Fundos de Investimento Imobiliário/

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1 Fundos de Investimento Imobiliário/ Rodrigo Machado Apresentação Setembro, 2012

2 Seção 1 Fundos de Investimento Imobiliário Slide 2

3 Fundo de Investimento Imobiliário O que são os FIIs? Os FIIs são veículos de investimento que agrupam investidores com o objetivo de aplicar recursos em ativos de cunho imobiliário de maneira solidária. Aos fundos imobiliários é permitido investimento em qualquer direito real sobre bens imóveis, como um empreendimento imobiliário, até títulos e valores mobiliários de renda fixa ou variável de emissores que possuam atividade principal permitida a um FII. Eles são regulados, fiscalizados e têm seu funcionamento autorizado pela CVM, já que se trata de captação de recursos do público para investimento Deve ser administrado, obrigatoriamente, por uma instituição financeira, a qual empresta sua personalidade jurídica ao Fundo, por este não possuir uma. Perfil de investimento: Longo Prazo: Perfil de maturação de investimento imobiliário; Risco reduzido: Garantia real sobre o imóvel; Fundo de Investimento Imobiliário Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 3

4 Fundo de Investimento Imobiliário Como funciona? O veículo funciona como um condomínio fechado, de prazo determinado ou indeterminado, em que os investidores se unem a partir de um conjunto de regras e uma política de investimento No entanto, a saída do investidor deste condomínio se dá apenas pelo encerramento das atividades do mesmo, amortizações pré-estabelecidas de cotas ou pela venda da cota de participação a outro investidor, não sendo permitido o resgate da cota de participação no condomínio Assim, a rentabilidade para o investidor é dada de duas formas: Distribuição Mensal do Resultado Ao final do período determinado em seu regulamento, o resultado do Fundo de Investimento Imobiliário que deve ser distribuído aos cotistas é apurado; Por determinação legal, os Fundos de Investimento Imobiliário devem distribuir, pelo menos, 95% dos lucros auferidos, apurados segundo o regime de caixa Valorização dos Ativos A valorização dos ativos, objeto do Fundo, possuem impacto direto no valor da cota Portanto, o ganho de capital pode ser observado por meio da cotação, que evolui no mercado. Assim, ao final de cada período, o investidor recebe o rendimento proveniente do resultado dos ativos do Fundo Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 4

5 Tributação dos Fundos Imobiliários no Brasil O cotista do fundo imobiliário é isento de IR no pagamento de rendimento¹ e somente será tributado no ganho de capital na venda das cotas Cotista Pessoa Física: Isento de IR sobre rendimentos obtidos Lei As pessoas físicas que terão direito à isenção não poderão possuir 10% ou mais das quotas do Fundo; 2. O fundo deverá ter no mínimo 50 cotistas e ter suas quotas exclusivamente negociadas em Bolsa ou mercado de balcão organizado. Pessoa Jurídica: IR de 20% sobre rendimentos obtidos Cotista Estrangeiro: Será penalizado por IOF caso retorne seu investimento em menos de um ano Fundo O Fundo deve distribuir, pelo menos a cada seis meses, 95% dos seus rendimentos ao cotista Se o Fundo investir em empreendimento imobiliário que tenha como incorporador, construtor ou sócio, quotista que possua, isoladamente ou em conjunto com pessoa a ele ligada, mais de 25% das quotas do Fundo, não contará com o regime diferenciado de tributação, estando sujeito à tributação aplicável às pessoas jurídicas. Ganho de capital com a venda das cotas: alíquota de 20% para qualquer cotista ¹ Caso o fundo esteja enquadrado na lei Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 5

6 Vantagens do Investimento em FIIs Os FIIs apresentam importantes vantagens em relação ao investimentos direto em imóveis que ajudam a explicar a forte expansão do setor Vantagem Fiscal Liquidez Acessibilidade Simplicidade Gestão Compra de Imóvel Os aluguéis provenientes dos imóveis de propriedade direta são tributados pelo IRPF (até 27,5%) A venda depende de diversas variáveis e complicações que tornam difícil a rápida negociação de um imóvel Aquisição de imóvel completo ou em parceria com outros investidores em um universo reduzido Investidor precisa se preocupar com escrituras, certidões, ITBI, locação, vacância, reforma, cobrança, etc. O proprietário de um imóvel de aluguel, em geral, não tem tempo para observar o dia-a-dia do imóvel e encontrar maneiras de melhorar os seus ganhos Investimento em FII Não há incidência de IR sobre o rendimento distribuído pelo fundo para pessoa física¹ As cotas do FUNDO podem ser negociadas no mercado secundário administrado pela BM&FBovespa Permite que investidores comprem participação em imóveis que seriam inacessíveis para um investimento isolado Por meio do Home Broker, o investidor negocia as suas cotas sem se preocupar com burocracia e o dia-a-dia do investimento O fundo tem profissionais especializados no setor que irão buscar a otimização da rentabilidade *São isentos de IR os rendimentos distribuídos pelo FUNDO à pessoa física titular de menos de 10% de cotas de FUNDO cujas cotas são negociadas em bolsa de valores ou mercado de balcão organizado e que tenham no mínimo 50 cotistas (Lei /04). Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 6

7 Seção 2 Cenário Atual Slide 7

8 Cenário Macroeconômico Taxa de Juros Highlights 12, , ,5 9,75 9 8,5 Seria bastante possível vermos a SELIC no patamar de 7% Tony Volpon Diretor de pesquisa para a América Latina da Nomura Securities 3 maio jul/11 ago/11 out/11 nov/11 jan/12 mar/12 abr/12 mai/12 Inflação O produto imobiliário ganhou maior espaço em todos os segmentos de renda Comitê de Mercado Núcleo de Real Estate 15- março ,32 5,91 6,5 34% dos brasileiros avaliaram o investimento em imóveis como a melhor opção em 2011 Clip Imobiliário BB anuncia terceiro corte nas taxas de juros, com foco no segmento de pessoa física Valor Econômico 4 maio Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 8

9 Cenário Macroeconômico Poder de Compra em US$ Pirâmide Etária 2012 em milhões Masculino Feminino Crédito Habitacional e Imobiliário em R$ bilhões Iniciativas Sistema Financeiro Habitacional (SFH) e Sistema Financeiro Imobiliário (SFI) Programa Minha Casa Minha Vida - Investimentos de R$ 125,7 bilhões entre 2011 a 2014 Redução do IPI para materiais de construção prazo estendido até 2012 Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 9

10 Investimento Adequado e Atrativo Investimento de Longo Prazo Ativo Real/Imóvel Taxa de Remuneração Adequada Investimento em FII Isenção de IR Inflação como Hedge Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 10

11 Seção 3 O Mercado de Fundo Imobiliários Slide 11

12 Evolução do Mercado Emissões Primárias Torre Almirante Emissão: Jan-2005 Volume: R$ 105 M Cap rate IPO: 12,2% Cap Rate atual: 5,92% Cota no IPO: Cota atual: BB FII Progressivo Emissão: Jan-2005 Volume: R$ 130 M Cap rate IPO: 14,18% Cap Rate atual: 7,75% Cota no IPO: Cota atual: Projeto Água Branca Emissão: Set-2006 Volume: R$ 75 M Cap rate IPO: 10,4% Cap Rate atual: 8,9% Cota no IPO: 100 Cota atual: 432 CSHG Brasil Shop. Emissão: Fev-2007 Volume: R$ 131,3M Cap rate IPO: 11,2% Cap Rate atual: 6,90% Cota no IPO: Cota atual: Hotel Maxinvest Emissão: Nov-2007 Volume: R$ 65,5 M Cap rate IPO: 8% Cap Rate atual: 7,6% Cota no IPO: 110 Cota atual: 340 FII BRCE Emissão: Dez-2007 Volume: R$ 500 M Cap rate IPO: 8% Cap Rate atual: 5,97% Cota no IPO: 60 Cota atual: 137 West Plaza Emissão: Dez-2008 Volume: R$ 95,4 M Cap rate IPO: 10% Cap Rate atual: 9,8% Cota no IPO: 100 Cota atual: 76,50 CSHG Real Estate Emissão: Mar-2009 Volume: R$ 76,8 M Cap rate IPO: 9,4% Cap Rate atual: 9 % Cota no IPO: Cota atual: CSHG Brasil Shop. Emissão: Jul-2009 Volume: R$ 131 M Cap rate IPO: 13% Cap Rate atual: 8,73 % Cota no IPO: Cota atual: RB Capital Renda I Emissão: Dez Volume: R$ 132 M Cap rate IPO: 9,4% Cap Rate atual: 8,7% Cota no IPO: 142 Cota atual: 154 Pq. D. Pedro Shop. Emissão: Dez-2009 Volume: R$ 100 M Cap rate IPO: 10% Cap Rate atual: 8,7 % Cota no IPO: 208 Cota atual: Floripa Shopping Emissão: Nov-2009 Volume: R$ 48 M Cap rate IPO: 10,6% Cap Rate atual: 9,5% Cota no IPO: 982 Cota atual: Pátio Higienópolis Emissão: Jan-2010 Volume: R$ 12 M Cap rate IPO: 12% Cap Rate atual: 5,04% Cota no IPO: 184 Cota atual: 653 FII EXCELLENCE Emissão: Mar Volume: R$ 27 M Cap rate IPO: 16,3% Cap Rate atual: 10,1% Cota no IPO: 97 Cota atual: 128 Caixa Cedae Emissão: Abr-2010 Volume: R$ 68,5 M Cap rate IPO: 10,7% Cap Rate atual: 4,9% Cota no IPO: 960 Cota atual: Registradas 187 Efetivadas CSHG Rec. Imob Emissão: Abr-2010 Volume: R$ 30 M Cap rate IPO: 14,7% Cap Rate atual: 10% Cota no IPO: Cota atual: Presidente Vargas Emissão: Abr-2010 Volume: R$ 195 M Cap rate IPO: 9,8% Cap Rate atual: 8,4% Cota no IPO: 975 Cota atual: BC Fundo de FII Emissão: Maio-2010 Volume: R$ 30 M Cap rate IPO: 22% Cap Rate atual: 11,3% Cota no IPO: 76,45 Cota atual: CSHG Prime Offices Emissão: Out-2010 Volume: R$ 165 M Cap rate IPO: 10,2% Cap Rate atual: 8,2% Cota no IPO: Cota atual: GWI Cond. Logístico Emissão: Fev-2011 Volume: R$ 24 M Cap rate IPO: 9,9% Cap Rate atual: 7,7% Cota no IPO: 96 Cota atual: Esse material e as informações nele contidas não devem ser distribuídos para nenhuma pessoa senão seu destinatário, sem o consentimento expresso da XP Investimentos, suas subsidiárias ou afiliadas. A divulgação do seu conteúdo, sem o consentimento prévio da XP, é proibida. Slide 12

13 Mercado Secundário de FIIs Volume Acumulado Negociação Mensal jan fev mar abr mai jun jul ago Volume - R$ Milhões Nº de Negócios - Milhares ¹ Volume - R$ Milhões Nº de Negócios - Milhares 0

14 IFIX Índice de FII da BM&FBovespa

15 Índice FII TIR Anualizada ( Jan-2005 à Jul-2012) 100% 80% Índice FII CDI Ibovespa 83% Retorno Anual FIIs: 28,3%a.a. CDI: 12,6% a.a. Ibovespa: 10,9% a.a. 60% 44% 40% 28% 33% 20% 0% % 1% -20% -18% -40% -41% -60%

16 Evolução da Cota dos Principais FIIs Base Julho 2012 Mês Ano 12 meses XP GAIA LOTE I MAXI RENDA BC FUNDO DE FII FII PARQUE DOM PEDRO AESAPAR CONTINENTAL SQ. FARIA LIMA SHOPPING PATIO HIGIENOPOLIS HOTEL MAXINVEST EXCELLENCE POLO FII RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS I PRESIDENTE VARGAS BB VOTORANTIM JHSF CIDADE CSHG BRASIL SHOPPING THE ONE TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I KINEA RENDA IMOBILIÁRIA ED. ALMIRANTE BARROSO RB CAPITAL GS SULACAP CSHG JHSF PRIME OFFICES PROJETO ÁGUA BRANCA TORRE NORTE BM CENESP BB RENDA CORPORATIVA CSHG REAL ESTATE GRAND PLAZA SHOPPING BM CYRELA THERA CORPORATE MERCANTIL DO BRASIL CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS BC CDI Poupança 18,97% SHOPPING PATIO HIGIENOPOLIS 18,16% CSHG BRASIL SHOPPING 18,08% KINEA RENDA IMOBILIÁRIA 15,94% HOTEL MAXINVEST 14,90% MEMORIAL OFFICE 12,36% PROJETO ÁGUA BRANCA 12,24% TORRE ALMIRANTE 12,21% FII PARQUE DOM PEDRO 10,72% JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO 10,00% CSHG REAL ESTATE 9,85% CONTINENTAL SQ. FARIA LIMA 9,70% HOSP. NOSSA SRA DE LOURDES 9,30% XP GAIA LOTE I 8,55% EUROPAR 8,18% EDIFÍCIO OURINVEST 7,72% PRESIDENTE VARGAS 6,64% BC FUNDO DE FII 6,55% CSHG JHSF PRIME OFFICES 6,54% TORRE NORTE 6,52% GRAND PLAZA SHOPPING 6,22% RB CAPITAL RENDA I 5,94% BB VOTORANTIM JHSF CIDADE JARDIM 4,55% MERCANTIL DO BRASIL 4,34% BM CENESP 4,21% ED. ALMIRANTE BARROSO 3,81% HOSPITAL DA CRIANÇA 3,74% GWI CONDOMÍNIOS LOGÍSTICOS 3,24% BRAZILIAN CAPITAL REAL ESTATE FUND I 0,68% CDI 0,51% Poupança 5,18% 4,29% 48,02% 45,06% 44,05% 42,26% 35,60% 34,49% 31,66% 30,08% 30,00% 29,69% 29,03% 28,52% 27,90% 27,87% 27,32% 27,19% 26,60% 25,91% 25,79% 23,75% 23,23% 22,64% 21,13% 20,55% 20,00% 19,21% 18,89% 18,70% MEMORIAL OFFICE OPPORTUNITY OPPORTUNITY FII TORRE ALMIRANTE SHOPPING PATIO HIGIENOPOLIS CSHG BRASIL SHOPPING BRAZILIAN CAPITAL REAL KINEA RENDA IMOBILIÁRIA ED. ALMIRANTE BARROSO PROJETO ÁGUA BRANCA HOTEL MAXINVEST TORRE NORTE EUROPAR CSHG REAL ESTATE FII PARQUE DOM PEDRO JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO FII CAIXA CEDAE CONTINENTAL SQ. FARIA LIMA GWI CONDOMÍNIOS LOGÍSTICOS EDIFÍCIO OURINVEST PRESIDENTE VARGAS BB VOTORANTIM JHSF CIDADE CSHG JHSF PRIME OFFICES GRAND PLAZA SHOPPING BC FUNDO DE FII RB CAPITAL RENDA I BB FII PROGRESSIVO CSHG LOGÍSTICA CDI Poupança 62,16% 62,16% 59,79% 57,14% 51,61% 44,48% 44,05% 42,86% 41,91% 38,21% 36,57% 36,11% 32,87% 30,51% 30,00% 29,71% 29,03% 28,66% 27,32% 26,75% 26,21% 25,68% 25,16% 24,15% 23,67% 22,87% 21,56% 9,84% 6,61% 88,41%

17 Yield dos Principais FIIs Base julho 2012 Mês Ano 12 meses ANCAR IC MAX RETAIL DOVEL MAXI RENDA POLO FII RECEBÍVEIS FATOR VERITA WEST PLAZA BC FUNDO DE FII HOTEL MAXINVEST EXCELLENCE BB RENDA CORPORATIVA XP GAIA LOTE I FLORIPA SHOPPING RB CAPITAL AGRE ANHANGUERA RB CAPITAL PRIME REALTY I HOSP. NOSSA SRA DE CSHG RECEBÍVEIS HOSPITAL DA CRIANÇA MERCANTIL DO BRASIL VIA PARQUE SHOPPING AESAPAR CAIXA CEDAE RENDA DE ESCRITÓRIOS CAMPUS FARIA LIMA BM CENESP RB CAPITAL PRIME REALTY II BM CYRELA THERA CDI Poupança 1,53% 1,49% 1,22% 1,13% 1,11% 1,06% 1,02% 0,99% 0,98% 0,97% 0,97% 0,89% 0,88% 0,77% 0,77% 0,77% 0,76% 0,75% 0,74% 0,73% 0,72% 0,71% 0,71% 0,71% 0,70% 0,69% 0,69% 0,68% 0,51% 2,38% RB CAPITAL PRIME REALTY I WEST PLAZA FLORIPA SHOPPING HOTEL MAXINVEST FATOR VERITA POLO FII RECEBÍVEIS EXCELLENCE XP GAIA LOTE I BC FUNDO DE FII CSHG RECEBÍVEIS ANHANGUERA EDUCACIONAL HOSPITAL DA CRIANÇA CDI RB CAPITAL RENDA I AESAPAR CAMPUS FARIA LIMA MERCANTIL DO BRASIL RB CAPITAL GS SULACAP BB FII PROGRESSIVO DOVEL TORRE ALMIRANTE CAIXA CEDAE BB VOTORANTIM JHSF CIDADE BM CENESP RB CAPITAL PRIME REALTY II TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I HOSP. NOSSA SRA DE LOURDES JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO Poupança CSHG LOGÍSTICA 7,24% 6,49% 6,31% 6,05% 6,04% 6,04% 5,82% 5,78% 5,62% 5,32% 5,26% 5,22% 5,18% 5,15% 5,07% 4,94% 4,94% 4,92% 4,90% 4,83% 4,83% 4,82% 4,66% 4,59% 4,52% 4,32% 4,31% 4,30% 4,29% 4,24% RB CAPITAL PRIME REALTY I MAXI RENDA WEST PLAZA FLORIPA SHOPPING PARQUE DOM PEDRO BM CYRELA THERA CORPORATE CDI XP GAIA LOTE I HOTEL MAXINVEST EXCELLENCE FATOR VERITA HOSPITAL DA CRIANÇA CSHG RECEBÍVEIS MERCANTIL DO BRASIL BB FII PROGRESSIVO HOSP. NOSSA SRA DE LOURDES RB CAPITAL GS SULACAP Industrial do Brasil BC FUNDO DE FII AESAPAR ANHANGUERA EDUCACIONAL MAX RETAIL CAMPUS FARIA LIMA MEMORIAL OFFICE RB CAPITAL RENDA II VBI FL 4440 RB CAPITAL RENDA I BM CENESP WM RB CAPITAL Poupança 14,26% 13,33% 12,88% 10,75% 10,36% 9,91% 9,84% 9,82% 9,78% 9,71% 9,23% 9,23% 9,22% 9,15% 9,12% 9,04% 9,03% 8,94% 8,93% 8,92% 8,85% 8,54% 8,48% 8,45% 8,31% 8,06% 7,99% 7,84% 7,79% 6,61%

18 Performance ( Cotação +Yield) dos Principais FIIs Base julho 2012 Mês Ano 12 meses XP GAIA LOTE I MAXI RENDA BC FUNDO DE FII PARQUE DOM PEDRO AESAPAR HOTEL MAXINVEST CONTINENTAL SQ. FARIA SHOPPING PATIO EXCELLENCE POLO FII RECEBÍVEIS PRESIDENTE VARGAS BB VOTORANTIM JHSF CSHG BRASIL SHOPPING TRX REALTY LOGÍSTICA The One KINEA RENDA IMOBILIÁRIA RB CAPITAL GS SULACAP CSHG JHSF PRIME OFFICES ED. ALMIRANTE BARROSO TORRE NORTE BM CENESP PROJETO ÁGUA BRANCA BB RENDA CORPORATIVA CSHG REAL ESTATE GRAND PLAZA SHOPPING BM CYRELA THERA MERCANTIL DO BRASIL CSHG RECEBÍVEIS CDI Poupança 19,93% 19,38% 19,11% 16,53% 15,62% 13,20% 12,90% 12,66% 11,69% 11,13% 10,44% 10,37% 9,88% 8,84% 8,55% 8,10% 7,19% 7,17% 6,99% 6,68% 6,64% 6,52% 5,52% 4,92% 4,55% 4,50% 4,47% 4,00% 0,68% 0,51% SHOPPING PATIO HIGIENOPOLIS CSHG BRASIL SHOPPING HOTEL MAXINVEST KINEA RENDA IMOBILIÁRIA MEMORIAL OFFICE TORRE ALMIRANTE PROJETO ÁGUA BRANCA JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO CSHG REAL ESTATE XP GAIA LOTE I PARQUE DOM PEDRO CONTINENTAL SQ. FARIA LIMA HOSP. NOSSA SRA DE LOURDES BC FUNDO DE FII EUROPAR EDIFÍCIO OURINVEST PRESIDENTE VARGAS CSHG JHSF PRIME OFFICES TORRE NORTE RB CAPITAL RENDA I BB VOTORANTIM JHSF CIDADE GRAND PLAZA SHOPPING MERCANTIL DO BRASIL BM CENESP HOSPITAL DA CRIANÇA AESAPAR GWI CONDOMÍNIOS LOGÍSTICOS BRAZILIAN CAPITAL REAL ESTATE CDI Poupança 5,18% 4,29% 51,38% 49,11% 48,31% 46,75% 39,19% 36,48% 34,49% 34,30% 33,69% 33,68% 33,57% 33,03% 32,83% 32,22% 31,99% 31,49% 31,28% 30,15% 29,54% 28,38% 27,30% 27,09% 26,06% 25,14% 24,44% 23,62% 22,69% 22,50% MEMORIAL OFFICE TORRE ALMIRANTE SHOPPING PATIO HIGIENOPOLIS OPPORTUNITY CSHG BRASIL SHOPPING BRAZILIAN CAPITAL REAL KINEA RENDA IMOBILIÁRIA HOTEL MAXINVEST ED. ALMIRANTE BARROSO EUROPAR TORRE NORTE PROJETO ÁGUA BRANCA PARQUE DOM PEDRO CSHG REAL ESTATE JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO CAIXA CEDAE CONTINENTAL SQ. FARIA LIMA GWI CONDOMÍNIOS LOGÍSTICOS EDIFÍCIO OURINVEST BB VOTORANTIM JHSF CIDADE PRESIDENTE VARGAS BC FUNDO DE FII CSHG JHSF PRIME OFFICES BB FII PROGRESSIVO RB CAPITAL RENDA I GRAND PLAZA SHOPPING CSHG LOGÍSTICA RIO BRAVO RENDA CDI Poupança 66,70% 62,48% 62,16% 58,03% 50,68% 48,68% 47,99% 47,09% 43,03% 43,01% 41,91% 40,86% 39,61% 37,17% 36,63% 35,80% 35,58% 34,30% 33,95% 33,72% 33,09% 32,84% 31,99% 31,66% 31,13% 28,90% 26,54% 9,84% 6,61% 96,86%

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