Mercados. 23-mar Taxas de juros nominais Mercado futuro (%)

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1 31-dez dez dez-14 Mercados Juros Na semana passada os vencimentos da curva de juros fecharam com relação à semana anterior. Os contratos com vencimentos em Janeiro 16, 17 e 21 decresceram 0,17 ponto percentual, 0,24 ponto percentual e 0,18 ponto percentual, respectivamente. Suas taxas foram de 13,69%, 13,55% e 13,10%. O fechamento da curva corrige uma alta mais forte na semana passada, em especial depois da ata do Banco Central Americano (FED) ser interpretada como mais frouxa. Além disso, as incertezas quanto ao cumprimento da meta de superávit primário no Brasil persistem. Taxas de juros nominais Mercado futuro (%) 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 Jan 16 Jan 17 Jan mar ,69 13,55 13,10 Fonte: BM&F Bovespa Elaboração: Itau Asset Management Câmbio O dólar atingiu na sexta-feira, dia 20 de março, o valor de R$ 3,237, mostrando desvalorização de 0,71%, em comparação à semana anterior. A valorização global do dólar segue em curso, assim como as incertezas internas, mas a ata do FED trouxe uma correção na movimentação de desvalorização do real. Cotação do Dólar (em reais) 3,4 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 3,24 Fonte: Banco Central do Brasil (BCB) Elaboração: Itaú Asset Management Bolsa O Ibovespa alcançou , uma valorização de 6,9% na semana. Não houve novidade no mercado acionário, exceto o fato de um maior fluxo de estrangeiros dado que há quem encontre a bolsa brasileira barata. Ibovespa vs S&P500 (em pontos) Ibovespa S&P 500 Fonte: BM&F Bovespa Elaboração: Itau Asset Management

2 Informativo ConjunturaSemanal Por dentro do Cenário A semana que passou foi importante. Enquanto as passeatas ocorridas nas principais cidades do Brasil fizeram parte de manchetes dos principais jornais internacionais, os dados econômicos seguiram apresentando uma economia enfraquecida. As manifestações populares pacíficas ocorreram nos dias 13 e 15 de março e, depois, tiveram resposta do governo. O governo defendeu maior diálogo com o Congresso, reconheceu que ocorreram erros de dosagem nas medidas de estímulo à economia e esgotamento do modelo econômico adotado até então. Disse ainda que estes atos fazem parte de uma sociedade democrática e que retomará os projetos de reforma política e da lei anticorrupção, além de defender a necessidade de seguir promovendo o ajuste fiscal tal como está sendo proposto pelo Ministro da Fazenda Joaquim Levy. Com relação aos dados divulgados na semana, o IBC-Br (índice de atividade econômica divulgado pelo Banco Central do Brasil BCB) variou -0,1% na comparação de janeiro com dezembro, sazonalmente ajustado, e 1,8% comparativamente a janeiro de Já a Receita Nominal (Pesquisa Mensal de Serviços PMS, do IBGE) de janeiro desacelerou em relação ao observado em dezembro, com alta de 1,6% na comparação interanual, ante 4,0% no mês anterior. Com isso, a variação acumulada em 12 meses continuou a desacelerar, ao passar de alta de 6,0% para 5,4%, abaixo do ritmo observado ao longo de 2013 e Os termos de troca em fevereiro seguem recuando, embora mais moderadamente que o visto nos últimos meses. Outro destaque é a queda do quantum exportado, mas que se deve a uma volta ao nível normal da série, após a forte volatilidade dos últimos meses. Segundo dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (CAGED), houve queda de 2,4 mil empregos formais em fevereiro. Sazonalmente ajustada, a perda foi de 70 mil empregos. Nos dois primeiros meses foram extintos do país 81 mil empregos, sendo que no ano de 2014 foram formados 302 mil empregos na mesma comparação anual. No acumulado em 12 meses, o saldo é de -47 mil empregos. Os setores de comércio (-128 mil) e construção civil (-33 mil) foram os que mais sofreram perdas de empregos com carteira assinada no setor de serviços. O índice de confiança do empresário industrial da CNI (ICEI) atingiu 37,5 pontos em março, o que representa um recuo de 3,7% em relação a fevereiro, sazonalmente ajustado; é a terceira queda seguida e o novo mínimo histórico. A prévia do índice de confiança da Fundação Getulio Vargas (FGV), que possui maior poder explicativo para a produção industrial que o índice da CNI, está prevista para o dia 24 de março. O IPCA-15 de fevereiro foi de 1,24% comparativamente a janeiro. No acumulado em 12 meses, o indicador alcança 7,9%.

3 Nome Unidade Nível % dia % semana % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 12,60% 0,05% 0,00% 0,70% 2,47% 11,19% 20,96% CETIP IRFM Índice ,66% 1,41% 11,06% 20,20% ANBIMA IMA Ex-C Índice ,58% 1,99% 13,15% 13,23% ANBIMA IMA B5 Índice ,78% 4,11% 13,81% 19,12% ANBIMA IMA B5+ Índice ,29% 1,51% 19,44% -1,20% ANBIMA Inflação IPCA % ,22% 2,48% 7,70% 13,82% IBGE IGP-M % ,27% 1,04% 3,86% 9,84% FGV Commodities CRB Índice 214,11 1,48% 1,62% -4,45% -6,89% -28,51% -26,96% BBG Moedas Dólar R$ 3,237-1,76% -0,71% 13,34% 21,92% 38,93% 62,50% BCB Euro USD 1,082 1,51% 3,10% -3,35% -10,56% -21,47% -16,00% BBG Euro R$ 3,497-0,23% 2,54% 9,76% 8,73% 9,05% 36,82% BBG Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 51966,58 1,99% 6,94% 0,74% 3,92% 9,92% -7,80% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 16084,74 3,92% 7,53% -11,41% -14,52% -20,80% -43,37% BM&FBOVESPA IBX Índice 21471,90 1,85% 6,49% 0,80% 3,72% 9,45% 0,33% BM&FBOVESPA IDIV Índice 2719,38 3,37% 6,34% -0,44% -2,60% -13,01% -20,05% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1023,89 1,93% 4,36% 1,32% -5,84% -13,34% -31,96% BM&FBOVESPA ISE Índice 2495,87 1,72% 5,14% 0,36% 2,64% 9,90% 4,60% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 2108,10 0,90% 2,66% 0,17% 2,39% 12,61% 36,15% BBG FTSE Inglaterra 7022,51 0,86% 4,18% 1,09% 6,95% 7,34% 9,02% BBG DAX Alemanha 12039,37 1,18% 1,16% 5,59% 22,78% 29,51% 51,48% BBG Nikkey Japão 19560,22 0,43% 1,59% 4,06% 12,09% 37,51% 56,88% BBG Fonte: Elaboração: Itaú Asset Management

4 China e Japão Zona do Euro EUA Brasil Agenda segunda terça quarta quinta sexta 23 março 24 março 25 março 26 março 27 março sem definição 08:00 - FGV IPC-S (3rd quadriss) 08:00 - Industry Survey Preview 08:00 - FGV Consumer Survey 05:00 - FIPE IPC (3rd quadriss) 09:00 - IBGE GDP (4Q) 08:30 - BCB Focus Bulletin 10:00 - Tombini at CAE (Senate) 10:30 - BCB PM Note and Credit 08:00 - FGV INCC-M 15:00 - MDIC Weekly Trade Balance 05:40 - Fed's Mester Speaks to Global Interdependence Center in Paris 10:30 - BCB Current Account (Fev) 10:30 - BCB: IED (Fev) 11:30 - Treasury Auction Traditional (NTN-B) 12:30 - BCB Weekly Foreign Exchange Flow 07:50 - Fed's Bullard Speaks on Global Recovery 07:30 - Fed's Evans Speaks on Mon. Pol. 08:30 - Inflation Report (1Q15) 09:00 - IBGE PME (Fev) 11:00 - Interview Awazu RI 11:30 - Treasury Auction Traditional (LTN) CMN: Announcement of Long-Term Interest Rate 05:30 - Fed's Bullard Speaks on Economy and Policy 07:30 - Fed Fischer Speaks in Frankfurt 11:00h - Existing Home 09:30 - CPI (Fev) 09:30 - Durable Goods Orders (Fev) 09:30 - Continuing Claims (01/Mar) 09:30 - Core PCE(4Q T) 11:00h - Fed's Williams on Economic Outlook 11:00 - New Home 09:30 - Initial Jobless Claims (01/Mar) 09:30 - GDP (4Q T) 13:00 - Fed's Stanley Fischer Speaks in New York 11:00 - Richmond Fed Manufact. Index 10:00 - Fed's Lockhart Speaks on Mon. Pol. 09:30 - Personal Consumption (4Q T) 11:00 - U. of Mich. Expectations (Mar f) 12:00 - Euro-Zone: Consumer Confid. (Mar a) 05:00 - FR: Markit 06:00 - GER: IFO 04:45 - FR: GDP (4Q f) 27/03-04/04 - GER: Retail Sales (fev) 05:00 - FR: Markit Services PMI (Mar p) 05:30 - GER: Markit Services PMI (Mar p) 05:30 - GER: Markit/BME Manuf. PMI (Mar p) 06:00 - Euro-Zone: Markit Manuf. PMI (Mar p) 06:00 - Euro-Zone: Markit Services PMI (Mar p) 22:35 - JN: Markit/JMMA 02:00 - JN: Small Business Confidence 20:50 - JN: Weekly Flow of Intl Trans in Sec (01/Mar) 20:30 - JN: Jobless Rate (Fev) 27-31/03 - CH: Leading Index (Fev) 22:45 - CH: HSBC Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management 20:30 - JN: Natl CPI (Fev) 20:30 - JN: Overall Household Spending (Fev) 20:50 - JN: Retail 22:30 - CH: Ind. Profits (Fev)

5 Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção da carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 IRFM 1+ IMA B5 IMA B5+ LTN e NTN-F com prazo < 1 ano LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano NTN-B com prazo < 5 anos NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Informações Relevantes A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 18h00min da 6ª feira.