CENÁRIO MACROECONÔMICO. Maio de 2019 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

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1 CENÁRIO MACROECONÔMICO Maio de 2019 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

2 AMBIENTE INTERNACIONAL o O ambiente global tende a se estabilizar nos próximos meses. Há sinais mais positivos vindos dos dados recentes, da reação de diversos bancos centrais e de algum alívio das tensões comerciais. Mesmo considerando que a economia mundial desacelerará neste ano, com expansão projetada de 3,3%, devemos reconhecer que as perspectivas ficaram mais favoráveis no último mês. o Destacamos a melhora dos indicadores chineses, a estabilização observada na Europa e na Ásia, a reavaliação do Fed, o avanço nas negociações entre EUA e China e a mudança de tom da grande maioria dos bancos centrais. o Navegar nas informações no segundo trimestre será muito importante. Riscos ainda seguem presentes, vindos de tensões entre EUA e, agora, Europa, além das incertezas que ainda permeiam as discussões de como acontecerá a saída do Reino Unido da União Europeia, postergada até pelo menos outubro.

3 PIB MUNDIAL Variação anual, % 5,5 5,4 4,5 3,5 3,0 4,3 3,5 3,5 3,6 3,4 3,4 3,8 3,6 3,3 2,5 1,5 0,5-0,5 Fonte: FMI, Bradesco -0, *

4 PIB DA CHINA Variação anual, % ,8 7,7 8,5 8,3 9,1 12,7 11, ,1 14,2 9,7 9,4 10,6 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,8 6, Fonte: FMI, Bradesco

5 PIB DA ÁREA DO EURO PIB ÁREA DO EURO Variação anual, % ,6 2,9 3,8 2,1 1,0 0,7 2,3 1,7 3,2 3,0 0,4 2,1 1,6-0,9-0,2 1,3 2,1 1,8 2,3 1,8 1, ,5 Fonte: FMI, Bradesco

6 PIB DOS EUA PIB ZONA DO EURO EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % ,4 4,5 4,8 4,1 3,8 3,5 2,9 2,9 2,6 2,2 2,5 2,9 2,9 2,2 2,5 1,7 1,9 1,6 1,8 1,6 1,0-0,1-2, Fonte: FMI, Bradesco

7 Gráfico 3: Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS moedas). Fonte: Bloomberg. Índice DXY set-16 jan-17 mai-17 set-17 jan-18 mai-18 set-18 jan-19 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

8 PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA Principais produtos, % Equip. Mecânicos 4% Açúcar 3% Café 2% Elétricos e eletrônicos 1% Madeiras 1% Papel e Celulose 5% Soja 17% Químicos 6% Carnes 6% Petróleo e Derivados 13% Metalúrgicos 7% Minérios 10% Mat. de Transporte 12% Fonte: MDIC, Bradesco

9 PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMI ELABORAÇÃO US$/barril E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT Fonte: FMI, Bradesco

10 PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada ,8 146,7 128,5 135,4 96,8 80,0 71,8 69,6 61,6 55,6 58,9 63,0 33,5 36,6 28,1 12,5 13,0 12,7 13,8 16, Fonte: FMI, Bradesco

11 CENÁRIO DOMÉSTICO o Diante das recorrentes frustrações no cenário de crescimento econômico, optamos por fazer uma revisão mais ampla do nosso cenário base. Reconhecemos que o ritmo de crescimento no começo do ano está quem do esperado e revisamos a expectativa de alta do PIB de 1,9% para 1,1%. o O crescimento mundial tem sido mais heterogêneo, se refletindo em um dólar mais forte frente a algumas moedas emergentes, inclusive o real. Esperamos que a aprovação da Nova Previdência no segundo semestre leve a moeda brasileira de volta ao comportamento médio de seus pares, para R$/US$ 3,80. o A combinação desses elementos se traduz em núcleos de inflação comportados em todo o horizonte previsível, mas o curto prazo tem sido afetado por um número grande de choques. Incorporando parte desses choques e nossa revisão de cenário, alteramos a projeção de elevação do IPCA de 3,8% para 4,0% neste ano e mantemos 3,9% em o Com crescimento moderado e inflação subjacente comportada, acreditamos que há espaço para cortes de juros no segundo semestre, levando a Selic a 5,75%.

12 CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada 70,00 65,00 60,00 55,00 59,0 50,00 45,00 40,00 35,00 30, Fonte: CNI, Bradesco

13 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005= Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas ,7 89,5 77,1 Fonte: FGV, Bradesco

14 TAXA DE JUROS Nominal, Selic, %a.a. 30% 25% 25,00% 20% 15% 10% 15,75% 16,50% 18,00% 13,25% 13,75% 11,25% 8,75% 11,00% 7,25% 10,00% 14,25% 13,75% 7,00% 6,50%5,75% 5% 0% Fonte: BCB, Bradesco

15 RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% -0,3% -1,7% -1,9% -1,9% -1,8% -2,6% Fonte: BCB, Bradesco

16 PIB Crescimento anual do PIB, em % Variação anual, % Fonte: IBGE, Bradesco

17 PIB - INVESTIMENTOS Variação anual Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -13,9% -12,1% -2,5% 4,1%3,5% Fonte: IBGE, Bradesco

18 ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/ , Fonte: IBGE, Bradesco

19 PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -0,2% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 4,1% 3,6% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% -1,4% 0,2% -0,9% 0,0% 0,0% Fonte: IBGE, Bradesco

20 PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,2% 1,4% 1,9% 1,5% -4,0% -6,0% -3,2% -3,9% Fonte: IBGE, Bradesco

21 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 4,0% 5,0% 5,0% 0,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% Fonte: IBGE, Bradesco

22 RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 1,1% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 4,3% 3,4% 1,1% 0,1% 2,3% 0,8% 1,0% -1,0% -2,0% -3,0% -1,7% -2,3% Fonte: IBGE, Bradesco

23 TAXA DE DESEMPREGO Média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,0% 11,3% 12,8% 12,3% 12,7% 10,0% 8,0% 9,5% 9,6% 8,7% 9,2% 9,8%10,1% 9,8% 9,3% 9,8% 8,8% 8,0% 8,5% 8,2% 7,6% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Fonte: IBGE, Bradesco

24 GERAÇÃO DE EMPREGOS FORMAIS Saldo Caged, Caged Variação anual, em milhares Fonte: MTE, Bradesco

25 Título PIB AGROPECUÁRIO Variação anual, % 14,0 12,5 12,0 10,0 8,4 8,0 6,7 5,8 5,6 6,0 4,6 4,0 3,2 2,8 3,3 2,0 2,0 1,1 1,0 0,1 0,0-2,0-4,0-3,7-3,1-6,0-5,2-8, Fonte: IBGE, Bradesco

26 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS milhões de toneladas 58 90/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /19* Fonte: Conab, Bradesco

27 PIB SERVIÇOS Serviços Variação anual, % 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 5,8 5,8 5,0 4,8 4,3 3,7 3,5 2,9 2,8 2,1 1,0 1,3 1,3 0,5-2,7-2, Fonte: IBGE, Bradesco

28 PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 10,2% 8,2% 6,2% 4,1% 4,1% 2,0% 2,0% 2,2% 0,6% 1,0% -0,7% -0,5% -1,5% -4,7% -5,8% -4,6% Fonte: IBGE, Bradesco

29 PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado , Fonte: IBGE, Bradesco

30 IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,5% 9,3% 10,7% 8% 6% 4% 7,7% 7,6% 5,7% 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 5,9% 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 6,3% 2,96% 3,7% 4,0% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

31 Adm IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10,8% 15,3% 13,2% 10,2% 9,0% 6,2% 4,3% 4,7% 5,3% 3,3% 3,1% 3,7% 1,7% 1,5% 18,1% 8,0% 6,5% 5,5% 5,8% * Fonte: IBGE, Bradesco

32 IPCA PREÇOS DE BENS INDUSTRIAIS Variação anual, % * 12% 10,6% 9,8% 10% 8% 6% 4% 5,6% 6,7% 3,9% 4,0% 3,0% 3,7% 3,8% 6,3% 5,2% 4,7% 4,3% 2% 2,1% 1,2% 1,9% 1,0% 1,1% 1,7% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

33 IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % 10% 9,0% 9% 8,7% 8,7% 8,3% 8,1% 8% 7,3% 7,6% 7% 6,7% 6,8% 6,4% 6,4% 6,5% 6% 5,5% 5,5% 5,2% 4,9% 5% 4,5% 4% 3,3% 3,8% 3% 2% 1% 0% * Fonte: IBGE, Bradesco

34 IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO Variação anual, % 25% 20% 21,6% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 12,4% 12,9% 9,6% 10,7% 10,7% 10,0% 9,4% 6,7% 7,6% 7,1% 5,4% 4,5% 5,0% 2,6% 0,6% 0,9% -0,1% -4,9% * Fonte: IBGE, Bradesco

35 EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA Título do Gráfico Média das projeções, anual,% 4,7 4, ,3 4,1 3,9 4,07 3,96 3,7 3,5 mai-17 set-17 jan-18 mai-18 set-18 jan-19 mai-19 Fonte: BCB, Bradesco

36 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,3 4,1 3,9 3,94 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 ago-16 jan-17 jul-17 dez-17 jun-18 nov-18 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

37 Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final TAXA DE CÂMBIO R$/US$, final de ano 4,5 3,90 4 3,87 3,80 3,53 3,5 3,26 3,31 3 2,89 2,65 2,66 2,5 2,32 2,34 2,34 2,34 2,14 1,96 2,04 2 1,77 1,74 1,88 1,67 1,5 1 0, Fonte: Bloomberg, Bradesco

38 MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Argentina Turquia Paquistão Colômbia África do Sul Brasil Coreia do Sul Hungria Chile China Austrália Polônia República Tcheca Nova Zelândia Canadá DXY Índia Reino Unido Taiwan Rússia Malásia Vietnam Indonésia Cingapura Suíça Peru Filipinas Emirados Japão Tailândia México 120% 100% 99,5% 80% 60% 40% 44,5% 20% 9,7% 7,8% 6,6% 6,2% 4,9% 4,1% 3,5% 2,9% 1,6% 0,9% 0,5% 0% 0,0% -2,0% -20% Fonte: Bloomberg, Bradesco

39 JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: Bloomberg 3,5 3 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha 2,5 2 2,46 1,5 1 0,5 0-0,05-0,5 mai-16 nov-16 mai-17 nov-17 mai-18 nov-18 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

40 COTAÇÕES DO PETRÓLEO US$/barril, Brent e WTI WTI BRENT 70,4 61, jun-16 nov-16 abr-17 set-17 fev-18 jul-18 dez-18 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

41 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA ÍNDICE 1996=100, razão entre preços de exportação e de importação Termos de Troca Média Móvel 12 Meses ,2 104, mar-03 mar-05 mar-07 mar-09 mar-11 mar-13 mar-15 mar-17 mar-19 Fonte: Funcex, Bradesco

42 CONTA CORRENTE milhões e % do PIB 20, ,000-40,000-60,000-80,000-3,3% PIB -1,3% PIB -0,5% PIB -0,8% PIB -0,8% PIB -100, , ,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco

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