Políticas de Alocação e Risco

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1 Plíticas de Alcaçã e Risc Objetiv Estrutura Organizacinal Geral Cmitês Cmitê Geral de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit) Prcess de Decisã e Cnstruçã de Prtflis Aprvaçã de Gestres / Flux e Prcediments Limites e Mandats Limites de Funds de Terceirs e Gestã TAG Mandat Prduts Interns Plítica de Gerenciament de Risc Estrutura Organizacinal Diretrizes de Gerenciament de Risc de Mercad Definições de parâmetrs de Riscs - Acmpanhament Parâmetrs de Risc Tabela de Acmpanhament Liquidez: Enquadrament: Cntrle de Bandas (retrn ds funds): Prcesss Diáris de Acmpanhament Diretrizes de Gerenciament de Risc de Crédit e Cntraparte Cmitê de Crédit Rating Intern das Operações e Emissres Peridicidade das Revisões Definições ds limites pr emissr / peraçã Definições ds limites pr cncentraçã de emissr Ativs estruturads pela Gestra e suas cligadas Avaliaçã e Atualizaçã de Garantias Recuperaçã de Crédits Apresentaçã das Análises/Acmpanhament Crédit Análise de Crédit/Cntraparte Itens cberts (mínim) - Métricas para avaliaçã ds ativs de crédit Plítica de divisã de rdens e perações Preçs de Títuls Públics / Túnel de preç Peridicidade das revisões /26

2 1. Objetiv Este dcument tem pr bjetiv descrever s prcesss / plíticas internas e/u brigatórias pela legislaçã. Neste dcument cnstam s seguintes tópics: I. Estrutura rganizacinal: áreas que estã envlvidas na alcaçã de prtflis, cntrles, acmpanhament, cmpliance. II. Organgramas: das áreas e ds prcesss. III. Cmitês: cmpsiçã e participantes. IV. Prcess de Decisã e Cnstruçã de Prtflis: prcess de decisã na cnstruçã de prtflis, aprvaçã de ativs e assets. V. Limites e Mandats: ds prduts que pdem ser alcads em tds s clientes da TAG. VI. Plíticas de Gerenciament de Risc: a. Cntrle / mnitrament; b. Cmitês envlvids; c. Diretrizes de Gerenciament de Risc de Crédit; d. Diretrizes de Gerenciament de Mercad. VII. Outrs: a. Plítica de Divisã de Ordens b. Preçs de Títuls Públics / Túnel de preç 2/26

3 2. Estrutura Organizacinal Geral mnitrament: Abaix a estrutura hierárquica que envlve a alcaçã de recurss e seus cntrles e I. Cmitês de Sócis - Executiv: Cmpst pels sócis: Thiag de Castr / Marcel Pereira. II. Cmitês de Sócis - Cmpst pels sócis: Thiag de Castr / Marcel Pereira / Marc Bismarchi / Marcs Papaterra / Marcia Scaramela. III. Beatriz Rsa e Thais Casseri: Analistas Financeir, respnsáveis pel cntrle e acmpanhament diári de Cmpliance e Legislaçã. Cntat cm s órgãs reguladres. IV. Ricard Gmes: Analista Financeir, respnsável pel Back Office e pel sistema de Risc (execuçã). 3/26

4 3. Cmitês As decisões de alcaçã, aprvações de prduts e plíticas de risc sã definidas e acmpanhadas n Cmitê de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit) Cmitê Geral de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit) a) Peridicidade: 2º segunda d mês/mensal. b) Participantes: Marcel Pereira (Sóci Fundadr) Marc Bismarchi (Sóci respnsável Gestã) Thiag de Castr (Sóci Fundadr) Marcs Papaterra (Sóci) Rbert Dib (Sóci - Crédit e Estruturaçã) * Fabi Mirandez (Crédit e Estruturaçã) * Carl Camões (Analista de Crédit) * Francisca Brasileir *Participam d Cmitê quand da aprvaçã/deliberaçã sbre algum ativ de crédit. c) Respnsabilidades d Cmitê: Aprvaçã ds Prduts de Crédit Aprvações/Cmentáris sbre Assets/Bancs/Prduts Aprvações de Cntrapartes Aprvações de Prestadres de Serviç cm relaçã à gestã (Crretras, Administradres, Custdiantes) Definiçã de limites de perações de crédit Alterações de mandads. Aprvaçã de limites de risc para prduts (Prduts Aberts) 4/26

5 Definições de Calls e Cenáris. d) Definiçã de Vts e Plítica de Vet: O pder de vet é dad as sócis Thiag de Castr e Marcel Pereira. O Cmitê de Sócis pde ser acinad em qualquer temp. 5/26

6 4. Prcess de Decisã e Cnstruçã de Prtflis O prcess de decisã é pautad n entendiment ds cenáris, das tendências glbais e indicadres ecnômics via a vis perfil d cliente através d Suitability e d entendiment das necessidades/interesse ds clientes Aprvaçã de Gestres / Flux e Prcediments Especificamente sbre Funds, a TAG pssui um prcess detalhad, abaix s principais tópics: a. Análise da Due Diligence e Material Institucinal da Asset. b. Reuniã presencial cm a Asset e gestres. c. Análise Qualitativa: Através de um sistema de Screcard prprietári, analisams diverss pnts relacinads a Gestra. Iss ns leva a um rating da Gestra, que pde variar de 1 a 5. Cm a reprvaçã autmática se rating fr abaix de 3. d. A partir da aprvaçã em Cmitê, a casa está apta a receber recurss e passams a Prcess de Investiment. Para definiçã da alcaçã perfil d cliente é primrdial e priritári para definir se prdut será alcad e em qual tamanh. Apresentações das Assets sã cnstantemente atualizadas, de acrd cm calls, reuniões, alterações na equipe, nvs funds, etc. A peridicidade máxima para atualizaçã é de 1 (um) an cnsiderand que pssuíms alcaçã na casa que está send atualizada. Revisã Anual das Ntas, salv events relevantes (saída de um gestr, quebra de mandat, fusã u aquisiçã envlvend a Asset, etc.). Slicitar anualmente a Due Diligence Padrã Anbima atualizada. 6/26

7 Calls cm gestres cre deve ser feit, pel mens, bimestralmente. Abaix um quadr que demnstra prcess e suas etapas: Abaix demnstrams a metdlgia interna de avaliaçã: Rating das Gestras Screcard a) Empresa (ntas de 1 a 5) Quem sã s sócis e histórics (pes 1) Idneidade e imagem ds sócis (pes 1) Perpetuidade d Negóci (pes 1) Alinhament de Interesses (pes 1) Breakeven (pes 1) b) Estrutura Operacinal (ntas de 1 a 5) Estrutura Física (pes 2) Backup Geral (pes 1) Gravaçã de Ligações (pes 1) Redundância Própria (pes 1) Back Office própri (pes 1) 7/26

8 c) Equipe de Gestã (ntas de 1 a 5) Equipe e Sucessã (pes 2) Respnsabilidades equilibradas e decisões clegiadas (pes 1) d) Cntrle de Risc (ntas de 1 a 5) Independência e autnmia d respnsável pel risc perante s gestres (pes 1) Cmpatibilidade ds cntrles de risc cm s prduts (pes 1) Mnitrament de risc nline (pes 1) e) Pnts de Mnitrament (ntas de 1 a 5) Transparência das estratégias e psições (pes 2) Pssíveis cnflits de interesse (pes 1) 8/26

9 5. Limites e Mandats A TAG Investiments pssui limites gerenciais de risc e expsiçã as prduts externs e as prduts interns. As carteiras ds clientes seguem perfil determinad pel Suitability d cliente/família. Cass nde sã determinads limites expresss de Risc, estes devem cnstar n regulament d fund Limites de Funds de Terceirs e Gestã TAG Os pnts abaix determinam s limites interns referentes à alcaçã de funds de terceirs em funds cm gestã TAG. Limite de expsiçã as funds cm Gestã TAG: I. Máxim: 25% - (alterad em Agst de 2016) II. Cnsiderand s funds: TB Itacaré TB Tátic Salinas TP Real Estate TB HY 5.2. Mandat Prduts Interns Nesta seçã cnstam as diretrizes gerais ds prduts cm gestã TAG e que sã usads para alcaçã interna FIC Multimercad Prt Segur: 9/26

10 Mandat: Fund destinad para a alcaçã de recurss líquids das carteiras em substituiçã as Funds DI tradicinais. Objetiv: CDI + 0,5% (102% CDI). Vlatilidade: máxim de 0,5% (Cnservadr) Limite de Liquidez: mínim 50% até D+1 Limite de FIDC: até 20% (pr regulament). Fatres de Risc Principal: Risc de Crédit + Variaçã de Preçs FIA Trancs: Mandat: Fund destinad para a alcaçã em renda variável. Nã existe determinaçã quant a tip de prdut (Funds de Valr, Small Caps, etc). Objetiv: Ibvespa + 5% Limite de Liquidez: mínim 30% até D+5. Fatres de Risc Principal: Equities TP Real Estate: Mandat: Fund destinad para clientes que buscam crrer risc em ativs imbiliáris e estruturads. Sem necessidade de liquidez. Objetiv: 130% d CDI Fatres de Risc Principal: Crédit/ Imbiliári. Liquidez: baixa liquidez, clientes específics TB Glbal: Mandat: Alterad em utubr/ Busca retrn abslut através de uma alcaçã em ativs internacinais. A carteira deve ser 100% hedgeada (cnsiderand a parte em ativs n exterir). Objetiv: Retrn Abslut Limite de Liquidez: mínim 15% até D+1 Vlatidade: Alta. Acima de 6,01% (Agressiv) Fatres de Risc Principal: Divida / Equities / Crédit Margem: 25% de us d PL para margem 10/26

11 TB Tátic FIM Mandat: Busca pr retrn abslut ns diverss mercads (Jurs, Cambi, Índice de Preçs, Equities, Glbal e Brasil) através de uma alcaçã dinâmica e prtunista. O fund pde ficar sem psições pr um lng períd. Objetiv: CDI + 5% Vlatilidade: Alta Acima de 6,01% (Agressiv). Fatres de Risc Principais: Variaçã de preçs ds diverss ativs d mercad. VaR: 3% diári / Nã paramétric / 95% Stress: 25% Stp Lss: -2% de perfrmance n mês calendári. O cntrle é feit ns feeders nde estã s ctistas. Cnsiderams Stp + rendiment d caixa via CDI até últim dia de cta n referente mês. Us da margem 25% - via fund Master TB Itaparica FIC: Mandat: O fund busca retrns substanciais acima d CDI através da alcaçã dinâmica em funds Multimercads de diversas categrias. Objetiv: 150% d CDI. Fatres de Risc Principais: Variaçã de taxa de jurs, índice de inflaçã, risc sberan, medas, renda variável. VaR: 2% diári / Nã paramétric / 95% Liquidez: 50% n praz de liquidaçã de resgate d fund (d+33) Stress: 15% TB Itacaré FIM: Mandat: O fund busca retrn n balanceament ds índices de preçs de inflaçã (NTN-B), pré-fixad (LTN) e pós-fixad (LFT). Objetiv: superar a cmpsiçã d índice: 50% IMA-S / 25% IRF-M / 25% IMA- B 11/26

12 Limite de Pré: máxim de 60% (Pré + Cupm de NtB-B). Após 60% Cmitê deve ser chamad. Fatres de Risc Principais: Variaçã de taxa de jurs, índice de inflaçã, risc sberan. VaR: 1% diári / Nã paramétric / 95% Stress: 10% TB HY: Mandat: O fund busca retrn via perações estruturadas n mercad de capitais CCI / CRI / FIDC / NP, entre utras. Objetiv: retrn abslut. Fatres de Risc Principais: Crédit, variaçã de taxa de jurs, índice de inflaçã, risc sberan. 12/26

13 6. Plítica de Gerenciament de Risc 6.1. Estrutura Organizacinal A TAG definiu sua Estrutura de Gerenciament de Risc de frma cmpatível cm a natureza das perações realizadas, as características ds prduts e serviçs ferecids. Esta estrutura está preparada para identificar e mnitrar s ativs detids pels funds e carteiras geridas pela TAG. Sã três as áreas diretamente envlvidas n prcess de mnitrament: Risc & Cmpliance, Back Office, Crédit e Estruturaçã. O Organgrama da relaçã entre as áreas que atuam n cntrle/gerenciament e acmpanhament de risc e enquadrament, pde ser mstrad da seguinte frma: 13/26

14 Áreas envlvidas: i. Gestã: Avaliaçã ds ativs, preçs e interesse estratégic sbre a alcaçã e a adequaçã em cada prtfóli. ii. Analista de Crédit: respnsável pel acmpanhament das perações ativas nvas análises e d mercad em geral de crédit (liquidez ds ativs, preçs praticads, númer de negócis, entre utrs). iii. / Back Office: respnsável pel prcess de cntrle/acmpanhament das perações. iv. Crédit e Estruturads: esta área nã esta diretamente ligada a Gestã e tem papel de analisar as perações de crédit sugeridas. Participa d cmitê de aprvaçã das perações de crédit. Em acrd cm as nrmas existentes (Art. 23, parágraf 1, inciss I, II, CVM 558), listams abaix as técnicas e instruments utilizads para execuçã ds prcediments de acmpanhament e cntrle ds riscs e enquadrament. Os instruments utilizads visam auxiliar dia-a-dia e cntribuir para bm desempenh das atividades de cntrle e enquadrament. Sistemas: Sistema de Cntrle de Carteiras e ativs: tdas as mvimentações (cmpra e venda de ativs e aplicaçã e resgate de ctistas) sã brigatriamente inseridas neste sistema. O sistema cntrla rentabilidade, liquidez, adequaçã a perfil d cliente/família, vlatilidade da carteira para adequaçã d perfi. As infrmações riundas deste sistema alimentam prcediments de cntrle de Risc, liquidez, enquadrament; Sistema de Cntrle de Risc: sistema utilizad para cálcul de Risc ds funds (VaR, Stress Test, Liquidez cm base nas instruções da CVM; Duratin, Enquadrament e diverss indicadres de risc). 14/26

15 6.2. Diretrizes de Gerenciament de Risc de Mercad Segund as diretrizes da CVM e Anbima, deve existir plítica para gerenciament d risc de mercad dcumentada. A gestã de risc, juntamente cm prcess de pesquisa, identificaçã de ativs e prtunidades deve estar de acrd cm perfil d cliente (Suitability) integrand s bjetivs e riscs de cada fund e também prtegend a gestra de riscs e events. O Risc de Mercad é a variaçã d valr de uma carteira em funçã de mudanças ns preçs de mercad. A TAG pssui sistemas e cntrles que mnitraram/cntrlam s mais diverss indicadres de risc e suas métricas, send que diante da frma de atuaçã da TAG, fcams nas seguintes: Value at Risk (estimativa de risc n nível d prtfli, levand em cnsideraçã a Vlatilidade d mercad e diversificaçã): O Sistema de Cntrle de Risc efetua cálcul das diversas frmas de mensuraçã d VaR (Paramétric, Nã Paramétric, Simulaçã, BvAR, CVaR, LVaR, etc); Testes de estresse: O Sistema pssui cenáris já definids e permite a criaçã de cenáris; Vlatilidade das Carteiras: Tant n sistema de risc quant n sistema de cntrle de carteiras este parâmetr é imprtantíssim e acmpanhad diariamente para adequaçã d perfil ds clientes. Liquidez segund métricas da CVM e LVaR. Cntrle de Bandas (Retrn ds funds). 15/26

16 Definições de parâmetrs de Riscs - Acmpanhament Para fins de acmpanhament/alerta diári utilizams as seguintes premissas estas definições sã usadas quand fund nã pssui especificaçã própria de mensuraçã e acmpanhament de risc: VaR: Períd: 1 dia; Mdel: Nã paramétric; Nível de Cnfiança: 95% A definiçã d parâmetr de risc (VaR) e Stress Teste para acmpanhament/alerta quand nã especificad n regulament d fund/carteira u definida individualmente, é basead na classificaçã d fund/carteira de acrd cm perfil de alcaçã que será implementad (perfil este definid n prcess de Suitability d Cliente). Mesma classificaçã nã determina a mesma alcaçã e cmpsiçã de carteira, pis cada prdut é prduzid dentr de características especificas para cliente / família. Stress Teste: Utilizams cenári própri que pde ser um definid pr métricas particulares u um cenári de que represente algum event de magnitude elevada que tenha tid um grande impact n mercad cm um td Parâmetrs de Risc Tabela de Acmpanhament Perfil Cntrle Limite de Acmpanhament/Alerta VaR Renda Fixa 0,30% Cnservadr 0,60% Mderad 1,20% Agressiv 2,00% Própri Definid em regulament u pr plítica específica. 16/26

17 Limite de Limite de Perfil Cntrle Acmpanhament/Alerta VaR Acmpanhament/Alerta Stress Ações 10,00% 12,00% Liquidez: De acrd cm as nrmas vigentes mantems um manual específic de Liquidez, de acrd cm as diretrizes determinadas pr estuds da CVM. O sistema de risc mantém cntrle específic de acrd cm a nrma. Também pssuíms via sistema cntrles de LVaR, para fins de acmpanhament. Alguns funds pdem ter limites gerenciais específics u ainda em regulament Enquadrament: Mantems cntrle de enquadrament ds funds, diariamente, para permitir u nã determinada peraçã, mvimentaçã Cntrle de Bandas (retrn ds funds): Cada fund desde seu iníci recebe um limite máxim e mínim de rentabilidade diária (Bandas). Este cntrle é feit na abertura d mercad e n final d dia. Para mensuraçã de alguma incnsistência em relaçã a resultad d fund e precificaçã da Administradra Prcesss Diáris de Acmpanhament Os cntrles sã executads diariamente pela área de Risc/BackOffice. O prcess diári cmpreende: A equipe de Risc dispnibiliza s relatóris atualizads cm as psições ds funds e as variáveis de risc via para tds s envlvids (Gestã, Risc). 17/26

18 ALERTA: Cas exista algum limite de acmpanhament/alerta que esteja próxim de ser alcançad, imediatamente a área de Risc dispara um acinand a Gestã. DESENQUADRAMENTO: Cas algum limite de acmpanhament/alerta seja ultrapassad, caracterizand um desenquadrament, a área de Risc dispara um imediatamente ntificand a Gestã e slicitand reenquadrament imediat. Neste mment, s membrs d Cmitê de Risc e Alcaçã também sã cmunicads d crrid. Cas nã haja reenquadrament imediat, em última instancia, Cmitê de Sócis pde ser acinad Diretrizes de Gerenciament de Risc de Crédit e Cntraparte Segund as diretrizes da CVM e Anbima, deve existir plítica para gerenciament d risc de crédit dcumentada, que estabeleça prcess para definiçã ds cntrles peracinais, cm mecanisms de mitigaçã ds riscs e prcediments destinads a manter a expsiçã a risc de crédit em níveis cnsiderads aceitáveis pel gestr e cmpatíveis cm as plíticas de investiment de cada fund u cliente e ainda que s limites devam ser estabelecids cm base n perfil de risc ds funds exclusiv-restrits e clientes. O cnceit de Risc de Crédit cnsiste na pssibilidade de crrência de perdas assciadas a nã cumpriment pel tmadr u cntraparte de suas respectivas brigações financeiras. Também crrespnde à desvalrizaçã de cntrat decrrente da deteriraçã na classificaçã de risc d tmadr e à reduçã de ganhs u remunerações. O risc de crédit esta presente nas perações de derivativs é inerente à atividade de empréstims, e está presente em alguns prduts de derivativs, bem cm em determinadas perações estruturadas Cmitê de Crédit 18/26

19 As deliberações de Crédit sã efetuadas pel Cmitê Geral de Gestã / Prduts e de Risc (Mercad e Crédit) cnfrme descrit n item Rating Intern das Operações e Emissres A TAG pssui um prcess de Rating intern das perações de crédit / emissres Peridicidade das Revisões A revisã ds ativs alcads acntece semestralmente após s reprts das empresas emissras. Diante de algum event (ntícia, fat relevante divulgad pela empresa, etc.) a revisã pde ser antecipada e um cmitê extrardinári é cnvcad para deliberar sbre a situaçã. A revisã das plíticas de crédit é efetuada a cada 6 meses u quand s Cmitês acharem necessári rever alguma nrma/prcediment. A revisã das cntrapartes (crretras, pr exempl) é realizada anualmente, u sempre que huver a necessidade, send cnvcad um cmitê extrardinári para deliberar sbre a situaçã. Vale destacar que existe uma cntínua evluçã n prcess e cntrles e que a revisã tem acntecid de frma frequente e rápida Definições ds limites pr emissr / peraçã Os limites pr emissr u pr peraçã sã definids de acrd cm a avaliaçã de crédit de cada ativ, n at da aprvaçã d ativ/emissr (tamanh máxim alcad de acrd cm perfil da carteira). Este númer pde variar de acrd cm apetite de risc de cada cliente (Suitability - Perfil), ns funds s limites máxims sã definids em regulament. 19/26

20 Quand uma peraçã/emissr é aprvada () apenas dentr ds limites d FGC, limite é valr hje que prjetad pela taxa da peraçã até venciment nã ultrapasse valr cbert pel FGC. Cas exista em algum mment um aument n tamanh da expsiçã sbre PL ttal da TAG u sbre PL d cliente/fund, estes devem ser tratads pel Cmitê que tem pderes para deliberar sbre aument/manutençã ds níveis alcads Definições ds limites pr cncentraçã de emissr Cnsiderand serms uma gestra de patrimôni a carteira de cada cliente é avaliada individualmente e s limites de cncentraçã pr emissr sã definids em acrd cm cliente. Esta cncentraçã é cntrlada através d sistema de cntrle de carteiras, nde é pssível analisar cada emissr e sua participaçã ttal em cada carteira. Além d sistema de cntrle de carteiras, utilizams sistema de risc n módul de enquadrament para análise de cada fund. Vale ressaltar que n sistema de cntrle de carteiras também é pssível cntrlar e identificar a alcaçã ttal ds emissres n patrimôni ttal gerid pela TAG Ativs estruturads pela Gestra e suas cligadas Quand crrer uma estruturaçã pela TAG u alguma de suas cligadas, prcess de análise e encaminhament da peraçã é mesm (análise e aprvaçã via Cmitê) Avaliaçã e Atualizaçã de Garantias Quand da necessidade de avaliaçã e/u atualizaçã valres das garantias seja para execuçã da garantia, para subsidiar a analise u pr exigência legal, será cntratada uma empresa especializada que fará laud segund as nrmas técnicas e exigências legais Recuperaçã de Crédits 20/26

21 Quand da necessidade de recuperaçã de crédits inadimplids a TAG cntratará uma empresa especializada para que s crédits / garantias sejam recuperadas / executadas Análise Jurídica A TAG utiliza api jurídic extern para acmpanhament e análise das questões legais/jurídicas que envlvem as emissões e estruturações. A utilizaçã de api jurídic depende d tip de emissã (se fr uma emissã plain vanilla us nã é frequente). Nas perações estruturadas us de api jurídic é essencial para encaminhament e aprvaçã da peraçã Apresentaçã das Análises/Acmpanhament Crédit Cada peraçã de crédit segue um flux de análise estabelecid e determinad, send que utput das infrmações é efetuad via dis mdels de apresentaçã/template descrits abaix. O Acmpanhament ds events referentes as emissres u ativs é efetuad através de RRS (web) nde efetuams cadastr d ativ/emissr e a cada ntícia recebems reprt/link. Também efetuams cadastr diretamente n RI ds emissres para receber infrmações que sã relevantes para acmpanhament de mercad. Peridicamente analista de crédit mantem cntat cm s emissres, estruturadres, agentes, para atualizar s indicadres e infrmações relativas a ativ/emissr Mdel Simplificad Usad para a aprvaçã de perações de instituições financeiras e crédit adquirid esta enquadrad nas garantias d FGC. O mdel simplificad parte da análise ds principais indicadres, juntamente cm este mdel de planilha é elabrad um relatóri cm as principais infrmações e avaliações Mdel Cmplet 21/26

22 Usad para a aprvaçã de perações nde nã existe enquadrament via FGC u a cmplexidade da peraçã exija mais infrmações e detalhament (CRI, CCI, CCB, NP, LF, Debentures, etc.) Análise de Crédit/Cntraparte Itens cberts (mínim) - Métricas para avaliaçã ds ativs de crédit Para a análise das perações de crédit estruturadas (CRI, CCI, CCB, NP, LF, Debentures, FIDCs, etc.) existem itens mínims que necessariamente devem ser cberts / pautads. Tda a empresa u cntraparte passa pela análise de rating desenvlvid pela TAG (mdel própri). Apresentaçã e históric da Empresa (Caráter e Cndiçã): i. Descriçã geral da empresa e da emissã ii. Setr de atuaçã iii. Históric de emissões e pagaments iv. Mtivs da emissã v. Rating atual e passad (evluçã) vi. Taxas x Mercad vii. Taxas da peraçã x taxas de ativs livres de risc x emissões pares x títul públic de duratin semelhante, viii. Agentes envlvids na emissã Capacidade da empresa (Capacidade): ix. Indicadres de Slvência e Liquidez x. Flux de Caixa xi. Indicadres de geraçã de caixa xii. Fatres que pdem influenciar a capacidade de pagament xiii. Obrigações já cntratadas 22/26

23 Garantias (Claterais): xiv. Garantias da Operaçã (Cmprvaçã e avaliaçã das garantias) xv. Cvenantes Itens Gerais / Específics: xvi. Dcumentaçã cmprbatória de tda a peraçã, cm s respectivs registrs, demnstrações auditadas. xvii. Checagem cm gestres que pssuem algum crédit/emissã da empresa em questã. 23/26

24 7. Plítica de divisã de rdens e perações Seguind as determinações da legislaçã e da respnsabilidade cm Gestr, desdbrams abaix a plitica interna de Divisã de Ordens e Operações, cnfrme determina a CVM 558 Capitul IV Seçã de Regras Gerais. Cliente Individual (carteira administrada Custódia): Cada cliente pssui um perfil e um bjetiv, desta maneira as perações sã efetuadas nminalmente/diretamente, especificand cliente n at da peraçã. Funds de Investiment Exclusivs/Restrits: Cada ctista/detentr de fund exclusiv pssui um perfil e bjetiv, desta maneira as perações sã efetuadas nminalmente/diretamente, especificand cliente n at da peraçã. Funds de Investiment Aberts para s clientes TAG: As perações sã efetuadas seguind mandat de cada fund. As perações sã feitas diretamente na cnta d fund. Obs: Excepcinalmente, quand a cmpra/venda de ativs fr executada através de um lte glbal, vist que mais de uma carteira irá cmprar ativ, a área de gestã deve infrmar financeir que é destinad a cada cliente e Back Office quand d check da peraçã cm a crretra/banc, fará a divisã das rdens/checagem das ntas referentes as perações/divisã e a respectiva distribuiçã da peraçã nas carteiras n sistema de liquidaçã e n sistema de intern de acmpanhament de carteiras. 24/26

25 8. Preçs de Títuls Públics / Túnel de preç Este item delibera sbre cntrle de Túnel de Preçs de Títuls Públics para funds de investiment. A área respnsável pr efetuar as perações é a Gestã. A Gestã entrega a Back Office 3 ctações de crretras diferentes para seja cmprvad que preç praticad fi melhr pssível n mercad, dad as cndições da peraçã. Iss acntece se n dia a vlatilidade d mercad apresentar distrções de preçs em relaçã a túnel da Anbima. Cas a peraçã esteja dentr d túnel de preçs nã é necessári a ctaçã em 3 crretras. O Back Office smente executa a cmunicaçã da peraçã para administradr se a cndiçã acima fr executada. Após a cmunicaçã a Administradr, este tem a prerrgativa de acatar u nã a peraçã. 25/26

26 9. Peridicidade das revisões Em atendiment a Art. 34, parágraf IV d Códig ANBIMA, a revisã ds parâmetrs e premissas estabelecidas nesta plítica sã realizadas anualmente, pdend ser revista sempre que necessári cas haja alguma alteraçã nas nrmas/prcediments interns. Tda a alteraçã nas nrmas/prcediments interns é previamente submetida as respectivs cmitês. Revisã Data Observaçã Revisã d Dcument Outubr / 2017 Revisã de Prcesss Setembr/2017 Revisã d cnteúd Julh / 2017 Adequaçã cnfrme demanda d Itaú Revisã de prcesss de cntrles (adaptaçã a nv sistema de risc) Refrmulad manual, mais bjetiv e diret. 26/26