Desafios do Financiamento a Longo Prazo

Transcrição

1 Desafios do Financiamento a Longo Prazo Luciano Coutinho IBEF São Paulo, 27 de Agosto 2010

2 A trajetória recente da economia brasileira As perspectivas do Investimento Os desafios do financiamento a longo prazo

3 Brasil voltou a crescer a taxas expressivas depois de 25 anos Brasil e Mundo: Taxas de Crescimento do PIB em % 8,0 7,4 7,0 6,0 5,0 4,0 4,5 Brasil 3,1 Mundo 4,0 5,0 3,7 3,5 3,0 2,0 2,0 1,0 0, (*) Fonte: Ipeadata e IBGE. Elaboração APE/BNDES (*) projeções com base no IIF

4 Crescimento puxado pela demanda doméstica inclusive após crise internacional Contribuição ao PIB ( %) * Estimativa 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 2,0 4,0 2,5 2,7 1,7 1,2 0,7 5,0 2,7 5,7 0,5 3,2 9,1 7,5 7,4 5,3 6,1 6,5 5,1 4,0 0,2 0,5 1,4 1,4 2,2 0,1 0,3 0,2 2, * Demanda Interna Demanda Externa PIB Fonte: Ministério da Fazenda e BNDES

5 Apenas as exportações ainda estão abaixo do nível pré crise Evolução PIB e componentes Base 100 = 3º trim/ ,4 103,7 100,4 94, T T T T T T T Consumo das Famílias FBKF PIB Exportações Fonte: IBGE. Elaboração APE/BNDES

6 Crise teve impacto maior que o esperado, mas indústria já retomou atividade pré crise Evolução da Produção Industrial set/08 = 100 set/ mar/09 100, jul/10 98, dez/08 79,4 18 meses de recuperação 70 ago/07 set/07 out/07 nov/07 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08 ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 Fonte: IBGE. Elaboração APE/BNDES

7 Projeções do BNDES para 2010 e 2011 Projeções PIB var. % 0,2% 7,2% 4,5% Produção Industrial var. % 7,4% 12,2% 4,8% FBKF var.% 21,2% 9,0% Taxa de Investimento (FBKF/PIB) 16,7% 18,9% 19,7% IPCA var. % 4,3% 4,8% 4,5% Fonte: IBGE e APE/BNDES

8 As perspectivas do investimento

9 Mapa dos investimentos no Brasil Fonte: BNDES Com base em Planos corporativos de investimento de 13 setores última consulta, Abril 2010 Amostra: 10% do PIB; 52% da FBKF; 60% dos investimentos na indústria; 90% dos investimentos na infraestrutura

10 Indústria: Investimento cresce 2 dígitos, puxado por petróleo e gás Petróleo e Gás respondem por R$ 180 bilhões do aumento das perspectivas de investimento na Industria (77%) Valores (R$ bilhão) Taxa de Crescimento Setores % aa Petróleo e Gás ,3 Mineração ,6 Siderurgia ,8 Química ,3 Automotivo ,6 Eletroeletrônica ,8 Papel Fonte: e GT Celulose do Investimento ,0 Indústria ,8 Fonte: BNDES/GT do Investimento

11 Infraestrutura: Crescimento em todos setores; destaques para ferrovias, portos e saneamento Valores Taxa de Setores (R$ bilhão) Crescimento % aa Energia Elétrica ,8 Telecom ,4 Saneamento ,0 Ferrovias ,2 Rodovias ,6 Portos ,0 Fonte: GT do Investimento Infraestrutura ,3 Fonte: BNDES

12 Taxa de Investimento deve atingir 22,2% em % 24% 22% 20% 18% Brasil: Taxa de Investimento (em % do PIB) 18,7% 19,0% 19,7% Projeções 20,4% 21,4% 22,2% 16% 17,3% 16,8% 14% 14,7% 15,3% 12% 10% Fonte: IBGE. Projeções: BNDES

13 Os desafios do financiamento

14 Padrão de financiamento a longo prazo guarda certa estabilidade Padrão de Financiamento dos Investimentos na Indústria e na Infraestrutura ( ) 100% 90% 80% 70% 60% 5,9% 2,0% 2,0% 5,0% 7,0% 9,0% 10,0% 8,1% 15,0% 7,0% 10,7% 13,0% 10,0% 9,0% 17,0% 19,0% 21,0% 26,1% 26,0% 15,6% 3,1% 6,1% 30,0% 3,7% 4,2% 8,9% 39,6% 50% 21,0% 40% 30% 20% 49,3% 57,0% 57,0% 42,0% 51,0% 45,3% 43,6% 10% 0% Média e 2009p Lucros Retidos BNDES Captações Externas Debêntures Ações e-estimado p-previsto 14 Fonte: BNDES/APE

15 Porte da Bolsa de Valores ésignificativo Capitalização de Mercado das Bolsas de Valores dados de jul/10 em US$ 14 13, ,5 3,0 2,9 2,2 1,7 1,6 2 1,4 1,3 1,3 1,2 1,0 0,9 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 0,4 0 EUA Japão China Reino Unido Hong Kong Canadá França Índia Alemanha Brasil Austrália Suíça Coréia Sul Taiwan Espanha Itália Rússia Cingapura Suécia África do Sul US$ Trlhões BOVESPA éa 10ª colocada Colômbia Peru 15 Fonte: Bloomberg. Elaboração BNDES

16 ... há um número considerável de empresas com capital aberto... Número de Empresas Listadas na Bolsa de Valores em 2008 Bangladesh Italy Russian Bulgaria Sweden Poland Iran, Islamic Egypt, Arab Rep. Croatia Indonesia Mongolia South Africa Brazil Singapore Thailand Israel Germany Pakistan France Malaysia China Korea, Rep. Romania Australia United Kingdom Japan Spain Canada India United States Fonte: World Bank. Elaboração BNDES

17 ... mas participação de investidores locais ainda é limitada 4. Volume das ofertas encerradas até mai/10 17

18 Mercado de títulos privados de longo ainda é pequeno e complementar ao crédito bancário A exemplo de muitos países emergentes e desenvolvidos 130,0% Capitalização do Mercado de Títulos Privado/PIB (Em 2008) 36,1% 19,2% 15,6% 16,5% EUA Alemanha Brasil Chile China 18 Fonte: Banco Mundial, Financial Structure Elaboração BNDES

19 Prazo do crédito bancário está alongando ,6 Composição do Crédito Bancário no Brasil (em %) , ,5 0 48,8 29,1 22,1 dez/04 fev/05 abr/05 jun/05 ago/05 out/05 dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 até 1 ano 1 a 3 anos > 3 anos Fonte: BCB. Elaboração BNDES

20 BNDES concentra operações de mais longo prazo... Bancos têm baixa exposição a créditos superiores a 5 anos 80% 70% 60% 50% 40% 66,4% 67,0% Carteira dos Bancos(*) : Créditos superiores a 5 anos (% do ativo total) set/09 dez/09 30% 20% 10% 0% 11,0% 11,6% BNDES CEF BB Banco 1 10,5% 8,4% Banco 2 3,4% 3,8% BNB 3,0% 2,5% 1,3% 1,2% 1,2% 1,2% 0,8% 0,8% 0,5% 0,5% 0,2% 0,9% 0,1% 0,1% 1,7% 2,0% Banco 3 BRDE Banco 4 Banco 5 BDMG Demais (*) Os Bancos de 1 a 5 representam as maiores instituições bancárias privadas por ordenamento de seus crédito superiores a 5 anos Fonte: Ministério da Fazenda (SPE)

21 ... e carteiras de LP dos bancos dependem de fundos do BNDES Falta um mercado de títulos bancário de maior prazo Participação dos Repasses do BNDES nas Operações de Crédito destinados a PJ superiores a 3 anos 100% 95% 94,5% 90% 85% 80% 84,6% 76,8% 75% 70,3% 70% 65% 60% 65,8% jul/06 ago/06 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07 mai/07 jun/07 jul/07 ago/07 set/07 out/07 nov/07 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08 ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 Fonte: BCB. Elaboração BNDES

22 Passivo concentrado no curto prazo retraiu atuação dos bancos privados na crise Crédito Bancário por Origem de Capital set/08 = , , ,6 100 Fonte: BCB 163,9 132,6 119,7 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 Bancos Públicos Bancos Privados Crédito total

23 Desafio país: expansão dos investimentos requer mais financiamento interno de longo prazo FONTES E EXPECTATIVAS Autofinanciamento: viabilizado pelo crescimento da economia Bolsa tem porte, mas é necessário atrair mais investidores nacionais Mercado de debêntures necessita desenvolvimento: padronização, desconcentração setorial, giro e liquidez Mercado de crédito bancário: é preciso ampliar a captação de longo prazo (duration) dos bancos BNDES e captação externa: deveriam ser variáveis de ajuste

24 Desafios do Financiamento a Longo Prazo Luciano Coutinho IBEF São Paulo, 27 de Agosto 2010