Rebalanceamento global

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1 Rebalanceamento global Click to edit Master subtitle style Roberto Padovani Novembro 2015

2 Rebalanceamento global PIB (YoY %) Crescimento chinês e crise bancária nos Estados Unidos favoreceram mercados emergentes DM GDP (LHS) EM GDP (RHS) Neste momento, emergentes enfrentam ajustes enquanto mercados desenvolvidos mostram recuperação.

3 Desaceleração chinesa China (% PIB) Desaceleração chinesa influenciou crescimento nos emergentes e reduziu impulso externo ao crescimento brasileiro. Fonte: FMI, Banco Votorantim.

4 China: indústria fraca, mas consumo recupera Produção industrial e vendas no varejo (YoY%) Setores da economia tem desempenho diferentes, mas economia se estabiliza nov05 abr06 set06 fev07 jul07 dez07 mai08 out08 mar09 ago09 jan10 jun10 nov10 abr11 set11 fev12 jul12 dez12 mai13 out13 mar14 ago14 jan15 jun15 Indústria Varejo

5 O super ciclo de commodities CRB Desaceleração chinesa implica menor fôlego de alta de preços de commodities jan/75 jan/77 jan/79 jan/81 jan/83 jan/85 jan/87 jan/89 jan/91 jan/93 jan/95 jan/97 jan/99 jan/01 jan/03 jan/05 jan/07 jan/09 jan/11 jan/13 CRB long term trend Linear (CRB)

6 Commodities: alimentos estáveis mas metais em queda Indice de preços de alimentos e metais Composição do crescimento Chinês prejudica mais commodities metálicas. 300 nov05 nov06 nov07 nov08 nov09 nov10 nov11 nov12 nov13 nov Metais Alimentos

7 Japão: economia fraca e inflação baixa Crescimento do PIB e inflação nov05 abr06 set06 fev07 jul07 dez07 mai08 out08 mar09 ago09 jan10 jun10 nov10 abr11 set11 fev12 jul12 dez12 mai13 out13 mar14 ago14 jan15 jun Inflação baixa e estagnação econômica devem levar a mais estímulos. PIB Núcleo de inflação

8 Retomada na Europa PIB (YoY %) Depois do ajuste fiscal, Europa mostrou retomada moderada.

9 Zona do Euro: inflação baixa, mesmo com recuperação Núcleo de inflação e crescimento do PIB Mesmo com recuperação em curso, inflação segue baixa nov05 mar06 jul06 nov06 mar07 jul07 nov07 mar08 jul08 nov08 mar09 jul09 nov09 mar10 jul10 nov10 mar11 jul11 nov11 mar12 jul12 nov12 mar13 jul13 nov13 mar14 jul14 nov14 mar15 jul15-8 Inflação núcleo PIB YoY

10 Retomada nos Estados Unidos PIB (YoY %) 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 4.0% 4.5%4.4% 4.7% 4.1% 3.8% 3.8% 2.7% 2.7% 2.8% 1.8% 1.0% 3.3% 2.7% 1.8% -0.3% 3.0% 2.5% 2.3% 2.2% 2.4% 1.6% Depois da crise de 2008, Estados Unidos sustentam um crescimento próximo a 2,5%. -2.0% -3.0% -2.8% -4.0%

11 Retomada nos Estados Unidos Taxa de desemprego (%) Mercado de trabalho tem mostrando recuperação consistente, ainda que haja menos pessoas procurando emprego.

12 EUA: mercado de trabalho em ritmo acelerado Taxa de desemprego e inflação de salários Economia americana resiliente, impulsionada pelo mercado de trabalho, deve levar Fed a elevar os juros neste ano mar07 mar08 mar09 mar10 mar11 mar12 mar13 mar14 mar15 1 Desemprego Inflacao Salarios Fonte: Bloomberg, Banco Votorantim.

13 América Latina sofre PIB (YoY %) (1.00) (2.00) (3.00) I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III I III Desempenho da China afeta diretamente crescimento na América Latina. Países enfrentam ajustes após ciclo longo de crescimento.

14 Fundamentos são melhores Conta corrente % PIB Situação macroeconômica é melhor. Ajsutes, no entanto, precisam ser feitos, principalmente em infraestrutura

15 Dólar global mais forte DXY EUA aumenta juros enquanto resto do mundo aumenta estímulos, fortalecendo o dólar global /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/2014

16 Espaço para retomada Taxa de câmbio efetiva real (100=94) Correção da moeda brasileira tem sido mais acentuada que de seus pares comerciais, o que implica ganhos de competitividade. Fonte: Banco Central, Banco Votorantim.

17 Roberto Padovani Carlos Lopes

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