Taxa de juros. Taxa de câmbio. Bolsa de Valores. 3-nov As taxas de juros subiram; O dólar valorizou-se 0,37% frente ao real;

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1 3-nov-2014 Taxa de juros As taxas de juros subiram; Taxa de câmbio O dólar valorizou-se 0,37% frente ao real; Bolsa de Valores O Ibovespa fechou a semana com alta de 5,17%. Toda a curva de juros subiu na semana passada. Os Contratos DI Janeiro 15, 16, 17 e 21 variaram positivamente. Os primeiros dois vencimentos subiram 0,30 pontos percentuais, o vencimento de 2017, 0,12 pontos percentuais e o de 2021, 0,11 pontos percentuais. As taxas ficaram em 11,28%, 12,22%, 12,28% e 11,98%, respectivamente. A curva DI foi afetada pela elevação da taxa básica de juros (Selic) em 0,25 pontos percentuais pelo Banco Central do Brasil (BCB) na quarta-feira (reunião do Comitê de Política Monetária - Copom). A meta Selic passou a ser de 11,25%. O real fechou a semana em 2,472 BRL/US. Portanto, o dólar apresentou valorização de 0,37 frente à moeda brasileira. Um evento importante que afetou o mercado mundial de taxas de câmbio foi um aumento do programa de expansão monetária do Japão. Com isso, o dólar valorizou-se frente a várias moedas. O Ibovespa alcançou , apresentando uma valorização de 5,17% na semana. Uma notícia que trouxe ânimo ao mercado foi o fato do governo japonês ter anunciado uma mudança na política de investimentos dos fundos de pensão, que pode resultar em um influxo de cerca de US$ 3,5 bilhões para a bolsa brasileira.

2 Informativo Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % dia % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 11,06% 0,04% 0,94% 8,85% 10,47% 18,92% CETIP IRFM 1 Índice - - 0,82% 8,68% 10,38% 18,11% ANBIMA IRFM 1+ Índice - - 1,10% 10,81% 11,65% 8,83% ANBIMA IMA Ex-C Índice - - 1,10% 10,97% 10,62% 11,83% ANBIMA IMA B5 Índice - - 0,74% 10,23% 11,51% 16,09% ANBIMA IMA B5+ Índice - - 1,60% 15,68% 10,20% -1,52% ANBIMA Inflação IPCA % - - 0,57% 4,61% 6,75% 13,00% IBGE IGP-M % - - 0,20% 1,76% 3,54% 8,10% FGV Prêmio de Risco / Commodities CRB Índice 271,96-0,27% -2,36% -2,93% -2,12% -7,88% BBG Moedas Dólar R$ 2,472 2,45% 0,90% 4,92% 10,63% 22,02% BCB Euro USD 1,253-0,70% 0,00% -8,86% -7,80% -3,35% BBG Euro R$ 3,105 2,58% 0,00% -4,31% 2,15% 18,01% BBB Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 54628,60 4,38% 0,95% 6,06% 0,69% -5,30% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 22047,22 1,21% 0,95% 1,11% -8,98% -22,38% BM&FBOVESPA IBX Índice 22497,78 4,26% 0,95% 5,65% 0,34% 7,36% BM&FBOVESPA IDIV Índice 3223,42 3,71% -5,62% -5,34% -10,60% -1,38% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1179,45 2,96% -1,59% -9,91% -12,33% -18,84% BM&FBOVESPA ISE Índice 2549,35 4,51% 1,28% 2,81% -0,58% 11,88% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 2018,05 1,17% 2,32% 9,18% 14,89% 42,93% BBG FTSE Inglaterra 6546,47 1,28% -1,15% -3,00% -2,75% 11,91% BBG DAX Alemanha 9326,87 2,33% -1,56% -2,36% 3,24% 28,04% BBG Nikkey Japão 16413,76 4,83% 0,00% 0,75% 14,56% 85,63% BBG Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management

3 jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 Informativo Taxas de juros nominais - Mercado futuro (%) 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 Jan 15 Jan 17 Jan 21 Dólar 2,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2,0 1,9 Ibovespa vs S&P Ibovespa S&P 500 Fonte: Banco Central do Brasil (BCB), BM&F Bovespa e Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management

4 Informativo Por dentro do Cenário Passado o período eleitoral, a economia, segue seu curso normal, apresentando dados preocupantes. A começar pela confiança dos agentes (consumidores e empresários), que segue com tendência decrescente desde 2012, até setembro de A utilização da capacidade instalada, por sua vez, também atingiu seu menor nível histórico (82%) em outubro de 2014 (FGV), desde De fato, a economia está estagnada e o emprego tem sido impactado. A taxa de desemprego baixa (4,8% em setembro, segundo o IBGE, PME, dados dessazonalizados), não tem refletido o desalento, que vem ocorrendo desde Esta taxa, considerando a participação constante, está ascendente desde o final de Não por menos, o saldo da variação da população ocupada, que já alcançou 250 mil por mês em 2010, está em apenas (MT, CAGED, dados dessazonalizados), em setembro de 2014; o que explica a estagnação no salário real admissional desde o começo deste ano (apresentando queda na margem). No plano externo, o saldo do balanço de pagamentos tem apresentado números preocupantes. O déficit em transações correntes continua aumentando. Em setembro acumulou US$ 84 bilhões em 12 meses, o que equivale a 3,7% do PIB. Este é o maior déficit anual alcançado desde março de A qualidade do financiamento também piorou. Desde o primeiro trimestre de 2013 o investimento estrangeiro direto tem sido inferior ao déficit nas contas correntes, cujo financiamento fica, portanto, mais dependente de ingressos na forma de dívida e de capitais mais voláteis, que buscam os ganhos derivados do diferencial entre as taxas de juros interna e externa. No campo fiscal, as notícias também não são alentadoras. A arrecadação federal de setembro foi de R$ 90,7 bilhões. Apesar da frustração da adesão ao Refis (parcelamento de tributos), este garantiu um crescimento real da receita em relação a setembro de 2013 (+0,92%). Se esta receita extra fosse desconsiderada, a variação real teria sido negativa, em 0,9%. No ano, a arrecadação somou R$ 862,5 bilhões, o que tem sido insuficiente para garantir a meta de superávit primária de 1,9% do PIB. Por fim, vale comentar a inesperada subida da Selic em 25 pontos base pelo Banco Central do Brasil (BCB) alcançando 11,25%. A Itau Asset Management acredita que a instituição faça uma última subida em dezembro de 2014, finando 2014 em 11,50%, seguindo em 2015 com mais uma alta de 25 pontos base. Ainda que desejável para conter a inflação (em setembro foi de 6,75% acumulado em 12 meses, segundo o IBGE), o aperto monetário não estava nos cálculos da maioria dos economistas, pois as últimas comunicações não davam margem a esta interpretação. Em suma, a economia segue apresentando dados preocupantes e um cenário desafiador à frente.

5 China e Japão Zona do Euro EUA Brasil Informativo Agenda segunda terça quarta quinta sexta domingo 03 novembro 04 novembro 05 novembro 06 novembro 07 novembro 09 novembro 15:00 - Trade Balance Monthly (Oct) 09:00 - Industrial Production 08:00 - FGV Inflation IGP- DI (Oct) 09:00 - IBGE Inflation IPCA (Oct) sem definição 11/05-11/10 - Vehicle Production Anfavea (Oct) 12:45 - Markit US Manufaturing PMI (Oct f) 11:30 - Trade Balance 11:15 - ADP Employment Change (Oct) 10:30 - Challenger Job Cuts (Oct) 11:30 - Change in Nonfarm Payrolls (Oct) 13:00 - ISM Manufacturing (Oct) 13:00 - Factory Orders 13:00 - ISM Non-Manf. Composite (Oct) 11:30 - Unemployment Rate (Oct) 13:00 - Construction Spending 06:15 - SP: Markit Spain Manufacturing PMI (Oct) 08:00 - Euro-zone: PPI 06:15 - SP: Markit Spain Services PMI (Oct) 05:00 - GER: Factory Orders 11:30 - Average Hourly Earnings (Oct) 11:30 - Average Weekly Hours All Employees (Oct) 18:00 - Consumer Credit 05:00 - GER: Industrial Production 11/04-11/06 - Euro-zone: European Commision Economic Forecasts 06:45 - IT: Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI (Oct) 06:15 - SP: Markit Spain Composite PMI (Oct) 05:00 - GER: Factory Orders WDA 05:00 - GER: Trade Balance 06:50 - FR: Markit France Manufacturing PMI (Oct f) 06:45 - IT: Markit/ADACI Italy Services PMI (Oct) 07:30 - UK: Industrial Production 05:45 - FR: Industrial Production 06:55 - GER: Markit/BME Germany Manufacturing PMI (Oct f) 07:00 - Euro-zone: Markit Eurozone Manufaturing PMI (Oct f) 06:50 - FR: Markit France Services PMI (Oct f) 06:55 - GER: Markit Germany Services PMI (Oct f) 07:00 - Euro-zone: Markit Eurozone Services PMI (Oct f) 10:00 - UK: Bank of England Bank Rate (01/Nov) 10:00 - UK: BOE Asset Purchase Target (Nov) 10:45 - Euro-zone: ECB Main Refinancing Rate (01/Nov) 07:30 - UK: Trade Balance 08:00 - Euro-zone: Retail Sales 23:35 - JN: Markit Japan Services PMI (Oct) 23:30 - CH: PPI (Oct) 11/07-11/08 - CH: Trade Balance (Oct) 23:35 - JN: Markit /JMMA Japan Composite PMI (Oct) 23:30 - CH: CPI (Oct) Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management

6 Informativo Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção da carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 IRFM 1+ IMA B5 IMA B5+ LTN e NTN-F com prazo < 1 ano LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano NTN-B com prazo < 5 anos NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Prêmio de Risco Spread over treasury do CDS (Credit Default Swap) de 5 anos. Variação em bps. Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Disclaimer A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 18h00min da 6ª feira.

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