Juros futuros sobem acompanhando alta nos EUA após anúncio de payroll melhor;
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- Natan Almada Beppler
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1 10-mar-2014 Juros futuros sobem acompanhando alta nos EUA após anúncio de payroll melhor; Dólar encerrou 1ª semana de março com pequena alta; Ibovespa cai na semana contaminada pelo risco de racionamento de energia. As taxas de juros no mercado futuro subiram na semana, sobretudo as taxas mais longas. No contrato DI Jan15 a taxa subiu +5 bps encerrando a semana a 11,1% ao ano na 6ªfeira, enquanto no DI Jan17 subiu 25bps, terminando a semana a 12,5% ao ano e no DI Jan bps, terminando a 12,9% ao ano. Do lado doméstico, o saldo comercial ruim de fevereiro e a ata do COPOM menos conservadora ajudaram a explicar a elevação dos juros longos. No âmbito internacional, os números mais fortes de payroll de fevereiro alentaram as expectativas do mercado de uma recuperação mais robusta da economia norte-americana, e consequentemente a percepção de que o banco central norteamericano, o FED, seguirá com o programa de redução de compra de ativos. Isso explicou a elevação das taxas de juros dos títulos americanos de 14 bps na semana, para 2,8% ao ano. O dólar encerrou a semana com pequena alta, encerrando cotado a R$ 2,35. Com pequena mudança da cotação no início da semana, o dólar que havia se depreciado na véspera, voltou a subir na 6ªfeira. O motivo foi a reação ao bom comportamento do mercado de trabalho em fevereiro nos Estados Unidos. O Ibovespa terminou a semana com queda de 1,8%, cotado a pontos. Os dados positivos do mercado de trabalho nos Estados Unidos em fevereiro apenas amenizaram a queda da bolsa brasileira. Porém, a crescente possibilidade de racionamento de energia continua preocupando os investidores. As estatísticas diárias, que confirmam o baixo nível dos reservatórios em praticamente todo o território nacional e a falta de chuvas, têm reforçado a preocupação dos analistas. Evidência disso, os setores que mais sofreram com quedas na semana foram os de siderurgia e energia elétrica. Destaque de alta para o setor financeiro.
2 Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % dia % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 10,55% 0,04% 0,16% 1,79% 8,63% 17,09% CETIP IRFM 1 Índice - - 0,10% 1,56% 8,12% 17,01% ANBIMA IRFM 1+ Índice ,45% 1,85% -3,37% 15,51% ANBIMA IMA Ex-C Índice ,29% 1,52% 0,04% 14,11% ANBIMA IMA B5 Índice ,07% 1,99% 4,84% 17,99% ANBIMA IMA B5+ Índice ,96% 0,58% -17,19% 6,61% ANBIMA Inflação IPCA % - - 0,55% 0,55% 5,59% 11,58% IBGE IGP-M % - - 0,38% 0,87% 5,76% 14,53% FGV Prêmio de Risco / Commodities CRB Índice 307,19-0,13% 1,58% 9,64% 4,94% -2,31% BBG Moedas Dólar R$ 2,349 1,34% 0,30% -0,30% 19,53% 33,13% BCB Euro USD 1,388 0,10% 0,53% 0,96% 5,86% 5,82% BBG Euro R$ 3,247 0,90% 0,33% 0,06% 26,59% 40,82% BBB Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 46244,07-1,80% -1,81% -10,22% -21,42% -28,98% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 19754,83-2,52% -1,66% -9,41% -34,26% -46,65% BM&FBOVESPA IBX Índice 19213,38-1,62% -1,46% -9,77% -12,48% -11,93% BM&FBOVESPA IDIV Índice 3019,35-1,88% -2,24% -11,33% -14,18% -9,94% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1170,88-1,59% -1,29% -10,57% -24,65% -16,62% BM&FBOVESPA ISE Índice 2226,51-1,95% -1,51% -10,21% -9,00% 0,03% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 1878,04 0,05% 1,00% 1,61% 21,61% 39,80% BBG FTSE Inglaterra 6712,67-1,12% -1,42% -0,54% 4,25% 16,42% BBG DAX Alemanha 9350,75-2,01% -3,52% -2,11% 17,77% 40,97% BBG Nikkey Japão 15274,07 0,92% 2,92% -6,24% 27,62% 58,48% BBG
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4 Por dentro do cenário A ata da reunião do COPOM não trouxe informação adicional relevante no sentido de indicar término do ciclo de aperto dos juros já na próxima reunião (de 1º e 2 de abril). Por outro lado, a mensagem menos conservadora do comitê em relação à manutenção do aperto monetário sugere que o ciclo não será estendido por muito tempo. O cenário mais positivo para a inflação não fez com que o Banco Central se mostrasse satisfeito com a dinâmica inflacionária recente, a despeito das surpresas para baixo nos últimos meses. A ata inclusive minimizou os melhores números de inflação na margem no parágrafo 26, transcrito a seguir: O Copom pondera que, não obstante moderação observada na margem, a elevada variação dos índices de preços ao consumidor nos últimos doze meses contribui para que a inflação ainda mostre resistência, que, a propósito, tem se mostrado ligeiramente acima daquela que se antecipava.... Acreditamos que a menção mais enfática às defasagens da política monetária combinada ao nosso cenário prospectivo abrirá uma janela de oportunidade para que o ciclo de aumento de juros se encerre na reunião de 02 de abril, quando a taxa Selic deve atingir 11,00% ao ano. Contudo, mesmo esse patamar de Selic não seria ainda suficiente para trazer a inflação de volta para a meta de forma tempestiva, indicando uma retomada do aperto monetário após o período eleitoral. Estimamos então que a taxa Selic atingirá o patamar de 11,50% ao ano em dezembro de Ademais, o risco de um eventual agravamento dos problemas climáticos (maior chance de racionamento de energia elétrica com forte elevação no custo da energia) mantem alta a chance de um cenário alternativo de maior elevação no juro básico. O déficit da balança comercial em fevereiro foi de US$ 2,1 bilhões, resultado de exportações de US$ 15,9 bilhões e importações de US$ 18,1 bilhões no período. A menor exportação de commodities e de automóveis ajudou a elevar o déficit no mês passado. Já as importações excombustíveis recuaram em fevereiro, indicando que a reaceleração de janeiro deva ser sido pontual. Em 12 meses, o saldo comercial acumula superávit de US$ 1,7 bilhão. Esperamos superávit comercial de US$ 7,9 bilhões para 2014, pouco acima do +US$ 2,6 bilhões de Nos Estados Unidos, os dados de mercado de trabalho de fevereiro foram positivos. A estatística do payroll mostrou criação de vagas de 175 mil ante 113 mil (revisadas para 129 mil) registradas em janeiro. O esperado por nós e pelo mercado era de 150 mil vagas criadas no período, ainda abaixo da média dos últimos seis meses (de 177 mil). Não fosse o clima adverso o dado do payroll poderia ser ainda melhor. A taxa de desemprego ficou em 6,7% em fevereiro de 6,6% em janeiro. Mais uma vez, as fortes nevascas nos Estados Unidos atrapalhou a procura por trabalho em fevereiro, contribuindo para a elevação da taxa no mês passado. De forma geral, a pesquisa mostrou boas condições do mercado de trabalho norte-americano, apontando para recuperação.
5 Agenda da semana Brasil EUA Zona do Euro China e Japão 10/mar seg 08:00: FGV Inflation IGP-DI (Feb) 04:45 - FR: Industrial Production (Jan) 11/mar ter 12/mar qua 13/mar 09:00: Ind. Production (Jan) IAM: 3.8% vs BBG: 2.5% MoM 10:30: Vehicle Production Anfavea (Feb) 09:00: IPCA (Feb) IAM: 0.64% vs BBG: 0.65% 11:00 - JOLTs Job Openings (Jan) 04:00 - GER: Trade Balance (Jan) 11:00 - Wholesale Inventories (Jan) 06:30 - UK: Industrial Production (Jan) 06:30 - UK: Trade Balance (Jan) 20:50 - JN: Machine Orders (Jan) 07:00 - Euro-Zone: Industrial Production (Jan) 09:00: Retail Sales (Jan) IAM: 5.4% YoY vs BBG: 5.5% YoY 09:30 - Retail Sales Advance (Feb) 04:45 - FR: CPI (Feb) 02:30 - CH: Fixed Assets Ex Rural YTD (Feb) qui 11:00 - Business Inventories (Jan) 02:30 - CH: Retail Sales (Feb) 14/mar sex Sem def. 08:30: Economic Activity (Jan) 03/14-03/21: Formal Job Creation Total (Feb) 10:55 - Univ. of Michigan Confidence (Mar p) 04:00 - GER: CPI (Feb f) 03/11-3/17 GER: Wholesale Price Index (Feb) 02:30 - CH: Industrial Production (Feb) 03/10-03/11 JN: BOJ 2014 Monetary Base Target 13-18/03 CH: Foreign Direct Invest. (Feb) Glossário Renda Fixa
6 IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção das carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 LTN e NTN-F com prazo < 1 ano IRFM 1+ LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano IMA B5 NTN-B com prazo < 5 anos IMA B5+ NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Prêmio de Risco Spread over treasury do CDS (Credit Default Swap) de 5 anos. Variação em bps. Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Disclaimer A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Banco Itaú não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 17hs30min da 6ª feira.
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