A RECONSTRUÇÃO DA ECONOMIA BRASILEIRA

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1 A RECONSTRUÇÃO DA ECONOMIA BRASILEIRA RECUPERAÇÃO CÍCLICA E NECESSIDADE DE REFORMAS MARÇO DE 2017 FERNANDO HONORATO BARBOSA Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos - DEPEC 1

2 2 CENÁRIO GLOBAL

3 3 ECONOMIA GLOBAL COMEÇA A DAR SINAIS DE RECUPERAÇÃO COM ALGUM AUMENTO DE INFLAÇÃO

4 CRESCIMENTO MUNDIAL (projeção 2017) FMI out-16 jan-17 Mundo 3.10% 3.40% 3.40% Desenvolvidos 1.60% 1.80% 1.90% EUA 1.60% 2.20% 2.30% Área do Euro 1.70% 1.50% 1.60% Japão 0.90% 0.60% 0.80% Reino Unido 2.00% 1.10% 1.50% Emergentes 4.10% 4.60% 4.50% Rússia -0.60% 1.10% 1.10% China 6.70% 6.20% 6.50% Índia 6.60% 7.60% 7.20% Brasil -3.50% 0.50% 0.20% Fonte: FMI, Bradesco

5 PMI POR PAÍS (em pontos, acima de 50 expansão) SUÉCIA HUNGRIA AUSTRÁLIA SUÍÇA ESTADOS UNIDOS REP. TCHECA DESENVOLVIDOS ÁREA DO EURO CANADÁ REINO UNIDO TAIWAN VIETNÃ POLÔNIA MUNDO JAPÃO BRASIL NORUEGA ÁFRICA DO SUL RÚSSIA CHINA NOVA ZELÂNDIA EMERGENTES ÍNDIA MÉXICO HONG KONG TURQUIA INDONÉSIA COREIA DO SUL Contração Expansão Fonte: Bloomberg, FMI *Índice do Brasil é o sugerido pela pesquisa proprietária.

6 abr-01 set-01 fev-02 jul-02 dez-02 mai-03 out-03 mar-04 ago-04 jan-05 jun-05 nov-05 abr-06 set-06 fev-07 jul-07 dez-07 mai-08 out-08 mar-09 ago-09 jan-10 jun-10 nov-10 abr-11 set-11 fev-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 mar-14 ago-14 jan-15 jun-15 nov-15 abr-16 set-16 fev-17 EXPORTAÇÕES GLOBAIS Crescimento interanual das exportações mundiais em valor Fonte: Bloomberg (variação anual) 49.0% 43.0% 37.0% Coreia do Sul Mundo 31.0% 25.0% 19.0% 13.0% 10% 7.0% 1.0% -5.0% -11.0% -17.0% -23.0% -29.0% -1.7% 7% 2.87% -35.0% Fonte: Bloomberg, Bradesco

7 abr-01 set-01 fev-02 jul-02 dez-02 mai-03 out-03 mar-04 ago-04 jan-05 jun-05 nov-05 abr-06 set-06 fev-07 jul-07 dez-07 mai-08 out-08 mar-09 ago-09 jan-10 jun-10 nov-10 abr-11 set-11 fev-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 mar-14 ago-14 jan-15 jun-15 nov-15 abr-16 set-16 fev-17 INFLAÇÃO (preços ao consumidor, 12 meses, %) Título do Gráfico 6.00% 5.00% 4.00% 5.50% 5.12% EUA Reino Unido Área do Euro 3.00% 2.00% 2.54% 1.98% 1.91% 1.00% 0.00% -1.00% -0.60% -2.00% -1.96% -3.00% Fonte: Bloomberg, Bradesco

8 PREÇO PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO DE FERRO PARA A CHINA (MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA ($/tonelada, exportado para a China, minério com 62% de teor de ferro) 22/06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/ ,0 140,0 130,0 119,0 110,0 98,0 90,0 70,0 89,0 87,3 90,0 72,0 65,0 59,0 72,0 63,0 79,0 91,0 50,0 48,0 47,0 50,0 54,0 30,0 39,0 Fonte: Bloomberg, Bradesco

9 ÍNDICE BRADESCO DE TERMOS DE TROCA (diário) 11/03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ ,81 137, , ,73 127,33 125,41 123,08 126,86 129, ,71 121,79 117,08 119,06 116,19 113,16 111,95 108,89 Fonte: Bloomberg, Bradesco

10 RELAÇÃO BRASIL EUA (dados selecionados) Relacionamento Brasil e EUA (fluxos acumulados em 10 anos, , $ bilhões) Déficit Comercial do Brasil com os EUA 40,2 Remessas de Lucros e Dividendos de Empresas Sediadas no Brasil para os EUA 42,5 Investimentos dos EUA no Brasil 76, Fonte: BCB, Bradesco 10

11 Bloomberg ESTADOS UNIDOS: TAXAS DE JUROS DE 10 ANOS (% a.a.) 20/06/14 11/07/14 01/08/14 22/08/14 12/09/14 03/10/14 24/10/14 14/11/14 05/12/14 26/12/14 16/01/15 06/02/15 27/02/15 20/03/15 10/04/15 01/05/15 22/05/15 12/06/15 03/07/15 24/07/15 14/08/15 04/09/15 25/09/15 16/10/15 06/11/15 27/11/15 18/12/15 08/01/16 29/01/16 19/02/16 11/03/16 01/04/16 22/04/16 13/05/16 03/06/16 24/06/16 15/07/16 05/08/16 26/08/16 16/09/16 07/10/16 28/10/16 18/11/16 09/12/16 30/12/16 20/01/17 10/02/17 03/03/17 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 2,61 2,56 2,34 2,14 2,39 2,26 2,06 1,64 2,24 1,87 2,48 2,45 2,29 2,19 2,12 2,00 1,99 2,34 2,29 2,31 2,13 1,98 1,66 1,98 1,69 1,70 1,87 1,75 1,45 1,36 1,73 2,15 1,85 1,56 2,35 2,60 2,51 Fonte: Bloomberg, Bradesco

12 12 CENÁRIO DOMÉSTICO

13 13 ESSA CRISE BRASILEIRA É PROFUNDA E REÚNE PROBLEMAS FISCAIS, MACRO E MICROECONÔMICOS

14 PIB BRASILEIRO Título do Gráfico (crescimento médio anual, períodos selecionados, % ) 10,00 8,00 6,67 8,03 6,00 4,00 2,00 4,80 5,61 2,22 2,77 4,08 0,00 0,33-2,00-1,43-2,30-4,00 Fonte: IBGE, IPEA, Bradesco

15 Título do Gráfico VARIAÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA (estimativa para variação da dívida pública em p.p. do PIB entre 2016 e 2021) Alemanha Reino Unido Itália Canadá Malásia Colômbia Áustria Turquia Nova Zelândia Índia Suécia Holanda Espanha Suíça Hungria Portugal França México Austrália Polônia Dinamarca Noruega USA Argentina Peru Rússia Tailândia Finlândia África do Sul Japão Indonésia Israel Chile China Brasil 18 18, ,2 1,8 2,5 3,2 3,7 5,9 9,1 9, ,0-10,8-9,0-7,4-6,7-6,1-5,2-1,9-4,2-0,9-0,3 Fonte: FMI, Bradesco

16 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 SALÁRIOS E PRODUTIVIDADE (com ajuste sazonal) Total MAR/2004 = Produtividade Salários 132,4 138,4 139,5 135, , , ,2 100,7 111,2 103,6 103,5 110,1 113,0 111,7 115,0 112,7 106,5 107,3 95 Fonte: IBGE, MTE, Bradesco

17 ABERTURA COMERCIAL NO MUNDO (% PIB) 1 Hong Kong 2 Cingapura 3 Bélgica 4 Emirados Árabes Unidos 5 Holanda 6 Malásia 7 Tailândia 8 Taiwan 9 Áustria 10 Coreia do Sul 11 Polônia 12 Arábia Saudita 13 Área do Euro 14 Alemanha 15 Suíça 16 Dinamarca 17 México 18 África do Sul 19 Suécia 20 Canadá 21 Turquia 22 Israel 23 Espanha 24 Noruega 25 Itália 26 França 27 Filipinas 28 Reino Unido 29 China 30 Rússia 31 Índia 32 Indonésia 33 Irã 34 Austrália 35 Japão 36 Colômbia 37 Nigéria 38 Argentina 39 EUA 40 Brasil 83,2% 112,5% 114,1% 134,3% 145,9% 162,7% 175,3% 82,4% 77,4% 73,1% 71,3% 70,5% 62,8% 61,6% 61,1% 60,7% 56,5% 50,7% 49,0% 48,4% 47,0% 46,7% 46,6% 44,8% 44,8% 44,7% 43,8% 41,7% 41,6% 40,6% 34,4% 33,0% 31,5% 31,1% 30,5% 25,0% 23,5% 20,2% Mundo 50% 259,1% 419,9% 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 Fonte: OMC, Bradesco (*) 39 maiores economias + Área do Euro

18 dez/96 dez/97 dez/98 dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 INVESTIMENTO NO BRASIL (% PIB) fbkf / pib 22,0 21,0 20,7 20,9 20,0 19,0 18,0 19,1 18,5 17,9 19,4 18,9 20,6 20,2 17,3 17,0 17,0 17,3 16,0 16,5 16,4 Fonte: IBGE, Bradesco

19 NÚMERO DE DESEMPREGADOS (milhões) Fonte: IBGE, Bradesco

20 EMPRESAS ABAIXO DA LINHA D ÁGUA (% empresas com ebitda / despesa financeira < 1) 55,0% 50,0% Abertas ex Petrobras Fechadas 49,8% 49,8% 51,9% 48,5% 45,0% Total de Empresas e Cias ex Petrobras 40,0% 35,0% 35,1% 34,5% 30,0% 30,4% 29,6% 25,0% 22,7% 20,0% 15,0% Tri/2016 2Tri/2016 3Tri/2016 Fonte: CEMEC, Bradesco

21 21 O BRASIL ESTÁ FAZENDO A COISA CERTA? CERTAMENTE ESTÁ E ALGUNS SINAIS DE RECUPERAÇÃO COMEÇAM A SE MANIFESTAR

22 DÍVIDA BRUTA (simulação de longo prazo dos efeitos da nova regra sobre a dívida bruta) ,0% 90,0% 80,0% 70,0% 72,50% 89,94% 85,80% 88,54% 71,41% 81,34% 67,49% 60,0% 57,19% Em 2030, dívida volta ao nível de ,55% 50,0% 51,69% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Simulação com nova PEC Com PIB menor Superávit primário apenas a partir de ,62% 28,12% Fonte: Bradesco *PIB menor: 1,5% no longo prazo.

23 Gasto com Previdência (%PIB) PREVIDÊNCIA E DEMOGRAFIA NO MUNDO (% PIB e % da população idosa) Gasto com previdência e perfil demográfico Itália 14 Grécia 12 Brasil Polônia Finlândia Japão 10 Luxemburgo Alemanha 8 Turquia 6 4 Chile EUA 2 México % da população acima de 60 anos Fonte: ONU, Bradesco

24 GASTOS COM SAÚDE NO MUNDO health total % pib (% PIB, 2014) Indonésia Índia Turquia Peru China México Bolívia Rússia Colômbia Coreia do Sul Chile Panamá Brasil Uruguai África do Sul Espanha Reino Unido Equador Itália Costa Rica Portugal Paraguai Canadá França Estados Unidos 18,0% 17,1% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,8% 11,5% 7,8%8,0%8,3%8,6%8,8%9,0%9,1%9,2%9,2%9,3%9,5%9,8% 10,4% 6,3%6,3% 7,1% 7,2%7,4% 4,7% 5,4%5,5%5,5% 2,0% 0,0% Fonte: Banco Mundial, Bradesco

25 GASTOS COM EDUCAÇÃO Gasto NO do governo MUNDO com educação (% PIB, público) Indonésia Hong Kong Bulgária Peru Japão Eslováquia Itália Rússia Uruguai Espanha Chile Coreia do Sul Hungria Colômbia Polônia Austrália Alemanha Suíça Portugal México Estados Unidos Canadá Argentina Áustria Holanda França Israel Eslovênia Reino Unido Irlanda Brasil Tunísia Malásia Bélgica Islândia Finlândia Nova Zelândia Noruega Suécia Dinamarca 9,0% 8,5% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,4% 3,7% 3,9% 4,4% 4,6% 4,7% 4,9% 5,0% 5,1% 5,3% 5,5% 5,5% 5,7% 5,9% 6,3% 7,0% 7,3% 7,7% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Fonte: Banco Mundial, Bradesco

26 DESEMPENHO EM MATEMÁTICA Matemática - índice (nota PISA) 65 - Brasil 63 - Indonésia 62 - Peru 61 - Colômbia 56 - México 49 - Turquia 48 - Chile 43 - Grécia 42 - Argentina 40 - Estados Unidos 39 - Israel 37 - Hungria 33 - Luxemburgo 30 - Itália OCDE - média Portugal 27 - Reino Unido 26 - França 24 - Suécia 21 - Nova Zelândia 20 - Áustria 19 - Noruega 16 - Alemanha 13 - Finlândia 12 - Dinamarca 11 - Holanda 10 - Canadá 8 - Suíça 7 - Coreia do Sul 6 - China 5 - Japão 550,0 530,0 510,0 490,0 470,0 450,0 453,6 469,6 476,8 489,7 491,6 492,9 495,2 501,7 511,1 512,3 521,3 532,4 430,0 422,7 410,0 408,0 390,0 377,1 386,6 370,0 350,0 Fonte: OCDE, Bradesco

27 27 MELHORA DA PERCEPÇÃO POLÍTICA E FISCAL JÁ PRODUZ EFEITOS

28 BRASIL VS. MÉXICO (diferença no CDS entre os dois países) 30/05/14 27/06/14 25/07/14 22/08/14 19/09/14 17/10/14 14/11/14 12/12/14 09/01/15 06/02/15 06/03/15 03/04/15 01/05/15 29/05/15 26/06/15 24/07/15 21/08/15 18/09/15 16/10/15 13/11/15 11/12/15 08/01/16 05/02/16 04/03/16 01/04/16 29/04/16 27/05/16 24/06/16 22/07/16 19/08/16 16/09/16 14/10/16 11/11/16 09/12/16 06/01/17 03/02/17 03/03/ ,1 334,6 317, ,9 246, ,3 54,6 120,6 98,0 83,7 69,3 171,6 108,0 188,4 167,0 190,6 168,1 161,9 123,8 104,2 138,1 86,9 10 Fonte: Bloomberg, Bradesco

29 fev/95 ago/95 fev/96 ago/96 fev/97 ago/97 fev/98 ago/98 fev/99 ago/99 fev/00 ago/00 fev/01 ago/01 fev/02 ago/02 fev/03 ago/03 fev/04 ago/04 fev/05 ago/05 fev/06 ago/06 fev/07 ago/07 fev/08 ago/08 fev/09 ago/09 fev/10 ago/10 fev/11 ago/11 fev/12 ago/12 fev/13 ago/13 fev/14 ago/14 fev/15 ago/15 fev/16 ago/16 fev/17 TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA CESTA média de 2006: 2,98 (série Banco Central com ponta baseada na cesta Bradesco, ) Fonte: Bloomberg, Bacen, Bradesco

30 SALÁRIOS EM DÓLARES (corrigido pelo CPI) mar/02 jul/02 nov/02 mar/03 jul/03 nov/03 mar/04 jul/04 nov/04 mar/05 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16 nov/ Fonte: Bloomberg, Bacen, IBGE, Bradesco

31 AÇÃO PETROBRAS (petr4) Fonte: Bloomberg, Bradesco 18,58 24,56 22,13 14,30 8,30 14,38 13,44 12,00 9,51 7,76 6,44 8,75 4,23 8,49 8,04 18,09 15,23 3,00 8,00 13,00 18,00 23,00 26/03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/2017

32 32 OS SINAIS DE ESTABILIZAÇÃO DA ECONOMIA ESTÃO SE ACUMULANDO...

33 53,9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 74,5% 65,0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 55,1% -15% -5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 Comércio Construção Civil Serviços CONFIANÇA PARA PRÓXIMOS 6 MESES (indústria, comércio, construção civil e serviços) Fonte: Pesquisa Proprietária, Bradesco 68,8 71,6 71,8 68,2 57,4 51,9 59,9 72,7 70,9 66,1 64,7 65,366,6 67,5 65,3 63,1 59,1 60,8 60,0 53,3 55,6 50,6 52,9 55,9 59,6 61,0 62,8 65,2 67,1 68,16 50,0 52,5 55,0 57,5 60,0 62,5 65,0 67,5 70,0 72,5 75,0 mar/ jun/06 set/06 dez/06 mar/ jun/07 set/07 dez/07 mar/ jun/08 set/08 dez/08 mar/ jun/09 set/09 dez/09 mar/ jun/10 set/10 dez/10 mar/ jun/11 set/11 dez/11 mar/ jun/12 set/12 dez/12 mar/ jun/13 set/13 dez/13 mar/ jun/14 set/14 dez/14 mar/ jun/15 set/15 dez/15 mar/ jun/16 set/16 dez/16 mar/ Confiança 6 meses Média histórica: 65,6 Indústria

34 PEDIDOS EM CARTEIRA SOBRE ESTOQUES (indústria e comércio) jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 1,15 1,13 1,13 1,12 Encomendas do comércio / Estoques 1,10 1,08 1,05 1,03 1,00 0,98 0,95 0,93 0,90 0,88 1,10 1,00 1,02 1,07 1,07 0,99 0,91 1,05 0,95 0,99 1,04 1,02 Pedidos em Carteira da industria / Estoque 1,02 0,99 0,97 0,96 0,95 0,92 0,92 0,94 0,88 1,025 1,00 0,98 0,93 0,92 0,85 0,83 0,85 0,80 Fonte: Pesquisa Proprietária, Bradesco

35 serasa, abcr, cimento, fenabrave INDICADORES SELECIONADOS DE ATIVIDADE (jan/13=100, dessazonalizado) jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15 set-15 jan-16 mai-16 set-16 jan-17 mai-17 set ,0 95,0 85,0 75,0 65,0 Produção cimento Serasa hipermercados Fluxo pedagiado caminhões Serasa eletromésticos 55,0 Fenabrave (A+CL) 45,0 Fonte: Diversas, Bradesco

36 VENDAS DO VAREJO (nível, real, restrita e ampliada) dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/ ,1 115,0 115,9 115,9 116,8 114,1112, ,5 105,0 104,3 110,9 112,2 106,8 107,8 103,5 100,7 108,2 108,3 104,6 105,0 102,5 100, ,3 90 PMC restrita PMC ampliada 92,8 89,3 85 Fonte: IBGE, Bradesco

37 PRODUÇÃO INDUSTRIAL INSUMOS CONSTRUÇÃO CIVIL (1991 = 100, dessazonalizado, nível) jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 jan/17 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 93,7 95,7 99,2 100,0 103,1 98,0 90,0 91,3 82,7 80,0 75,0 70,0 65,0 76,0 77,6 74,0 71,5 68,9 Fonte: IBGE, Bradesco

38 Elaboração: Bradesco CONFIANÇA PARA PRÓXIMOS 6 MESES (consumidor) ago/06 jan/07 jun/07 nov/07 abr/08 set/08 fev/09 jul/09 dez/09 mai/10 out/10 mar/11 ago/11 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 mai/15 out/15 Setembro/2005=100 mar/16 ago/16 jan/ , ,3 111,8 111,2 109,1 108 Confiança do Consumidor Situação Atual Neutro Expectativas ,9 88,1 81,3 98,4 97,2 94,7 93,4 71,8 88,5 100,0 88,1 79, , ,4 Fonte: FGV, Bradesco

39 CONSUMO E RENDA REAL (PMC e massa real PNAD) massa real vs pmc restrita 14,0 9,0 12,0 6,7 11,1 6,8 7,6 12,1 8,1 7,1 Crescimento + bancarização + crédito. Mercado de trabalho melhorando 4,0-1,0 3,2 PMC restrita 1,0 1,7-0,8 1,7-2,2-6,0 Massa real (Pnadc) Consumo cai preventivamente: Medo de perder emprego -6,0-11, ,6 Fonte: IBGE, Bradesco

40 ENDIVIDAMENTO DAS FAMÍLIAS (endividamento e comprometimento da renda, % da renda disponível) dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 50,0 46,1 Comprometimento de Renda 45,0 Comprometimento ex.habitacional Endividamento das Famílias 40,0 Endividamento ex. habitacional 42,2 35,0 31,4 30,0 25,0 22,9 23,6 19,2 21,7 20,0 18,2 19,1 19,5 17,9 15,0 Fonte: BCB, Bradesco

41 INADIMPLÊNCIA DE PESSOA FÍSICA INAD PF LIVRES - EM % (% da carteira de crédito, recursos livres) 8,0 7,5 7,4 7,0 7,0 7,1 6,7 6,9 6,5 6,5 6,2 6,2 6,0 5,7 6,0 5,8 5,6 5,5 5,3 5,3 5,0 Fonte: BCB, Bradesco

42 42 A VARIÁVEL QUE IRÁ FAVORECER A RETOMADA SERÁ A TAXA DE JUROS. CHEGOU A HORA DA CONVERGÊNCIA

43 Fonte: Bacen, Bradesco TAXA DE CÂMBIO (R$/US$) 1,96 2,32 3,53 2,89 2,65 2,34 2,14 1,77 2,34 1,74 1,67 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,26 3,10 3,25 0,8 1,4 2 2,6 3,2 3,8 4,

44 IPCA (médias mensais) 1,20% IPCA - média do mês nos anos anteriores ( )* 1,00% IPCA (% mensal) 0,98% 0,89% 0,85% 0,80% 0,69% 0,60% 0,40% 0,20% 0,52% 0,44% 0,22% 0,24% 0,49% 0,60% 0,26% 0,18% 0,30% 0,38% 0,41% 0,08% 0,00% jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17** Fonte: IBGE, Bradesco (*) jan-17 ( )

45 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 mar/17 jun/17 set/17 dez/17 I PCA ACUM ULADO EM12 MESES INFLAÇÃO (IPCA, acumulado em 12 meses) 11,0% 10,7% 10,5% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 8,0% 9,5% 9,3% 9,0% 8,5% 7,9% 7,5% 7,2% 7,0% 6,7% 6,7% 7,0% 6,5% 6,0% 6,50% 6,3% 5,5% 5,2% 5,6% 5,4% 5,0% 4,9% 4,5% 4,5% 4,0% 4,2% 4,2% 3,5% 3,6% 3,0% Fonte: BCB, Bradesco

46 TAXA DE JUROS (Selic, % a.a.) Fonte: BCB, Bradesco 13,75 12,75 11,25 10,25 8,75 9,50 10,25 10,75 11,25 12,50 11,00 10,50 9,75 9,00 8,50 8,00 7,25 8,50 9,00 10,00 10,50 11,00 11,75 12,25 13,25 13,75 14,25 13,00 12,25 11,50 10,00 8,50 8,50 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5 12,5 13,5 14,5 mar-08 jun-08 set-08 dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17 set-17 dez-17 mar-18 jun-18 set-18 dez-18

47 DÍVIDA SETOR PRIVADO NÃO FINANCEIRO (estoque em jun/16, p.p. PIB) Luxemburgo Irlanda Hong Kong Noruega Dinamarca Holanda Bélgica Suécia Canadá Suíça China Austrália Coreia Portugal França Finlândia Nova Zelândia Espanha Avançados Japão Zona do Euro Reino Unido Todos G20 EUA Cingapura Chile Áustria Emergentes Malásia Grécia Tailândia Itália Israel Alemanha Hungria Rep. Checa Polônia Turquia África do Sul Brasil Rússia Arábia Saudita Índia México Indonésia Argentina Fonte: BIS, Bradesco

48 COMPROMETIMENTO DE RENDA SETOR PRIVADO NÃO FINANCEIRO (jun/16, % da renda bruta) Hong Kong Holanda Noruega Canada Dinamarca Bélgica Brasil Austrália Suécia China Coréia Portual França Finlândia Suíça Espanha Reino Unido Japão EUA Turquia Malásia Itália Rússia Tailândia Alemanha Hungria África do Sul Índia Polônia Rep. Checa Indonésia México Fonte: BIS, Bradesco

49 INADIMPLÊNCIA DE PESSOA JURÍDICA (% da carteira de crédito, recursos livres) INAD PJ LIVRES - EM % ,0 5,0 4,5 5,2 4,9 4,0 3,0 3,1 2,8 3,3 3,6 3,1 3,4 3,6 2,2 2,0 1,6 1,6 1,5 1,0 0,0 Fonte: BCB, Bradesco

50 PRODUÇÃO DE GRÃOS (mil toneladas) 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* Fonte: CONAB, Bradesco * Projeção

51 MEDIDAS ECONÔMICAS LIBERAÇÃO FGTS (contas inativas até 31/12/2015) R$ bi % Liberação FGTS 30,0 PIB (total) % PIB (consumo) % PMC % Massa salarial % Fonte: Bradesco

52 PIB TRIMESTRAL (variação trimestral dessazonalizada) pib trimestral dessaz (buy side) 1,5 2,2 2,0 0,1 0,6 0,4 0,0 0,3 0,1 0,6 0,0 0,2 0,4 0,4 0,6 0,7 1,0 0,0-0,3-0,6-0,7-1,0-0,9-1,2-1,2-1,5-2, ,0-2,0-3,0 Fonte: IBGE, Bradesco

53 NOSSO CENÁRIO IPCA (% a.a.) 6,3 3,9 PIB (% a.a.) -3,6 0,3 Produção Industrial (% a.a.) -6,6 1,0 Vendas do Varejo (% a.a.) -6,2 0,0 Desemprego (% a.a.) 11,5 12,9 Estoque de Crédito (% a.a.) -3,0 1,0 Balança Comercial (BCB) ($ bilhões) 45,0 52,3 Conta Corrente ($ bilhões) -23,5-28,8 Taxa de Câmbio (R$/$ final de período) 3,26 3,10 Selic (% a.a. final de período) 13,75 8,50 Resultado Primário (R$ bilhões) -155,8-170,0 Dívida Bruta (% PIB) 69,5 76,0 Fonte: Bradesco