Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Transcrição

1 MERCADOS Bolsa O comportamento positivo dos mercados europeus e a agenda com poucos indicadores não foram suficientes para que a Bovespa sustentasse movimento de alta. Em dia de exercício de Ibovespa futuro e opções sobre o Ibovespa, o mercado não conseguiu segurar a alta e encerrou o dia com desvalorização de 0,51%, aos pontos. No mês o Ibovespa acumula alta de 1,22% mas no ano ainda acumula queda de 6,39%. O giro financeiro totalizou R$ 5,5 bilhões. A agenda econômica desta quinta-feira traz o desempenho das vendas no varejo no Brasil com queda de 0,2% (M/M) e terminando o ano em alta de 4,0%, e ainda nesta manhã, a divulgação dos dados de varejo e dados de seguro desemprego nos EUA. A quinta-feira já mostra queda nas bolsas asiáticas e comportamento de baixa, também nas principais bolsas europeias, o que poderá mais uma vez definir o rumo do Ibovespa diante da ausência de fatores que motivem os investidores a retornarem às compras. Câmbio Ontem o dólar voltou a subir influenciado por fatores do lado doméstico e externo. O sentimento de fragilidade na economia brasileira visto pelos estrangeiros coloca a moeda norte-americana na pauta dos investidores como proteção ao risco. Com isso o dólar terminou o dia com alta de 0,83% no balcão, na cotação máxima de R$ 2,4230 mesmo com a atuação do Banco Central realizando dois leilões durante o dia. No mercado futuro, a moeda para março avançou 1,02%, a R$ 2,4375. Juros Os juros também tiveram dia de alta, encerrando o dia com o contrato de DI com vencimento em abril/14 à taxa de 10,589%, ante 10,572% no ajuste anterior. O DI com vencimento em jan/15 estava em 11,39%, de 11,33% no ajuste da terça-feira. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 48,217 (0.5) 1.2 (6.4) Ibovespa Fut. 48,195 (0.5) (11.5) (21.3) Nasdaq 4, DJIA 15,964 (0.2) 1.7 (3.7) S&P 500 1,819 (0.0) 2.1 (1.6) Tóquio 14,535 (1.8) (2.5) (10.8) Xangai 2,098 (0.5) 3.2 (0.8) Frankfurt 9, (0.1) Londres 6, (1.1) Mexico 40,690 (0.2) (0.5) (4.8) India 20, (0.3) (3.4) Rússia 1, (6.2) Dólar - vista R$ Dólar/Euro $1.36 (0.3) 0.8 (1.1) Euro R$ Ouro $1, (0.0) Petróleo Brent $ (1.8) Petróleo WTI $ * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa CMIG4 4.8% USIM5 2.2% KLBN4 1.5% CSNA3 1.4% SANB11 1.4% BVMF3-3.5% OGXP3-3.2% SBSP3-3.2% GOAU4-3.1% OIBR3-2.8% Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 09:00 Vendas a varejo (m/m) Dezembro 0,30% -0,20% 0,60% 09:00 Vendas no varejo (a/a) Dezembro 5,00% 4,00% 7,10% 09:00 Vendas no varejo (a/a) - Ampliado Dezembro 6,00% 3,60% 5,70% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 11:30 Vendas no varejo exc auto (m/m) Janeiro 0,30% 0,70% 11:30 Novos pedidos seguro-desemprego 8-fev 330 mil 331 mil 11:30 Seguro-desemprego 1-fev mil mil 13:00 Estoques de empresas Dezembro 0,40% 0,40% Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 07:00 BCE - Relatório mensal China Referência Expectativa Apurado Anterior 23:30 IPP (a/a) Janeiro -1,60% -1,40% 23:30 IPC (a/a) Janeiro 2,40% 2,50% 1/2/2018 Investimento direto no exterior (a/a) Janeiro 2,50% 3,30% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Natura (NATU3) Resultados de 2013 Em 2013, a Natura registrou uma receita líquida consolidada de R$ 7,0 bilhões, um crescimento de 10,5% em relação ao ano anterior (R$ 6,35 bilhões). No 4T13 a receita líquida somou R$ 2,16 bilhões com evolução de 15,5% em relação ao mesmo período de A margem bruta do 4T13 ficou em 68,7% (69,3% no 4T12) e no acumulado de 12 meses a margem ficou em 70,2% (70,6% em 2012). O EBITDA consolidado foi de R$ 1,61 bilhão, crescimento de 6,4% em relação ao ano anterior. No 4T13, o EBITDA cresceu 16,3% passando de R$ 463,1 milhões em 2012 para 538,7 milhões no último trimestre do ano passado. A margem EBITDA no comparativo trimestral ficou praticamente estável em 24,9% no 4T13 (24,7% no 4T12) e no ano de 2013 ficou em 23,0% ante 23,8% em O lucro líquido consolidado em 2013 somou R$ 842,6 milhões, uma queda de 3,6% em relação a Segundo a companhia esta queda se deve ao crescimento da depreciação, do aumento das despesas financeiras e da marcação a mercado de derivativos atrelados à dívida em moeda estrangeira. No 4T13, o resultado líquido foi de R$ 294,1 milhões, um crescimento de 8,7% sobre os R$ 270,5 milhões do 4T12. A margem líquida de 2013 ficou em 12,0% abaixo dos 13,8% obtidos em No comparativo trimestral também houve queda de margem, passando de 14,4% no 4T12 para 13,6% no 4T13. Obs: Estes dados consideram os efeitos da consolidação das AESOP e também os custos com a aquisição da empresa. A AESOP é uma marca de cosméticos australiana que foi adquirida em fevereiro de Hoje a AESOP possui 80 lojas e está presente e 10 países. O destaque negativo fica para o aumento das despesas financeiras líquidas que subiram de R$ 72,3 milhões em 2012 para R$ 158,3 milhões no ano passado. Do total de R$ 158,3 milhões, o ajuste de marcação a mercado representou R$ 18,4 milhões, contra um valor positivo de R$ 12,9 milhões realizado em A dívida líquida da Natura subiu de R$ 536,8 milhões em 2012 para R$ 1,18 bilhão em 2013, concentrada no longo prazo. A relação dívida líquida da Natura segue bastante confortável em 0,73x. A geração de caixa livre caiu de R$ 878,7 milhões em 2012 para R$ 378,1 milhões em 2013, com queda também no comparativo trimestral que ficou em R$ 293,4 milhões no 4T13 (- 12,3%). Destaque para o aumento no volume de investimentos (Capex) no período que somaram R$ 553,9 milhões em 2013, contra R$ 437,5 milhões em Para 2014 a Página 2

3 empresa estima investimentos de R$ 500 milhões com uma participação maior em tecnologia de informação, destinados à expansão da Rede Natura e à evolução e integração dos sistemas transacionais nas Operações Internacionais. Dividendos - Em 12 de fevereiro de 2014, o Conselho de Administração aprovou proposta a ser submetida à Assembleia Geral Ordinária (AGO), que será realizada em 11 de abril de 2014, para pagamento, em 16 de abril de 2014, do saldo de dividendos referentes aos resultados auferidos no exercício de 2013 e de juros sobre capital próprio do período, no montante de R$ 474,0 milhões e R$ 22,4 milhões (R$ 19,0 milhões líquidos de imposto de renda na fonte), respectivamente. Em 15 de agosto de 2013 foram pagos dividendos intermediários no montante de R$ 337,3 milhões e juros sobre o capital próprio no valor de R$ 23,4 milhões (líquidos de imposto de renda na fonte). Esses dividendos e juros sobre o capital próprio somados, referentes ao resultado do exercício de 2013, representarão uma remuneração líquida de R$ 1,99 por ação, correspondendo a 100% do lucro líquido de A ação encerrou ontem cotada a R$ 38,34 acumulando queda de 7,3% em 2014, com valor de mercado de R$ 16,4 bilhões. O preço de consenso do mercado é de R$ 47,0, o que implica uma valorização potencial de 23% para a ação. Estamos revisando nossos números, mas temos uma visão positiva para a ação nesta faixa de preço, acreditando que o crescimento do mercado e os novos negócios seguirão sustentando resultados consistentes para a empresa nos próximos períodos. Klabin (KLBN4) - Resultado 4T13 A Klabin registrou elevação de 9% no volume de vendas de papéis no 4T13 se comparado a igual período do ano anterior, atingindo 1,727 bilhão de toneladas em Sendo que, deste total, 69% são oriundos do mercado interno. A receita líquida (incluindo madeira) do 4T13 totalizou R$ 1,24 bilhão, um crescimento de 15% em comparação com o 4T12, explicado principalmente pela alta da taxa de câmbio médio e um maior volume de produtos importados. Desta forma, a Companhia terminou 2013 com receita líquida de R$ 4,6 bilhões, superando em 10% a receita líquida registrada no ano de 2012, em função do aumento de volumes, melhora no mix de vendas e maior taxa de câmbio. O EBITDA ajustado alcançou R$ 442 milhões no 4T13, com uma margem de 35%, sendo que o valor inclui a participação da Companhia na empresa Florestal Vale do Corisco S.A.. Página 3

4 No comparativo com o 4T12, o EBITDA cresceu 4% e no acumulado do ano a evolução foi de 16%, totalizando R$ 1,56 bilhão, ante R$ 1,35 registrado no ano de No 4T13, o resultado líquido foi de R$ 22 milhões, uma queda de 89% sobre o lucro líquido de R$ 197 milhões apresentado no trimestre imediatamente anterior e queda de 85% sobre o 4T12. Desta forma, a Klabin totalizou em 2013 um lucro líquido de R$ 290 milhões, uma queda 61% sobre o ano de 2012, (R$ 752 milhões). A dívida bruta de 2013 foi de R$ 6,964 bilhões, superando em R$ 951 milhões o saldo do 3T13, o qual foi explicado pela captação de novas linhas de financiamento e ao impacto da depreciação da moeda nacional sobre a dívida em dólar. O endividamento líquido aumentou de R$ 3,278 bilhões em 2012 para R$ 3,984 bilhões em 2013 (+22%), influenciado pelo impacto da variação cambial sobre a parcela da dívida em dólares, pagamento de dividendos e investimentos no 4T13. Desta forma a relação divida líquida/ebitda ajustado fechou em 2,6x em 2013 e 2,4x em R$ Milhões 4T13 3T13 4T12 4T13 / 4T13 / 2013 / T13 4T Volume de Vendas (mil t) % 9% % % Mercado Interno 67% 59% 70% -2 p.p. -3 p.p. 69% 69% 0 p.p. Receita Líquida % 15% % % Mercado Interno 73% 74% 76% -1 p.p. -3 p.p. 74% 76% -2 p.p. EBITDA Ajustado % 15% % Margem EBITDA ajustado 35% 35% 35% 2 p.p. 2 p.p. 34% 32% 2 p.p. Lucro (Prejuízo) Líquido % -85% % Endividamento Líquido % 22% % Endividamento Líquido/EBITDA (UDM) 2,6x 2,4x 2,4x 2,6x 2,4x Fonte: Klabin Opinião: Ontem a ação KLBN4 encerrou cotada a R$ 12,22 acumulando queda de 0,3% em 2014 a 2,0x o seu valor patrimonial e com valor de mercado de R$ 11,7 bilhões. A ação já está bem precificada neste momento. Seus múltiplos são elevados e a grande aposta do mercado permanece em relação a seu grande projeto de expansão no Estado do Paraná. Temos visão neutra para a ação. Banco do Brasil (BBAS3) Resultado ajustado do 4T13 abaixo do esperado O Banco do Brasil registrou no 4T13 um lucro líquido ajustado de R$ 2,424 bilhões, 7,5% abaixo dos R$ 2,621 bilhões que esperávamos, com um retorno sobre o patrimônio líquido médio anualizado de 14,2%. Este número é 23,8% inferior aos R$ 3,180 bilhões do 4T12 (ROAE de 21,2%) e 7,1% abaixo do lucro líquido ajustado do 3T13 de R$ 2,610 bilhões Página 4

5 (ROAE de 15,7%). Em 2013 o lucro ajustado caiu 10,2%, de R$ 11,528 bilhões (ROAE de 18,7%) para R$ 10,353 bilhões (ROAE de 15,0%). O lucro líquido contábil no trimestre foi de R$ 3,025 bilhões, sensibilizado principalmente pela provisão com demandas contingentes de R$ 575 milhões compensada por alienação de ações da Itapebi, Refis e outras, de R$ 1,176 bilhão, com consequente aumento do lucro em R$ 602 milhões. Em 2013, principalmente com a alienação de ações da BB Seguridade que gerou um ganho de R$ 9,82 bilhões, o lucro líquido contábil cresceu 29,1% para R$ 15,758 bilhões. A Margem Financeira Bruta encerrou o 4T13 em R$ 11,961 bilhões, com alta de 1,9% sobre o 3T13, influenciada positivamente pelo aumento da receita financeira com operações de crédito e principalmente pelo resultado de tesouraria. Contudo a despesa com PDD cresceu em ambas as bases de comparação, +7,0% no trimestre e +15,2% sobre o 4T12 para R$ 4,188 bilhões, fazendo com que a margem financeira líquida registrasse queda de 0,7% sobre o 3T13 para R$ 7,773 bilhões. As Receitas de Prestação de Serviço cresceram 6,2% em relação ao 4T12, reflexo do crescimento dos negócios com cartões de crédito/débito e da estratégia de realinhamento dos pacotes de serviços. O crescimento das Despesas com Pessoal/Administrativas ficou em 12,4% no período de 12 meses, acima da inflação, influenciado pelo reajuste salarial, realizado integralmente a partir de out/13, com efeito retroativo a set/13, e por maior gasto com benefícios. A carteira de crédito ampliada somou R$ 692,915 bilhões, com crescimento de 6,2% no trimestre e de 19,3% em 12 meses, com destaque para o segmento do agronegócio (+34,1%), enquanto para pessoas físicas (+10,6%) o guidance não foi alcançado. O índice de inadimplência, levando em conta atrasos superiores a 90 dias, ficou em 1,98% ao final de dezembro de 2013, ante 1,97% no 3T13 e 2,05% no encerramento de Opinião: Basicamente o aumento da PDD no trimestre, explica a diferença do reportado para nossa estimativa. Destaque para o indicador de inadimplência do BB acima de 90 dias, em 2% permanecendo abaixo do apresentado pelo SFN no período. Com relação ao guidance para 2013, o crescimento da Margem Financeira Bruta foi de 1,5%, abaixo do intervalo estimado entre 2% e 5%. O crescimento da carteira do agronegócio esperado entre 24% e 28%, foi amplamente superado fechando o ano com forte elevação de 34,1%. O crescimento da carteira das Pessoas Físicas, mesmo reduzido para o intervalo entre 14% a 18% cresceu apenas 10,6%. Segundo o BB, as estimativas para 2014 foram elaboradas considerando: (i) a rentabilização da carteira de clientes como forma de potencializar receitas; (ii) a manutenção do atual modelo de negócios, sem considerar novas aquisições e/ou parcerias estratégicas que Página 5

6 possam a ser firmadas para exploração de segmentos específicos; (iii) o alinhamento da estrutura de custos ao crescimento do volume de negócios; (iv) os reajustes nos contratos com fornecedores e acordo coletivo de trabalho, alinhados à prática de mercado. Destaque em 2014 para um ROAE entre 12% e 15%; crescimento da margem financeira bruta entre 3% e 7%; crescimento das operações de crédito entre 14% e 18%; PDD entre 2,7% e 3,1% e crescimento das receitas de serviços entre 9% e 12%. Cotado a R$ 21,90/ação (Valor de Mercado de R$ 62,75 bilhões) o BB está sendo negociado a um P/L para 2014 de 5,6x e a 0,87x o valor patrimonial. Seguimos com recomendação de compra com preço justo de R$ 31,30 por ação. Mas acreditamos que o papel possa repercutir de forma negativa o resultado abaixo do esperado. Página 6

7 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) (213) (1.157) (854) (1.452) (4.074) mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 Fonte: Ibovespa, dados até 10/02/2014 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 10/2/14 30 dias Mês Ano Saldo (1.153,587) (2.243) (1.452,3) (2.306,7) Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (10.000) (40.000) (70.000) ( ) ( ) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido (49.067) Página 7

8 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Sexta-feira 08:30 BR Atividade econômica (m/m) Dezembro -0,31% 14/2/ :55 BR Atividade econômica (a/a) Dezembro 1,34% BR Criação de empregos formais Total Janeiro :30 EUA Índice de preços de importação (m/m) Janeiro 11:30 EUA Índice de preços de importação (a/a) Janeiro -0,60% -1,30% 12:15 EUA Produção industrial (m/m) - AS Janeiro 0,30% 0,30% 12:15 EUA Utilização da capacidade instalada Janeiro 79,40% 79,20% 12:15 EUA Confiança da Univ de Michigan Fevereiro 80,5 81,2 Segunda-feira 08:00 BR FGV - IGP-10 (m/m) Fevereiro 0,58% 17/2/ :00 BR FGV: IPC-S (m/m) 16/fev 0,95% 0,96% 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial semanal 16/fev mi. Terça-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 14/fev 0,86% 18/2/2014 BR Confidência industrial CNI Fevereiro 53,1 10:30 EUA Índice Empire State de manufatura em NY Fevereiro 9,5 12,51 11:00 EUA TIC - Fluxo compra/venda de ativos no longo prazo Dezembro -29,3 bi. 11:00 EUA TIC - Fluxo líquido total de compra /venda ativos EUA Dezembro -16,6 bi 12:00 EUA NAHB - Índice do mercado habitacional Fevereiro :00 EURO Conta corrente (sazonal) Dezembro 23,5 bi. 06:00 EURO Conta corrente (não sazonal ) Dezembro 27,4 bi. 07:00 EURO Pesquisa ZEW (Expectativas) Fevereiro 73,3 Quarta-feira 08:00 BR IGP-M Inflação 2º Prévia Fevereiro 0,46% 19/2/ :00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 14/fev 10:30 EUA Construção de casas novas Janeiro 943 mil 999 mil 10:30 EUA Construção de casas novas (m/m) Janeiro -5,70% -9,80% 10:30 EUA IPP (m/m) Janeiro 0,40% 10:30 EUA IPP exceto alimentos e energia (m/m) Janeiro 0,30% 10:30 EUA IPP (a/a) Janeiro 1,20% 12:00 EUA MBA - Execução de hipotecas 4T 3,08% 07:00 EURO Produção de construção (m/m) Dezembro -0,60% 07:00 EURO Produção de construção (a/a) Dezembro -1,70% 22:45 CH HSBC - Flash PMI Fabricação Fevereiro 49,5 Fonte: Bloomberg Página 8

9 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 9