CENÁRIO MACROECONÔMICO. Julho de 2019 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

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1 CENÁRIO MACROECONÔMICO Julho de 2019 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos

2 AMBIENTE INTERNACIONAL o Os dados recentes de atividade sugerem que o PIB de 2019 pode ficar abaixo do 0,8% projetado para esse ano. Entretanto, decidimos manter nossa projeção nesse patamar por duas razões. De um lado, temos dúvidas sobre qual será o comportamento da economia após a reforma da previdência. De outro, há reiteradas manifestações do governo de que pode haver estímulos após a reforma, como a liberação de recursos do PIS ou do FGTS, que costumam produzir forte efeito no curto prazo, ainda que sejam transitórios. o Apesar de termos mantido a nossa projeção de câmbio em R$/US$ 3,80 no final deste ano, pode haver certa apreciação nos próximos meses. Como o crescimento segue frustrando e os juros estão em queda, o potencial de apreciação é limitado no curto prazo, mas, após a aprovação da reforma, parte do risco idiossincrático que fez o real descolar de seus pares não estará mais presente, podendo levar a novas rodadas de queda do risco país e apreciação da moeda, que serão reforçadas apenas quando o crescimento econômico acelerar. o Do lado da inflação, a trajetória prevista de crescimento do PIB levará a um fechamento bastante gradual do hiato do produto, mantendo o IPCA abaixo do centro da meta. É nesse contexto que a Selic deve cair até 5,50% nesse ano, permanecendo nesse patamar em Diante de um cenário de potenciais medidas de estímulo e de dúvidas a respeito do comportamento da economia após a previdência, o Banco Central tende a ser gradual na sua ação inicial de afrouxamento.

3 PIB MUNDIAL Variação anual, % 5,5 5,4 4,5 3,5 3,0 4,3 3,5 3,5 3,6 3,4 3,4 3,8 3,6 3,1 2,5 1,5 0,5-0,5 Fonte: FMI, Bradesco -0, *

4 PIB DA CHINA Variação anual, % ,8 7,7 8,5 8,3 9,1 12,7 11, ,1 14,2 9,7 9,4 10,6 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,8 6, Fonte: FMI, Bradesco

5 PIB DA ÁREA DO EURO PIB ÁREA DO EURO Variação anual, % ,6 2,9 3,8 2,1 1,0 0,7 2,3 1,7 3,2 3,0 0,4 2,1 1,6-0,9-0,2 1,3 2,1 1,8 2,3 1,8 1,0 1, ,5 Fonte: FMI, Bradesco

6 PIB EUA PIB DOS EUA EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % ,4 4,5 4,8 4,1 3,8 3,5 2,9 2,9 2,6 2,2 2,5 2,9 2,9 2,2 2,3 1,7 1,9 1,6 1,8 1,9 1,6 1,0-0,1-2, Fonte: FMI, Bradesco

7 Gráfico 3: Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS moedas). Fonte: Bloomberg. Índice DXY jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 abr-18 jul-18 out-18 jan-19 abr-19 jul-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

8 PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA Principais produtos, % Equip. Mecânicos 4% Açúcar 3% Café 2% Elétricos e eletrônicos 1% Madeiras 1% Papel e Celulose 4% Soja 16% Químicos 6% Carnes 7% Petróleo e Derivados 13% Metalúrgicos 7% Minérios 10% Mat. de Transporte 11% Fonte: MDIC, Bradesco

9 PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMI ELABORAÇÃO US$/barril E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT Fonte: FMI, Bradesco

10 PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada ,8 146,7 128,5 135,4 96,8 80,0 81,8 71,8 69,6 61,6 55,6 58,9 28,1 33,5 36,6 12,5 13,0 12,7 13,8 16, Fonte: FMI, Bradesco

11 PREÇO MÉDIO DA SOJA Título do Gráfico US$/bushel ,0 4,6 5,1 6,3 7,5 6,1 5,9 8,6 12,3 10,3 10,5 13,2 14,6 14,1 12,5 9,5 9,9 9,8 9,3 9, Fonte: FMI, Bradesco

12 CENÁRIO DOMÉSTICO o Desde início de maio, o agravamento das tensões entre China e EUA intensificou a desaceleração da economia mundial. Nos últimos dois meses, os indicadores econômicos da grande maioria dos países surpreenderam de forma negativa. Os mercados, então, começaram a precificar cortes de juros em diversos países, incluindo o Fed, para compensar essa piora de atividade. o No encontro do G-20 da última semana, vimos melhores perspectivas para a retomada do diálogo entre Donald Trump e Xi Jinping. A combinação desses dois vetores melhora nas condições financeiras e menores tensões entre EUA e China tem minimizado os riscos de uma forte desaceleração à frente. o As tensões entre EUA e China seguem como um dos principais vetores para a economia mundial. Ainda que as conversas tenham sido retomadas, as tarifas já em vigor não foram revertidas. As incertezas seguem elevadas e não esperamos avanços concretos no curto prazo. o Diante do crescimento abaixo do esperado e da elevada incerteza acerca das tensões entre EUA e China, esperamos continuidade do afrouxamento monetário no mundo. Nessas condições, para os preços dos ativos além da queda das curvas de juros e valorização dos mercados acionários, o dólar segue mais fraco.

13 CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada 70,00 65,00 60,00 55,00 57,5 50,00 45,00 40,00 35,00 30, Fonte: CNI, Bradesco

14 CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005= Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas ,7 88,5 73,4 Fonte: FGV, Bradesco

15 TAXA DE JUROS Nominal, Selic, %a.a. 30% 25% 25,00% 20% 15% 10% 15,75% 16,50% 18,00% 13,25% 13,75% 11,25% 8,75% 11,00% 7,25% 10,00% 14,25% 13,75% 7,00% 6,50%5,50% 5% 0% Fonte: BCB, Bradesco

16 RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -0,3% -1,5% -2,5% -3,5% -1,9% -1,9% -1,8% -1,8% -2,6% Fonte: BCB, Bradesco

17 PIB Crescimento anual do PIB, em % Variação anual, % 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0 7,5 5,8 6,1 5,1 4,4 3,1 3,2 4,0 4,0 1,4 1,9 3,0 2,2 1,1 0,5 1,0 1,3 0,8-0,1-3,5-3, Fonte: IBGE, Bradesco

18 PIB - INVESTIMENTOS Variação anual Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -10,3% -13,9% -1,8% 3,1%3,0% Fonte: IBGE, Bradesco

19 ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/ , Fonte: IBGE, Bradesco

20 PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -0,2% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 4,1% 3,6% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% -0,1% 0,0% -0,6% 0,0% -2,0% -1,4% Fonte: IBGE, Bradesco

21 PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,2% 2,3% 1,0% 1,3% -4,0% -6,0% -3,2% -4,3% Fonte: IBGE, Bradesco

22 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 4,0% 5,0% 4,5% 0,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% Fonte: IBGE, Bradesco

23 RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 1,1% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 4,3% 3,3% 1,1% 0,1% 2,3% 0,8% 1,0% -1,0% -2,0% -3,0% -1,7% -2,3% Fonte: IBGE, Bradesco

24 TAXA DE DESEMPREGO Média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,0% 11,3% 12,8% 12,3% 12,9% 10,0% 8,0% 9,5% 9,6% 8,7% 9,2% 9,8%10,1% 9,8% 9,3% 9,8% 8,8% 8,0% 8,5% 8,2% 7,6% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Fonte: IBGE, Bradesco

25 GERAÇÃO DE EMPREGOS FORMAIS Saldo Caged, Caged Variação anual, em milhares Fonte: MTE, Bradesco

26 Título PIB AGROPECUÁRIO Variação anual, % 14,0 13,0 12,0 10,0 8,4 8,0 6,7 5,8 5,6 6,0 4,6 4,0 3,2 2,8 3,3 2,0 2,0 2,0 1,1 1,0 0,0-2,0-0,7-4,0-3,1-3,7-6,0-4, Fonte: IBGE, Bradesco

27 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS milhões de toneladas 58 90/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /19* Fonte: Conab, Bradesco

28 PIB SERVIÇOS Serviços Variação anual, % 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 5,8 5,8 5,0 4,8 4,3 3,7 3,5 2,9 2,8 2,1 1,6 1,0 1,0 0,3 2,5-2,7-2, Fonte: IBGE, Bradesco

29 PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 8,2% 2,0% 2,0% 6,2% 4,1% -4,7% 10,2% 4,1% -0,7% 2,2% -1,5% -4,0% -5,8% 0,0% 0,1% 0,6% Fonte: IBGE, Bradesco

30 PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado , Fonte: IBGE, Bradesco

31 IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,5% 9,3% 10,7% 8% 6% 4% 7,7% 7,6% 5,7% 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 5,9% 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 6,3% 2,96% 3,7% 3,8% 2% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

32 Adm IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10,8% 15,3% 13,2% 10,2% 9,0% 6,2% 4,3% 4,7% 5,3% 3,3% 3,1% 3,7% 1,7% 1,5% 18,1% 8,0% 6,4% 5,5% 5,5% * Fonte: IBGE, Bradesco

33 IPCA PREÇOS DE BENS INDUSTRIAIS Variação anual, % * 12% 10,6% 9,8% 10% 8% 6% 4% 5,6% 6,7% 3,9% 4,0% 3,0% 3,7% 3,8% 6,3% 5,2% 4,7% 4,3% 2% 2,1% 1,2% 1,9% 1,0% 1,1% 1,5% 0% Fonte: IBGE, Bradesco

34 IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % 10% 9,0% 9% 8,7% 8,7% 8,3% 8,1% 8% 7,3% 7,6% 7% 6,7% 6,8% 6,4% 6,4% 6,5% 6% 5,5% 5,5% 5,2% 4,9% 5% 4,5% 4% 3,3% 3,7% 3% 2% 1% 0% * Fonte: IBGE, Bradesco

35 IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO Variação anual, % 25% 20% 21,6% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 12,4% 12,9% 9,6% 10,7% 10,7% 10,0% 9,4% 6,7% 7,6% 7,1% 5,4% 4,5% 5,0% 2,6% 0,6% 0,9% -0,1% -4,9% * Fonte: IBGE, Bradesco

36 EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA Título do Gráfico Média das projeções, anual,% 4,4 4, ,2 4,1 4,0 3,9 3,8 3,9 3,8 3,7 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18 jun-18 ago-18 out-18 dez-18 fev-19 abr-19 jun-19 Fonte: BCB, Bradesco

37 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,3 4,1 3,9 3,7 3,80 3,5 3,3 3,1 2,9 set-16 mar-17 ago-17 fev-18 ago-18 jan-19 jul-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

38 Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final TAXA DE CÂMBIO R$/US$, final de ano 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 2,32 1,96 3,53 2,89 2,65 2,66 2,34 2,34 2,34 2,14 1,77 1,74 1,67 1,882,04 3,90 3,263,31 3,87 3,803, Fonte: Bloomberg, Bradesco

39 MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Argentina Paquistão Turquia Colômbia Reino Unido Austrália Coreia do Sul Chile China África do Sul Hungria DXY Taiwan Malásia Nova Zelândia República Tcheca Vietnam Rússia Emirados Polônia Peru Índia Canadá Cingapura Suíça Indonésia México Japão Brasil Filipinas Tailândia 60% 50% 48,9% 40% 30% 29,3% 20% 10% 0% 5,2% 3,6% 2,5% 1,8% 1,1% 1,0% 0,0% 0,0% -0,7% -1,8% -3,0% -10% -7,5% -20% Fonte: Bloomberg, Bradesco

40 JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO Fonte: Bloomberg 3.5 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha jul-16 jan-17 jul-17 jan-18 jul-18 jan-19 jul-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

41 COTAÇÕES DO PETRÓLEO US$/barril, Brent e WTI WTI BRENT ,3 57, mar-16 ago-16 jan-17 jun-17 nov-17 abr-18 set-18 fev-19 jul-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco

42 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA ÍNDICE 1996=100, razão entre preços de exportação e de importação Termos de Troca Média Móvel 12 Meses ,5 105, mai-03 mai-05 mai-07 mai-09 mai-11 mai-13 mai-15 mai-17 mai-19 Fonte: Funcex, Bradesco

43 CONTA CORRENTE milhões e % do PIB ,3% PIB -1,3% PIB -0,5% PIB -0,8% PIB -0,8% PIB ,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco

44 DEPEC-BRADESCO O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. Atualização: 05/07/2019