Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 MERCADOS Bolsa A Bovespa encerrou a terça-feira em queda de 0,73% aos pontos com volume financeiro de R$ 6,57 bilhões. O mercado doméstico seguiu o rumo do mercado internacional, que reflete o aumento das tensões nas regiões de conflito. O Ibovespa não caiu mais porque duas ações de peso no índice Petrobras e ItauUnibanco tiveram bom desempenho no dia. Itau, por conta do forte resultado do 2T14. A agenda econômica de hoje traz o resultado de solicitação de empréstimos hipotecários nos EUA e o resultado da balança comercial do país em junho. No Brasil destaque para os dados da Anfavea, produção e vendas de veículos no mês de julho. As bolsas internacionais já fecharam em queda na Ásia e na Europa todos os mercados operam no vermelho, indicando um dia ruim também para a Bovespa. Câmbio A moeda norte-americana sofreu uma puxada ontem com investidores buscando proteção diante do ambiente ruim no exterior não só na questão do conflito entre Rússia e Ucrânia, mas também por dados mais fracos divulgados no setor de serviços na China. No fechamento, o dólar registrou alta de 1,15% no balcão, aos R$ 2,2850. No mercado futuro, a moeda para setembro subiu 0,94%, aos R$ 2,2985. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 56,202 (0.7) Ibovespa Fut. 56,250 (1.1) Nasdaq 4,353 (0.7) (0.4) 4.2 DJIA 16,429 (0.8) (0.8) (0.9) S&P 500 1,920 (1.0) (0.5) 3.9 Tóquio 15,160 (1.0) (3.0) (6.9) Xangai 2,217 (0.1) Frankfurt 9, (2.3) (3.8) Londres 6, (0.7) (1.0) Mexico 44,482 (0.3) India 25,665 (0.9) (0.9) 21.2 Rússia 1,191 (1.7) (2.3) (17.4) Dólar - vista R$ (3.4) Dólar/Euro $1.34 (0.3) (0.1) (2.7) Euro R$ (5.9) Ouro $1, Petróleo Brent $ (0.8) (1.3) (5.6) Petróleo WTI $97.38 (0.9) (0.8) (1.1) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa BTOW3 3.0% MRVE3 2.7% Juros HGTX3 2.6% As taxas de juros futuros tiveram dia de alta com o DI para jan/15 marcando 19,87% (10,82% anterior) no fechamento. O aumento das preocupações no conflito entre Rússia e Ucrânia vem mexendo com os ativos financeiros. TRPL4 ITUB4 TIMP3 OIBR4-8.5% -7.6% 1.7% 1.4% RSID3-6.5% OIBR3-5.3% Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 10:30 Produção de veículos Anfavea Julho :30 Vendas de veículos Anfavea Julho Índice de preço de commodities (m/m) Julho -3,00% -1,51% Índice de preço de commodities (a/a) Julho 6,65% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 1-ago 09:30 Balança comercial Junho -44,8 bi. -44,4 bi Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES OI S.A. (OIBR4) Resultados do 1S14 A OI divulgou os resultados do 2T14 com receita líquida de R$ 9,02 bilhões, um aumento de 0,4% em relação ao 2T13. As atividades no Brasil que responderam por 76,9% da receita registraram queda de 2,0% no comparativo trimestral e de 2,1% no semestre. Segundo a empresa a queda foi reflexo principalmente de: (i) queda da receita de uso de rede devido principalmente ao corte das tarifas reguladas de interconexão do serviço móvel ( VU-M ), (ii) menor receita de voz fixa devido à queda da base de clientes e à redução das tarifas fixo-móvel ( VCs ) e (iii) menor tráfego de voz e dados impactado por menor número de dias úteis em Junho. Estes efeitos foram parcialmente compensados por: (i) aumento das vendas de aparelhos, (ii) crescimento da receita de clientes, suportada pela resiliente performance do consumo de recargas e dados no segmento de Mobilidade Pessoal e (iii) maiores receitas de TV paga e banda larga no segmento Residencial. Nas atividades em Portugal a empresa registrou crescimento na receita líquida, (+9,5% no trimestre e +14,0% no comparativo semestral). No acumulado do 1S14 a receita líquida foi de R$ 18,1 bilhões, alta de 1,1% em relação ao 1S13. O EBITDA caiu de R$ 3,24 bilhões no 2T13 para R$ 2,55 bilhões no 2T14 e no acumulado de seis meses registrou alta de 2,9% passando de R$ 6,19 bilhões no 1S13 para R$ 6,37 bilhões no 1S14. A margem EBITDA caiu de 36,0% no 2T13 para 28,3% no 2T14 e subiu de 34,6% no 1S13 para 35,2% no 1S14. A Oi registrou despesas financeiras líquidas de R$ 1,24 bilhão no 2T14 (+3,9% comparado ao 1T14 e +42,5% comparado ao 2T13). Os resultados do trimestre foram impactados pela consolidação das despesas financeiras líquidas da PT Portugal, em maio e junho, no valor de R$ 203 milhões. A empresa encerrou o 2T14 com prejuízo líquido de R$ 221 milhões contra uma perda de R$ 124 milhões no mesmo período de No 1S14 o resultado líquido foi de R$ 7 milhões, contra um lucro de R$ 138 milhões no mesmo período de A empresa destaca também que o resultado do 2T14 não é comparável aos trimestres anteriores, devido à consolidação dos resultados da PT Portugal desde Maio de A dívida bruta consolidada da Oi totalizou R$ 52,2 bilhões no 2T14 (+51,6% comparado ao 1T14 e +55,5% comparado ao 2T13). Em 5 de maio de 2014, a Companhia concluiu seu aumento de capital com a integração dos negócios da PT Portugal. Desde então, os ativos e passivos da PT Portugal passaram a ser consolidados no balanço patrimonial da Oi. Página 2

3 A dívida líquida da Companhia subiu de R$ 30,3 bilhões em março deste ano para R$ 46,2 bilhões em junho, um aumento de 52,8%. Este desempenho foi explicado por: (i) R$ 7,96 bilhões de impacto favorável do aumento de capital realizado em 5 de maio de 2014; (ii) a consolidação da dívida líquida da PT Portugal, incluindo a capitalização das holdings, no montante de R$ 21,28 bilhões; (iii) exclusão da exposição financeira ao papel comercial da Rio Forte Investments S.A. do cálculo da dívida líquida, no valor de R$ 2,76 bilhões; (iv) R$ 433 milhões de impacto favorável referente à depreciação do Real frente ao Euro, e (v) a geração negativa do fluxo de caixa livre no valor de R$ 297 milhões. A ação OIBR4 encerrou ontem cotada a R$ 1,34 acumulando queda de 62,7% no ano a 0,18x o seu valor patrimonial e com valor de mercado igual a R$ 11,5 bilhões. Vemos alta exposição da empresa à dívida elevada e a ação deverá seguir penalizada. Tecnisa (TCSA3) Resultados do 1S14 A Tecnisa encerrou o 1S14 com 7 empreendimentos lançados, somando um VGV próprio de R$ 465,0 milhões, queda de 62% em relação ao volume lançado no 1S13, (R$ 1,22 bilhão em 10 empreendimentos). No 2T14, foram lançados 4 empreendimentos com VGV de R$ 352,7 milhões, redução de 36,3% em relação ao 2T13. As vendas contratadas somaram R$ 373,9 milhões no 1S14 contra R$ 1,19 bilhão no 1S13 (-68,7%) e no 2T14 a queda foi de 61,6% ficando em R$ 215,0 milhões no 2T14. A velocidade de vendas sobre o oferta (VSO) foi de apenas 8,0% no 2T14. Chama a atenção o alto percentual de distratos no 1T14. Para um volume total de vendas contratadas de R$ 326,0 milhões no 2T14, foram distratados R$ 111,0 milhões, ou seja, 34,0% do total, um valor que já havia sido alto no 1T14 (R$ 107 milhões). A Tecnisa divulgou também a velocidade de revenda de unidades distratas que vem caindo desde o 1T13 ficando em 19% no 2T14. Entre o 1T13 e o 2T14, foram distratadas unidades e revendidas 1,450 unidades (55% do total). A Tecnisa encerrou o 2T14 com R$ 2,93 bilhões em Estoque a Valor de Mercado, dos quais R$ 2,35 bilhões referentes a participação Tecnisa. Esse valor representa um incremento de 12% em relação ao 2T13 e um aumento de 8% em relação ao 1T14. A Companhia entregou 7 empreendimentos no 2T14, totalizando 1540 unidades e correspondendo a um VGV TECNISA de R$ 343 milhões. No acumulado do ano, as entregas totalizaram R$ 728 milhões, em linha com o realizado no 1S13. Em relação ao Repasse de Unidades a instituições financeiras, no 2T14 foram repassadas 746 unidades, equivalente a R$ 153 milhões, aumento de 182% em relação ao 1T14 e 11% superior ao mesmo período do ano anterior. Página 3

4 A receita líquida do 2T14 cresceu R$ 0,4% em relação aos 2T13, passando de R$ 500,7 milhões para R$ 502,6 milhões e no 1S14 o saldo foi de R$ 874,7 milhões, queda de 6,0% em relação aos R$ 930,8 milhões do 1S13. A empresa mostrou redução no total despesa comercial tanto no comparativo trimestral quanto no semestral, além disso, as despesas gerais e administrativas também tiveram maior controle no período. O EBITDA somou R$ 99,1 milhões no 2T14, queda de 16,3% em relação ao 2T13 com a margem passando de 23,6% para 19,7% e no acumulado do 1S14 o EBITDA ficou em R$ 142,6 milhões ante R$ 208,5 milhões no 1S13 (-31,6%), com queda na margem de 22,4% para 16,3% no comparativo semestral. O resultado financeiro líquido foi positivo no 2T14 e no acumulado de seis meses, ajudando na composição do resultado final dos respectivos períodos. O lucro líquido do 2T14 atingiu R$ 79,7 milhões, aumento de 8,9% em relação aos R$ 73,2 milhões do 2T13, acumulando R$ 115,8 milhões no 1S14, praticamente estável em relação ao mesmo período de A margem líquida foi de 15,9% no 2T14 e de 13,2% no 1S14, ambas ligeiramente superiores aos respectivos períodos do ano passado. O endividamento líquido da Tecnisa em junho era de R$ 2,2 bilhões, um aumento de 30,2% em relação a junho de 2013, com uma relação de 131,8% sobre o patrimônio líquido. Sem considerar os financiamentos via SFH, a dívida cai para R$ 415,5 milhões (24,8% do patrimônio líquido). A empresa conseguiu uma pequena geração de caixa de R$ 12,0 milhões no 2T14, mas no semestre a geração ainda ficou negativa em R$ 181,7 milhões. É importante observar que a maior parte da dívida da empresa tem vencimento para 2015, embora a maior parte seja relativa aos financiamentos vinculados ao SFH. Opinião: A Tecnisa apresentou os resultados do 1S14 com bom nível de detalhamento, mas fica claro que a situação atual do setor e da empresa é de preocupação. Ontem a ação encerrou cotada a R$ 6,59 (0,80x o seu valor patrimonial) acumulando queda de 22,0% no ano. O valor de mercado atual da empresa é de R$ 1,18 bilhão. Não estamos com recomendação para a ação neste momento acreditando que os problemas do setor continuarão pesando sobre as ações do setor. Página 4

5 Locamerica ON (LCAM3): Resultados trimestrais Os resultados do 2T14 da Locamerica mostraram crescimento de receita e lucros, tendo ficado acima das projeções médias compiladas pelo Bloomberg. Locamerica - Resultados Trimestrais R$ milhões 2T14 1T14 Var. 2T13 Var. 2T14 E Var. Receita Líquida 150,0 140,6 6,7% 126,8 18,3% 144,0 4,2% EBITDA 53,9 41,3 30,5% 42,0 28,3% 44,0 22,5% Margem EBITDA 35,9% 29,4% 6,6 pp 33,1% -3,7 pp 30,6% 5,4 pp Lucro Líquido 7,0 4,9 42,9% 9,5-26,3% 5,6 25,0% Fonte: Locamerica e Bloomberg No 2T14, sempre comparando com o mesmo período de 2013, o número de diárias teve crescimento de 8,9% e a tarifa media mensal subiu 4,7%. Essa combinação permitiu que a receita líquida de locação subisse 14,6%. Aliado a isso, a empresa teve um forte aumento na venda de veículos, cuja receita de vendas teve aumento de 24,6%. Os custos operacionais do período tiveram crescimento menor que a receita (17,6%), permitindo um ganho de 6,6 pontos percentuais na margem EBITDA. No entanto, as despesas financeiras líquidas do período tiveram aumento de 45,3%, impedindo um crescimento maior do lucro. Vale frisar, que se forem excluídos fatores extraordinários no montante de R$2,2 milhões, o lucro líquido no 2T14 seria de R$9,2 milhões, ficando apenas 3% abaixo daquele auferido no 2T13. Ao final do 2T14, o endividamento total da Locamerica era de R$530 milhões, valor 5,5% maior que no mesmo período de 2013, porém a relação Dívida Líquida/EBITDA subiu para 3,1x (2,9x no 2T13). O custo médio da dívida é de 2,2% acima do CDI (2,5% no 2T13). As ações da Locamerica tiveram forte declínio neste ano (30%), em função das incertezas do setor de aluguel de frotas. Considerando as projeções do mercado apresentadas pelo Bloomberg, LCAM3 está sendo negociada com indicador Preço/Lucro de 11,0x para os resultados de 2014 e 8,5x para O Preço Justo médio é de R$7,62/ação, indicando potencial de alta de 60%. Petrobras PN (PETR4): Venda de ativos na Bolívia A empresa anunciou que vendeu sua participação de 44,5% na Transierra S.A. para a estatal Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos por US$ 106,7 milhões. A Transierra controla o gasoduto Yacuiba-Rio Grande, conectando os campos de San Alberto, San Antonio e Itaú ao gasoduto Bolívia - Brasil. Página 5

6 Esta é uma venda de ativos que pelo seu pequeno valor, relativo aos investimentos totais da Petrobras, não terá impacto relevante para a empresa. No entanto, se insere nos objetivos declarados no seu Plano Estratégico de negociar ativos no valor de US$9,9 bilhões. No ano passado a Petrobras vendeu oito ativos, que renderam US$3,8 bilhões. Nossa indicação para PETR4 é Compra com Preço Justo de R$23/ação. Página 6

7 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.000) (2.000) (213) (854) ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 Fonte: Ibovespa, dados até 01/08/2014 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 1/8/14 30 dias Mês Ano Saldo 18, , ,2 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (10.000) (40.000) (70.000) ( ) ( ) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido (56.230) Página 7

8 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 08:00 BR FGV - IGP-DI (m/m) Julho -0,63% 7/8/ :30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 2/ago 302 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 26/jul 2,539 mil 16:00 EUA Crédito ao consumidor Junho 18,2 bi. 19,6 bi. Sexta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 7/ago 8/8/ :00 BR IBGE: IPCA (m/m) Julho 0,40% 09:00 BR IBGE: IPCA (a/a) Julho 6,52% 09:30 EUA Custo da mão-de-obra 2T 1,20% 5,70% 09:30 EUA Estoques no atacado (m/m) Junho 0,60% 0,50% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado (m/m) Junho 0,80% 0,70% 11:00 CH IPP (a/a) Julho -1,00% -1,10% 22:30 CH IPC (a/a) Julho 2,30% 2,30% Segunda-feira 08:00 BR FGV - IGP-M 1º Prévia Agosto -0,50% 11/8/ :30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial semanal 10/ago 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 7/ago 0,0 08:30 EUA NFIB - Otimismo pequenos negócios Julho 95 11:00 EUA JOLTs - Ofertas de emprego Junho :00 EUA Orçamento mensal Julho -95,0 bi. EUA Inadimplências de hipotecas 2T 6,11% EUA MBA - Execução de hipotecas 2T 2,65% Terça-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 7/ago 0,11% 12/8/ :30 EUA NFIB - Otimismo pequenos negócios Julho 95 11:00 EUA JOLTs - Ofertas de emprego Junho :00 EUA Orçamento mensal Julho -95,0 bi. 06:00 EURO Pesquisa ZEW (Expectativas) Agosto 48,1 Fonte: Bloomberg Página 8

9 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 9