Renda Variável. Bolsa e Perspectivas para 2015

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1 Renda Variável Bolsa e Perspectivas para 2015 Novembro 2014 Luis Guedes Gestor Senior de Renda Variável

2 Jun-04 Jan-05 Aug-05 Mar-06 Oct-06 May-07 Dec-07 Jul-08 Feb-09 Sep-09 Apr-10 Nov-10 Jun-11 Jan-12 Aug-12 Mar-13 Oct-13 May Jun-01 Mar-02 Dec-02 Sep-03 Jun-04 Mar-05 Dec-05 Sep-06 Jun-07 Mar-08 Dec-08 Sep-09 Jun-10 Mar-11 Dec-11 Sep-12 Jun-13 Mar-14 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 China: caminha para um crescimento menor e mais equilibrado China: China: PIB, GDP, % a.a YoY 11,2 12,4 11,9 11,9 10,8 9,6 10,1 10,3 10,4 8 9,1 9,5 7,7 7 6,2 7,5 Source: ,5 19,4 5 0 China: Produção Industrial (A/A) ,4 19,2 13,3 15,1 9,3 10,4 9,2 6, ,5 China: investimento em ativo fixo (ex-rurais) YoY 33 31,3 23,4 26,1 25,4 20,1 21,2 16, ,6 7,7 16,7 China: Rebalancing (annual growth rate %) 7,8 17,1 16,4 10,2 9,7 industrial production real retail sales (deflated by CPI) 2

3 mar/69 set/71 mar/74 set/76 mar/79 set/81 mar/84 set/86 mar/89 set/91 mar/94 set/96 mar/99 set/01 mar/04 set/06 mar/09 set/11 mar/14 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 dez-80 dez-83 dez-86 dez-89 dez-92 dez-95 dez-98 dez-01 dez-04 dez-07 dez-10 dez-13 Dec-99 Jun-00 Dec-00 Jun-01 Dec-01 Jun-02 Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Jun-05 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 EUA: reduziram suas fragilidades e estão prontos para a fase de recuperação 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% Envidamento das Famílias (% Renda Disponível) 133,3% 108,4% 95,2% 89,5% 65,1% Inadimplência nos EUA 12,0 11,3 10,4 10,0 8,0 7,3 7,4 6,0 4,8 5,7 4,0 3,1 3,1 4,3 2,0 2,1 2,3 0,0 0,8 Total Consumo Imobiliário (Residencial) Pessoa Jurídica 4,0% 2,0% US Fiscal Balance (% PIB) 2,4% 13,8 Estoques de Imóveis (Novos e Existentes) (Em meses de vendas) 12,2 0,0% -2,0% -3,1% 11,8 9,8 Existentes Novos -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% -12,0% -4,3% -5,4% -5,0% -3,5% 7,8 5,8 3,8 1,8 5,6 3

4 jan-95 out-95 jul-96 abr-97 jan-98 out-98 jul-99 abr-00 jan-01 out-01 jul-02 abr-03 jan-04 out-04 jul-05 abr-06 jan-07 out-07 jul-08 abr-09 jan-10 out-10 jul-11 abr-12 jan-13 out-13 jul-14 mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 EUA: com a recuperação, os juros devem começar a subir em ,9 Pessoal Ocupado (Milhões de pessoas- dessazonalizado) 135,7 146,1 138,0 146,2 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Inflação PCE Core - MM 3 M (%) Anualizada 1,5% 0,9% Core 3 Meses anualizado Fed Threshold Core 12 meses Taxa de juros reais - EUA Período Média da taxa de juros reais ,10% ,40% Excluindo pós II Guerra, excluindo pré e pós Volcker, excluindo 11/set e crise ,60% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Projeção de Fed Fund vs Mercado (% ao ano) Fed Funds Futures Mediana (2015): 1,25% Projeção FED (jun/14) Mediana (2016): 2,50%

5 Excesso de liquidez e baixa volatilidade favorece alta das bolsas e redução dos prêmios de risco jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 0 S&P Index Índice VIX Elaboração: BRAM 5

6 Brasil: necessidade de ajustes na política econômica em 2015 e provável persistência do juro real de longo prazo entre 5% e 7% mar-06 jul-06 nov-06 mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 jan-09 mai-09 set-09 jan-10 mai-10 set-10 jan-11 mai-11 set-11 jan-12 mai-12 set-12 jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15 set-15 mai-05 jun-05 nov-05 dez-05 mai-06 jun-06 nov-06 dez-06 mai-07 jun-07 nov-07 dez-07 mai-08 jun-08 nov-08 dez-08 mai-09 jun-09 dez-09 nov-09 jun-10 mai-10 dez-10 nov-10 jun-11 mai-11 dez-11 nov-11 jun-12 mai-12 dez-12 nov-12 jun-13 mai-13 dez-13 nov-13 jun-14 mai-14 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 13,75 Taxa SELIC (% a.a) 12,50 7,25 11,00 12,00 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 12,62% 10,37%, BRAM Juro Real (Swap-360 / Expectativa IPCA) 8,62% 7,03% 1,54% 4,67% ,8 3,7 Diferencial (NTNB 7_10Y - TIP 10Y) 7,0 4,8 5,5 5,1 6,2 3,8 6,1 4,9 5, ,9 10,8 NTN-B 2,7 7,0 5,7, BRAM. BRAM NTN-B_3-5Y NTN-B_8Y NTN-B_4Y 6

7 Alocação de ativos: trade off entre a taxa longa de juros e Bolsa deve continuar , , , , ,0 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov NTN-B 50 Ibovespa Elaboração: BRAM 7

8 Estratégia de Renda Variável monitorar possíveis ajustes na economia em 2015 Alocação: exposição conservadora em ações Atual relação Risco x Retorno é pró renda fixa em relação a renda variável Renda Fixa: atrativa devido ao atual patamar dos juros longos Renda Variável: risco ainda é alto com baixo de crescimento de lucros em 2015 Seleção: foco em diversificação de estratégias IBrX Brasil Dividendos Investimentos no Exterior: Global, BDR, Europa, Australásia e Andes 8

9 Investimentos no Exterior quem diversificou teve melhor desempenho (em 2014 acumulado até 21/11/2014 em US$) Shanghai S&P Ibov Mexbol ISE100 Nikkei FTSE Dax Cac 40 16,2% 15% 11,6% 10% 5% 0% 2,2% 0,0% -5% -2,6% -4,7% -5,4% -10% -8,1% -8,8% Elaboração: BRAM 9

10 Investimentos no Brasil quem diversificou teve melhor desempenho (Base 100 de 30/04/2008 até 21/11/2014) IBOV IBRX IVBX IDIV Elaboração: BRAM Fonte: Economática 10

11 Investidores preferiram as Large Caps em relação às Small Caps em 2014 IBrX 50 Ibov IBrX IVBX IDIV Small 8,0% 9,4% 8,9% 8,4% 5,7% 3,0% -2,0% -7,0% -5,8% -12,0% -10,7% Elaboração: BRAM 11

12 Empresas de commodities foram as mais afetadas negativamente em % 35% 28% 18% 28% 19% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7,6% -2% 1% 1% 0% 0% -12% -3% -5% -22% -12% -15% -20% -32% -42% -32% -52% -49% Ibovespa Elaboração: BRAM 12

13 Comparativo do Lucro das empresas no 3º Trimestre de 2014 YoY Média Cresc (%) % Setor Melhora Result # Empresas Melhora Result Agronegócio -1,7% 50% 1 Aviação -4,8% 0% 0 Bancos 16,1% 75% 3 Bens de Capital -38,0% 20% 1 Bolsas e Cartões 35,5% 100% 3 Construção Civil -15,9% 43% 3 Consumo 39,9% 63% 5 Educação 80,9% 75% 3 Energia Elétrica -1,4% 47% 7 Logística e Transportes -17,3% 25% 1 Material de Construção -50,9% 0% 0 Mineração NM 0% 0 Outros -35,8% 0% 0 Papel e Celulose NM 0% 0 Petróleo Petroquímico e Gás -14,2% 33% 1 Saneamento -51,4% 0% 0 Saúde 21,0% 67% 2 Seguradoras 42,0% 100% 2 Shopping e Properties 15,5% 50% 3 Siderurgia -59,2% 0% 0 Tecnologia 25,9% 67% 2 Telecom -17,3% 67% 2 Varejo 45,2% 78% 7 3T14 vs 3T13 Piora Resultado 54% Melhora Resultado 46% Elaboração: BRAM 13

14 Seletividade deverá voltar a ser o grande diferencial em 2015 Setor Perspectiva Educação Cartões / Meios de Pagamento Bancos Consumo Bens de Capital Energia Elétrica Saneamento Telecom 14

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