Os dados de abril continuaram mostrando estabilização na margem após um longo período de recessão

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Maria Fernanda Sequeira Chagas
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1 19 de junho de 2017 Os dados de abril continuaram mostrando estabilização na margem após um longo período de recessão Na semana que passou, houve a divulgação, pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), dos principais dados de atividade referentes ao mês de abril. No geral, houve uma expansão na margem dos indicadores, indicando que, de fato, a economia vem se estabilizando depois de praticamente três anos de recessão. O primeiro dado divulgado foi a Pesquisa Mensal do Comércio que mostrou elevação de 1% contra o mês anterior na série livre de variações sazonais da PMC Restrita. No detalhe, a alta no mês foi puxada pelo setor de supermercados (0,9% na mesma base de comparação) e pelo setor de vestuário (3,5%). O dado de março foi revisto de -1,9% para -1,2% na variação mensal, com ajuste sazonal. A revisão de março decorreu completamente por conta da série de supermercados, cuja queda em março passou de -6,5% para - 4,3% na variação mensal livre de influências sazonais. Vale notar que houve importante descontinuidade da série da Pesquisa Mensal do Comércio no início desse ano, quando foi implementada uma mudança de amostra. Dessa maneira, esse indicador tem sido menos relevante para indicar o estado da atividade econômica nesse início de ano. De qualquer maneira, o dado da Pesquisa Mensal de Serviços (PMS) também apresentou resultado positivo no mês de abril. No dado dessazonalizado, registrou-se uma alta de 1% no setor de serviços em abril. A alta foi puxada pelo setor de transportes (+1% na mesma base de comparação), enquanto o setor de Outros Serviços viu forte queda de 5,8% contra março, na série livre de influências sazonais. Na tendência da série da PMS, o setor de serviços continua muito fraco e ainda não mostra sinais claros de recuperação persistente. De fato, a alta de 1% em Abril não foi sequer suficiente para cobrir a forte queda de 2,6% observada na variação mensal de março. Por fim, no caso do indicador mensal do Produto Interno Bruto (PIB) calculado pelo Banco Central do Brasil, chamado IBC- Br, houve expansão de 0,28% na comparação mensal, com ajuste sazonal. Dessa maneira, este indicador já sugere um crescimento do PIB de 0,4% no segundo trimestre e de 0,8% em Ambos os números se encontram bem acima da nossa previsão de 0,2% para o PIB em Tal discrepância se dá tanto por conta de acreditarmos que a crise política pode afetar o crescimento no segundo semestre quanto ao fato de que o IBC-Br não parece corrigir perfeitamente os efeitos da mudança amostral da Pesquisa Mensal do Comércio, tendendo a superestimar o PIB. 1

15-jun 29-jun 13-jul 27-jul 10-ago 24-ago 7-set 21-set 5-out 19-out 2-nov 16-nov 30-nov 14-dez 28-dez 11-jan 25-jan 8-fev 22-fev 8-mar 22-mar 5-abr 19-abr 3-mai 17-mai 31-mai 16-jun 14-jun O dólar

O comportamento da moeda foi influenciado pela alta na taxa de juros nos EUA, mas segue atrelado às incertezas com o quadro político brasileiro.

2 15-jun 29-jun 13-jul 27-jul 10-ago 24-ago 7-set 21-set 5-out 19-out 2-nov 16-nov 30-nov 14-dez 28-dez 11-jan 25-jan 8-fev 22-fev 8-mar 22-mar 5-abr 19-abr 3-mai 17-mai 31-mai 16-jun 14-jun O dólar recuou 0,15% frente ao real na semana, atingindo a cotação de R$ 3,29 no final da 6ª feira. O desempenho do real foi pior relativo à amostra de moedas de países emergentes ou sensíveis às commodities. O comportamento da moeda foi influenciado pela alta na taxa de juros nos EUA, mas segue atrelado às incertezas com o quadro político brasileiro. Cotação do Dólar 3,7 Variação do Dólar dentro das últimas 4 semanas 3,5 1,57% 3,3 3,1 2,9 2,7 3,29 R$/US$ 0,22% -0,44% -0,15% 2,5 Semana 16/jun Semana 02/jun Semana 09/jun Semana 26/mai Fonte: BACEN. Elaboração: Itaú Asset Management Data-base: 16 de junho de ,43-0,02 1,97 0,18 0,13 0,51-0,31 * Renminbi : Moeda oficial da China. Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management 2

ago-18 ago-20 ago-22 ago-24 ago-30 mai-35 ago-40 mai-45 ago-50 jan-18 jan-21 jan-23 jan-25 Curva de juros nominais (% ao ano) 12,00% Apesar das incertezas com o cenário político, o mercado de renda

3 ago-18 ago-20 ago-22 ago-24 ago-30 mai-35 ago-40 mai-45 ago-50 jan-18 jan-21 jan-23 jan-25 Curva de juros nominais (% ao ano) 12,00% Apesar das incertezas com o cenário político, o mercado de renda fixa teve um bom desempenho na semana. A curva de juros apresentou queda tanto nos vencimentos mais curtos quanto nos intermediários e mais longos. No final da semana, o mercado aumentou as chances de manutenção do ritmo de corte da taxa de juros após entrevista do presidente do BC. Ilan Goldfajn sugerir uma possível desvinculação da decisão de política monetária do andamento da reforma da previdência. O movimento de baixa dos juros também foi resultado do anúncio de redução de preços de combustíveis pela Petrobrás na 4ª feira e pelo aumento da expectativa da redução da meta de inflação de 2019 para 4,25% na próxima reunião do CMN. 11,00% 10,00% 9,00% 16/06/ /06/ /06/ /05/ /05/2017 Fonte: BM&FBovespa. Elaboração Itaú Asset Management Data-base: 16 de junho de 2017 Curva de juros reais (% ao ano) Neste contexto, o DI Janeiro 2019 caiu 0,12 p.p. para 9,09% a.a. enquanto a indicação para o DI Janeiro 2021 caiu 0,20 p.p. para 10,10%a.a. 6,30 6,10 5,90 5,70 5,50 5,30 5,10 4,90 4,70 16/06/ /06/ /06/ /05/ /05/2017 Fonte: BM&FBovespa. Elaboração Itaú Asset Management Data-base: 16 de junho de 2017 Informação Pública Política Corporativa de Segurança da Informação 3

4 15-jun 13-jul 10-ago 7-set 5-out 2-nov 30-nov 28-dez 25-jan 22-fev 22-mar 19-abr 17-mai 16-jun 14-jun 15-jun 13-jul 10-ago 7-set 5-out 2-nov 30-nov 28-dez 25-jan 22-fev 22-mar 19-abr 17-mai 16-jun 14-jun Ibovespa (em pontos) Ibovespa O Ibovespa caiu 0,94% na semana, reagindo ainda às incertezas com o quadro político, a volatilidade das commodities e das principais Bolsas internacionais. Nos EUA, o índice SP500 subiu 0,06%. Na 4ª feira, o banco central americano, FED, elevou a taxa de juros, movimento já esperado pelo mercado. Embora o país esteja apresentando alguns dados fracos de atividade, é esperado que o movimento se repita ao longo do ano. Fonte: BM&F Bovespa. Elaboração: Itaú Asset Management. S&P500 (em pontos) S&P500 Fonte: Bloomberg. Elaboração: Itaú Asset Management. Informação Pública Política Corporativa de Segurança da Informação 4

5 Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management 5

6 segunda terça quarta quinta sexta mi 19 junho 20 junho 21 junho 22 junho 23 junho sem definição Brasil IGP-M Inflação IPC FIPE IPCA-15 Inflação IPC FGV Balança comercial semanal Coleta de impostos Criação de empregos formais Total Saldo em conta corrente MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários Seguro-desemprego Vendas de casas novas EUA Vendas de casas já existentes FHFA Índice de preços de casas Nível de conforto do consumidor Índice antecedente Europa PPI(GE) IPP (GE) Governo Central NCR (UK) PSNB exc Grupos bancários (UK) Confiança manufatureira (FR) PIB (FR) PMI Manufatura (FR) China e Japão Índice de atividade de toda a indústria (JN) Compra de títulos estrangeiros pelo Japão (JN) Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management Data base: 16 de junho de

7 Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção da carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 LTN e NTN-F com prazo < 1 ano IRFM 1+ LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano IMA B5 NTN-B com prazo < 5 anos IMA B5+ NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBovespa / Elaboração: Itaú Asset Management A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas nesta publicação foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura e refletem uma interpretação do Itaú Unibanco, podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. Esta publicação possui caráter meramente informativo e não reflete oferta ou recomendação de investimento de nenhum produto específico. Para análise de produtos específicos oferecidos pelo Itaú Unibanco, consulte seu representante comercial/gestor ou banker para maior detalhamento e informações completas acerca de suas peculiaridades e riscos. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações após às 17h30 min da 6ª feira. Opiniões, estimativas e projeções contidas nesse material correspondem à avaliação do analista responsável na data em que foram emitidas e, portanto, podem ser modificadas a qualquer momento. Leia o prospecto, o formulário de informações complementares, lâmina de informações essenciais e o regulamento antes de investir. Para obter mais informações, entre em contato pelo telefone (11) Consultas, sugestões, reclamações, críticas, elogios e denúncias, utilize o SAC: , todos os dias, 24 horas, ou o canal Fale Conosco ( Se necessário contate a Ouvidoria Corporativa Itaú: (em dias úteis das 9h às 18h) ou Caixa Postal , CEP Deficientes auditivos ou de fala, todos os dias, 24 horas,

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