Relatório Semanal de Estratégia de Investimento

Transcrição

1 25 de maio de 2015 Relatório Semanal de Estratégia de Investimento Destaques da Semana Economia internacional: Inflação nos Estados Unidos vem acima do esperado; Presidente do Fed, Janet Yellen, ressalta que juros devem subir ainda este ano; Grécia não deve pagar FMI em junho se não houver acordo até lá; Bolsas sobem ao redor do mundo, com destaque para China. Economia brasileira: Medidas do ajuste fiscal ainda aguardam aprovação no Senado; Ministro da Fazenda, Joaquim Levy, não comparece ao anúncio do corte de gastos do governo. Valor anunciado é menor do que era desejado pelo Levy; Juros fecham a semana em queda ao longo da curva, com maior intensidade nos vértices mais longos; Dólar sobe no Brasil, porém espelhando stress com fatos locais; Bolsa fecha semana em queda, refletindo aumento da CSLL e possivelmente fim do JCP

2 Economia Internacional A semana que passou foi positiva para os ativos de risco na maior parte do mundo desenvolvido e o destaque dos emergentes novamente ficou com o índice local da China (Shanghai), que já acumula alta de 47,12% em 2015 e 130,43% em 12 meses. Nos EUA, após algumas semanas de dados mistos com respeito ao desempenho da economia, na última sexta-feira 22/05, foi divulgado o índice de preços ao consumidor (CPI), que subiu 0,1% em abril, em relação a março, com recuo de 0,2% comparado a abril do ano passado. O núcleo do índice, que exclui os preços de energia e alimentos, teve alta de 0,3% em relação a março, com elevação de 1,8% em comparação com abril de 2014 aproximando-se da meta do Fed, de 2%. No mesmo dia houve um discurso da presidente do FED, Janet Yellen, reafirmando que a economia dos EUA está se recuperando após um período de debilidade no primeiro trimestre e que o Fed está preparado para começar a elevar as taxas de juro ainda este ano;...eu vou precisar ver uma melhora contínua nas condições de mão de obra e vou precisar ter uma confiança razoável de que a inflação vai se mover na direção dos 2% no médio prazo disse Yellen. No continente europeu as tensões com respeito à situação da Grécia se renovaram com mais uma rodada de negociações fracassadas na sexta-feira passada em Riga, na Letônia, durante reunião da cúpula da União Europeia. Após uma série de reuniões bilaterais, o primeiro-ministro, Alexis Tsipras, ouviu da chanceler da Alemanha, Angela Merkel, e do presidente da França, François Holllande, que terá de continuar a negociar com técnicos em Bruxelas se quiser obter a liberação da parcela de empréstimo de 7,2 bilhões de euros retida desde agosto de 2014, evitando o calote de pagamentos. Caso não haja acordo até o término da primeira semana de junho, a Grécia pode não honrar os pagamentos ao FMI, que ao longo do próximo mês será de 1,5 bilhão de euros. Durante o fim de semana, o comitê central do partido de esquerda Syriza, da Grécia, rejeitou proposta da ala mais radical de sua liderança para que o governo do país não pague a próxima parcela da dívida com o FMI. O governo chinês continua seu esforço para estimular o crescimento da economia através do consumo. O ministério das Finanças da China anunciou que irá reduzir em cerca de 50% as tarifas de importação para produtos cosméticos, sapatos e roupas. Já o Japão informou que o país teve um déficit comercial de 53,4 bilhões de ienes em abril, com as exportações crescendo 8,0% frente a uma expectativa de 6,0%, e as importações caíram 4,2%, ambos em relação ao mesmo mês de As exportações do Japão para a China tiveram um crescimento de 2,4% em comparação com abril do ano passado, enquanto para os EUA foi de 21,4% em relação ao mesmo período. A semana que se inicia será relativamente fraca em termos de indicadores. O destaque ficará com a revisão do PIB do primeiro trimestre nos EUA, que levará ao registro de uma retração da economia no período, devido ao elevado déficit externo. Também serão divulgados novos dados do setor residencial e de confiança dos consumidores. Já na Europa, serão divulgados o índice de confiança dos consumidores na Alemanha, que deve continuar próximo das máximas, e da Zona do Euro, ainda em valor negativo.

3 Economia brasileira A semana passada foi carregada de informações relevantes, algumas com potencial de provocar alterações significativas nas perspectivas de médio prazo para a economia. Em relação à inflação, o número do IPCA 15 de maio ficou bastante próximo da mediana das estimativas de analistas variação de 0,60%, levando o acumulado em 12 meses para o patamar de 8,24%. A Inflação corrente bastante elevada continua a ser um grande obstáculo para a redução das expectativas para o ano que vem, diante do forte componente inercial dos índices de preço, especialmente de serviços. O Banco Central, representado pelo seu pelo diretor de política econômica, Luiz Awazu Pereira, continuou a passar uma mensagem bastante dura de combate à inflação, com o objetivo que esta retorne ao centro da meta o mais rápido possível. Diante disso, o mercado financeiro continua a precificar na curva futura de juros uma elevação da taxa Selic até 14%a.a. Diante deste quadro, aumentam as chances de revisões para baixo nas projeções de crescimento do PIB deste ano, cuja mediana da pesquisa Focus do Banco Central já aponta para uma retração de 1,25%. Nesse cenário, o custo político se torna um obstáculo ainda maior para o sucesso da execução do plano de ajuste fiscal, o que em última instância pode vir a influenciar um aumento do prêmio de risco do Brasil e, consequentemente, da volatilidade dos ativos financeiros. A acompanhar. Em paralelo, seguem as negociações em torno do ajuste fiscal. Na semana passada, algumas Medidas Provisórias que tratavam do tema foram adiadas pelo Congresso, e o governo anunciou um contingenciamento um pouco abaixo do que esperava o Ministro da Fazenda, Joaquim Levy. As duas informações indicam, de certa forma, que o plano de ajuste das contas do governo passa a sofrer uma maior resistência, que poderá trazer como consequência uma piora da sua qualidade em outras palavras, menos redução de gasto, e maior tributação. Tudo isso de certa forma pode estar sendo influenciado pela retração da atividade econômica no curto prazo. Não que isto não estivesse no cenário de 10 em cada 10 economistas, porém os números mais recentes tem mostrado um quadro muito pior do que as projeções indicavam, exemplificado pelos dados do IBC-Br, da taxa de desemprego, e especialmente o Caged, que mostrou uma redução do emprego formal no Brasil em abril em 98 mil vagas, quando se esperava, por fatores sazonais, um crescimento de 48 mil.

4 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 Mercados BOLSA A semana que passou teve como destaque, mais uma vez, a bolsa da China (+8,1%). A possibilidade de novos anúncios afim de estimular a economia continuam levando os investidores a tomar mais risco no mercado de ações. Como já falamos aqui, autoridades chinesas continuam monitorando a alavancagem dos investidores e uma possível formação de bolha no principal índice de bolsa chinês preocupa não só os reguladores, como também corretoras e investidores mais experientes. Na Europa a semana também foi de ganhos. O Euro Stoxx 600 subiu mais de 2% na semana que passou. Na última sexta-feira, um porta-voz do governo da Grécia afirmou, em entrevista a uma emissora de televisão, que o país pode chegar a um acordo com seus credores dentro de dez dias. O novo governo grego vem lutando há meses para acertar quais reformas fazer, em troca do aval dos credores para garantir o desembolso dos 7,2 bilhões de euros (US$ 8 bilhões) restantes do programa de ajuda do país. A Grécia confia nesse dinheiro para pagar suas dívida e evitar um default. Para que Atenas consiga o acordo antes de evitar um default em 5 de junho, os ministros das Finanças e representantes da TROIKA ( representantes da zona do euro, dirigentes do Banco Central Europeu (BCE) e do Fundo Monetário Internacional - FMI) precisam se reunir antes e aprovar os detalhes dessa iniciativa. Nos EUA, o SP 500 fechou a semana com leve valorização. Os dados econômicos do segundo semestre começam a mostrar sinais de melhora, porem, ainda é cedo para apostar em uma normalização dos juros no curto prazo. Os próximos dados do mercado de trabalho e atividade serão de extrema importância para o mercado, que começa a apostar na alta de juros para a reunião de setembro. Vindo para o Brasil, a semana foi de queda para o principal índice da bolsa brasileira (- 5,0%). A queda do setor financeiro, com os assunto aumento da CSLL e fim do benéfico do JCP, pesaram não só nos papéis de bancos, mas também nos setores de consumo e varejo. Os papéis da Petrobras também realizaram após a divulgação do balanço do primeiro trimestre de Dúvidas em relação a desalavancagem e venda de ativos ainda pesam sobre os papéis da empresa. Outro ponto importante também é que depois de um forte rally impulsionado pela recuperação internacional das commodities, bolsas de países exportadores (China, Rússia e Brasil), operam com um prêmio considerável frente a média histórica e, no caso brasileiro, fica mais evidente uma provável acomodação/realização, em função do baixo crescimento da economia, aumento do desemprego e apertos monetário e fiscal sendo implementados Ibovespa Fonte: Bloomberg, 25/05/2015 às 8h00 Under Over Página 4 de 8

5 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 CÂMBIO No mercado cambial o dólar teve alta de 3,25% perante o real na última semana, fechando aos R$3,09. Externamente, apesar de dados nos Estados Unidos ainda mostrarem uma recuperação aquém das expectativas, a presidente do FED, Janet Yellen, afirmou que os juros básicos do país devem subir ainda em Isso incentivou uma valorização do dólar perante grande parte das divisas globais, incluindo o real. Internamente, apesar dos fundamentos estarem melhorando graças às políticas fiscal e monetária contracionistas, a alta expressiva do dólar reflete as dificuldades do governo em levar o corte de gastos adiante. Tal fato é evidênciado pelas dificuldades em aprovar medidas provisórias pró ajuste fiscal no Congresso e também pelo contingenciamento de gastos abaixo do piso que era desejado por Joaquim Levy, atual ministro da Fazenda. Acreditamos em uma alta estrutural do dólar, movimento que ocorrerá principalmente após uma melhora da situação dos Estados Unidos. Contudo, no curto prazo o real pode se valorizar caso os fundamentos internos continuem a melhorar ou caso a economia norte-americana demore mais que o esperado para se recuperar DXY Fonte: Bloomberg, 25/05/2015 às 8h00 Under Over JUROS Na última semana a curva de juros apresentou queda ao longo da curva, com maior intensidade nos vértices longos. Com um discurso mais duro dos representantes do Banco Central do Brasil de que a politica monetária permanece vigilante em relação a inflação, os agentes começaram a acreditar com uma maior convicção na nova postura do BCB e a inflação implícita fechou bem na semana que passou, seguida pelo CDS. Apesar da melhora em relação a inflação, a piora no atual contexto politico tem se expressado pela desvalorização do real frente ao dólar. Os agentes estarão atentos esta semana em como irá caminhar o ajuste fiscal, já que diversas medidas podem ser votadas. No caso do ambiente politico ficar mais hostil, o ajuste fiscal pode ser comprometido em parte. 14,00 13,50 13,00 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 10,00 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 Juros Pré-Fixado Inflação Under Over Under Over DI 17 DI 21 Fonte: Bloomberg, 25/05/2015 às 8h00

6 Indicadores e Cotações Classe Ativo Último Nível Dia Semana Mês 12 meses 2015 Indicadores de Risco EMBI Brasil 272,00-1,00-17,00-25,00 52,00 3,00 VIX 12,13 0,02-0,25-2,42 0,10-3,79 US High Yield Spread 473,15-4,54-8,59-17,49-74,30 Bolsas IBOV 54377,29-1,33% -5,02% -3,29% 2,98% 8,74% ISE 2528,85-0,78% -4,07% -2,79% 2,99% 4,00% IDIV 2789,5701-0,87% -5,54% -4,73% -17,44% -0,08% SMALL 1056,46-0,79% -1,80% 0,55% -14,60% -2,84% SP 500 (USD) 2126,06-0,22% 0,16% 1,94% 12,34% 2,20% Euro Stoxx (EUR) 379,68-0,25% 2,49% 2,17% 17,41% 19,13% Nikkei (JPY) 20264,41 0,30% 2,69% 3,81% 41,34% 16,12% Shangai Comp (CNY) 4657,596 2,83% 8,10% 4,86% 130,43% 47,12% MSCI ACWI (USD) 441,32-0,31% -0,24% 1,15% 5,80% 5,20% MSCI Emerging Markets (USD) 1037,62 0,48% -0,55% -0,97% -0,34% 8,70% Classe Ativo Último Nível Dia Semana Mês 12 meses 2015 Commodities CRY 225,56-1,17% -2,55% -1,71% -26,68% -3,39% Oil 59,72-1,65% 0,05% 0,15% -42,43% 10,35% Gold 1206,21 0,11% -1,52% 1,84% -6,79% 0,47% Juros Germany Generic 10 Y 0,60-0,04-0,02 0,24-0,81 0,06 US Generic 10Y 2,21 0,02 0,07 0,18-0,34 0,02 Spread US x GE 1,61 0,06 0,09-0,06 0,46-0,04 Brazil Generic 10Y 12,17-0,19-0,28-0,63-0,10-0,18 IPCA 10 Y ( Generic NTN-B) 5,96-0,06 0,00-0,26-0,14-0,21 Inflação Implicita Brazil 5 Y 6,01-0,14-0,28-0,35 0,04-0,51 Inflação Implicita US 5 Y 1,68 0,03 0,02-0,05-0,32 0,52 Fundo Imobiliario IFIX 1415,4201 0,10% 0,14% 1,31% 4,25% 5,89% Moedas DXY 96,01 0,80% 3,09% 1,49% 19,64% 6,69% BRL 3,09 1,84% 3,25% 2,64% 39,63% 16,43% Fonte: Bloomberg, 25/05/2015 às 8h00

7

8 INFORMAÇÕES IMPORTANTES AO INVESTIDOR Este material, meramente informativo, foi preparado pela área de Estratégia do Votorantim Private Bank e não se caracteriza como relatório de análise, para fins da Instrução CVM nº 483/2010, e, não foi produzido por analista de valores mobiliários. As informações contidas neste material foram obtidas por meio de comunicação de acesso público, tais como jornais, revistas, internet entre outros, de forma aleatória. Tais informações estão sujeitas a alterações, a qualquer momento, sem que haja necessidade de comunicação neste sentido. Apesar das informações aqui contidas terem sido obtidas de fontes consideradas confiáveis, a área de Estratégia não pode garantir a precisão e veracidade das mesmas. As recomendações de alocação deste documento refletem única e exclusivamente a opinião pessoal dos profissionais da área de Estratégia do Votorantim Private Bank, de modo que as recomendações foram elaboradas de forma independente e autônoma com relação às demais áreas da Votorantim Asset Management DTVM Ltda., ao Banco Votorantim S.A. e demais empresas do Consolidado Econômico Financeiro Votorantim. As recomendações de alocação contidas neste documento apresentam riscos de investimento e não são asseguradas pelos fatos nem contam com qualquer tipo de garantia ou segurança da área de Estratégia. O Votorantim Private Bank e suas áreas de negócio não serão responsáveis por perdas diretas, indiretas ou lucros cessantes decorrentes da utilização deste material para quaisquer finalidades, incluindo, mas não se limitando a realização de negócios, investimentos ou transações baseadas nestas informações.sac: , Deficientes Auditivos e de Fala: Todos os dias, 24 horas por dia, ou pelo sac@bancovotorantim.com.br. Ouvidoria: , Deficientes Auditivos e de Fala: , de 2ª a 6ª feira das 9:00 às 18:00 hs. Estratégia de Investimento Votorantim Private Bank (11)