CRA (Certificado de Recebíveis do Agronegócio) Guia para elaboração dos fluxos de pagamentos Data: 18/01/18

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1 CRA (Certfcado de Recebíves do Agroegóco) Gua para elaboração dos fluxos de pagametos Data: 18/01/18

2 Sumáro 1. OBJETIVO MONTAGEM DOS FLUXOS NOTAS REFERÊNCIA

3 1. Objetvo A ANBIMA tem exercdo papel relevate a padrozação de crtéros para cálculos e dspoblzação de referêcas de preços e/ou ferrametas amplamete utlzadas pelo mercado facero, vsado facltar a coclusão dos egócos o mercado secudáro de títulos. Assm, cosderado a crescete demada pelo estabelecmeto de crtéros mímos para cálculo de CRA e a amplação do escopo dos atvos prvados precfcados pela Assocação, fo crado um grupo de trabalho com represetates do mercado securtzadoras, bacos, corretoras e agetes fducáros que corroboraram os parâmetros defdos este documeto. Em fução das característcas dos crédtos do agroegóco que são lastros dos CRAs e do dexador ou da remueração, esse documeto busca esclarecer/apresetar os cálculos ecessáros para a motagem dos fluxos de pagametos do atvo, tedo como prcípo básco o respeto às característcas de cálculos descrtas os termos de securtzação e possbltado a corporação das prátcas cosesuas de mercado. Os CRAs cosderados foram aqueles com característcas mas smples, remuerados pelo DI e pelo IPCA. 3

4 2. Motagem dos fluxos 2.1 Aspectos geras dos cálculos do PU (Preço Utáro) dos CRAs Seguem algumas oretações para a motagem do fluxo de pagametos: Os evetos faceros com datas defdas o TS (Termo de Securtzação) pagameto de juros e amortzação, período de corporação de juros e/ou correção moetára serão cotemplados a motagem do fluxo de pagameto; se car em da ão útl, a data de pagameto será o da útl medatamete posteror. Nos casos em que houver evetos faceros programados sem data defda o TS ou evetos ão programados, a motagem dos fluxos respetará a data de lqudação facera desses evetos, quado de sua dvulgação. Os CRAs corrgdos por ídces de preços terão seus VNEs (Valores Nomas de Emssão) atualzados moetaramete VNA (Valor Nomal Atualzado). O cálculo do VNA resume-se ao VNE dos títulos ou da últma data de amortzação ou corporação de juros, quado houver, atualzada pelo pro rata da útl da varação mesal do ídce, se dspoível, e, se dspoível, pelo pro rata da útl da projeção da varação mesal do ídce, calculado e dvulgado pela ANBIMA, sempre observado as datas de valdade das projeções IGP-M e IPCA e as datas de aversáro dos atvos. Para os CRAs atualzados por ídces de preços, cosdera-se data de aversáro, de acordo com a perodcdade de correção moetára mesal ou aual descrta o TS, o da da data de vecmeto, o da da data de emssão ou o da coforme defdo o TS. A amortzação dos CRAs, quado corrgdos moetaramete, terá sua correção realzada segudo o mesmo crtéro de cálculo da correção do VN (Valor Nomal), cotudo as perodcdades de correção de VN e a amortzação podem ser dsttas. Cosderar as flações cohecdas para corrgr moetaramete o valor do VNA do vértce de pagameto mas próxmo e o cálculo pro rata trabalhar com das útes. Na motagem do fluxo, são cosderadas as datas de pagameto do CRA e ão as do lastro. A taxa de descoto é Yeld d.u. Para o cálculo do VP (Valor Presete) do atvo, o fluxo será descotado cosderado as datas de pagameto do CRA e sempre das útes, mesmo que o crtéro de cálculo defdo o TS seja 360 d.c. 4

5 A motagem dos fluxos de pagametos dos CRAs remuerados pelo DI cosderará uma curva de juros para os vértces de pagametos futuros. Quado forem maores do que a data do últmo DI futuro dspoível, esse valor será repetdo. Nos casos em que o TS prevr atualzação do PU par pelo acumulado do DI com defasagem superor a um da, o acumulado de DI over já cohecdo e ão corporado ao PU par por cota da defasagem será acumulado o(s) prmero(s) vértce(s) de pagameto(s) do fluxo; os demas pagametos serão calculados sem cosderar a defasagem. Nos casos em que houver cláusula de repactuação, a data de vecmeto passa a ser a data desse eveto. 1.2 Metodologa de cálculo VNA 1 : VN utáro a data de emssão, a data de tegralzação, a data estpulada pelo TS para íco da atualzação ou a últma data de atualzação, após amortzação, pagameto ou corporação de juros, se houver, o que ocorrer por últmo, corrgdo moetaramete pela varação do dexador IGP-M, IPCA, TR e outros. VNa = VNb X C, Ode: VNa VN utáro atualzado, calculado com oto casas decmas, sem arredodameto. VNb VN utáro a data de emssão, a data de tegralzação, a data estpulada pelo TS para íco da atualzação ou da data da últma amortzação ou corporação de juros, se houver, o que ocorrer por últmo, calculado/formado com oto casas decmas, sem arredodameto. Corrgdos por ídces de preços: C fator da varação acumulada do ídce de preços calculado com oto casas decmas, sem arredodameto, apurado da segute forma: C = NI NI 0, ode 23 : 1 Atvos prefxados, remuerados em DI e flutuates em Selc, por ão possuírem ídce de correção moetára, ão sofrem atualzação em seus VNEs. Esses valores serão modfcados apeas quado ocorrerem evetos de corporação de juros ou de amortzação. 2 No da da dvulgação do IPCA: para a correção do VNA, será utlzada a varação do ídce fechado pro rateada pelos das útes etre a data de aversáro ateror do atvo (ou prmero da útl segute) e o da da dvulgação do ídce fechado. 5

6 NI úmero ídce do mês medatamete ateror ao mês de atualzação. NI 0 úmero ídce do mês medatamete ateror ao mês de emssão/costtução, de corporação de juros ou da últma atualzação, se houver. No caso de ocorrer amortzação extraordára, NI 0 será o úmero ídce do mês medatamete ateror ao mês da últma atualzação PU par: VN utáro a data de emssão ou a últma data de atualzação moetára, descotadas as amortzações ou cosderado as corporações de juros, quado houver, acrescdas da remueração acumulada desde o últmo eveto de pagameto de juros até a data da operação. a) Idexados por ídces de preços: PUPAR = VNA X (Fator de Juros) J = VNa X (Fator de Juros 1), ode: J valor utáro dos juros acumulados o período, calculado com oto casas decmas, sem arredodameto. VNb = VNa da últma data de aversáro do atvo X ( NI ( dp k dt ) ), ode NI k 1 NI k valor do úmero ídce do mês ateror ao mês de atualzação. NI k 1 valor do úmero ídce do IPCA do mês ateror ao mês k. dp úmero de das útes etre a últma data de aversáro do atvo e a data de cálculo, lmtado ao úmero total de das útes de vgêca do ídce de preço, sedo dp um úmero tero. dt úmero de das útes cotdos etre a últma e a próxma data de aversáro do atvo, sedo dt um úmero tero. 3 Prmero da útl segute à data de aversáro do atvo até a próxma dvulgação do IPCA fechado: este caso, utlzase, como fator de correção do VNA, a projeção do IPCA dvulgada pelo Comtê Macroecoômco da ANBIMA, pro rateada pelos das útes do período, com oto casas decmas, sem arredodameto. VNb = VNa da últma data de aversáro do atvo X ( ProjeçaoIPCA ( dp dt ) + 1), ode 100 dp úmero de das útes etre a últma data de aversáro do atvo e a data de cálculo sedo dp um úmero tero. dt úmero de das útes cotdos etre a últma e a próxma data de aversáro do atvo, sedo dt um úmero tero. 6

7 b) Remuerados pelo DI Cetp: PUPAR = VNE X (Fator de Juros) Fator de Juros = {[(1 + TaxaDI 1 P 1] X } =1 para os atvos remuerados por um percetual do DI; e Fator de Juros = { [(1 + TaxaDI 1 ] para os atvos remuerados por DI acrescdo por um spread. Ode: =1 } X [(1 + S Fator de Juros fator de varação acumulado da taxa DI, corporado o percetual (P) ou o spread (S), etre a data de íco (clusve) e a data fal (exclusve) do período de captalzação da remueração, respetado o período de defasagem do DI dcado o TS, calculado com oto casas decmas com arredodameto. TaxaDI taxa apurada com base as operações de emssão de depóstos terfaceros prefxados, pactuadas por um da útl, em percetual ao ao, base das, calculada e dvulgada pela Cetp daramete, com duas casas decmas com arredodameto. du ] P percetual da taxa DI (remueração) defdo a escrtura, utlzado com duas casas decmas. S spread acma da taxa DI (remueração) defdo a escrtura, utlzado com quatro casas decmas. du úmero de das útes etre a data do últmo pagameto de juros e a data de referêca Amortzação: percetuas fxos ou varáves, aplcados em períodos uformes ou varáves, cdetes sobre o valor remaescete atualzado, ou sobre VNE, ou, ada, após corporação cal, de acordo com as defções costates do TS. AM = VNa X ( Ta, ou AM = VNE X ( Ta, ode AM valor utáro da -ésma parcela da amortzação, calculado com oto casas decmas, sem arredodameto. 7

8 VNa VN atualzado, calculado com oto casas decmas, sem arredodameto. VNE VN de emssão ou após corporação de juros, com oto casas decmas, sem arredodameto. Ta -ésma taxa de amortzação formada com quatro casas decmas PMT: somatóro de prcpal, juros e amortzação. a) Com defasagem de DI superor a um da: PMT = J + AM Tratameto o prmero e/ou o segudo vértce do fluxo de pagameto: Fator de Juros = {[(1 + DI Fut 1 P 1] } du def {[(1 + TaxaDI 1 P 1] } =def Juros = (Fator de Juros PUPAR) VNE para os atvos remuerados por um percetual do DI; e Fator de Juros = [(1 + DI Fut du def ) (1 + S du 100 ] [(1 + TaxaDI =def ) 100 DIs dvulgados e ão utlzados o cálculo do PU par em fução da defasagem descrta o TS. 1 ] DIs dvulgados e ão utlzados o cálculo do PU par em fução da defasagem descrta o TS. Juros = (Fator de Juros PUPAR) VNE para os atvos remuerados por DI acrescdo a um spread. Ode: 8

9 Fator de Juros fator de varação acumulado da taxa DI, corporado o percetual (P), ou o spread (S), etre a data de íco (clusve) e a data fal (exclusve) do período de captalzação da remueração calculado com oto casas decmas com arredodameto. TaxaDI taxa apurada com base as operações de emssão de depóstos terfaceros prefxados, pactuadas por um da útl, em percetual ao ao, base das, calculada e dvulgada pela Cetp daramete, com duas casas decmas com arredodameto. DI Fut taxa apurada com base as operações futuras do DI, selecoada ou calculada (terpolada) para o vértce de pagameto. P percetual da taxa DI (remueração) defdo a escrtura, utlzado com duas casas decmas. S spread acma da taxa DI (remueração) defdo a escrtura, utlzado com quatro casas decmas. du úmero de das útes etre a data do últmo pagameto de juros e a data de referêca. def úmero de das da taxa DI dvulgados e ão utlzados o cálculo do PU em fução da defasagem descrta o TS. Nota: quado os das útes etre a data de operação e o prmero vértce de pagameto do atvo forem meores que o úmero de das de defasagem, a taxa DI será cosderada de forma gradatva o segudo vértce do fluxo do CRA. Por exemplo, o caso de um certfcado que trabalha com cco das de defasagem e a data da operação está a apeas três das útes do prmero vértce de pagameto, três das da taxa DI cohecdas mpactarão o prmero vértce e a dfereça para o total de das de defasagem dos das útes mpactarão o segudo vértce. b) Sem defasagem: Fator de Juros = {[(1 + DI Fut 1 P 1] } du Juros = (Fator de Juros PUPAR) VNE 9

10 para os atvos remuerados por um percetual do DI; e Fator de Juros = [(1 + DI Fut S (1 + du du ] Juros = (Fator de Juros PUPAR) VNE para os atvos remuerados por DI acrescdo por um spread. Ode: Fator de Juros fator de varação acumulado da taxa DI, corporado o percetual (P), ou o spread (S), etre a data de íco (clusve) e a data fal (exclusve) do período de captalzação da remueração calculado com oto casas decmas com arredodameto. TaxaDI taxa apurada com base as operações de emssão de depóstos terfaceros prefxados, pactuadas por um da útl, em percetual ao ao, base das, calculada e dvulgada pela Cetp daramete, com duas casas decmas com arredodameto. DI Fut taxa apurada com base as operações futuras do DI, dvulgadas pela B3, selecoada ou calculada (terpolada) para o vértce de pagameto. P percetual da taxa DI (remueração) defdo a escrtura, utlzado com duas casas decmas. S spread acma da taxa DI (remueração) defdo a escrtura, utlzado com quatro casas decmas. du úmero de das útes etre a data do últmo pagameto de juros e a data de referêca. 10

11 1.2.5 PU operação: somatóro dos pagametos de juros e de prcpal ou amortzação, descotado, trazdo a VP, por d.u., por uma taxa de mercado. PU OPERAÇÃO = FD = PMT, ode =1 (1 + r dt =1 FD = papel. PMT (1+ r dt FD fluxo descotado., somete quado houver eveto (AM > 0), coforme tabela de amortzação do r taxa de mercado da operação. dt das útes etre a data da operação e data do eveto Exemplos prátcos Atvo dexado pelo IPCA CRA V Correção moetára mesal/pagameto de juros semestral/amortzação o vecmeto Fluxo de pagametos pelo lk: CRA V a) Característcas:. emssão: 5 de mao de 2016;. VNE: R$ 1.000, ;. atualzação moetára: IPCA; v. perodcdade de correção moetára: mesal; v. juros (emssão) a.a.: 6,1680 %; v. data de vecmeto: 15 de mao de 2023; v. últmo pgto. De juros: 18 de ovembro de 2016; v. perodcdade de juros: semestral; x. perodcdade da amortzação: o vecmeto; x. base: d.u.; x. data de aversáro: datas defdas de acordo com o TS; x. TA da operação: 22 de ovembro de 2016 (da útl selecoado para smulação da motagem do fluxo de pagametos). 11

12 b) Descrção dos cálculos: Data da Operação: 22/11/2016 VNA: 1.031, PU PAR: 1.032, Taxa Operação: 6,1680% PU da Operação: 1.032, % PU PAR: 100,0000 Durato (das): 1.368,37 Projeção ANBIMA / Ídce Ofcal: 0,39 Nº de das útes pro-rata: 4 Nº de das útes etre as datas de aversáro para Correção Moetára: 21 Nº de das útes etre últmo Pagameto de Juros e Data de Operação: 2 Como exemplo, taxa de emssão = taxa de operação Resultados apurados após motagem do fluxo de pagametos Projeção da ANBIMA Atualzação do VNA VNa = VNb X C, ode VNb mao 2016 = valor omal em mao 2016 (1º aversáro) = , VNb outubro 2016 = valor omal em outubro 2016 = , C = NI outubro2016 X [(1 + 0,39 4 NI setembro ,86 ] = 4.740,53 X 1, = 1, Assm: VNa = , X 1, = , Como a data da operação, 22 de ovembro de 2016, dá-se quatro das útes após a últma atualzação moetára (16 de ovembro de 2016), aplca-se sobre o fator acumulado do ídce de preço (C) quatro das de projeção IPCA ANBIMA para o mês de ovembro/ (0,39%). PU par PUPAR = VNa X (Fator de Juros), em que 4 O total de das etre as datas de aversáro do ídce de preços para correção moetára para o CRA exemplfcado, o período cosderado, é de 21 das útes 15 de ovembro de 2016 a 15 de dezembro de

13 Fator de Juros = [(1 + dut 2 6,1680 ] = [(1 + ] = 1, No exemplo, temos que: taxa de juros de emssão. dut úmero de das útes etre os pagametos. Logo, PUPAR = 1.031, X 1, = 1.032, PU operação r taxa da operação ou de descoto. PU OPERAÇÃO = FD = PMT =1 (1 + r) dt, em que =1 Para a prmera data de pagameto (17 de mao de 2017), temos que: FD = 30, (1 + 6, = 29, Para a últma data de pagameto (17 de mao de 2023), temos que: 30, , = 1.062, FD = (1 + 6, = 721, O PU de operação é obtdo somado-se todos os valores descotados obtdos as datas de pagametos. PU OPERAÇÃO = 30, (1 + 6, , (1 + 6, = , % PU par PU OPERAÇÃO %PU PAR = ( ) X 100 = 1.032, X 100 = 100, 0000 PUPAR 1.032,

14 Durato (das) DUR = ( =1 (FD X dt ) ) FD =1 DUR = ( , ) = , , Atvos remuerados pelo DI CRA Pagameto de juros aual e amortzação o vecmeto Fluxo de pagametos pelo lk: CRA a) Característcas:. emssão: 19 de agosto de 2016;. VNE: R$ 1.000, ;. juros (emssão) a.a.: DI + 0,70%; v. spread: 0,70%; v. das de defasagem de DI: 4; v. data de vecmeto: 21 de agosto de 2020; v. prmero pgto. de juros: 23 de agosto de 2017; v. perodcdade dos juros: aual; x. perodcdade da amortzação: o vecmeto; x. base: d.u.; x. data da operação: 2 de juho de 2017 (da útl selecoado para smulação da motagem do fluxo de pagameto). b) Descrção de cálculo: 14

15 DI Acumulado etre 19/08/16 e 02/06/17 Como exemplo, taxa da operação = taxa de emssão Resultados apurados após a motagem do fluxo de pagametos PU par Para cálculo do PU par, deverá ser respetado o úmero de das de defasagem de DI expressa o TS. Sedo que: PU PAR = VNE X (Fator DI X Fator Spread), em que FatorDI = (1 + TDIk) k def úmero total de taxas DI cosderadas a apuração do produtóro, sedo um úmero tero. k úmero de ordem das taxas DI, varado de 1 até. TDIk fator da taxa DI, calculado com oto casas decmas, com arredodameto, da segute forma: Sedo que: TDIk = ( DIk 1 1 DIk taxa DI de ordem k, expressa a forma percetual ao ao, válda por um da útl (overght), utlzada com duas casas decmas. O fator spread é defdo por: Spread 0,70 (seteta cetésmos); e Fator Spread = ( Spread dp, ode 15

16 dp úmero de das útes etre a data de emssão dos CRAs, ou do últmo pagameto, coforme o caso, e a data da operação, sedo dp um úmero tero. Assm: PU PAR = 1.000, X (1, X 1, ) = 1.106, PU operação Para obter o preço da operação (PU) dos CRAs com remueração baseada em DI, o cálculo dos juros, a motagem do fluxo, utlza-se uma expectatva de juros (exp), base das útes, para cada data de pagameto. Essa taxa é obtda a partr das taxas de DI de ajuste dos vecmetos com cotratos em aberto, dvulgadas daramete pela B3, sem cosderar a defasagem defda o TS em detrmeto ao método utlzado para o cálculo do PU par e, quado ecessáro, é terpolada expoecalmete para as respectvas datas de pagametos. As fórmulas utlzadas são as segutes: Para a prmera e/ou a seguda data de pagameto: ) Com defasagem superor a um da: J = (PU PAR Fator Juros ) VNE Fator Juros = Fator DIFut Fator Spread TaxaDI Fator de Juros = [(1 + Exp du def (1 + S du TaxaDI ] [(1 + =def 1 ] ) Sem defasagem: Fator Juros = Fator DIFut Fator Spread 1 1 du Fator Juros 1º vecmeto = [( Exp + 1) X ( S + 1) ], ode du das útes etre a data de operação e a data do eveto, exclusve. S spread. TaxaDI taxa apurada com base as operações de emssão de depóstos terfaceros prefxados, pactuadas por um da útl, em percetual ao ao, base das, calculada e dvulgada pela Cetp daramete, com duas casas decmas com arredodameto. 16

17 Para as demas datas de vecmetos de juros: No fluxo, é realzado um ajuste da expectatva para os prazos etre pagametos. Para tato, calcula-se a taxa a termo da curva de juros a taxa DI (expectatva), corporado-se os juros sobre o dexador, defdos a escrtura: Ode: Termo = {[( Exp 1 1 du S ] X ( } {[( Exp 1 1 du 1 1 S ] X ( } du e du 1 são das útes etre as datas de cada eveto futuro de pagameto de juros. O PU da operação segue a fórmula: PU OPERAÇÃO = FD =1 PMT =, ode FatorJurosNegocado =1 Fator de juros egocado Prmero vértce: No caso de atvos com defasagem de DI superor a um da, o prmero e/ou segudo vértce devese cosderar as taxas DI cohecdas e ão utlzadas o cálculo do PU par. FatorJurosNegocado = FatorSpreadNegocado FatorDIFut TaxaDI e FatorJurosNegocado = ( r du Exp ( E para os demas vértces: Ode: du def [(1 + TaxaDI ) 100 =def FatorJurosNegocado = ( r du Exp ( du das útes etre a data de operação e a data do eveto, exclusve. du 1 ] 17

18 def úmero de das útes de defasagem, segudo o TS, que deverá ser aplcado o acúmulo de DI utlzado o cálculo do PU par. Exp DI futuro o da do pagameto. r taxa da operação. Assm, as datas dos pagametos temos: FatorJurosNegocado = (( 0, ,93 ( 1, ) = 1, FatorJurosNegocado = (( 0, ,43 X ( ) = 1, Cálculo do PU da operação para o da 2 de juho de 2017: PU OPERAÇÃO = 131, , (124, ,00) 1, PU OPERAÇÃO = , % PU par PU OPERAÇÃO %PU PAR = ( ) X 100 = 1.106, PUPAR 1.106, X 100 = 100, 0000 Durato (das) DUR = ( =1 (FD X dt ) ) FD =1 DUR = ( , ) = 660, ,

19 CRA P Pagameto de juros semestral e amortzação o vecmeto Fluxo de pagametos pelo lk: CRA P a) Característcas:. emssão: 05 de mao de 2016;. VNE: R$ 1.000, ;. juros (emssão) a.a.: 98% do DI; v. das de defasagem de DI: 5; v. data de vecmeto: 16 de mao de 2022; v. últmo pgto. de juros: 17 de mao de 2017; v. perodcdade dos juros: semestral; v. perodcdade da amortzação: o vecmeto; x. base: d.u.; x. data da operação: 3 de outubro de 2017 (da útl selecoado para smulação da motagem do fluxo de pagameto). b) Descrção de cálculo: Data da Operação (DU): 03/10/2017 VNE: 1.000, DI Acumulado: 1, PU PAR: 1.035, Taxa da Operação (%): 98,00 PU da Operação: 1.035, % PU PAR: 100,0000 Durato (das): 953,76 DI Acumulado etre 17/05/17 e 03/10/17 Como exemplo, taxa da operação = taxa de emssão Resultados apurados após a motagem do fluxo de pagametos PU par Para cálculo do PU par, deverá ser respetado o úmero de das de defasagem de DI expressa o TS. PU PAR = VNE X Fator de Juros, ode Fator de Juros = {[(1 + TaxaDI 1 P 1] X } =1 19

20 Ode: Fator de Juros fator de varação acumulado da taxa DI, corporado o percetual (P), ou o spread (S), etre a data de íco (clusve) e a data fal (exclusve) do período de captalzação da remueração, calculado com oto casas decmas com arredodameto. TaxaDI taxa apurada com base as operações de emssão de depóstos terfaceros prefxados, pactuadas por um da útl, em percetual ao ao, base das, calculada e dvulgada pela Cetp daramete, com duas casas decmas com arredodameto. P percetual da taxa DI (remueração) defdo a escrtura, utlzado com duas casas decmas. Sedo que: TDIk = ( DIk 1 1 DIk taxa DI de ordem k, expressa a forma percetual ao ao, válda por um da útl (overght), utlzada com duas casas decmas. Assm: PU PAR = 1.000, X 1, = 1.035, PU operação Para obter o preço da operação (PU) dos CRAs com remueração baseada em DI, o cálculo dos juros, a motagem do fluxo, utlza-se uma expectatva de juros (exp), base das útes, para cada data de pagameto. Essa taxa é obtda a partr das taxas de DI de ajuste dos vecmetos com cotratos em aberto, dvulgadas daramete pela B3, sem cosderar a defasagem defda o TS em detrmeto ao método utlzado para o cálculo do PU par e, quado ecessáro, é terpolada expoecalmete para as respectvas datas de pagametos. As fórmulas utlzadas são as segutes: J = (PU PAR Fator Juros ) VNE, ode Para a prmera e/ou a seguda data de pagameto: ) Com defasagem superor a um da: Fator Juros = Fator DIFut Fator Spread TaxaDI 20

21 Fator de Juros = {[(1 + Exp 1 1] P } du def {[(1 + TaxaDI 1 P 1] } =def ) Sem defasagem: Fator Juros = Fator DIFut Fator Spread Ode: Fator Juros 1º vecmeto = {[( Exp 1 P 1] X } du du das útes etre a data de operação e a data do pagameto, exclusve. P percetual sobre o DI. TaxaDI taxa apurada com base as operações de emssão de depóstos terfaceros prefxados, pactuadas por um da útl, em percetual ao ao, base das, calculada e dvulgada pela Cetp daramete, com duas casas decmas com arredodameto. Para as demas datas de vecmetos de juros: No fluxo, é realzado um ajuste da expectatva para os prazos etre pagametos. Para tato, calcula-se a taxa a termo da curva de juros a taxa DI (expectatva), corporado-se os juros sobre o dexador, defdos a escrtura: Ode: Termo = {[( Exp 1 du P 1] X } {[( Exp 1 du 1 1 P 1] X } du e du 1 são das útes etre as datas de cada pagameto futuro de juros. O PU da operação segue a fórmula: PU OPERAÇÃO = FD =1 PMT =, em que FatorJurosNegocado =1 21

22 Fator de juros egocado Prmero vecmeto No caso de atvos com defasagem de DI superor a um da, o prmero e/ou segudo vértce devese cosderar as taxas DI over cohecdas e ão utlzadas o cálculo do PU par. FatorJurosNegocado = FatorSpreadNegocado FatorDIFut TaxaDI FatorJurosNegocado = [(( Exp 1 r 1) ( ] E para os demas vértces: Ode: du def [(( Exp 1 r 1) ( ] =def FatorJurosNegocado = [(( Exp 1 1) ( r ] du das útes etre a data de operação e a data de pagameto eveto, exclusve. def úmero de das útes de defasagem, segudo o TS, que deverá ser aplcado o acúmulo de DI utlzado o cálculo do PU par. Exp DI futuro o da do pagameto. r taxa da operação. Assm, as datas dos pagametos, temos: FatorJurosNegocado = [(( 7,78 + 1) 1) ( )] 1, = 1, du E para o últmo vértce: FatorJurosNegocado = [(( 9,40 1 1) ( 98 ] = 1, Cálculo do PU da operação para o da 30 de outubro de 2017: PU OPERAÇÃO = 45, (49, , ) + + 1, ,

23 PU OPERAÇÃO = , % PU par PU OPERAÇÃO %PU PAR = ( ) X 100 = 1.035, PUPAR 1.035, X 100 = 100, 0000 Durato (das) DUR = ( =1 (FD X dt ) ) FD =1 DUR = ( , ) = 953, ,

24 3. Notas Este documeto ão cotempla todos os cálculos ecessáros para os dversos tpos de remueração dos CRAs. Para mas detalhameto sobre o assuto, cosulte o Cadero de Fórmulas da Cetp ( 4. Referêca CETIP S.A. BALCÃO ORGANIZADO DE ATIVOS E DERIVATIVOS. Cadero de Fórmulas Títulos Agroegóco < 24