Mercados. 30-mar Taxas de juros nominais Mercado futuro (%)

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1 31-dez-14 7-jan jan jan jan-15 4-fev fev fev fev-15 4-mar mar mar mar dez-14 7-jan jan jan jan-15 4-fev fev fev fev-15 4-mar mar mar mar dez-14 7-jan jan jan jan-15 4-fev fev fev fev-15 4-mar mar mar mar-15 Mercados 30-mar-2015 Juros Na semana passada os vencimentos da curva de juros permaneceram praticamente estáveis com relação à semana anterior. Os contratos com vencimentos em Janeiro 16 e 17 decresceram em 0,11 ponto percentual e 0,02 ponto percentual respectivamente e o Janeiro 21 subiu 0,02 ponto percentual. Suas taxas foram de 13,58%, 13,53% e 13,12%. O fechamento no prazo mais curto da curva pode ser interpretado como uma reação do mercado ao tom mais suave do Banco Central (BCB). Taxas de juros nominais Mercado futuro (%) 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 Jan 16 Jan 17 Jan 21 13,58 13,53 13,12 Fonte: BM&F Bovespa Elaboração: Itau Asset Management Câmbio A taxa de câmbio no dia 27 de março fechou em R$ 3,236, ficando praticamente estável na semana. A volatilidade do câmbio segue elevada, mantendo o câmbio em patamar elevado, acima de R$ 3,20 e a expectativa é que encerre o ano a R$ 3,00. Cotação do Dólar (em reais) 3,4 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 3,24 Fonte: Banco Central do Brasil (BCB) Elaboração: Itaú Asset Management Bolsa O Ibovespa caiu 3,6% na semana e alcançou o patamar de Não houve novidade no mercado acionário, exceto o fato de que houve uma saída maior no fluxo de estrangeiros. Ibovespa vs S&P500 (em pontos) Ibovespa S&P 500 Fonte: BM&F Bovespa Elaboração: Itau Asset Management

2 Informativo ConjunturaSemanal Por dentro do Cenário A semana seguiu apresentando números fracos. A única notícia alentadora foi a manutenção, tanto de classificação quanto de perspectiva do país. O comunicado da Standard & Poor s (S&Pempresa americana de rating) manteve a classificação e perspectiva do Brasil, destacando as várias correções da política econômica no segundo mandato da presidente Dilma, que não constavam no cenário básico da agência, que fortalece a posição do ministro da fazenda Joaquim Levy e ajuda na aprovação de algumas medidas fiscais no Congresso. Foram citados os ajustes na política fiscal, a correção dos preços administrados, o ciclo de aperto monetário e a redução das intervenções do BCB no mercado cambial via uma menor oferta de swaps. A atual classificação brasileira, assim, reflete o comprometimento com a estabilidade econômica, ainda que espere que a economia cresça -1% em 2015 e tenha um déficit nominal de 4,9% do PIB. Os riscos principais para o cumprimento da meta de superávit primário são a possibilidade de o Congresso diluir as medidas fiscais do ministro Levy e uma contração econômica que reduza a arrecadação de tributos. A estabilidade da perspectiva do rating brasileiro reflete a expectativa de apoio da presidente Dilma e do Congresso à atual política econômica. A S&P acredita que o sucesso na execução desta política ajudará a recuperar a credibilidade do governo junto aos investidores. O índice de relações de troca em fevereiro (Funcex) registrou queda de 9,4% comparativamente a fevereiro de No período, tanto os preços das exportações (-3,2% em relação ao mês anterior e -17,6% em relação ao ano anterior) quanto de importações (- 3,0% em comparação ao mês anterior e -9,1% em comparação ao ano anterior) recuaram. A taxa de desemprego em fevereiro de 5,9% (PME do IBGE) representa a taxa mais alta para o mês desde Em fevereiro de 2014, o percentual de desempregados foi de 5,3%. A série livre de influências sazonais passou de 5,4% para 5,6%. O estoque de crédito do sistema financeiro nacional em fevereiro (BCB) atingiu R$ 3,02 trilhões, incremento de 11,0% em relação ao mesmo mês de Com isso, o crédito como percentual do PIB se manteve em 58,6%. Mais uma vez, a participação dos bancos públicos no crédito total avançou, para 54,3% de 54,1%. O balanço de pagamentos em fevereiro somou US$ 1 bilhão (US$ 9,3 bilhões em 12 meses). O déficit em transações correntes em fevereiro atingiu US$ 6,88 bilhões (US$ 89,8 bilhões ou 4,22% do PIB em 12 meses) e a conta financeira registrou superávit de US$ 7,6 bilhões. Os investimentos diretos, em particular, totalizaram US$ 2,77 bilhões e os em carteira, US$ 2,18 bilhões (ações + US$ 1,18 bilhões, renda fixa local + US$ 2,41 bilhões, renda fixa exterior US$ 1,42 bilhão). A arrecadação federal de fevereiro (Secretaria da Receita Federal) foi de R$ 89,98 bilhões, o equivalente a um crescimento real de 0,49% em relação a fevereiro de O valor incluiu R$ 4,64 bilhões de receitas extraordinárias, referentes à tributação sobre a transferência de ativos entre o Banco do Brasil e a Cielo. Caso excluíssemos essas receitas extraordinárias, a arrecadação teria caído 3,75%. As desonerações tributárias custaram R$ 9,9 bilhões ao governo em fevereiro, valor ainda superior aos R$ 8,6 bilhões do mesmo mês de Em suma, as medidas de aumento da tributação, até o momento, apenas colaboraram

3 para amenizar a tendência de queda real da receita. O índice de confiança do consumidor (ICC) em março recuou 2,9% frente a fevereiro, atingindo 82,9 pontos. A piora do indicador reflete a redução tanto do índice de situação atual (ISA), de -5,6%, como do índice de expectativas (IE), - 1,4%. Desta forma, a confiança do consumidor segue na tendência de deterioração observada desde Como pode ser notado, exceto pelo não rebaixamento da classificação de risco-país pela S&P, os demais indicadores da atividade econômica mostram que 2015 será um ano de retração.

4 Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % dia % semana % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 12,61% 0,05% 0,08% 0,70% 2,47% 11,19% 20,96% CETIP IRFM Índice ,66% 1,41% 11,06% 20,20% ANBIMA IMA Ex-C Índice ,58% 1,99% 13,15% 13,23% ANBIMA IMA B5 Índice ,78% 4,11% 13,81% 19,12% ANBIMA IMA B5+ Índice ,29% 1,51% 19,44% -1,20% ANBIMA Inflação IPCA % ,22% 2,48% 7,70% 13,82% IBGE IGP-M % ,27% 1,04% 3,86% 9,84% FGV Commodities CRB Índice 215,16 1,48% 0,49% -4,45% -6,89% -28,51% -26,96% BBG Moedas Dólar R$ 3,236-1,76% -0,03% 13,34% 21,92% 38,93% 62,50% BCB Euro USD 1,089 1,51% 0,62% -3,35% -10,56% -21,47% -16,00% BBG Euro R$ 3,531-0,23% 0,96% 9,76% 8,73% 9,05% 36,82% BBG Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 50094,66 1,99% -3,60% 0,74% 3,92% 9,92% -7,80% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 15445,11 3,92% -3,98% -11,41% -14,52% -20,80% -43,37% BM&FBOVESPA IBX Índice 20760,07 1,85% -3,32% 0,80% 3,72% 9,45% 0,33% BM&FBOVESPA IDIV Índice 2599,31 3,37% -4,42% -0,44% -2,60% -13,01% -20,05% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1003,60 1,93% -1,98% 1,32% -5,84% -13,34% -31,96% BM&FBOVESPA ISE Índice 2399,22 1,72% -3,87% 0,36% 2,64% 9,90% 4,60% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 2061,02 0,90% -2,23% 0,17% 2,39% 12,61% 36,15% BBG FTSE Inglaterra 6855,02 0,86% -2,39% 1,09% 6,95% 7,34% 9,02% BBG DAX Alemanha 11868,33 1,18% -1,42% 5,59% 22,78% 29,51% 51,48% BBG Nikkey Japão 19285,63 0,43% -1,40% 4,06% 12,09% 37,51% 56,88% BBG Fonte: Elaboração: Itaú Asset Management

5 China e Japão Zona do Euro EUA Brasil Agenda segunda terça quarta quinta sexta 30 março 31 março 1º abril 02 abril 03 abril 08:00 - FGV IGP-M (Mar) Primary Result of the Central Government (Fev) 09:30 - PCE Core (Feb) 09:30 - Personal Income (Feb) 09:30 - Personal Spending (Feb) 11:30 - Dallas Fed Manf. Activity (Mar) 20:15 - Fischer on Mon. Pol. and Stability in Georgia 08:00 - FGV Industrial Survey (Mar) 10:00 - Levy at the Economic Comission of the Senate 10:30 - Central Bank Consolidated Primary Result (Fev) 09:00 - Fed's Lacker on Econ Outlook in Richmond 09:50 - Fed's Lockhart Gives Welcome at George Conference 10:00 - Fed's Mester `Future of Banks' Panel 10:45 - Chicago PMI 16:00 - Fed's George Speaks in New York 09:00 - IBGE PIM: Industrial Production (Feb) 15:00 - MDIC Monthly Balance of Trade 09:15 - ADP Employment Change 10:00 - Fed's Williams Moderates Panel on Financial Stability 11:00 - ISM Manuf. 11:30 - Fed's Lockhart Leads Panel on Banks and Mon. Pol. 09:00 - Fed J. Yellen Makes Opening Remarks in Washington 09:30 - Continuing Claims (01/mar) 09:30 - Initial Jobless Claims (01/mar) 09:30h - Trade Balance (fev) 09:30 - Average Hourly Earnings 09:30 - Change in Payrolls 09:30 - Fed's Kocherlakota Remarks at DC 09:30 - Personal Consumption (4Q T) 09:30 - Unemployment Rate sem definição Fenabrave auto sells 30-03ABR - GER: Retail Sales (fev) 06:00 - Euro-Zone: Consumer Confid. (mar f) 06:00 - Euro-Zone: Economic Confidence 09:00 - GER: CPI (mar p) 04:00 - SP: Retail Sales (fev) 04:55 - GER: Unemployment Rate 06:00 - Euro-Zone: CPI 06:00 - Euro-Zone: CPI Core (mar a) 04:15 - SP: Markit Manuf. PMI 04:45 - IT: Markit/ADACI Manuf. PMI 04:50 - FR: Markit Manuf. PMI (mar f) 04:55 - GER: Markit/BME Manuf. PMI (mar f) 05:00 - Euro-Zone: Markit Manuf. PMI (mar f) 29MAR - 20:50h - JN: Ind. Prod. (fev p) 20:50 - JN: Tankan Survey (1Q) 20:50 - JN: Wkly Flow of Intl Trans in Sec (01/mar) 22:30 - JN: Labor Cash Earnings (fev) 22:00 - CH: Manuf. PMI Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management

6 Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diverso s tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção da carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 IRFM 1+ IMA B5 IMA B5+ LTN e NTN-F com prazo < 1 ano LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano NTN-B com prazo < 5 anos NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Informações Relevantes A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 18h00min da 6ª feira.