Políticas de Alocação e Risco

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1 Plíticas de Alcaçã e Risc Objetiv Estrutura Organizacinal Geral Cmitês Cmitê Geral de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit) Cmitê de Gestã e Alcaçã Prcess de Decisã e Cnstruçã de Prtflis Aprvaçã de Gestres / Flux e Prcediments Limites e Mandats Limites de Funds de Terceirs e Gestã TAG Mandat Prduts Interns Mandat Prduts cm C-Gestã Plitica de Gerenciament de Risc Estrutura Organizacinal Diretrizes de Gerenciament de Risc de Crédit Organgrama Cmitê de Crédit Peridicidade das Revisões Definições ds limites pr emissr / peraçã Slicitações de Clientes para cmpra de ativs de Crédit Ativs estruturads pela Gestra e suas cligadas Avaliaçã e Atualizaçã de Garantias Recuperaçã de Crédits Apresentaçã das Analises/Acmpanhament Crédit Análise de Crédit Itens cberts (mínim) Gerenciament de Risc de Mercad Definições Gerais Prcesss / Cntrles Plitica de divisã de rdens e perações Anexs Template Simplificad Template Cmplet /27

2 1. Objetiv Este dcument tem pr bjetiv descrever s prcesss / pliticas internas e/u brigatórias pela legislaçã. Neste dcument cnstam s seguintes tópics: I. Estrutura rganizacinal: dentr da TAG das áreas que estã envlvidas na alcaçã de prtflis, cntrles, acmpanhament, cmpliance. II. Organgramas: das áreas e ds prcesss. III. Cmitês: de decisã e de reprte. IV. Prcess de Decisã e Cnstruçã de Prtflis: prcess de decisã na cnstruçã de prtflis, aprvaçã de ativs e assets. V. Limites e Mandats: ds prduts que pdem ser alcads em tds s clientes da TAG. VI. Pliticas de Gerenciament de Risc: a. Organizaçã para cntrle / mnitrament b. Cmitês envlvids c. Diretrizes de Gerenciament de Risc de Crédit d. Diretrizes de Gerenciament de Mercad. VII. Plitica de divisã de rdens e perações. 2. Estrutura Organizacinal Geral Abaix a estrutura hierárquica que envlve a alcaçã de recurss e seus cntrles e mnitrament: 2/27

3 I. Cmitês de Sócis - Executiv: Cmpst pels sócis: Thiag de Castr / André Leite / Marcel Pereira. II. Cmitês de Sócis - Cmpst pels sócis: Thiag de Castr / André Leite / Marcel Pereira / Marc Bismarchi / Marcs Papaterra / Marcia Scaramela. III. Thais Casseri: Analista Financeir, respnsável pel cntrle e acmpanhament diári de Cmpliance e Legislaçã. IV. Ricard Gmes: Analista Financeir, respnsável pel Back Office e pel sistema de Risc (execuçã). 3/27

4 3. Cmitês As decisões de alcaçã, aprvações de prduts e plíticas de risc sã definidas e acmpanhadas n Cmitê de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit) Cmitê Geral de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit) a) Peridicidade: 2º segunda d mês/mensal. b) Participantes: Marcel Pereira (Sóci respnsável legal CVM Administradr de Carteiras) Marc Bismarchi (Sóci) Thiag de Castr (Sóci respnsável legal CVM Risc e Cmpliance) Marcs Papaterra (Sóci) André Leite (Sóci) Rbert Dib (Sóci - Crédit e Estruturaçã) * Carl Camões (Analista de Crédit) * *Participam d Cmitê quand da aprvaçã/deliberaçã sbre algum ativ de crédit. c) Respnsabilidades d Cmitê: Prduts de Crédit - Aprvaçã Aprvações/Cmentáris sbre Assets/Bancs/Prduts Aprvações de Cntrapartes Aprvações de Prestadres de Serviç cm relaçã à gestã (Crretras, Administradres, Custdiantes). Definiçã de limites de perações de crédit Alterações de mandads. Aprvaçã de limites de risc para prduts (Prduts Aberts) 4/27

5 Definições de Calls e Cenáris. d) Definiçã de Vts e Plitica de Vet: O pder de vet é dad as sócis Thiag Fernandes de Castr e Marcel Pereira. O Cmitê de Sócis pde ser acinad em qualquer temp Cmitê de Gestã e Alcaçã a) Peridicidade: Semanal, tda segunda-feira. b) Participantes: Equipe de Gestã c) Respnsabilidades d Cmitê: Rebalanceament de Carteiras. Cenáris Prduts / Ativs 4. Prcess de Decisã e Cnstruçã de Prtflis. O prcess de decisã é pautad n entendiment ds cenáris, das tendências glbais e indicadres ecnômics via a vis perfil d cliente através d Suitability e d entendiment das necessidades/interesse ds clientes. de prtfólis. A figura abaix demnstra flux que é executad para a alcaçã e cnstruçã 5/27

6 4.1. Aprvaçã de Gestres / Flux e Prcediments Especificamente sbre Funds, a TAG pssui um prcess detalhad, abaix s principais tópics: a. Análise da Due Diligence e Material Institucinal da Asset. b. Reuniã presencial cm a Asset e gestres. c. Análise Qualitativa: Através de um sistema de Screcard prprietári, analisams diverss pnts relacinaments a Gestra. Iss ns leva a um rating da Gestra, que pde variar de 1 a 5. Cm a reprvaçã autmática se rating fr abaix de 3. d. A partir da aprvaçã em Cmitê, a casa está apta a receber recurss e passams a Prcess de Investiment. Para definiçã da alcaçã perfil d cliente é primrdial e priritári para definir se prdut será alcad e em qual tamanh. Apresentações das Assets sã cnstantemente atualizadas, de acrd cm calls, reuniões, alterações na equipe, nvs funds, etc. A peridicidade máxima para atualizaçã é de 1 (um) an cnsiderand que pssuíms alcaçã na casa que está send atualizada. 6/27

7 Revisã Anual das Ntas, salv events relevantes (saída de um gestr, quebra de mandat, fusã u aquisiçã envlvend a Asset, etc.). Slicitar anualmente a Due Diligence Padrã Anbima atualizada. Calls cm gestres cre deve ser feit, pel mens, bimestralmente. Abaix um quadr que demnstra prcess e suas etapas: Abaix demnstrams a metdlgia interna de avaliaçã a) Empresa (ntas de 1 a 5) Rating das Gestras - Screcard Quem sã s sócis e histórics (pes 1) Idneidade e imagem ds sócis (pes 1) Perpetuidade d Negóci (pes 1) Alinhament de Interesses (pes 1) Breakeven (pes 1) b) Estrutura Operacinal (ntas de 1 a 5) Estrutura Física (pes 2) Backup Geral (pes 1) Gravaçã de Ligações (pes 1) Redundância Própria (pes 1) Back Office própri (pes 1) 7/27

8 c) Equipe de Gestã (ntas de 1 a 5) Equipe e Sucessã (pes 2) Respnsabilidades equilibradas e decisões clegiadas (pes 1) d) Cntrle de Risc (ntas de 1 a 5) Independência e autnmia d respnsável pel risc perante s gestres (pes 1) Cmpatibilidade ds cntrles de risc cm s prduts (pes 1) Mnitrament de risc nline (pes 1) e) Pnts de Mnitrament (ntas de 1 a 5) Transparência das estratégias e psições (pes 2) Pssíveis cnflits de interesse (pes 1) 8/27

9 5. Limites e Mandats 5.1. Limites de Funds de Terceirs e Gestã TAG Os pnts abaix determinam s limites interns referentes à alcaçã de funds de terceirs e funds cm gestã TAG dentr ds funds cm Gestã TAG. Limite de expsiçã as funds cm Gestã TAG: I. Máxim: 20% II. Cnsiderand s funds: TB Itacaré TB Tátic Salinas TP Real Estate 5.2. Mandat Prduts Interns Nesta secçã cnstam as diretrizes gerais ds prduts aberts cm gestã TAG, sua plítica de alcaçã e risc FIC Multimercad Prt Segur: I. Mandat: Fund destinad para a alcaçã de recurss líquids das carteiras em substituiçã as Funds DI tradicinais. II. Objetiv: CDI + 0,5% (102% CDI). III. Vlatilidade: máxim de 0,5% (Cnservadr) IV. Limite de Liquidez: mínim 50% até D+1 V. Limite de FIDC: até 20% (pr regulament). VI. Fatres de Risc Principal: Risc de Crédit + Variaçã de Preçs FIA Trancs: I. Mandat: Fund destinad para a alcaçã em renda variável. Nã existe determinaçã quant a tip de prdut (Funds de Valr, Small Caps, etc). 10/27

10 II. Objetiv: Ibvespa + 5% III. Limite de Liquidez: mínim 30% até D+5. IV. Fatres de Risc Principal: Equities TP Real Estate: I. Mandat: Fund destinad para clientes que buscam crrer risc em ativs imbiliáris e estruturads. Sem necessidade de liquidez. II. Objetiv: 130% d CDI III. Fatres de Risc Principal: Crédit/ Imbiliári. IV. Liquidez: baixa liquidez, clientes específics TB Glbal: I. Mandat: Alterad em utubr/ Busca retrn abslut através de uma alcaçã em ativs internacinais. A carteira deve ser 100% hedgeada (cnsiderand a parte em ativs n exterir) II. Objetiv: Retrn Abslut III. Limite de Liquidez: mínim 15% até D+1 IV. Vlatidade: Alta. Acima de 6,01% (Agressiv) V. Fatres de Risc Principal: Divida / Equities / Crédit VI. Margem: 25% de us d PL para margem TB Tátic FIM Master / FIC e FOF I. Mandat: Busca pr retrn abslut ns diverss mercads (Jurs, Cambi, Índice de Preçs, Equities, Glbal e Brasil) através de uma alcaçã dinâmica e prtunista. O fund pde ficar sem psições pr um lng períd. II. Objetiv: CDI + 5% III. Vlatilidade: Alta Acima de 6,01% (Agressiv). IV. Fatres de Risc Principais: Variaçã de preçs ds diverss ativs d mercad. V. VaR: 3% diári / Nã paramétric / 95% VI. Stress: 25% 11/27

11 VII. VIII. Stp Lss:-2 mês calendári. O cntrle é feit ns feeders nde estã s ctistas. Cnsiderams Stp + rendiment d caixa via CDI até ultim dia de cta n referente mês. Us da margem 25% - via fund Master TB Itacaré FIM: I. Mandat: O fund busca retrn n balanceament ds índices de preçs de inflaçã (Ntn-b), pré-fixad (LTN) e pós-fixad (LFT). II. Objetiv: superar a cmpsiçã d índice: 50% IMA-S / 25% IRF-M / 25% IMA-B III. Limite de Pré: máxim de 60% (Pré + Cupm de NtB-B). Após 60% Cmitê deve ser chamad. IV. Fatres de Risc Principais: Variaçã de taxa de jurs, índice de inflaçã, risc sberan. V. VaR: 1% diári / Nã paramétric / 95% VI. Stress: 10% 5.3. Mandat Prduts cm C-Gestã Nesta secçã determinams as diretrizes e plíticas para s mandads nde a TAG efetua parceria para a gestã/cnstruçã de prduts específics. A distribuiçã é exclusiva via TAG Titan FIC FIM I. Objetiv: O fund fi cnstituíd cm a gestã da Valra em funçã d expertise em FIDCs (estruturaçã e acmpanhament). Clientes apenas da vinculads a TAG. II. Mandat Busca retrn atrás de alcaçã em FIDCs III. Objetiv retrn: 125% d cdi IV. Vlatilidade: baixa V. Fatres de Risc Principais: risc de crédit. VI. Expsições: (Indexadres e Tips de Ctas): i. Mezanin: 100% ii. Subrdinada: 15% 12/27

12 iii. IPCA: 5% XP Crprate Bnds FIM I. Objetiv: O fund fi cnstituíd cm a gestã da Valra em funçã d expertise em FIDCs (estruturaçã e acmpanhament). Clientes apenas da vinculads a TAG. II. Mandat: Busca retrn ns bônus de Renda Fixa emitids em medas diversas que nã real cm hedge cambial feit para BRL. III. Vlatilidade: Alta - Acima de 6,01% (Agressiv). IV. Fatres de Risc Principais: risc de crédit / variaçã cambial / taxa de jurs. 13/27

13 6. Plitica de Gerenciament de Risc 6.1. Estrutura Organizacinal A TAG definiu sua Estrutura de Gerenciament de Risc de frma cmpatível cm a natureza das perações realizadas, as características ds prduts e serviçs ferecids. Esta estrutura deve estar preparada para identificar e mnitrar s ativs detids pels funds e carteiras geridas pela TAG. Sã três as áreas diretamente envlvidas n prcess de mnitrament: Risc & Cmpliance, Back Office, Crédit e Estruturaçã. empresa. Tda a estrutura se reprta, em ultima instancia, a Cmitê de Scis da 6.2. Diretrizes de Gerenciament de Risc de Crédit Segund as diretrizes da CVM e Anbima, deve existir plítica para gerenciament d risc de crédit dcumentada, que estabeleça prcess para definiçã ds cntrles peracinais, cm mecanisms de mitigaçã ds riscs e prcediments destinads a manter a expsiçã a risc de crédit em níveis cnsiderads aceitáveis pel gestr e cmpatíveis cm as plíticas de investiment de cada fund u cliente e ainda que s limites devam ser estabelecids cm base n perfil de risc ds funds exclusiv-restrits e clientes. O cnceit O Risc de Crédit cnsiste na pssibilidade de crrência de perdas assciadas a nã cumpriment pel tmadr u cntraparte de suas respectivas 14/27

14 brigações financeiras. Também crrespnde à desvalrizaçã de cntrat decrrente da deteriraçã na classificaçã de risc d tmadr e à reduçã de ganhs u remunerações. O risc de crédit esta presente nas perações de derivativs é inerente à atividade de empréstims, e está presente em alguns prduts de derivativs, bem cm em determinadas perações estruturadas Organgrama Áreas envlvidas: i. Gestã: Avaliaçã ds ativs, preçs e interesse estratégic sbre a alcaçã e a adequaçã em cada prtfóli. ii. Analista de Crédit: respnsável pel acmpanhament das perações ativas nvas análises e d mercad em geral de crédit (liquidez ds ativs, preçs praticads, númer de negócis, entre utrs). iii. / Back Office: esta área está diretamente envlvida n prcess de cntrle/acmpanhament das perações. iv. Crédit e Estruturads: esta área nã esta diretamente ligada a Gestã e tem papel de analisar as perações de crédit sugeridas. Participa d cmitê de aprvaçã das perações de crédit Cmitê de Crédit 15/27

15 As aprvações e deliberações de Crédit sã efetuadas pel Cmitê Geral de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit). Que pssui as seguintes definições: a) Peridicidade: 2º segunda-feira d mês (sempre presencial) / u a qualquer temp quand huver necessidade (Virtual u presencial). b) Participantes: Marcel Pereira (Sóci respnsável legal CVM Administradr de Carteiras) Marc Bismarchi (Sóci) Thiag de Castr (Sóci respnsável legal CVM ) Marcs Papaterra (Sóci) André Leite (Sóci) Rbert Dib (Sóci - Crédit e Estruturaçã) * Carl Camões (Analista de Crédit) * *Participam d Cmitê quand da aprvaçã/deliberaçã sbre algum ativ de crédit. e) Respnsabilidades d Cmitê: Prduts de Crédit Aprvaçã; Aprvações/Cmentáris sbre Assets/Bancs/Prduts; Aprvações de Cntrapartes; Aprvações de Prestadres de Serviç cm relaçã à gestã (Crretras, Administradres, Custdiantes); Definiçã de limites de perações de crédit; Alterações de mandads; Aprvaçã de limites de risc para prduts (Prduts Aberts); Definições de Calls e Cenáris Peridicidade das Revisões 16/27

16 A revisã ds ativs alcads acntece trimestralmente, após s reprts das empresas emissras. Diante de algum event (nticia, fat relevante divulgad pela empresa, etc.) a revisã pde ser antecipada e um cmitê extrardinári é cnvcad para deliberar sbre a situaçã. A revisã das pliticas de crédit é efetuada a cada 6 meses u quand s Cmitês achar necessári rever alguma nrma/prcediment. Vale destacar que existe uma cntinua evluçã n prcess e cntrles e que a revisã tem acntecid de frma frequente e rápida Definições ds limites pr emissr / peraçã Os limites pr emissr u pr peraçã sã definids de acrd cm a avaliaçã de crédit de cada ativ, n at da aprvaçã d ativ/emissr (tamanh máxim alcad de acrd cm perfil da carteira). Este númer pde variar de acrd cm apetite de risc de cada cliente (Suitability - Perfil), ns funds s limites máxims sã definids em regulament. Quand uma peraçã/emissr é aprvada () apenas dentr ds limites d FGC, limite é valr hje que prjetad pela taxa da peraçã até venciment nã ultrapasse valr cbert pel FGC. Cas exista em algum mment um aument n tamanh da expsiçã sbre PL ttal da TAG u sbre PL d cliente/fund, estes devem ser tratads pel Cmitê que tem pderes para deliberar sbre aument/manutençã ds níveis alcads Slicitações de Clientes para cmpra de ativs de Crédit Nã é incmum receberms slicitaçã ds clientes para cmpra de ativs de crédit nas suas respectivas carteiras/funds (exclusivs / restrits). O prcediment intern adtad é de avaliarms s ativs da mesma frma que a avaliaçã é efetuada para qualquer ativ (inclusive pela necessidade de enviarms a 17/27

17 administradr a dcumentaçã exigida cnfrme instruções da CVM) e adicinalmente s ctistas precisam assinar uma carta demnstrand cnheciment da peraçã Ativs estruturads pela Gestra e suas cligadas Quand crrer uma estruturaçã pela TAG u alguma de suas cligadas, prcess de analise e encaminhament da peraçã é mesm (analise e aprvaçã via Cmitê) Avaliaçã e Atualizaçã de Garantias Quand da necessidade de avaliaçã e/u atualizaçã valres das garantias seja para execuçã da garantia, para subsidiar a analise u pr exigência legal, será cntratada uma empresa especializada que fara laud segund as nrmas técnicas e exigências legais Recuperaçã de Crédits Quand da necessidade de recuperaçã de crédits inadimplids a TAG cntratará uma empresa especializada para que s crédits / garantias sejam recuperadas / executadas Apresentaçã das Analises/Acmpanhament Crédit Cada peraçã de crédit segue um flux de analise estabelecid e determinad, send que utput das infrmações é efetuad via dis mdels de apresentaçã/template descrits abaix. O Acmpanhament ds events referentes as emissres u ativs é efetuad através de RRS (web) nde efetuams cadastr d ativ/emissr e a cada nticia recebems reprt/link. Também efetuams cadastr diretamente n RI ds emissres para receber infrmações que sã relevantes para acmpanhament de mercad. Peridicamente analista de crédit mantem cntat cm s emissres, estruturadres, agentes, para atualizar s indicadres e infrmações relativas a ativ/emissr. 18/27

18 Mdel Simplificad: Usad para a aprvaçã de perações de instituições financeiras e crédit adquirid esta enquadrad nas garantias d FGC. O mdel simplificad parte da analise ds principais indicadres, cnfrme exempl abaix (Figura 1), juntamente cm este mdel de planilha é elabrad um relatóri cm as principais infrmações e avaliações. O mdel é apresentad n item 8. Anex 8.1 Template Simplificad: Figura Mdel Cmplet: Usad para a aprvaçã de perações nde nã existe enquadrament via FGC u a cmplexidade da peraçã exija mais infrmações e detalhament (CRI, CCI, CCB, NP, LF, Debentures, etc.). O mdel é apresentad n item 8. Anex 8.2 Template Cmplet: Análise de Crédit Itens cberts (mínim) Para a análise das perações de crédit estruturadas (CRI, CCI, CCB, NP, LF, Debentures, FIDCs, etc.) existem itens mínims que necessariamente devem ser cberts / pautads. Apresentaçã e históric da Empresa (Caráter e Cndiçã): i. Descriçã geral da empresa e da emissã ii. Setr de atuaçã iii. Históric de emissões e pagaments iv. Mtivs da emissã 19/27

19 v. Rating atual e passad (evluçã) vi. Taxas x Mercad vii. Taxas da peraçã x taxas de ativs livres de risc x emissões pares x titul public de duratin semelhante, viii. Agentes envlvids na emissã Capacidade da empresa (Capacidade): ix. Indicadres de Slvência e Liquidez x. Flux de Caixa xi. Indicadres de geraçã de caixa xii. Fatres que pdem influenciar a capacidade de pagament xiii. Obrigações já cntratadas Garantias (Claterais): xiv. Garantias da Operaçã (Cmprvaçã e avaliaçã das garantias) xv. Cvenantes Itens Gerais / Específics: xvi. Dcumentaçã cmprbatória de tda a peraçã, cm s respectivs registrs, demnstrações auditadas. xvii. Checagem cm gestres que pssuem algum crédit/emissã da empresa em questã Analise Jurídica: A TAG utiliza api jurídic extern para acmpanhament e analise das questões legais/jurídicas que envlvem as emissões e estruturações. A utilizaçã de api jurídic depende d tip de emissã (se fr uma emissã plain vanilla us nã é frequente). Nas perações estruturadas us de api jurídic é essencial para encaminhament e aprvaçã da peraçã. 20/27

20 6.3. Gerenciament de Risc de Mercad Nesta secçã detalhams s prcediments executads n cntrle de risc ds funds de investiments Definições Gerais I. Aprvações / Definições: as aprvações e definições de limites e frmas de mensuraçã de qualquer tip de risc sã efetuadas via Cmitê de Gestã / Prduts e Risc. II. Sistemas Utilizads: Risc de Mercad: ROSYS Risk Office Enquadrament (institucinal): Prisma Risk Office Riscs Cntrlads: i. VaR ii. Stress Test iii. Liquidez iv. Lng Praz Praz Médi - (instruçã nrmativa 487) v. Enquadrament Crédit Privad Prcesss / Cntrles Os cntrles sã executads diariamente pela área de Risc/BackOffice, sb rientaçã d respnsável da área: Ricard Gmes. O prcess diári cmpreende: i. Diariamente a equipe dispnibiliza s relatóris atualizads cm as psições ds funds e a variável de risc. Via para tds s envlvids (Gestã, Risc). ii. Cas exista algum limite próxim u ultrapassad, imediatamente Cmitê é infrmad para reenquadrament da carteira. 21/27

21 iii. Para s funds institucinais sistema Prisma demnstra diariamente enquadrament dentr das nrmas legais que regem este tip de prdut. Cas crra alguma alerta, imediatamente s envlvids sã acinads. iv. Os administradres ds nsss funds também pssuem cntrles extras. v. Utilizams mdel de precificaçã ds administradres 7. Plitica de divisã de rdens e perações Seguind as determinações da legislaçã e da respnsabilidade cm Gestr, desdbrams abaix a plitica interna de Divisã de Ordens e Operações, cnfrme determina a CVM 558 Capitul IV Seçã de Regras Gerais. I. Cliente Individual (carteira administrada Custdia) : Cada cliente pssui um perfil e um bjetiv, desta maneira as perações sã feitas nminalmente/diretamente especificand cliente n at da peraçã. II. Funds de Investiment Exclusivs/Restrits: Cada ctista/detentr de fund exclusiv pssui um perfil e bjetiv, desta maneira as perações sã feitas nminalmente/diretamente, especificand cliente n at da peraçã. III. Funds de Investiment Aberts para s clientes TAG: As perações sã efetuadas seguind mandat de cada fund. As perações sã feitas diretamente na cnta d fund. Obs1: quand a cmpra/venda de ativs fr executada através da cnta mãe a gestã deve infrmar financeir que é destinad a cada cliente e Back Office fará a divisã das rdens/checagem das ntas referentes as perações/divisã e a respectiva distribuiçã da peraçã nas carteiras. 22/27

22 8. Anexs 8.1. Template Simplificad Banc Xxxxxxx Data Atualizaçã 02/06/2016 APROVAÇÃO Cmitê Reprvad (manter s ativs atuais 100% n FGC) Recmendaçã: O banc tem apresentad uma deteriraçã ds seus resultads e da qualidade d seu prtfóli. Ns últims dis ans a qualidade de clientes AA e A caiu 15 p.p., enquant que a qualidade de clientes F/G/H subiu 10 p.p. Ns assusta, em especial, aument dramátic de crédits vencids cm % d seu patrimôni liquid. Saiu de 3% para 25% em questã de mens de 2 ans. De psitiv vems aument das receitas de tarifa, que cbriam 7% das despesas administrativas, e agra cbrem 19%. Também ntams uma reduçã das despesas administrativas cm funçã das receitas, de 57% para 51%. Pels fatres acima, crems que n mment, mesm para FGC indicad é a suspensã de nvs ativs de crédit, até que banc retme caminh da lucratividade. Indicadres: Relatóri de Rating S&P 01/06/2016: Ratings d Banc xx rebaixads para 'B/C' na escala glbal e para 'brb/brc' na Escala Nacinal Brasil e depis retirads a pedid d emissr 23/27

23 Vems a psiçã de risc d banc cm mderada. Acreditams que a qualidade de ativs mais fraca d XXXXXXX está principalmente relacinada a default de um de seus grandes clientes, a Ceagr Agrícla (D//), uma empresa brasileira cmercializadra de cmmdities puras. Excluind esse cliente, as métricas de qualidade ds ativs d XXXXXXX ainda estavam alinhadas cm as de seus pares cm classificaçã mderada de capital e rentabilidade. Em març de 2016, s empréstims prblemátics ajustads d banc (excluind Ceagr) respnderam pr 3,9% (ante 12,9% excluind ajustes) ds seus empréstims ttais, e suas baixas líquidas cntra prvisã ajustadas em relaçã as empréstims ttais atingiram 3,3%. Acreditams que a cncentraçã de clientes e de segments d banc enfraqueceu sua psiçã de risc e trnu vulnerável à ecnmia brasileira que tem pirad rapidamente. Atualmente, a expsiçã d banc a segment d agrnegócis representa cerca de 30% ds seus empréstims ttais e s 20 maires clientes d XXXXXXX respndem pr 25,5% d seu vlume ttal de empréstims, superir as 20,5% registrads n final de N entant, a decisã d banc para desalavancar seus empréstims de clientes e se fcar em prduts relacinads a tarifas em 2015 mitigu esses riscs. Perfil Ativs Perfil Passivs (Funding) 24/27

24 8.2. Template Cmplet Ativ analisad Empresa Data Atualizaçã APROVAÇÃO Recmendaçã Definiçã Séries Emitidas Venciment Valr da Emissã Quantidade, Valr Nminal Unitári e PU Amrtizações Jurs Taxa Tet Data slicitaçã Negciaçã Rating Fibria (atualizad 02/06/16) Escala Glbal Escala Nacinal Perspectiva S&P Fitch 25/27

25 Pnts negativs Sã expsts s pnts negativs da empresa principalmente de acrd cm s relatóris de agencia de rating, cada pnt expst é seguid de qual fi a agencia que exps e a data d relatóri de rating. Pnts psitivs Sã expsts s pnts psitivs da empresa principalmente de acrd cm s relatóris de agencia de rating, cada pnt expst é seguid de qual fi a agencia que exps e a data d relatóri de rating. Apresentaçã da Empresa Breve históric da empresa e infrmações sbre as principais linhas de negóci. Garantias/ Cvenants Só expstas as garantias da peraçã assim cm cvenants as quais a empresa está sujeita, seja nesta u em utras perações. Flux da Operaçã Expsiçã d flux da peraçã, e ds agentes envlvids n mesm. Flux de caixa Dads de flux de caixa dispníveis n ultim release trimestral da empresa Receita liquida: Dads de Receita liquida dispníveis n ultim release trimestral da empresa 26/27

26 EBITDA Dads de EBITDA dispníveis n ultim release trimestral da empresa. Cmparaçã da Margem EBITDA da empresa cm suas Peers de mercad. Endividament Dads de Evluçã da Divida Liquida/ EBITDA dispníveis n ultim release trimestral da empresa. Gráfic de evluçã de EBITDA e da Dívida liquida /EBITDA, trimestre a trimestre. Cmparaçã d crngrama de amrtizaçã de jurs da empresa cm a Liquidez dispnível. Abertura d perfil da dívida. Cenáris extrems traçads pelas agencias de Rating Cenáris extrems traçads pela agencias de rating que cbrem a empresa e as premissas utilizadas para. 27/27