COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

Transcrição

1 Encaminhamento favorável Expectativas A decisão do Copom em manter a taxa básica em 6,50% a.a. enfatizou o balanço de riscos para inflação, particularmente a reação dos prêmios à evolução das reformas e do cenário externo. Entretanto, momentaneamente com as expectativas positivas em relação ao novo governo, há um encaminhamento favorável, mesmo com a sinalização de uma menor sincronização do crescimento global e das possibilidades de formação de uma onda protecionista. Assim, na semana, reduziram-se os prêmios em toda a estrutura a termo da taxa de juros e o dólar reduziu-se em 0,49% para R$ 3,70. A sólida evolução do mercado de trabalho nos EUA elevou o retorno das T-notes de 10 anos para 3,22% a.a.. Internamente, a taxa de desocupação ficou em 11,88% das pessoas na força de trabalho. A gradual melhora está referenciada na geração de empregos sem carteira de trabalho, de maior precariedade. Em setembro, houve a desaceleração no ritmo de crescimento anual da produção industrial de 3,12% para 2,65%, ainda reflexo da queda do nível de confiança dos consumidores e empresários. Inflação implícita Em 12 meses 6,0% 5,5% Inflação IPCA (%) Mediana - agregado 01/11/2018 Há 1 semana Há 4 semanas 5,0% 0,55 0,55 0,39 4,5% 4,0% 3,5% 4,32% 0,20 0,23 0, ,40 4,43 4, ,22 4,22 4,20 Fonte: Ambima Fonte: Focus BCB IPCA Próximos 12 meses 4,6% 4,4% 4,2% 4,0% 3,8% 3,6% Fonte: Focus BCB 3,91% A mediana das projeções para o IPCA de outubro, no Boletim Focus, segue em 0,55%. A de novembro recuou 0,03 p.p. para 0,20%. Espera-se uma inflação de 4,40% em 2018, com uma redução de 0,03 p.p., enquanto que para 2019 manteve-se em 4,22%. Com uma queda de 0,02 p.p., a inflação projetada para os próximos 12 meses ficou em 3,91%. A inflação anual implícita na negociação de títulos públicos reduziu-se em 0,09 p.p. para 4,32%, reflexo da queda dos prêmios. A taxa de câmbio para o fechamento do ano mostrou redução para R$/US$ 3,71, enquanto que para 2019 segue em R$/US$ 3,80. As variações do PIB em 2018 e 2019 são, respectivamente, de 1,36% e 2,50%. Por fim, as taxas meta Selic esperadas para os finais de 2018 e 2019 seguem em 6,50% e 8,00% a.a., na ordem. Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 Taxa de Juros Swaps DI pré Estrutura a termo das taxas de juros a.a. 8,9% 8,6% 8,3% 8,0% 7,7% 7,4% 7,1% 6,8% 6,5% 6,2% Fonte: B3 7,01% a.a. 11,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 8,0% 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% Fonte: B3 01/11/ /10/ /10/2018 hoje Meses Spread da taxa de juros Diferença entre as taxas de 1 e 5 anos (p.p.) 4,20 4,00 3,80 3,60 3,40 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,56 Beneficiando-se da melhora no ambiente doméstico, com a definição do quadro eleitoral e da decisão do Copom em manter a taxa básica em 6,50% a.a., a taxa de juros do swap DI prefixado de 360 dias apresentou uma contração de 0,16 p.p. na semana, fechando em 7,01% a.a.. Como a redução da inflação esperada para os próximos 12 meses foi menor, a taxa real de juros ex-ante diminuiu em 0,13 p.p., encerrando em 2,98% a.a.. A queda dos prêmios foi observada em toda a estrutura a termo da taxa de juros, com reduções de 0,14 p.p. no vértice de dois anos e de 0,10 p.p. no de três anos. Por fim, a medida de risco, calculada pelo spread entre as taxas de um e cinco anos, subiu 0,02 p.p. para 2,56 p.p., porém, permanecendo ainda em patamar historicamente baixo. Fonte: Anbima Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Câmbio Real/US$ Dólar Variação no ano 4,30 4,20 Libra esterlina 3,75% 4,10 Peso mexicano 2,52% 4,00 3,90 Renminbi 6,35% 3,80 3,70 3,60 3,70 Lira turca Euro 5,19% 45,02% 3,50 3,40 Peso argentino Real 11,84% 91,60% Dollar Index ,54 Em linha com a melhora das condições internas, o dólar fechou a semana com uma retração de 0,49%, cotado a R$ 3,70. O real apresentou uma evolução superior à de seus pares emergentes, cujo índice que mede o desempenho em relação ao dólar subiu somente 0,05% no período. Com isso, o Banco Central iniciou na quinta-feira a rolagem dos swaps com vencimento em dez/18, sinalizando a rolagem integral para o estoque. O Dollar Index, que calcula a variação da divisa norte-americana em relação a uma cesta de moedas de países desenvolvidos, subiu 0,19% para 96,64 pts.. Pesaram para isso as quedas de 0,14% no euro e de 1,01% na libra esterlina. Considerando-se a variação acumulada no ano, observa-se que o real se depreciou em 11,84%, bem abaixo das quedas verificadas no peso argentino (91,60%) e na lira turca (45,02%). Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 Aversão ao Risco EMBI Pontos-base T-Note 10 anos (% a.a.) ,3 3,2 3,1 3,0 3, ,31 2, , ,7 Petróleo Brent última cotação US$ ,83 Apesar das tensões existentes entre os EUA e a China e toda a sua possível repercussão na evolução do comércio mundial, principalmente para os países emergentes exportadores, o EMBI, que mede o spread dos retornos de títulos soberanos de países emergentes caiu 17,31 pts. para 395,31 pts.. O retorno das T-notes com vencimento em 10 anos aumentou 0,14 p.p. para 3,22% a.a.. Os dados do mercado de trabalho nos EUA, acima do esperado, foram preponderantes. O Payroll de outubro apontou a criação líquida de 250 mil vagas, uma alta anual de 3,1% no salário médio por hora e uma taxa de desemprego na mínima histórica (3,7%). Por fim, a cotação do petróleo tipo Brent recuou 6,17% para US$ 72,83. Se por um lado, as tensões comerciais e o aumento da volatilidade nos mercados globais arrefecem as pressões, o anúncio das reduções dos estoques de gasolina, derivados e petróleo bruto nos EUA contrabalanceou o resultado final. Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 out/15 abr/16 out/16 abr/17 IGP-M IGP-M Evolução anual Variação mensal Por grupo 14% 12% 10% 8% 6% 10,79% IGP-M INCC 0,33% 0,17% 0,89% 1,52% 4% 2% IPC 0,51% 0,28% 0% -2% IPA 1,11% 2,19% Fonte: FGV Fonte: FGV Abertura IPA Variação mensal -0,11% MATÉRIAS PRIMAS BRUTAS BENS INTERMEDIÁRIOS BENS FINAIS IPA - EP 1,15% 1,00% 1,11% 2,05% 2,24% 2,19% 3,53% Em outubro, o Índice Geral de Preços Mercado (IGP-M) variou 0,89%, contra uma alta de 1,52% no mês anterior. Assim, o índice acumula um crescimento anual de 10,79%. Ainda com a maior alta entre os grupos considerados, o aumento mensal do Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA) passou de 2,19% para 1,11%. Desta categoria, o único subgrupo que apresentou aceleração da inflação foi o de bens finais, com aumento de 0,15 p.p. para 1,15%. O Índice Nacional da Construção Civil (INCC) passou de 0,17% em para 0,33%. Já a variação do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) acelerou para 0,51%, vindo de 0,28% no período anterior, tendo como principal contribuição o grupo Alimentação (0,70%). Na categoria IPC, cinco das oito classes de despesa exibiram avanços em suas taxas de inflação. Fonte: FGV Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 jan/15 mai/15 mai/16 mai/17 jan/15 mai/15 mai/16 mai/17 jan/15 mai/15 mai/16 mai/17 jan/15 mai/15 mai/16 mai/17 Emprego Desocupação Trimestre móvel 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 11,88% Emprego com carteira No setor privado em milhões Emprego sem carteira No setor privado em milhões 11,5 11,1 10,7 10,3 9,9 9,5 Rendimento médio real (R$) Pela Pnad Contínua do trimestre findo em setembro, a taxa de desocupação ficou em 11,88% das pessoas na força de trabalho, o que representou uma contração de 0,24 p.p. na margem. Porém, o indicador está ainda 0,09 p.p. acima do observado em dez/17. Em números absolutos, o número de desempregados seria de 12,49 milhões de pessoas. A quantidade de pessoas ocupadas subiu 0,59% no período, fechando em 92,62 milhões. Já o número de pessoas em desalento caiu 0,29% na margem, para 65,20 milhões. A gradual melhora nos números está referenciada na geração de empregos sem carteira de trabalho (11,51 milhões), geralmente de maior precariedade. Por sua vez, o total dos empregos com carteira recupera-se bem mais lentamente a partir de. Uma das consequências dessa tendência é a queda do rendimento médio real de 0,22% no ano, a outra se refere ao impacto na recuperação de consumo das famílias. Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 mai/16 mai/17 nov/17 dez/17 fev/18 PIM Variação mensal Série com ajuste sazonal Variação trimestral Série com ajuste sazonal 12,61% 0,80% 2,82% 0,80% 0,11% 0,90% 1,35% 1,98% 2,69% 0,00% -2,20% -0,11% -0,22% -0,67% -1,79% -0,07% -10,90% -2,69% 3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 Variação anual Acumulada em 12 meses 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2,65% A produção física industrial recuou 1,79% em setembro após cair 0,67% no mês anterior, na série livre de influências sazonais. Essa foi a terceira queda mensal consecutiva. A crise na Argentina e as incertezas prejudicam o desempenho da indústria. Porém, considerandose a evolução trimestral, a produção física industrial recuperou-se da queda de 2,69% no 2T18, fechando o 3T18 com uma elevação de 2,69%. No acumulado em 12 meses, houve a desaceleração no ritmo de crescimento anual, saindo de 3,12% em agosto para 2,65%, ainda reflexo da queda do nível de confiança dos consumidores e empresários. Considerando-se a evolução da produção acumulada no ano (janset) contra igual período do ano anterior, observou-se uma elevação de 1,87%, com destaque para as altas de 11,57% dos bens de consumo duráveis e de 8,47% para os bens de capital. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 set/13 mar/14 mar/15 mar/16 mar/17 nov/17 dez/17 fev/18 set/13 mar/14 mar/15 mar/16 mar/17 Fiscal Necessidades do setor público Acumulada em 12 meses (R$ bilhões) Déficit nominal Acumulado em 12 meses Primário Meta 12% 10% 150 8% ,8 6% 4% 7,19% 50 2% Fonte: BCB Fonte: BCB Evolução da dívida Em relação ao PIB 88% 78% 68% 58% 48% 38% 28% DLSP DBGG 77,24% 52,17% Em setembro, o setor público apresentou um déficit primário de R$ 24,62 bilhões, contra um de R$ 16,88 bilhões no mês anterior. Com isso, acumulou um déficit primário de R$ 87,80 bilhões em 12 meses. O resultado aponta uma folga no orçamento desse ano, ficando bem abaixo da meta oficial de R$ 159 bilhões para Em relação ao PIB, o indicador subiu 0,04 p.p. na margem para 1,29%. Com os ganhos do Banco Central nas operações com derivativos cambiais, o déficit nominal caiu 0,25 p.p. no mês para 7,19% do PIB. A Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG) em relação ao PIB recuou 0,09 p.p. em setembro, fechando em 77,24% enquanto que a Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) subiu 0,96 p.p. no mês para 52,17% do PIB. Fonte: BCB Comportamento Semanal de Mercado Página 08

9 mar/15 mar/16 mar/17 nov/17 dez/17 fev/18 Set/14 Jan/15 Mai/15 Set/15 Jan/16 Mai/16 Set/16 Jan/17 Mai/17 Set/17 Jan/18 Mai/18 Set/18 Títulos Públicos Federais Divida mobiliária federal interna Mensal - em R$ bilhões - Fora do Banco Central Custo médio DPMFi Acumulado em 12 meses (a.a.) 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 9,78% % Fonte: BCB Fonte: Tesouro Nacional Composição da DPMFi 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Prefixado Selic Preços Câmbio 35,00% 29,00% 27,73% 8,09% A Dívida Pública Mobiliária Federal interna (DPMFi), fora do Banco Central, totalizou R$ bilhões em setembro. O resultado representa uma retração de 0,07% na margem, porém, um crescimento de 9,55% a.a.. Beneficiando-se da baixa inflação e da historicamente baixa taxa de juros básica, o custo médio da DPMFi apresentou reduções de 0,10 p.p. no mês e de 0,56 p.p. no ano, finalizando em 9,78% a.a.. A sua composição é de 35,00% de títulos prefixados, 29,00% com indexados a preços, 27,73% referenciados à taxa Selic e 8,09% à taxa de câmbio. Esta última parcela ganhou importância a partir de com a depreciação do real. Fonte: BCB Comportamento Semanal de Mercado Página 09

10 out/15 fev/16 jun/16 out/16 fev/17 jun/17 fev/18 nov/17 dez/17 fev/18 out/15 abr/16 jul/16 out/16 abr/17 jul/17 Balança Comercial Saldo comercial mensal Em (US$ bilhões) Balança comercial Acumulada em 12 meses - em US$ bilhões 70 5,2 5,0 6,4 5,9 5,9 5,8 5,5 4,9 6, ,97 3,5 2,8 3,0 4, Fonte: MDIC Fonte: MDIC Balança comercial Acumulada em 12 meses 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 19,72% 9,53% Importações Exportações Com US$ 22,23 bilhões em exportações e US$ 16,10 bilhões em importações, a balança comercial encerrou outubro com um superávit de US$ 6,12 bilhões, contra US$ 4,94 bilhões no mês anterior. Assim, acumulou US$ 58,97 bilhões em 12 meses, o que representa uma elevação de 1,60% na margem. Contudo, aponta uma redução em doze meses de 12,77%. Ainda na mesma base, as exportações fecharam em US$ 236,16 bilhões, sendo uma alta de 9,53% a.a.. Por sua vez, as importações acumuladas crescem a um ritmo de 19,72% a.a., totalizando US$ 177,19 bilhões. A retomada da atividade econômica, mesmo que em ritmo lento, tende a aumentar as importações. Tal comportamento sugere uma redução do saldo da balança comercial, impactando o saldo em transações correntes. Fonte: MDIC Comportamento Semanal de Mercado Página 10

11 Assessoria Econômica Av. Paulista, 949 6º andar Bela Vista CEP: São Paulo SP Telefone: Fax: