IBEF - Mercado de ações no Brasil: perspec6vas e oportunidades A Visão do Gestor de Recursos

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1 IBEF - Mercado de ações no Brasil: perspec6vas e oportunidades A Visão do Gestor de Recursos 29 de Novembro de 2010

2 FAMA Investimentos - Apresentação 17 anos de experiência em asset management no Brasil 22 profissionais (7 na área de gestão), 8 sócios Abordagem de investimento orientada em valor Horizonte de investimento de longo prazo Micro Cap 12% Mid Cap 24% Nosso PorAólio Private Equity 7% Small Cap 57% Foco em Mid, Small e Micro Caps (apenas empresas brasileiras) Base de inves6dores Ativismo colaboracionista através de Conselhos de Administração. Offshore 50% Onshore 50% 1993 Small Cap Long-only 1997 Mid Cap Long-only 2005 Offshore Funds 2007 Private Equity AUM* R$1.6 bilhão USD0.9 bilhão FoF 8% Family Offices 13% Others 4% Private Equity 7% Endowments, Pension Funds & Insurance Co. 44% HNWI 24% *Assets under management referente ao dia 30/09/

3 FAMA Investimentos - Desempenho Nosso fundo small cap de longo prazo, FAMA Futurewatch, apresenta retorno médio de 37% a ano em reais, desde seu início em 1995 (equivalente a 32% em dólar vs 16% do Índice Bovespa) Futurewatch FIA Ibovespa CDI R$ Desvalorização do Real Atentados EUA Crise dos EUA R$ Crise do México Crise da Ásia Crise da Rússia NASDAQ Crise da Argentina Efeito Lula R$ R$ Jan-00 May-00 Sep-00 Jan-01 Jun-01 Oct-01 Feb-02 Jun-02 Nov-02 Mar-03 Jul-03 Dec-03 Apr-04 Aug-04 Dec-04 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Oct-06 Feb-07 Jun-07 Oct-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 ¹ Dados atualizados até 30/09/2010 Fonte: FAMA Investimentos e Economatica 3 3

4 Brasil na crista da onda X Bolha nos países emergentes 4

5 Realidade brasileira Consumo ainda deprimido O mesmo que nos EUA em: PIB per capita (US$ milhares, constante em 2008) 7,0 7,0 7,1 7,1 7,4 7,5 7,7 8,1 8, Transporte aéreo, passageiros (por 100 pessoas) 18,0 19,4 20,0 17,8 19,2 20,2 21,8 23,8 25, Automóveis (por 100 pessoas) 11,4 11,6 11,9 11,9 12,2 12,5 12,7 13,5 14,5 <1960 Linhas telefônicas (por 100 pessoas) 17,8 21,2 21,7 21,6 21,5 21,4 20,6 20,7 21, Domicílios com Televisão (%) 89,0 89,9 89,9 90,1 90,3 91,3 93,0 94,4 95, Computadores pessoais (por 100 pessoas) 4,9 6,1 7,3 8,6 13,1 16,1 18,1 20,0 26, Sem rede de esgoto (% do total de casas ocupadas) n/a 33% 32% 31% 31% 31% 30% 27% 27% 1940 Fonte: IBGE, Nilsen, INEP, Unesco, Banco Mundial 5

6 Realidade brasileira Acesso ao consumo permanece pouco democrático Ocupação das redes Pão de Açúcar, Walmart e Carrefour Ocupação da rede Walmart nos EUA X 2001 Fonte: Revista Exame 6

7 Realidade brasileira Infra-estrutura deficitária Km de via por km2 de Área Territorial Densidade de ferrovias Área (km 2 ) Rodovias Pavimentadas Hidrovias Dutovias Ferrovias Brasil 8,5 25 1,6 2,3 3,5 BRIC Rússia Índia 17,0 3, ,0 4,9 14,5 7,7 5,1 21,3 China 9, ,8 6,2 8,3 EUA 9, ,5 86,6 24,7 Canadá 9,0 46 0,1 10,8 5,1 O desenvolvimento da infra-estrutura é uma necessidade latente para destravar o crescimento da economia doméstica Fonte: Deutsche Bank, World FactBook e Banco Mundial Elaboração: Instituto ILOS e FAMA Investimentos 7

8 Realidade brasileira Setor imobiliário incipiente Apesar do país ter feito progresso significativo Crédito Imobiliário (R$ bilhões) 91,9 111,6 CAGR: 5% 23,9 24,4 25,1 25,8 29,1 35,7 45,9 63,3 Crédito Imobiliário (/PIB) no mundo (2009) Brasil Índia 3% 5% Junho 2010: 3,5% jun/10 China África do Sul Japão 12% 34% 40% o resto do mundo nos mostra que isso é só o começo. Espanha 59% EUA Reino Unido Austrália 78% 83% 84% Dinamarca 100% Fonte: ABECIP, BACEN e Banco Mundial Elaboração: FAMA Investimentos 8

9 Realidade brasileira Fundamentos do crescimento Taxa de desemprego (% da população economicamente ativa) 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 Emprego e crédito têm sido as grandes alavancas do crescimento interno. Crédito à Pessoa Física (US$ milhões) E os dados apontam para a continuidade desse círculo virtuoso Total % do PIB 5.0% 5.7% 5.4% 5.5% 6.6% 8.4% 9.7% 14.9% 15.1% 13.1% 11.7% E Fonte: IBGE e BACEN / Elaboração: FAMA investimentos 9

10 Realidade brasileira Demanda interna aquecida Evolução da demanda interna (% a.a.) 9,1 2,5 2,7 0,2 1,7 1,1-0,5 5,0 0,7 5,7 7,5 7,4 2,7 5,3 6,1 5,1 0,5 4,0 3,2-1,4-1,4-2,2 0,1-0,2-0,3 6,5-2,6 Demanda Externa Demanda Interna Demanda Agregada E Cenário internacional inóspito não reduz boas perspectivas para a economia brasileira. Fonte: IBGE 10

11 Economia real e Mercado Financeiro Olhar do gestor Retorno sobre o capital investido (% ROIC) As empresas nacionais bem geridas estão aproveitando com bastante competência o bom momento vivido pelo país. 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% M DIAS BRANCO Média dos peers ROIC País M DIAS BRANCO SA Brasil 11% 13% 12% 14% 14% 18% Média dos peers 9% 11% 11% 11% 10% 11% KRAFT FOODS INC EUA 7% 8% 9% 7% 7% 8% NESTLE SA-REG Suíça 10% 12% 13% 14% 10% 12% GRUPO BIMBO-A México 10% 12% 12% 12% 12% 13% Fonte: Bloomberg, Economática e documentos das empresas / Elaboração: Fama Investimentos 11 11

12 Economia real e Mercado Financeiro Expectativas E quanto das boas perspectivas para economia brasileira já está precificada no valor dos ativos? Variação * Juros real 11,3% 5,0% -6,3 pp "Múltiplo implícito" 8,8 20,0 2,26 x Variação * Ibovespa 4,49x Variação explicada pela inflação 1,72x Variação explicada pela taxa de juro 2,26x Variação não explicada pelo macro 1,16x Fonte: Economática Elaboração: FAMA Investimentos 12 12

13 Economia real e Mercado Financeiro Fluxo seguirá forte Ativos de mercado emergentes / Ativos totais de fundos mútuos - % 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 3.1% Ações de mercados emergentes continuam com baixa exposição 1.00% 0.50% 0.00% Jan-96 Jul-97 Jan-99 Jul-00 Jan-02 Jul-03 Jan-05 Jul-06 Jan-08 Jul-09 Apesar do grande crescimento nos últimos 8 anos, menos de 0,3% da população brasileira investe em ações, versus 50% nos EUA. Indivíduos que investem diretamente em ações (em milhares) Fonte: Citi, Investment Company Institute, BM&FBOVESPA e ABRAPP 13 13

14 Economia real e Mercado Financeiro Fluxo seguirá forte Juros nominal vs Meta atuarial de Fundos de Pensão (%a.a.) 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% jan/96 jan/97 jan/98 jan/99 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/ % SELIC IPCA + 6 jan/08 jan/09 jan/10 Fundos de pensão locais Investimento Total (R$ bilhões) % % CAGR = +16.5% % 32.8% O rendimento atual de títulos são menores do que as metas atuariais, o que tende a aumentar exposição a risco % 28.0% % Others Outros Equity Ações Fixed Renda Income Fixa Fonte: Citi, Investment Company Institute, BM&FBOVESPA, Bacen e ABRAPP 14 14

15 Economia real e Mercado Financeiro Bolsa subdesenvolvida Número de empresas listadas PIB em 2009 (US$ bilhões) Empresas listadas / PIB Brasil* ,3 BRIC Rússia Índia China EUA Reino Unido ,0 3,0 0,4 1,0 1,2 O mercado de ações brasileiro ainda está muito aquém do observado em outros países emergentes, seja em termos absolutos ou relativo. Israel ,2 *Número de empresas listadas inclui o mercado de balcão organizado (SOMA) Fonte: Bloomberg, Rio Bravo e The World Fact Book / Elaboração: FAMA Investimentos 15

16 Economia real e Mercado Financeiro Concentração na bolsa VALOR DE MERCADO 81% do valor de mercado da bolsa está concentrada nas 61 empresas que compõe o Ibovespa Todas as outras 391 empresas fora do Ibovespa representam apenas 19% do valor de mercado total As empresas do Ibovespa são responsáveis por 87% da liquidez total LIQUIDEZ Observamos essa mesma concentração na liquidez... Todas as outras empresas representam apenas 13% de toda a liquidez da bolsa Fonte: Bovespa e Economática / Elaboração: FAMA Investimentos 16 16

17 Economia real e Mercado Financeiro Alocação Setorial PIB vs. Ibovespa (% do total) PIB Ibovespa A composição setorial do Ibovespa tem baixa aderência ao real perfil da economia brasileira 44.3% 22.5% 24.1% 16.4% 13.1% 6.3% 0.0% 2.1% 9.9% 9.5% 7.8% 0.4% 7.2% 6.2% 1.8% 7.8% 7.2% 6.0% 3.8% 3.5% Outros Governo Comércio Alimentos e Bebidas Serviços Finanças & Seguros Construção CommodiJes Tecnologia UJlidades Fonte: IBGE, BM&Fbovespa e Economatica Elaboração: CSFB 17 17

18 Economia real e Mercado Financeiro Oportunidade Demanda interna brasileira aquecida, com muito por se fazer Economia dos países desenvolvidos sem expectativa de crescimento e com altíssima liquidez Fonte alternativa a dívida de capital Muito apetite no mercado para absorver IPO s de empresas expostas ao mercado interno e bem geridas Juros mais baixos que a média histórica e demanda latente impulsionam os empresários a investir mais Brasil como destino obrigatório do capital que busque bons retornos Mercado de ações brasileiro pouco desenvolvido 18 18

19 Obrigado! Fabio Alperowitch, CFA 19 19