Juros futuros longos recuam com dados ruins de mercado de trabalho nos EUA;

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1 13-jan-2014 Juros futuros longos recuam com dados ruins de mercado de trabalho nos EUA; Incerteza quanto ao ritmo de retirada do programa de liquidez deprecia o dólar; Ibovespa se beneficia de queda generalizada nos EUA diante da fraqueza do emprego. As curvas de juros futuros tiveram movimento de alta nos vértices mais curtos, devido à surpresa com o IPCA mais elevado. Nos vértices mais longos, houve o movimento oposto com os dados de emprego ruins nos Estados Unidos, que contrariaram a boa dinâmica apresentada pelos dados de mercado de trabalho entre outubro e novembro. O DI Jan15 subiu 7 bps na semana encerrando a 10,61% ao ano na 6ªfeira. No mesmo período, o DI Jan17 caiu 9bps ficando em 12,23% ao ano e o DI Jan21 recuou 5bps para 13,02% ao ano. O dólar se depreciou 0,50% frente ao real na semana encerrando 6ªfeira cotado a R$ 2,365. Após se apreciar ao longo da semana, a cotação da moeda norte-americana cedeu nesta 6ªfeira diante dos números fracos do mercado de trabalho nos Estados Unidos de dezembro, que aumentou a incerteza quanto ao ritmo de redução do programa de compra de ativos. Isso acabou implicando em uma depreciação do dólar frente à maioria das moedas ao redor do mundo. O dólar encerrou a semana levemente depreciado (0,22% ante a semana anterior), frente a uma cesta das principais moedas negociadas internacionalmente. O Ibovespa recuou 2,52% na semana, cotado aos pontos. Após os dados sobre a criação de vagas de emprego de dezembro muito abaixo do esperado, as incertezas sobre os próximos passos do FED aumentaram e determinaram uma queda generalizada dos EUA. Isso ajudou a aumentar a atratividade da bolsa brasileira no final da semana. Destaque de alta para a ALL, +7,09% na semana, diante do desenrolar da história de fusão com a Rumo, empresa de logística da Cosan.

2 Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % dia % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 9,77% 0,04% 0,26% 0,26% 8,13% 17,11% CETIP IRFM 1 Índice - - 0,22% 0,22% 7,46% 17,62% ANBIMA IRFM 1+ Índice - - 0,12% 0,12% -5,56% 28,88% ANBIMA IMA Ex-C Índice ,06% -0,06% -1,65% 15,47% ANBIMA IMA B5 Índice - - 0,09% 0,09% 2,17% 20,03% ANBIMA IMA B5+ Índice ,95% -0,95% -19,41% 10,35% ANBIMA Inflação IPCA % - - 0,92% 5,91% 5,91% 12,09% IBGE IGP-M % - - 0,60% 5,51% 5,51% 13,76% FGV Prêmio de Risco / Commodities Risco país sot bps 195,67-1,89 1,89 85,50 37,43 BBG CRB Índice 275,42 1,15% -1,70% -1,70% -7,12% -12,69% BBG Moedas Dólar R$ 2,365-1,34% 0,38% 0,38% 16,26% 31,08% BCB Euro USD 1,367 0,43% -0,55% -0,55% 3,00% 6,98% BBG Euro R$ 3,224-0,81% -0,65% -0,65% 19,93% 40,13% BBB Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 49696,45 0,76% -3,52% -3,52% -19,43% -16,90% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 21062,28 2,09% -3,41% -3,41% -30,70% -36,61% BM&FBOVESPA IBX Índice 20386,01 0,63% -4,27% -4,27% -8,97% 0,06% BM&FBOVESPA IDIV Índice 3273,41 0,76% -3,87% -3,87% -8,30% 10,31% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1257,05 0,36% -3,99% -3,99% -17,74% 2,90% BM&FBOVESPA ISE Índice 2369,59 0,44% -4,44% -4,44% -3,98% 14,53% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 1838,05 0,00% -0,56% -0,56% 24,86% 42,26% BBG FTSE Inglaterra 6739,94 0,73% -0,14% -0,14% 10,46% 18,31% BBG DAX Alemanha 9473,24 0,55% -0,83% -0,83% 22,89% 53,71% BBG Nikkey Japão 15912,06 0,20% -2,33% -2,33% 49,37% 88,93% BBG

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4 Por dentro do cenário Segundo a divulgação do IBGE, o IPCA encerrou 2013 a 5,91%. Em dezembro, o índice teve aumento de 0,92%, superando a marca de 0,54% de novembro. O número ficou acima de nossas expectativas de 0,88% e das instituições de acompanhamento, que contavam com 0,85%. Os principais desvios advieram de carnes e móveis/eletrodomésticos, mas aconteceram desvios generalizados. A aceleração do IPCA entre dezembro e novembro (+0,54%) era esperada pelo impacto do reajuste dos combustíveis de veículos. Os preços livres também se aceleraram e de maneira generalizada. Mesmo considerando que sazonalmente dezembro é um mês de inflação forte, esse resultado do IPCA foi alto (0,7% x 0,44% em novembro). O índice de difusão de aumento de preços também ficou pressionado, passando de para 69,3% em dezembro para 68,2% em novembro. A nossa projeção de 0,7% para o IPCA de janeiro de 2014 está com viés de alta. Essa descompressão da inflação mensal deverá ser temporária, pois mais pressões estão no radar, tais como gasolina e serviços de educação. A nossa projeção para o ano de 2014 segue ao redor de 6%. Para 2014, a recomposição dos preços administrados para patamar em torno de 5,0% deve manter o IPCA pressionado ao longo de todo o ano. Estimamos IPCA de 6,0% em Em vista do comunicado do Banco Central sobre a inflação fechada de 2013, alteramos nossa projeção de da taxa de juros. A taxa Selic deve atingir patamar de 10,50% a.a. em janeiro (anterior era 10,25%aa) e 10,75% a.a. na reunião de fevereiro. Estimamos que a taxa encerre 2014 em 11,25% a.a. e 12,00% a.a. em dezembro de Nos Estados Unidos, as estatísticas do mercado de trabalho de dezembro surpreenderam. Muito abaixo do consenso dos analistas, que esperavam aumento de 197 mil, o número de folha de pagamento cresceu apenas 74 mil. Houve revisão dos dados de novembro para cima, de 203 mil anteriormente divulgados para 241 mil. Aparentemente a nevasca que atingiu os Estados Unidos ao longo do mês passado (e ainda atinge nas primeiras semanas de janeiro) teve impacto significativo na busca por emprego no mês passado. Na pesquisa domiciliar, a soma dos que não trabalharam ou trabalharam, mas não em tempo integral devido ao mau tempo, foi de quase 2 milhões, ante faixa de 400 mil a 850 mil observada no mês de dezembro, o pior desde Outra surpresa foi a forte queda observada na taxa de desemprego norte-americana, que passou de 7,0% em novembro para 6,7% em dezembro. A expectativa dos analistas era de estabilidade da taxa. O recuo ocorreu, sobretudo devido à queda de 347 mil da força de trabalho, contra um aumento de 143 mil de emprego. As condições climáticas adversas devem ter tido um impacto também na estatística da taxa de desemprego de dezembro.

5 Agenda da semana 13/jan seg 14/jan ter Brasil EUA Zona do Euro China e Japão Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção das carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 LTN e NTN-F com prazo < 1 ano IRFM 1+ LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano IMA B5 NTN-B com prazo < 5 anos IMA B5+ NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Prêmio de Risco Spread over treasury do CDS (Credit Default Swap) de 5 anos. Variação em bps. Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management 13:00 - Business Inventories (Nov) 08:00 -EUZone: Industrial Production (Nov) 11:30 - Retail Sales Advance (Dec) 05:45 - FR: CPI (Dec) 07:30 - UK: CPI (Dec) 21:50 - JN: Trade Balance BoP Basis (Nov) 15/jan 08:00 - BZ: FGV Inflation IGP-10 (Jan) 11:30 - Empire Manufacturing (Jan) 08:00 - Euro-Zone: Trade Balance (Nov) 21:50 - JN: Machine Orders (Nov) qua BZ: Selic Rate IAM: 10,50%aa BBG: 10,25%aa 17:00 - U.S. Federal Reserve Releases Beige Book Report 06:00 - GER: GDP /jan 09:00 - BZ: Retail Sales (Nov) 08:00 - Euro-Zone: CPI (Dec f) qui 05:00 - GER: CPI (Dec f) 17/jan 12:15 - Industrial Production (Dec) 07:30 - UK: Retail Sales (Dec) sex Sem data def /01: Formal Job Creation Total (Dec) 11:30 - Building Permits (Dec) 11:30 - Housing Starts (Dec) 9-18/01-CH: Foreign Direct Investment (Dec) 9-15/01 - CH: New Yuan Loans (Dec) 9-15/01 - CH: Money Supply M2 (Dec)

6 Disclaimer A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Banco Itaú não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 17hs30min da 6ª feira.