Recuperação gradual, mas consistente Eleições e necessidade de reformas

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1 Recuperação gradual, mas consistente Eleições e necessidade de reformas Maio de 2018 Fernando Honorato Barbosa Economista-Chefe Diretor do Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos DEPEC fernando.honorato@bradesco.com.br

2 Mundo entrou em um regime de maior volatilidade

3 PRINCIPAIS TEMAS Ambiente global Cíclicos: o Crescimento disseminado o Riscos para inflação Geopolíticos e Política Econômica: o Barreiras protecionistas o Desoneração fiscal nos EUA o EUA vs. Rússia e Síria

4 FMI - CRESCIMENTO DO PIB Mundo em expansão, crescimento disseminado Título do Gráfico 6,0% ,8% 4,9% 5,0% 4,3% 3,8% 3,9% 4,0% 3,2% 3,0% 2,3% 2,5% 2,0% 1,7% 1,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -3,6% -5,0% Mundo Desenvolvidos Emergentes Brasil 2,3% Fonte: FMI, Bradesco

5 DESEMPREGO NO MUNDO Último dado e média histórica 10 9,7 9 8 Último Média Histórica 8, , ,2 4, ,4 1 0 Japão EUA Z. Euro Fonte: Bloomberg, Bradesco

6 PETRÓLEO BRENT E WTI US$/Barril 80 79,6 75 WTI BRENT 70 71, ago-15 dez-15 abr-16 jul-16 nov-16 mar-17 jun-17 out-17 jan-18 mai-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

7 FONTE: Bloomberg ESTADOS UNIDOS: TAXAS DE JUROS DE 10 ANOS % a.a. 3,3 3,1 3,11 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 set-15 jan-16 jun-16 out-16 mar-17 ago-17 dez-17 mai-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

8 VOLATILIDADE DE BOLSAS Índice Vix ,8 8 jun-15 jan-16 ago-16 mar-17 out-17 mai-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco 22

9 Direção da política econômica no Brasil está correta e economia irá crescer...

10 AJUSTES NA ECONOMIA Reformas e avanços desde 2016 o o o o o Vigência do teto dos gastos e ajuste para-fiscal Reforma trabalhista e sindical Aprovação TLP Projetos de concessões (cessão onerosa e Eletrobras) Ausência de preços reprimidos

11 CDS 5 ANOS - BRASIL ,4 100 ago-15 abr-16 dez-16 set-17 mai-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

12 CENÁRIO 2018 Principais mensagens o Desalavancagem das famílias abre espaço para consumo o Estoques e emprego em níveis ajustados farão com que a produção industrial e contratações acelerem o Ausência de pressões inflacionárias manterá a taxa Selic baixa a maior parte do ano

13 ENDIVIDAMENTO VS. COMPROMETIMENTO DAS FAMÍLIAS Em % da renda mensal e anual Endividamento das famílias Endividamento ex. habitacional Comprometimento de renda Comprometimento de renda ex. habitacional Fonte: BCB, Bradesco

14 SONDAGEM FGV INDÚSTRIA Estoques em excesso estoque alto Fonte: FGV, Bradesco -0.7

15 REAJUSTES SALARIAIS Pesquisa proprietária, todos os setores, % Fonte: Bradesco 1.7

16 TAXA DE JUROS Selic, % a.a. 15,0% 14,0% 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 13,75% 12,75% 8,75% 12,50% 10,50% 7,25% 11,00% 14,25% 11,25% 10,25% 9,25% 8,25% 7,50% 6,50% ,00% Fonte: BCB, Bradesco

17 Crescimento está se disseminando...

18 GERAÇÃO DE EMPREGOS milhares 2500,0 2000,0 1500,0 1000, ,0 0,0-500,0-1000, ,0-2000,0-2500, dec/13 dec/14 dec/15 dec/16 dec/17 dec/18 Fonte: IBGE, Bradesco

19 Elaboração: Bradesco ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR - ICC Dessazonalizado Setembro/2005= Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas Fonte: FGV, Bradesco

20 PRODUÇÃO INDUSTRIAL, COMÉRCIO E SERVIÇOS Nível real, dessazonalizado Indústria Varejo Serviços Fonte: IBGE, Bradesco 5

21 CONCESSÃO DE CRÉDITO LIVRE Dados mensais dessazonalizados a preços do último mês, em R$ mi set-11 mar-12 set-12 mar-13 set-13 mar-14 set-14 mar-15 set-15 mar-16 set-16 mar-17 set-17 mar PJ livres PF livres Fonte: BCB, Bradesco

22 VENDAS DE IMÓVEIS NOVOS EM SÃO PAULO Em unidades média em 3 meses dessazonalizados Fonte: Secovi-SP, Bradesco 22 9

23 Milhares VENDAS DE VEÍCULOS LEVES Em mil unidades, dessazonalizado Fonte: Fenabrave, Bradesco 10

24 Mas, retomada da economia é a mais lenta em 20 anos

25 CICLOS DE RETOMADA PIB, consumo e investimento Consumo pico vale t+3 t+6 t+9 t+12 t Investimento pico vale t+3 t+6 t+9 t+12 t Fonte: Bradesco

26 desemprego TAXA DE DESEMPREGO Dessazonalizado, % 14,0 13,0 12,0 12,5 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6, Fonte: IBGE, Bradesco

27 Por isso é preciso atacar os desafios de médio prazo

28 DESAFIOS DE MÉDIO PRAZO Principais mensagens o Aumentar a taxa de investimento e o crescimento da economia o Equacionar as contas públicas

29 INVESTIMENTO NO BRASIL % PIB 21,0% 21,0% 20,0% 19,0% 18,0% 17,0% Má alocação de capital, protecionismo, marcos regulatórios inconstantes, governo sem recursos 16,0% 16,5% 15,6% 15,0% Fonte: IBGE, Bradesco

30 A AGENDA DA PRODUTIVIDADE Produtividade volátil não contribuiu para o crescimento do PIB

31 ABERTURA COMERCIAL Exportações + importações (% PIB), 2017 Ásia Europa 117.1% 114.9% Canadá África do Sul Rússia Latam Austrália Índia China EUA Brasil 65.7% 54.3% 46.6% 40.5% 40.4% 39.0% 37.3% 27.3% 23.1% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% Fonte: EIU, Bradesco

32 DESPESAS COM EDUCAÇÃO Comparação global Fonte: Banco Mundial, Bradesco

33 DÍVIDA BRUTA E LÍQUIDA DO GOVERNO % PIB Dívida Líquida Dívida Bruta Fonte: BCB, Bradesco

34 DESPESAS TOTAL DO GOVERNO CENTRAL Por tipo, R$ bi constantes Benefícios Previdenciários Pessoal Saúde e Educação Outras obrigatórias Discricionarias Fonte: Tesouro Nacional, Bradesco

35 Gastos com Previdência (%PIB) PREVIDÊNCIA E DEMOGRAFIA NO MUNDO % PIB e % da população idosa Gasto com previdência e perfil demográfico Grécia Itália 12 Brasil Polônia Finlândia Japão 10 8 Turquia Luxemburgo Alemanha 6 4 Chile EUA 2 0 México % da população acima de 60 anos Fonte: ONU, Bradesco

36 Endereçando esses desafios, o Brasil consegue reduzir os juros de longo prazo e voltar a ser grau de investimento...

37 TAXA DE JUROS REAL Países selecionados Países Juros real (ex-ante) Turquia 7,3% Rússia 4,6% Peru 3,4% México 3,3% Argentina 3,0% Índia 2,9% Indonésia 2,4% Brasil 2,4% Países Juros real (ex-ante) África do Sul 1,8% China 0,9% Colômbia 0,9% Chile 0,4% EUA 0,1% Polônia -0,2% Japão -1,0% Reino Unido -1,6% Fonte: Bloomberg, Bradesco 37

38 JUROS REAIS (NTN-B) % a.a. Fonte: Anbima, LCA e Bradesco Juros Reais no Brasil (NTN-B) Juro Real 12 anos Juro Real 1 ano jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18 Fonte: Anbima, Bradesco

39 JUROS E ELEGIBILIDADE DE CRÉDITO Enorme potencial de expansão Financiamento de R$ 200 mil taxa de juros 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% Parcela do financiamento Renda mínima para o financiamento Var % de renda mínima -6,5% -7,0% -7,5% -8,1% -8,8% Famílias elegíveis ao financiamento - milhões 4,87 5,40 6,19 6,98 8,15 9,37 Famílias elegíveis ao financiamento - % 7,4% 8,1% 9,3% 10,5% 12,3% 14,1% Fonte: Bloomberg, FMI (*) Índice ponderado pelo PIB PPP com 36 países mais a Área do Euro

40 FUNDAMENTOS DO BRASIL Indicadores externos Média Amostra Média A- até AAA Média BBB- até BBB+ Média grau especulativo Brasil Dívida externa/ PIB 52% 67% 50% 45% 27% PEL / PIB 19% -11% 34% 55% 36% Reservas (US$ bi) Reservas (meses de importação) Conta Corrente / PIB (*) -3.3% -1.5% -2.6% -4.2% -0.3% Necessidade externa / (Reservas + Exportações) (**) 150% 197% 114% 132% 62% Amostra de 81 países * Média dos países deficitários ** Conta Corrente + Vencimentos em 12 meses Fonte: S&P, Bradesco

41 E a taxa de câmbio?

42 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,3 4,1 3,9 3,7 3,5 3,70 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 ago-15 jan-16 jul-16 dez-16 jun-17 nov-17 mai-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

43 PRINCIPAIS TEMAS INFLUENCIANDO O CÂMBIO Ambiente doméstico Global: o Aumento da volatilidade o Alta dos juros o Medidas protecionistas Local: o Recuperação lenta da economia o Agenda fiscal interrompida o Menor diferencial de juro

44 REAL E PRINCIPAIS PARES Base 100 = 01/01/ Turquia e Rússia Brasil Austrália, Nova Zelândia, Canadá, Índia, África do Sul México, Chile, Colômbia jan-18 fev-18 mar-18 abr-18 mai-18 Fonte: Bloomberg, Bradesco

45 MENOR DIFERENCIAL DE JUROS Diferença do Brasil com os pares, juros de 1 ano 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Fonte: Bloomberg, Bradesco Países: África do Sul, Turquia, Rússia, Chile, Colômbia, Peru, México e Austrália 45

46 PRINCIPAIS FUNDAMENTOS Brasil o o o o o o Inflação baixa Fluxo cambial positivo Menor participação de estrangeiros na dívida local em 6 anos Menor déficit externo em 10 anos (0,4% do PIB) Reservas (US$ 380 bilhões) e swaps cambiais em posição muito confortável Dívida externa de governo e empresas estatais reduzida

47 Eleições

48 ELEIÇÕES 2018 Intenção de votos, espontânea Espontânea 21 a 27 e 29 e 29 e 11 e 13/06/17 28/09/17 30/11/17 30/01/18 13/04/18 Lula (PT) Jair Bolsonaro (PSL) Ciro Gomes (PDT) Marina Silva (REDE) Geraldo Alckmin (PSDB) João Dória (PSDB) Alvaro Dias (Podemos) Joaquim Barbosa (PSB) 1 Outras respostas Em branco/ nulo/ nenhum Não sabe Fonte: Datafolha, Bradesco

49 NOSSO CENÁRIO IPCA (% a.a.) 6,29 2,95 3,50 4,25 PIB (% a.a.) -3,6 1,0 2,5 3,0 Produção Industrial (% a.a.) -6,4 2,5 3,5 3,0 Vendas do Varejo Ampliado (% a.a.) -8,7 4,0 5,0 4,5 Taxa de desemprego (% a.a. média do ano) 11,5 12,7 12,3 11,8 Estoque de Crédito (% a.a.) -3,5-0,5 4,5 8,3 Saldo Balança Comercial (BCB) ($ bilhões) 45,0 64,0 67,0 61,1 Saldo Conta Corrente ($ bilhões) -23,5-9,8-15,7-37,8 Taxa de Câmbio (R$/$ final de período) 3,26 3,31 3,35 3,45 Taxa Selic (% a.a. final de período) 13,75 7,00 6,50 8,00 Resultado Primário (R$ bilhões) -155,8-110, Dívida Bruta (% PIB) 70,0 74,0 75,0 76,5 Fonte: Bradesco

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