Carteira de Dividendos Junho/15

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1 A Carteira de Dividendos Planner encerrou maio com desvalorização de 1,68% ante uma queda do Ibovespa de 6,17% A Carteira de Dividendos leva em consideração os seguintes itens na escolha das ações: i) forte e estável geração de caixa; ii) baixo endividamento; iii) menor necessidade de investimentos; iv) receita atrelada a índices inflacionários; e v) alto volume de distribuição de proventos aos acionistas. Rentabilidade Acumulada - Carteira Dividendos em 2015 Mês Carteira Dividendos Ibovespa Janeiro (4,62) (6,20) Fevereiro 3,58 9,97 Março 0,55 (0,84) Abril 5,23 9,93 Maio (1,68) (6,17) Junho - - Julho - - Agosto - - Setembro - - Outubro - - Novembro - - Dezembro - - Acum ,78 5,50 Fonte: Planner Corretora e Economatica Carteira Dividendos Ibovespa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Desempenho do Portfólio de Dividendos em Maio No mês de maio a Carteira de Dividendos Planner desvalorizou 1,68% ante uma queda de 6,17% do Ibovespa. Do lado positivo ficaram Multiplus e Fibria com altas de 15,4% e de 4,1%, respectivamente no período. Banco do Brasil e Ecorodovias tiveram os piores desempenhos. Portfólio Dividendos: Maio/2015 Empresa Ticker Cot. Fech to Preço Justo 2015E 2015E 2016E 2016E Periodicidade Oscilação mês Ano Peso na Carteira Brasil BBAS3 22,74 31,30 7,7% 1,75 8,4% 1,90 Trimestral -12,98-0,62 20,00 Ecorodovias ECOR3 7,25 17,80 5,8% 0,42 9,1% 0,66 Semestral -14,24-28,64 20,00 Fibria FIBR3 43,74 43,50 0,8% 0,36 1,8% 0,77 Anual 4,18 35,39 20,00 Multiplus MPLU3 38,06 37,00 5,9% 2,25 6,0% 2,30 Trimestral 15,36 22,80 20,00 Tim Partic. TIMP3 9,42 14,00 3,4% 0,32 3,5% 0,33 Anual -0,71-18,67 20,00 Carteira Planner -1,68 2,78 Ibovespa IBOV ,17 5,50 Fonte : Planner Corretora e Economatica Página 1

2 Composição da Carteira para Junho Para a Carteira de junho substituímos todas as ações que ficaram ex proventos por outras que estão com dividendos e/ou juros sobre o capital próprio, anunciados ou que poderão ainda divulgar distribuição para o período, conforme o histórico de pagamentos. Portfólio Dividendos: Junho/2015 Empresa Ticker Cot. Fech to Preço Justo 2015E 2015E 2016E 2016E Periodicidade Peso na Carteira Ambev ABEV3 18,40 20,00 4,7% 0,87 5,1% 0,94 Quadrimestral 20,00 Arezzo ARZZ3 24,52 27,00 3,1% 0,76 3,5% 0,86 Anual 20,00 Marcopolo POMO4 2,82 3,40 3,2% 0,09 5,0% 0,14 Anual 20,00 Natura NATU3 28,67 30,00 3,8% 1,10 4,0% 1,14 Semestral 20,00 Pine PINE4 5,00 6,40 10,0% 0,50 12,0% 0,60 Trimestral 20,00 Carteira Planner Ibovespa IBOV Fonte : Planner Corretora e Economatica Ações Mantidas na Carteira Nenhuma ação foi mantida para junho Ações Incluídas na Carteira Ambev (ABEV3) Incluímos a ação na carteira porque a empresa já deliberou o pagamento de R$ 0,10 por ação na forma de juros sobre o capital próprio (JCP). Após a dedução do Imposto de Renda, o valor do provento será de R$ 0,085 por ação. Considerando a cotação de ABEV3 no dia da comunicação deste dividendo, o retorno líquido para o acionista é de 0,5%. O pagamento deste JCP será realizado a partir do dia de 29 de junho de 2015, considerando as posições acionárias de 4/junho. Vale lembrar que a Ambev normalmente paga proventos elevados, sendo que no ano passado o valor distribuído aos acionistas foi equivalente a 100% do lucro líquido, o que acreditamos se repita. Considerando as projeções médias do mercado compiladas pela Bloomberg, as ações da Ambev estão sendo negociadas com indicador Preço/Lucro de 21,3x para os resultados de 2015 e 19,6x para O Preço Justo médio para ABEV3 é de R$ 18,90/ação, indicando um potencial de alta em 2%. Arezzo (ARZZ3) A companhia já anunciou dois proventos (juros sobre o capital próprio - JCP) sendo o primeiro no valor líquido de R$ 0,0935 ficando ex no dia 18 de junho, e o segundo, no mesmo valor, fica ex somente em dezembro deste ano. Mesmo que o provento represente um baixo retorno em relação à Página 2

3 cotação de fechamento de maio (R$ 24,52) a ação tem espaço para uma recuperação depois da queda acumulada em A Arezzo tem números bastante sólidos, boa situação financeira e uma diversidade grande de produtos que alcança diversos níveis de consumidor. Banco Pine (PINE4) A entrada na Carteira em junho reflete a distribuição histórica de proventos, acima de 50%, em base trimestral, combinando juros e dividendos. Focado no crédito corporativo através de relacionamento de longo prazo com seus clientes e investidores, o banco registrou lucro líquido de R$ 10 milhões (ROAE de 3,3%) no 1T15, melhor que o lucro de R$ 8 milhões do 4T14 (ROAE de 2,5%), mas bem abaixo do lucro de R$ 33 milhões (ROAE de 10,7%) do 1T14, reflexo de uma política conservadora do banco ao longo dos últimos dois anos, tanto na geração de receitas quanto na gestão de custos. Esperamos a distribuição de R$ 0,12/ação na forma de juros sobre o capital próprio referente ao 2T15 com yield trimestral líquido de 2,0%. Marcopolo (POMO4): A empresa mantém a prática de remunerar trimestralmente seus acionistas e esperamos que ela delibere proventos em junho. Normalmente a Marcopolo paga aos seus acionistas sob a forma de juros sobre o capital próprio, beneficiando seus resultados com o ganho fiscal obtido pelo pagamento sob esta forma. No último trimestre, a empresa pagou um valor bruto de R$ 0,0243 por ação, equivalente a um retorno de 0,8%, considerando a cotação do dia 28/maio. No ano passado, a Marcopolo distribuiu aos seus acionistas 43,7% do lucro líquido. Recentemente iniciamos a cobertura da Marcopolo, recomendando a Compra com Preço Justo de R$ 3,40 por ação. Neste relatório, destacamos que a empresa é líder de mercado, tem uma história de bom desempenho operacional, distribui um percentual elevado dos lucros aos acionistas e desfruta de uma boa situação financeira. Porém, a ação da Marcopolo tem sofrido bastante ultimamente (queda de 20,0% nos últimos doze meses), em função das perspectivas negativas para o setor. Acreditamos que no segundo semestre deste ano as vendas da empresa voltem a crescer por conta do aumento de exportações, da regulamentação das autorizações para linhas interestaduais e um melhor desempenho das controladas no exterior. Natura (NATU3) A Natura distribui proventos semestralmente e temos a expectativa de que a empresa anuncie mais um pagamento para o mês de julho. Entramos com a ação na carteira buscando também aproveitar da recente realização de lucro no papel depois de uma alta forte a partir de abril. Além disso, a empresa vem fazendo uma reestruturação nos seus negócios buscando adaptar-se aos desafios do mercado. Seus números mais recentes (1T15) já mostraram uma melhora em relação aos trimestres anteriores. O lucro líquido do 1T15 somou R$ 119,6 milhões no período, 2,1% superior ao 1T14. Ações Retiradas da Carteira Banco do Brasil (BBAS3) A retirada de nossa Carteira se explica pelo fato de suas ações estarem sendo negociadas ex dividendos de R$ 0,45114/ação, desde 22 de maio de 2015, e com yield correspondente de 1,83%. O banco permanece na busca de melhora dos ganhos de eficiência operacional, com um mix de carteira conservador notadamente nos segmentos imobiliário e consignado, crescimento das despesas Página 3

4 administrativas em linha com a inflação, rendas de tarifas crescentes, inadimplência contida, e refletindo o forte crescimento de resultado de sua controlada BB Seguridade. Ecorodovias (ECOR3) Estamos retirando esta ação da carteira após o pagamento dos proventos esperados. A Ecorodovias deliberou no dia 14/maio o pagamento de R$235,9 milhões (R$ 0, por ação) na forma de dividendos. O pagamento foi realizado no dia 28/maio, tendo por base as posições acionárias em 14/maio. O valor pago representou um ganho de 4,7% para os acionistas, considerando a cotação da ação no dia da deliberação do provento. Nossa recomendação para ECOR3 é Manutenção com Preço Justo de R$ 10,50/ação, indicando um potencial de alta de 34%. Fibria (FIBR3) A Fibria pagou um dividendo de R$ 147,8 milhões, (equivalentes a 90% do lucro líquido) aprovado no dia 28/04. Deste total, R$ 36,95 milhões (25%) foram distribuídos como dividendo mínimo obrigatório e R$ 110,85 milhões (75%) como dividendo adicional. A empresa ficou ex dividendo no dia 06/05 distribuindo R$ 0, por ação a seus acionistas, representando um retorno de foi de 0,60% em relação à cotação da ultima sexta-feira. Tim Participações (TIMP3) A Tim ficou ex de um dividendo de R$ 0, por ação no dia 13 de maio com pagamento programado para o dia 16 deste mês de junho. Desta forma estamos retirando a ação da carteira de dividendos. O provento representou um retorno de 1,68% para seus acionistas. Página 4

5 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Olavo Cutait ocutait@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 5