, terrenos). Problemas nas parcerias regionais (construtoras locais não estavam preparadas para o novo patamar de obras). Estouro do orçamento e cronogramas de obras. Crescimento dos processos trabalhistas (quebra de empreiteiras) e processos cíveis (problemas nas entregas das obras). Elevação dos distratos. Devolução de imóveis por clientes.

29 Valor de Mercado do Setor na Bolsa Dez/05: R$ 6,0 bi. Cyrela, Rossi e pequenas construtoras. Dez/06: R$ 19,1 bi. Dez/07:R$ 49,6 bi. Impacto dos IPO s. Dez/08: R$ 14,2 bi. Impacto da crise externa (EUA). Setor é dos mais afetados. Dez/09: R$ 52,2 bi. Recuperação da bolsa. Dez/10: R$ 56,5 bi. Fusões de empresas (Tenda, Klabin Segall, Agra). Dez/11: R$ 38,4 bi. Queda do setor com resultados trimestrais fracos. Jun/12: R$ 33,6 bi. Impacto da crise na Europa. Resultados fracos Valor Mercado (R$ bi) Construtoras na Bovespa dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 jun/12 Construtoras Participação Capitalização Total Bovespa 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%

30 Fundos imobiliários: vantagens para o investidor

31 Por que investir em fundos imobiliários? Segurança e rentabilidade do investimento em imóveis com a praticidade e liquidez da bolsa. 1) Diversificação do investimento em vários tipos de imóveis (edifícios de escritórios, hotéis, hospitais, faculdades, centros de distribuição, etc). 2) Isenção de imposto de renda sobre o rendimento mensal. 3) Participação em empreendimentos de grande porte, com economia de custos de gestão do patrimônio. 4) Fracionamento dos valores investidos e resgatados.

32 Conjuntura Atual FII favorecidos pelo quadro de queda da taxa de juros e alta da inflação. Vários fundos com rentabilidade projetada acima dos 100% do CDI. Número de fundos negociados na BM&FBovespa saltou de 49 em mar/11 para 70 em mar/12. Volume negociado evoluiu de R$ 64,9 milhões em mar/11 para R$ 309 milhões em fev/12, ultrapassando inclusive o volume de compras do Tesouro Direto no mesmo mês (R$ 286 milhões).

33 Características dos Fundos Mais de 100 fundos no Brasil, com patrimônio acima de R$ 11 bi e diferentes focos. Exemplos: Universidades: Anhanguera Educacional (FAED11B), Campus Faria Lima (FCFL11B). Shoppings e Lojas: West Plaza (WPLZ11B), Shopping Higienópolis (SHPH11), Grand Plaza Shopping (ABCP11), Floripa Shopping (FLRP11B), Max Retail (MAXR11B), Mais Shopping Largo 13 (MSHP11). CSHG Brasil Shopping (HGBS11), Shopping D. Pedro (PQDP11). Hospitais: Hospital NSa Lourdes (NSLU11B), Hospital da Criança (HCRI11B).

34 (Cont.) Hotéis e Flats: Maxinvest (HTMX11B). Centros de Distribuição e Logística: Europar (EURO11), TRX Realty Logística (TRXL11). Edifícios Comerciais: Torre Almirante (ALMI11B), Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11), Torre Norte (TRNT11B), BB Progressivo (BBFI11B), Projeto Água Branca (FPAB11), Edifício Ourinvest (EDFO11B), Almirante Barroso (FAMB11B), Presidente Vargas (PRSV11), CSHG JHSF Prime Offices (HGJH11), Kinea Renda Imobiliária (KNRI11).

35 Existe bolha imobiliária no Brasil? Perspectivas para o setor

36 Argumentos pró-bolha Forte alta dos imóveis no Brasil, descolada do aumento da renda, da inflação, dos aluguéis e do próprio custo de construção. Preços dos imóveis superaram a inflação nos últimos 50 meses seguidos em São Paulo (índice FipeZAP, abril 2012). Brasil é o país com imóveis mais caros da América Latina (Global Property Guide 2012). Endividamento dos consumidores já representa 46% do PIB, contra 23% em FMI alerta para o endividamento dos consumidores, que excede 40% da renda.

37 Argumentos contra a bolha Maioria dos compradores buscam moradia e não ganhos com aluguel ou revenda. Financiamento imobiliário representa em média 55% do valor dos imóveis no Brasil (nos EUA chegou a ser mais de 100%). Crédito imobiliário ainda tem participação muito pequena no PIB (cerca de 5% contra 16% de países como Chile e México). Déficit habitacional brasileiro ainda é elevado (5,8 MM de moradias). Atividade ainda moderada da indústria da construção no Brasil (consumo de cimento per capita 270kg Brasil contra mais de 1 tonelada na China, SNIC 2010).

38 Nossa tese Mercado imobiliário poderá passar por correções de preços localizadas (ex.: salas comerciais em São Paulo). Boa parte dos recursos da renda fixa prosseguirá migrando para ativos imobiliários. Não há risco elevado de crise no setor, pela baixa participação do crédito imobiliário no PIB e limites no financiamento pelos bancos. Consolidação do setor. Nova etapa de crescimento, mais ordenada, com lições adquiridas do movimento em

39 Research Paulo Esteves, CNPI Análise Fundamentalista Regis Chinchila, CNPI Análise Gráfica André Perfeito Macroeconomia Caso queira receber esta apresentação, envie para Gradual Investimentos, 2012 Proibida a distribuição sem autorização prévia