CENÁRIO MACROECONÔMICO. Janeiro de 2019 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
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- Elisa Canário Sacramento
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1 CENÁRIO MACROECONÔMICO Janeiro de 2019 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
2 AMBIENTE INTERNACIONAL o o o o o O final do ano passado foi marcado por forte ajuste dos preços de diversos ativos: queda mais acentuada da cotação do petróleo, recuo das bolsas e fechamento das curvas de juros, em especial dos EUA. A desaceleração já em curso da economia mundial e os riscos de que essa tendência seguirá presente, ou se intensificará em 2019, fundamentam essa reprecificação. As tensões comerciais, concentradas entre EUA e China, e os efeitos da normalização da política monetária nos EUA podem ser lidos como os principais vetores para a perda de dinamismo já observada em diversas regiões do mundo. Destacamos ainda a reavaliação da autoridade monetária dos EUA sobre seus passos futuros, que provavelmente levarão a taxa de juros para níveis mais baixos do que o esperado anteriormente. Essa reavaliação leva em conta a desaceleração da economia norte-americana - que ainda não aconteceu. Os dados econômicos ainda apontam para crescimento forte, de 2,5% no quarto trimestre do ano passado, mas os indicadores antecedentes e de confiança têm indicado moderação à frente. Para 2019, as preocupações com a economia global devem se manter elevadas e as tensões entre EUA e China não devem ser equacionadas na sua totalidade. A economia mundial deve desacelerar moderadamente, de um crescimento de 3,7% em 2018 para 3,5% em O preço do petróleo deve se acomodar em nível mais baixo, ainda que superior aos níveis atuais.
3 PIB MUNDIAL Variação anual, % 5,5 5,39 4,5 4,28 3,5 3,04 3,51 3,49 3,58 3,45 3,27 3,74 3,67 3,46 2,5 1,5 0,5-0,5 Fonte: FMI, Bradesco -0, * 2019*
4 PIB DA CHINA Variação anual, % ,8 7,7 8,5 8,3 9,1 12,7 11, ,1 14,2 9,7 9,4 10,6 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 6, Fonte: FMI, Bradesco
5 PIB DA ÁREA DO EURO PIB ÁREA DO EURO Variação anual, % ,6 2,9 3,8 2,1 1,0 0,7 2,3 1,7 3,2 3,0 0,4 2,1 1,6-0,9-0,2 1,3 2,1 1,8 2,3 1,9 1, ,5 Fonte: FMI, Bradesco
6 PIB DOS EUA PIB ZONA DO EURO EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % ,4 4,5 4,8 4,1 3,8 3,5 2,9 2,9 2,6 2,2 2,5 2,9 2,9 2,2 2,2 1,7 1,9 1,6 1,8 1,6 1,0-0,1-2, Fonte: FMI, Bradesco
7 Gráfico 3: Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS moedas). Fonte: Bloomberg. Índice DXY , abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 abr-18 jul-18 out-18 jan-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
8 PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA Principais produtos, % Açúcar 3% Elétricos e eletrônicos Café 1% 2% Madeiras 1% Equip. Mecânicos 4% Papel e Celulose 4% Soja 17% Químicos 6% Carnes 6% Mat. de Transporte 13% Metalúrgicos 7% Minérios 10% Petróleo e Derivados 12% Fonte: MDIC, Bradesco
9 PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada ,8 146,7 128,5 135,4 96,8 80,0 71,8 61,6 66,7 55,6 58,9 63,0 28,1 33,5 36,6 12,5 13,0 12,7 13,8 16, Fonte: FMI, Bradesco
10 PREÇO MÉDIO DA SOJA Título do Gráfico US$/bushel ,0 4,6 5,1 6,3 7,5 6,1 5,9 8,6 12,3 10,3 10,5 13,2 14,6 14,1 12,5 9,5 9,9 9,8 9,6 10, Fonte: FMI, Bradesco
11 CENÁRIO DOMÉSTICO o o o o Mantemos nossa expectativa favorável para as principais variáveis econômicas em Alguns indicadores já estão melhorando, como confiança, emprego e crédito, compatíveis com a nossa estimativa de 2,8% de crescimento do PIB. De maneira razoavelmente inédita no Brasil, mesmo com expectativa de rápida aceleração do crescimento, a inflação deve continuar bem comportada. No curto prazo, os dados de inflação reforçam que os núcleos estão abaixo da meta, com melhora do balanço de riscos para Mantemos nosso cenário de alta de 4,0% para o IPCA de 2019, reconhecendo que os riscos altistas diminuíram. Nos últimos meses, a taxa de câmbio tem reagido mais às dúvidas em relação ao ritmo de crescimento mundial e seus impactos sobre os emergentes, como o Brasil. Com maior segurança na aprovação das reformas, a taxa de câmbio tende a apreciar em relação ao nosso cenário base de R$/US$ 3,70 no final do ano. Considerando nosso cenário base, mantemos nossa expectativa de início de normalização da taxa de juros, levando a Selic para 7,25% até o final deste ano. No entanto, a aprovação de uma agenda ampla de reformas e a persistência da inflação em um patamar mais baixo talvez possam possibilitar a permanência da taxa de juros estável por um período mais prolongado.
12 CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada 70,00 65,00 60,00 63,1 55,00 50,00 45,00 40,00 35,00 30, Fonte: CNI, Bradesco
13 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005= ,6 93, Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas Fonte: FGV, Bradesco
14 TAXA DE JUROS Nominal, Selic, %a.a. 30% 25% 25,00% 20% 15% 10% 15,75% 16,50% 18,00% 13,25% 13,75% 11,25% 8,75% 11,00% 7,25% 10,00% 14,25% 13,75% 7,00% 6,50% 7,25% 5% 0% Fonte: BCB, Bradesco
15 RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% -1,9% -1,8% -0,3% -1,9% -1,2% -2,6% Fonte: BCB, Bradesco
16 PIB Variação anual, % PIB anual 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0 4,4 1,4 3,1 1,1 5,8 3,2 4,0 6,1 5,1-0,1 7,5 4,0 1,9 3,0 0,5 1,0 1,1 2,8-4,0-6,0-3,5-3, Fonte: IBGE, Bradesco
17 PIB - INVESTIMENTOS Variação anual Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -10,3% -13,9% -1,8% 6,5% 3,5% Fonte: IBGE, Bradesco
18 ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/ Fonte: IBGE, Bradesco
19 PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -0,2% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 4,1% 3,6% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% -0,1% -0,6% -0,5% 0,0% -2,0% -1,4% Fonte: IBGE, Bradesco
20 PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,2% 2,0% 2,8% 1,0% -4,0% -6,0% -3,2% -4,3% Fonte: IBGE, Bradesco
21 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 4,0% 5,5% 5,5% 0,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% Fonte: IBGE, Bradesco
22 RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 1,1% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 4,3% 3,3% 1,1% 0,1% 2,3% 0,8% 1,3% -1,0% -2,0% -3,0% -1,7% -2,3% Fonte: IBGE, Bradesco
23 TAXA DE DESEMPREGO Média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,0% 11,3% 12,8% 12,3%11,9% 10,0% 8,0% 9,5% 9,6% 8,7% 9,2% 9,8%10,1% 9,8% 9,3% 9,8% 8,8% 8,0% 8,5% 8,2% 7,6% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Fonte: IBGE, Bradesco
24 GERAÇÃO DE EMPREGOS Saldo Caged, Caged Variação anual, em milhares Fonte: MTE, Bradesco
25 Título PIB AGROPECUÁRIO Variação anual, % 14,0 13,0 12,0 10,0 8,4 8,0 6,7 5,8 5,6 6,0 4,6 4,0 3,2 2,8 3,3 3,5 2,0 2,0 1,1 0,0 0,0-2,0-4,0-3,1-3,7-6,0-4, Fonte: IBGE, Bradesco
26 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS milhões de toneladas 58 90/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /19* Fonte: Conab, Bradesco
27 PIB SERVIÇOS Serviços Variação anual, % 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 5,8 5,8 5,0 4,8 4,3 3,7 3,5 2,9 2,8 2,5 2,1 1,0 1,0 0,3-2,7-2, Fonte: IBGE, Bradesco
28 PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 8,2% 2,0% 2,0% 6,2% 4,1% -4,7% 10,2% 4,1% -0,7% 2,2% -1,5% -4,0% -5,8% 0,0% 1,5% ,0% Fonte: IBGE, Bradesco
29 PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado Fonte: IBGE, Bradesco
30 Título do Gráfico PIB CONSTRUÇÃO CIVIL Variação anual, % 15,0% 13,1% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -2,1% 0,3% 9,2% 4,9% 7,0% 8,2% 3,2% 4,5% -2,1% -9,0% -5,6% -5,0% -0,3% 4,0% -15,0% Fonte: IBGE, Bradesco
31 IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,5% 9,3% 10,7% 8% 6% 4% 7,7% 7,6% 5,7% 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 5,9% 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 6,3% 2,95% 3,7% 4,0% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco
32 Adm IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % * 2019* 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10,8% 15,3% 13,2% 10,2% 9,0% 6,2% 4,3% 4,7% 5,3% 3,3% 3,1% 3,7% 1,7% 1,5% 18,1% 8,0% 6,4% 5,5% 5,2% Fonte: IBGE, Bradesco
33 IPCA PREÇOS DE BENS DURÁVEIS Variação anual, % * 2019* 10% 8,9% 7,9% 8% 6% 4% 2% 4,5% 3,9% 3,1% 0,9% 3,6% 3,6% 3,0% 1,3% 1,6% 2,0% 0% -2% -4% 0,0% 0,0% -1,8% -1,9% -1,6% -3,5% -1,1% -6% Fonte: IBGE, Bradesco
34 IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % * 2019* 10% 9,0% 9% 8,7% 8,7% 8,3% 8,1% 8% 7,3% 7,6% 7% 6,7% 6,8% 6,4% 6,4% 6,5% 6% 5,5% 5,5% 5,2% 4,9% 5% 4,7% 4% 3,6% 3,9% 3% 2% 1% 0% Fonte: IBGE, Bradesco
35 IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO Variação anual, % * 2019* 25% 20% 21,6% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 9,6% 12,4% 12,9% 10,7% 10,7% 10,0% 9,4% 6,7% 7,6% 7,1% 5,4% 4,7% 4,5% 2,6% 0,6% 0,9% -0,1% -4,9% Fonte: IBGE, Bradesco
36 EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA Título do Gráfico Média das projeções, anual,% ,5 4 3,5 4,0 3,7 3 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18 ago-18 dez-18 Fonte: BCB, Bradesco
37 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,3 4,1 3,9 3,7 3,75 3,5 3,3 3,1 2,9 mar-16 set-16 mar-17 ago-17 fev-18 jul-18 jan-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
38 Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final TAXA DE CÂMBIO R$/US$, final de ano 4,5 3,90 4 3,89 3,70 3,53 3,5 3,26 3,31 3 2,89 2,65 2,66 2,5 2,32 2,34 2,34 2,34 2,14 1,96 2,04 2 1,77 1,74 1,88 1,67 1,5 1 0, Fonte: Bloomberg, Bradesco
39 MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Argentina Turquia Paquistão Rússia Brasil África do Sul Chile Austrália Colômbia Índia Hungria Polônia Canadá Reino Unido Indonésia República Tcheca Nova Zelândia Coreia do Sul China Filipinas Peru DXY Taiwan Malásia Cingapura Vietnam México Suíça Emirados Tailândia Japão 120% 103,0% 100% 80% 60% 40% 44,4% 20% 16,0% 14,2% 11,6% 9,6% 7,5% 6,9% 5,8% 5,7% 4,7% 4,5% 2,6% 1,2% 0,0% 0% -20% -4,1% Fonte: Bloomberg, Bradesco
40 JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: Bloomberg 3,5 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha 3 2,5 2,58 2 1,5 1 0,5 0 0,15-0,5 jul-16 jan-17 jul-17 jan-18 jul-18 jan-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
41 COTAÇÕES DO PETRÓLEO US$/barril, Brent e WTI WTI BRENT , , jul-16 jan-17 jul-17 jan-18 jul-18 jan-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
42 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA ÍNDICE 1996=100, razão entre preços de exportação e de importação 140,0 130,0 120,0 Termos de Troca Média Móvel 12 Meses 110,0 100,0 106,9 103,6 90,0 80,0 70,0 mar-02 nov-03 jul-05 mar-07 nov-08 jul-10 mar-12 nov-13 jul-15 mar-17 nov-18 Fonte: Funcex, Bradesco
43 CONTA CORRENTE milhões e % do PIB ,3% PIB -0,5% PIB -1,3% PIB -0,7% PIB -0,7% PIB ,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco
44 DEPEC-BRADESCO O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. Atualização: 04/01/2019
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