ConjunturaSemanal. Informativo. Mercados. 23-fev Taxas de juros nominais Mercado futuro (%)

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1 2-dez dez dez Informativo Mercados Juros Os contratos com vencimentos em Janeiro 16, 17 e 21 subiram em 0,07 ponto percentual, 0,17 ponto percentual e 0,29 ponto percentual na semana e suas taxas foram de 13,25%, 13,22% e 12,83%, respectivamente. A abertura da curva segue o mesmo racional da semana anterior: expectativa crescente da inflação e Selic-meta maior. Taxas de juros nominais Mercado futuro (%) 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 23-fev ,25 13,22 12,83 Jan 16 Jan 17 Jan 21 Câmbio A cotação do dólar atingiu R$ 2,872, valorizandose 1,45% na semana. Além da valorização global do dólar, devido, dentre outras razões, à assimetria de políticas monetárias entre EUA e o resto do mundo (China, Japão e Zona do Euro), seguem as incertezas dos impactos de um racionamento de água e energia elétrica sobre a atividade econômica. Fonte: BM&F Bovespa Elaboração: Itau Asset Management Cotação do Dólar (em reais) 2,9 2,9 2,8 2,8 2,7 2,7 2,6 2,6 2,5 2,87 Bolsa O Ibovespa alcançou , apresentando uma elevação de 3,44%. A volatilidade da bolsa ocorreu, em parte, devido à falta de negociação no caso da Grécia (que só ocorreu no final da sexta, dia 13). a Fonte: Banco Central do Brasil (BCB) Elaboração: Itaú Asset Management Ibovespa vs S&P500 (em pontos) Ibovespa S&P 500 Fonte: BM&F Bovespa Elaboração: Itau Asset Management

2 Por dentro do Cenário No campo fiscal, segue a expectativa com relação ao cumprimento do superávit primário de 1,2% do PIB, apesar das dúvidas quanto à receita governamental, uma vez que a perspectiva do PIB de 2015 é que este fique abaixo de zero. De acordo com o boletim Focus do Banco Central do Brasil (BCB) de 13 de fevereiro, o mercado prevê PIB e produção industrial negativos (-0,42% e - 0,43%, respectivamente), Selic de 12,75% e inflação (IPCA) de 7,27%. Para agravar o cenário de baixo crescimento, os termos de troca em janeiro recuaram pelo oitavo mês consecutivo (4,1%, comparativamente a dezembro), fruto da queda de 5% nos preços exportados e 1% nos importados. No campo político, por sua vez, seguem as incertezas no congresso sobre a aprovação das medidas referentes aos temas relativos à previdência, pensão pós-morte e abono salarial. Para Joaquim Levy, ministro da Fazenda, no entanto, mesmo que esta medida não passe, o governo tem ainda espaço para novos cortes de gastos, para alcançar a meta de superávit estabelecida. Por fim, no âmbito externo, o Banco Central Americano sinalizou na ata da reunião do comitê de política monetária americana (FOMC) de janeiro que o início do ciclo de alta dos juros pode ser postergado e não começar em junho, conforme o mercado previa. O principal risco de normalizar os juros antes do prazo é de interromper o atual ciclo de crescimento da economia americana. Além disso, segue o impasse na Grécia quanto ao pedido aos seus credores da extensão por seis meses do atual plano de socorro financeiro.

3 Nome Unidade Nível % dia % semana % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 12,09% 0,05% 0,00% 0,59% 1,52% 10,95% 20,49% CETIP IRFM Índice ,74% 1,04% 10,85% 19,83% ANBIMA IMA Ex-C Índice ,75% 1,31% 12,52% 13,14% ANBIMA IMA B5 Índice ,35% 2,41% 12,58% 17,98% ANBIMA IMA B5+ Índice ,58% 1,03% 17,82% -0,74% ANBIMA Inflação IPCA % ,24% 6,41% 7,14% 13,12% IBGE IGP-M % ,76% 0,76% 3,98% 9,86% FGV Commodities CRB Índice 224,76-0,66% -0,42% 2,70% -2,26% -25,39% -24,67% BBG Moedas Dólar R$ 2,872 0,24% 1,45% 6,96% 8,17% 20,98% 46,23% BCB Euro USD 1,140 0,32% -0,03% 1,00% -5,74% -16,87% -14,82% BBG Euro R$ 3,271 0,42% 1,69% 8,02% 1,71% 0,59% 24,92% BBG Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 51237,70-0,11% 3,44% 9,23% 2,46% 8,35% -10,60% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 17864,06-0,16% 1,76% 2,17% -5,06% -10,45% -39,04% BM&FBOVESPA IBX Índice 21161,08-0,18% 3,38% 8,60% 2,21% 8,72% -1,51% BM&FBOVESPA IDIV Índice 2735,74-0,46% 4,46% 10,32% -2,01% -11,97% -19,47% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1005,20-0,24% 3,27% 5,12% -7,56% -13,11% -34,50% BM&FBOVESPA ISE Índice 2492,81 0,00% 3,42% 8,78% 2,52% 9,90% 4,29% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 2105,20 0,37% 0,95% 5,52% 2,25% 14,43% 37,51% BBG FTSE Inglaterra 6915,20 0,38% 1,28% 2,46% 5,32% 1,50% 8,40% BBG DAX Alemanha 11050,64 0,44% 1,20% 3,33% 12,70% 14,89% 42,54% BBG Nikkey Japão 18332,30 0,37% 1,96% 3,72% 5,05% 26,87% 61,20% BBG Fonte: Elaboração: Itaú Asset Management

4 China e Japão Zona do Euro EUA Brasil Informativo Agenda segunda terça quarta quinta sexta sabado 23 fevereiro 24 fevereiro 25 fevereiro 26 fevereiro 27 fevereiro 28 fevereiro sem definição 08:00 - FGV IPC-S (3rd quadriss) 08:00 - FGV INCC-M 08:00 - FGV Consumer Survey 05:00 - FIPE IPC (3rd quadriss) 08:00 - Industry Survey 08:00 - FGV Industry Survey Preview 08:30 - BCB Focus Bulletin CNI Business Confidence Index 09:00 - IBGE IPCA-15 10:30 - Current Account 11:30 - Treasury Auction Traditional (NTN-B) 12:30 - BCB Weekly Foreign Exchange Flow 08:00 - FGV IGP-M 09:00 - IBGE PME CNI Industrial Survey Treasury Primary Result of Central Government 10:30 - BCB Primary Result 11:00 - S&P/Case- Shiller HPI (Dez) 12:00 - Fed Chair Yellen Testifies to House Financial Services Committ 10:30 - Continuing Claims (Fev 14) 02:00 - Fed's Mester Speaks to Mon. Pol. Forum in New York 12:00 - Consumer Confid. 10:30 - CPI 10:30 - Core PCE (4Q S) 12:00 - Fed's Yellen Testifies to Senate Bank Panel 10:30 - Durable Goods 10:30 - GDP (4Q S) 12:00 - Richmond Fed Manufact. 10:30 - Initial Jobless Claims (Fev 21) 10:30 - Personal Consumption (4Q S) 11:45 - Chicago Purchasing Manager 12:00 - U. of Mich. Expectations (Fev f) 06:00 - GER: IFO Expectations 04:00 - GER: GDP (4Q f) 13:30 - Euro-Zone: ECB's Draghi Testifies to European Parliament 05:00 - SP: GDP (4Q f) 10:00 - GER: CPI (Fev p) 27-03/02 - GER: Retail Sales 10:45 - Euro-Zone: ECB's Mersch Speaks in London 07:00 - Euro-Zone: CPI (Jan f) 05:55 - GER: Unemployment Rate 15:30 - Euro-Zone: ECB's Constancio Speaks in New York 11:00 - Euro-Zone: ECB Draghi Speaks in Frankfurt 07:00 - Euro-Zone: Cons Confid (Fev f) 15:30 - SP: Bank of Spain's Linde Speaks in Madrid 02:00 - JN: Small Business Confidence 20:50 - JN: Weekly Flow of Intl Trans in Sec (Fev 20) 20:30 - JN: Jobless Rate 22:00 - CH: Manuf PMI 22:45 - CH: HSBC China Manuf. PMI (Fev p) 20:30 - JN: Natl CPI 20:50 - JN: Ind Production (Jan p) 20:50 - JN: Retail Sales Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management

5 Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção da carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 IRFM 1+ IMA B5 IMA B5+ LTN e NTN-F com prazo < 1 ano LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano NTN-B com prazo < 5 anos NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Informações Relevantes A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 18h00min da 6ª feira.