Semana com dólar em forte queda, alta da Bolsa e menor pressão nos juros futuros; Programa de intervenção do BCB no câmbio vem surtindo efeito;
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- Filipe Freire de Andrade
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1 06-set-2013 Semana com dólar em forte queda, alta da Bolsa e menor pressão nos juros futuros; Programa de intervenção do BCB no câmbio vem surtindo efeito; Ata do Copom referendou nosso novo cenário para a taxa Selic (10%). O dólar terminou a semana a R$ 2,31 e acumulou queda de 3,19% em setembro. Dois fatores ajudam a explicar a apreciação do real em intensidade maior do que a mesma tendência demonstrada por seus pares: o programa de intervenções sistemáticas do Banco Central com operações de swap cambial e leilões de linha, além do fluxo de investidores estrangeiros para a aquisição de títulos públicos prefixados. Além disso, na 6ª feira, os dados mais fracos do que o esperado de emprego nos EUA em agosto intensificaram a queda moeda. A queda do dólar contribuiu para o declínio dos juros futuros no final da semana. Em comparação aos níveis que foram negociados na 6ª feira passada, as taxas embutidas nos contratos mais curtos caíram 0,05 p.p. e nos contratos médios e longos 0,25 p.p. em média. O movimento contribuiu para a recuperação dos índices de renda fixa da família IMA. Durante todo o período, as taxas de juros negociadas no mercado brasileiro estavam pressionadas pela influência da forte abertura dos rendimentos das treasuries americanas (para 2,9% ao ano de 2,7% na 6ª feira passada). Atualmente, a curva de juros considera a manutenção dos aumentos da taxa Selic ao ritmo de 0,5 p.p. e mais aumentos ao longo de O nosso novo cenário para a taxa Selic contempla aumentos até 10% em 2013 e estabilidade ao longo de Apesar da atividade econômica fraca não respaldar muitos aumentos, os prêmios podem continuar pressionados pela questão do dólar e pela influência externa. Os juros americanos, mesmo após os dados mais fracos do mercado de trabalho nos últimos três meses naquele país, refletem o com comportamento dos indicadores antecedentes da atividade econômica e algum grau de incerteza com a sucessão na presidência do Federal Reserve. O Ibovespa subiu 2,7% na semana e foi cotado a pontos. Os demais índices do mercado acionário brasileiro mostraram menor intensidade de recuperação. Os setores com destaque positivo foram: setor aéreo (mercado acredita que empresas poderão ser beneficiadas com mudanças de impostos e cálculo do reajuste do querosene de aviação), siderurgia, mineração, construção civil, papel e celulose. Ações com liquidez e que refletem perspectiva de maiores ganhos com o real desvalorizado respaldam estes movimentos.
2 Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % dia % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 8,72% 0,03% 0,17% 5,06% 7,29% 17,83% CETIP IRFM 1 Índice - - 0,15% 4,35% 6,71% 18,37% ANBIMA IRFM 1+ Índice - - 0,23% -1,83% 3,06% 31,31% ANBIMA IMA Ex-C Índice - - 0,01% -2,37% 2,30% 18,28% ANBIMA IMA B5 Índice - - 0,05% -0,06% 5,62% 20,35% ANBIMA IMA B5+ Índice ,54% -14,29% -6,15% 19,85% ANBIMA Inflação IPCA % - - 0,24% 3,43% 6,09% 11,65% IBGE IGP-M % - - 0,15% 2,16% 3,85% 11,87% FGV Prêmio de Risco / Commodities Risco país sot bps 207,33-0,47 98,88 84,88 47,92 BBG CRB Índice 293,34 0,91% 0,75% -0,57% -5,03% -12,49% BBG Moedas Dólar R$ 2,31-0,65% -3,19% 12,59% 13,69% 39,21% BCB Euro USD 1,32 0,47% -0,30% -0,08% 4,35% -5,84% BBG Euro R$ 3,04-0,33% -3,60% 12,28% 18,63% 30,90% BBB Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 53749,42 2,67% 7,48% -11,82% -7,84% -5,05% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 23300,42 3,46% 11,15% -21,57% -18,94% -31,79% BM&FBOVESPA IBX Índice 20916,43 1,01% 3,18% -4,85% 0,22% 10,65% BM&FBOVESPA IDIV Índice 3329,26 0,83% 3,79% -6,38% 0,72% 27,41% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1349,72 1,35% 4,40% -12,59% -5,88% 7,63% BM&FBOVESPA ISE Índice 2440,60 0,83% 3,49% 0,33% 5,87% 27,66% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 1655,17 0,01% 1,36% 16,06% 15,57% 42,05% BBG FTSE Inglaterra 6547,33 0,23% 2,10% 11,01% 13,33% 26,96% BBG DAX Alemanha 8275,67 0,49% 2,13% 8,71% 15,46% 59,33% BBG Nikkey Japão 13860,81-1,45% 3,52% 33,34% 59,68% 61,35% BBG
3 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 jan/11 mai/11 jan/12 mai/12 jan/13 mai/13 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 jan/11 mai/11 jan/12 mai/12 jan/13 mai/13 dez/10 mar/11 jun/11 dez/11 mar/12 jun/12 dez/12 mar/13 jun/13 13,5 12,5 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 6,5 Taxas de juros nominais - Mercado futuro (%) Jan/14 Jan/17 Jan/21 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 Dólar Ibovespa vs S&P Ibovespa S&P500
4 Por dentro do cenário No campo internacional, a semana foi marcada por mais surpresas positivas com a atividade industrial nos Estados Unidos, Europa e China. Os dados correntes e antecedentes da atividade industrial apontam um caminho de recuperação consistente nos EUA. Na 6ª feira, a pesquisa sobre o mercado de trabalho americano em agosto foi mais fraca do que as projeções de consenso do mercado. Contudo, isso trouxe um alívio modesto na alta dos rendimentos das treasuries. A criação líquida de vagas em agosto somou 169 mil contra +180 mil do consenso. Os resultados originais dos meses anteriores foram revistos para baixo. Assim, a média trimestral de empregos criados recuou para 148 mil contra +200 mil até a divulgação dos dados de julho. O setor de serviços foi o destaque negativo com uma desaceleração na criação de vagas. A taxa de desemprego recuou de 7,4% em julho para 7,3% em agosto. A queda da taxa refletiu mais a menor procura por trabalho. Um atenuante da pesquisa foi o crescimento das horas trabalhadas. Em conjunto com o aumento da renda, isso se traduz em massa salarial crescente a sustentar o consumo das famílias. No Brasil, destacamos a divulgação da ata da reunião do Copom de agosto, que reforçou nosso novo cenário para a política monetária, que é o de aumento da taxa Selic até 10% em novembro e manutenção deste patamar em Pelo menos no setor industrial, o efeito das manifestações sociais parece ter caráter mais permanente. Na linha do observado no índice de confiança dos empresários, que sofreu forte queda em julho, a produção industrial recuou 2% sobre junho na série ajustada sazonalmente. Nossa projeção era de -1% e a mediana do mercado -1,3%. Houve queda generalizada entre os setores, com destaque para a produção de bens duráveis. Para agosto, a expectativa é de nova queda da produção industrial. Agenda Semana 09-13/Set: No Brasil, na 5ª feira, destacamos as vendas no varejo referentes ao mês de julho. No exterior, destacamos a safra de índices econômicos chineses de inflação e atividade econômica em agosto. Nos EUA, destaque para as vendas no varejo de agosto, com divulgação na 6ª feira.
5 Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção das carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 IRFM 1+ IMA B5 IMA B5+ LTN e NTN-F com prazo < 1 ano LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano NTN-B com prazo < 5 anos NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Prêmio de Risco Spread over treasury do CDS (Credit Default Swap) de 5 anos. Variação em bps. Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Disclaimer A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Banco Itaú não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 17hs30min da 6ª feira.
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