Gestão Estratégica de Tesouraria. Prof. Rafael Piva

Transcrição

1 Gestã Estratégica de Tesuraria Prf. Rafael Piva

2 O que vims na Aula 2 PMP e s impacts de sua alteraçã Risc Sacad Descnt x Pagament à praz Prjeçã de Caixa e acuracidade

3 Instruments de Aplicaçã de Caixa Principais instruments de aplicaçã d Caixa Cmprmissada de TPF CDB *Títul Públic Federal cm Garantia / **Títul Privad cm Garantia Cmprmissada de Terceirs Cme-ctas Nã Nã Nã Risc de Crédit Banc* Banc Banc** Fund de Investiment Sim, excet se Fund Exclusiv Depende ds papéis investids IOF Sim Sim Nã Sim IR Tabela Regressiva Limites de cncentraçã pr instrument, rating e emissr Funds nem sempre sã permitids pelas empresas, pis se perde cntrle da cncentraçã Rentabilidade de acrd cm negciaçã

4 Simulaçã de aplicaçã Cmpare a rentabilidade líquida (em R$) de uma aplicaçã de R$ 1 milhã em 2 cenáris: Cenári 1 5 dias de investiment a. CDB para um praz de 5 dias à uma taxa de 102% d CDI b. Cmprmissada de Terceirs à uma taxa de 50% d CDI Cenári 2 40 dias de investiment a. CDB para um praz de 5 dias à uma taxa de 102% d CDI b. Cmprmissada de Terceirs à uma taxa de 50% d CDI Cm regra geral, quand vale a pena aplicar em cmprmissada de terceirs e quand vale aplicar ns utrs instruments? Qual característica é fundamental para iss? Tabela de IOF: CDI: 6,39% a.a.

5 Simulaçã de Aplicaçã Cenári 1 5 dias de investiment a. CDB para um praz de 5 dias à uma taxa de 102% d CDI Rentabilidade Bruta = 1 + 6,39% x102% = 0,1254% Rentabiidade Líquida = 0,1254% x (1 83%) x (1 22,5%) = 0,0165% Mntante Líquid = x (1 + 0,0165%) = R$ ,26 b. Cmprmissada de Terceirs à uma taxa de 50% d CDI Rentabilidade Bruta = 1 + 6,39% x 50% = 0,0615% Rentabiidade Líquida = 0,0615% x (1 0%) x (1 22,5%) = 0,0476% Mntante Líquid = x (1 + 0,0476%) = R$ ,41

6 Simulaçã de Aplicaçã Cenári 2 40 dias de investiment a. CDB para um praz de 5 dias à uma taxa de 102% d CDI Rentabilidade Bruta = 1 + 6,39% x102% = 1,0079% Rentabiidade Líquida = 1,0079% x (1 0%) x (1 22,5%) = 0,7811% Mntante Líquid = x (1 + 0,7811%) = R$ ,25 b. Cmprmissada de Terceirs à uma taxa de 50% d CDI Rentabilidade Bruta = 1 + 6,39% x 50% = 0,4928% Rentabiidade Líquida = 0,4928% x (1 0%) x (1 22,5%) = 0,3820% Mntante Líquid = x (1 + 0,3820%) = R$ ,50

7 Otimizaçã de Caixa e Necessidade de Financiament 2 tips de Necessidade de Caixa: Necessidade permanente: Frut d capital de gir e plítica de sald mínim Necessidade saznal: Frut de investiments em capex, saznalidade de vendas u events extrems Necessidade de financiament saznal Necessidade de financiament permanente ( mínim cmum ): Vendas cnstantes Investiment em ativs peracinais cnstante Ex.: Prduts de higiene pessal Necessidade de financiament saznal ( média acima d mínim ): Vendas cíclicas Investiment em ativs adicinal as ativs peracinais Ex.: Srvetes

8 Estratégia Cnservadra x Agressiva de financiament Estratégia Agressiva: Cmpnente permanente: financiad cm recurss de lng praz Cmpnente saznal: Em Média financiada cm recurss de curt praz Cust de financiament x Praz Mair Risc de nã cnseguir algum banc para renvar empréstim. Cust mais barat Estratégia Cnservadra: Cmpnente permanente: financiad cm recurss de lng praz Cmpnente saznal: Pic financiad cm recurss de lng praz. Ns mments em que nã necessita td financiament, caixa fica aplicad. Menr Risc de nã cnseguir algum banc para renvar empréstim. Cust mais car Tip de Dispnibilidade de Cust financiament recurss Curt Praz Mais barat Menr dispnibilidade Lng Praz Mais car Mair dispnibilidade Prf. Rafael Piva 8

9 Exercíci Estratégia de Financiament Imagine uma cmpanhia que previu suas necessidades ttais de recurss para próxim an, cm mstra a tabela a seguir. Os custs ds funds de curt praz sã de 12% a.a., de lng praz 17% a.a. e Caixa pde ser aplicad a 10% a.a.. 1. Divida as necessidade mensais de funds da empresa em (1) cmpnente permanente e (2) um cmpnente saznal e identifique uma média mensal de cada um desses. 2. Qual mntante de financiament de curt e lng praz em uma estratégia de financiament cnservadra? Qual cust anual dessa estratégia? 3. Qual mntante de financiament de curt e lng praz em uma estratégia de financiament cnservadra? Qual cust anual dessa estratégia?

10 Exercíci Estratégia de Financiament Item 1: (1) Permanente: (2) Saznal: Item 2: Financiar pic (14 milhões) cm recurss de lng praz e aplicar quand caixa estiver sbrand Cust = 14 milhões x 17% = 2,38 milhões Receita = 8 milhões x 10% = 0,8 milhões Ttal = 1,58 milhões Item 3: Financiar as necessidades saznais (4 milhões) cm recurs de curt praz e permanente (2 milhões) cm recurs de lng praz Agressiva: x 17% x 12% = Prf. Rafael Piva 10

11 Fiança e Segur Garantia Tem pr bjetiv garantir fiel cumpriment das brigações assumidas pel agente tmadr Fiança: Emitida pr Bancs. Mais car, prém execuçã mais rápida. Segur: Emitid pr Seguradras. Mais barat, prém execuçã mais lenta. Depósit judicial: Depósit em dinheir pela empresa. Us de Caixa e menr cntrle 1. Segurad/ Afiançad: Beneficiári da apólice u fiança, quem pde acinar 2. Tmadr: Cntratante da apólice u fiança, quem necessita dar a garantia 3. Seguradra/Banc: Garante as brigações assumidas, quem garante e assume s riscs Riscs Segurads: Pagaments de naturezas variadas: aluguéis, energia, litígis judiciais (trabalhista, tributári, etc), entre utrs. Ns últims ans huve um mviment grande de trca de fiança pr segur garantia pr reduçã de cust e mair aceitaçã d instrument

12 O prblema da Taxa Futura Vcê trabalha em uma empresa que capta a recurss a CDI + 1% a.a. O CDI está atualmente a 6,39% a.a. Vcê tma recurss para 2 ans a 8% a.a.? Para saber se está barat u car, precis saber qual a taxa de jurs média entre hje e venciment (2 ans) Taxa de jurs futura é chamada de Curva de Jurs

13 Curva de Jurs Mund Financeir Cenári: Valr da negciaçã: R$ (em duplas) Pnts da Curva: 1 dia 1 semana 1 an 5 ans A qual taxa vcê emprestaria seu dinheir nesses prazs? Mediana é nde metade das pessas quer cmprar e metade quer vender, mesm cada um tend sua taxa justa. Interplar é ligar s pnts!

14 Equivalência de Pré, CDI+ e %CDI Vcê trabalha em uma empresa que capta a recurss a CDI + 1% a.a. O CDI está atualmente a 6,39% a.a. A Curva de Jurs para 2 ans está em 7,8% a.a. Utilizand CDI atual Cálcul de Pré-fixada de CDI+ Vcê tma recurss para 2 ans a 8% a.a.? Equivalente CDI + 1% hje = 1 + 6,39% 1 + 1% 1 = 7,45% Cálcul de %CDI de Pré-fixada % CDI hje = 1 + 7,45% ,39% = 116,07% CDI

15 Mdalidades de Financiament Principais instruments de financiament Capital de Gir: Pssui IOF Fácil peracinalizaçã Lastr rural reduz cust Resluçã 2770 e 4131: Sem IOF para perações acima de 6 meses Ptencial risc cambial necessita um derivativ para prteçã Mair dificuldade peracinal Withhlding Tax (depende d país) Cnta Garantida: Pssui IOF Mais fácil peracinalizaçã, semelhante a crédit rtativ Cust elevad Bancs de Fment: BNDES, Banc d Nrdeste, FINEP, etc. IOF reduzid Difícil peracinalizaçã cm cmprvações e prjets Taxas subsidiadas Trade Finance: Sem IOF Ptencial risc cambial necessita um derivativ para prteçã Mair dificuldade peracinal a. Exprtadres: ACC/ACE, NCE b. Imprtadres: FINIMP Mercad de Capitais: Debêntures (S.A.), NP (Ltda.), CRI, CRA, Sem IOF, mas cm fee de estruturaçã Mair dificuldade para estruturar peraçã

16 Simulaçã de Funding