Pos Graduação em Eng de Produção

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1 Pos Graduação em Eng de Produção

2 Contabilidade e Finanças Prof. Jerber Cavasolla

3 Conteúdo: Análise das Demonstrações Financeiras Analise Horizontal e Vertical Índices Econômico-Financeiros de Análise Liquidez e atividade Endividamento e estrutura Lucratividade e rentabilidade Análise de ações

4 Análise das Demonstrações Financeiras A análise das demonstrações financeiras constitui um dos estudos mais importantes da administração financeiras. Visa basicamente a uma avaliação de seu desempenho geral, notadamente como forma de identificar os resultados (consequências) retrospectivos e prospectivos das diversas decisões financeiras tomadas.

5 Análise das Demonstrações Financeiras Objetivo dos agentes Administrador interno: avaliação do desempenho geral da empresa Analista externo: objetivos mais específicos de acordo com a posição de credor ou investidor Capacidade de liquidação e continuidade Lucro líquido e desempenho de ações

6 Análise das Demonstrações Financeiras Objetivo da análise das demonstrações financeiras Estudo do desempenho econômico-financeiro passado para prever tendências futuras Uso de índices constitui-se na técnica mais frequentemente empregada neste estudo

7 Análise das Demonstrações Financeiras Comparação temporal Métodos de comparação Evolução dos indicadores da empresa nos últimos anos Comparação setorial Resultados da empresa versus dos concorrentes (mercado)

8 Análise das Demonstrações Financeiras Análise Horizontal e Vertical Compara valores absolutos através do tempo e, entre si, relacionáveis na mesma demonstração Técnica simples e importante, que permite identificar inclusive determinadas tendências futuras Avaliação em intervalos sequenciais de tempo e Obtido por meio de números-índices

9 Análise das Demonstrações Financeiras Análise Horizontal Essa análise permite que se avalie a evolução dos vários itens de cada demonstração financeira em intervalos sequenciais de tempo, ou seja, pode-se observar se houve crescimento ou decréscimo, analisando horizontalmente.

10 Exemplo Evolução das vendas e dos lucros brutos de uma empresa industrial do setor de bebidas e refrigerantes: Vendas: Vendas Líquidas Lucro Bruto ( $ / $ ) x 100 = 122,00 ( $ / $ ) x 100 = 143,10 Lucro Bruto: ( $ / $ ) x 100 = 118,70 ( $ / $ ) x 100 = 143,80 Análise Horizontal Análise: X X X O desempenho da empresa, no exercício encerrado em X1, esteve aquém do apresentado em X2. Efetivamente, o resultado bruto não acompanhou a evolução verificada nas vendas líquidas, denotando-se maior consumo dessas receitas pelos custos de produção

11 Análise Horizontal Decréscimo do endividamento X6 AH (Nº ÍNDICE) X7 AH (Nº ÍNDICE) X8 AH Dívidas Consolidadas ,00 (Base) , ,2 Interpretação: As dívidas consolidadas representam 93,4% do montante apurado no período anterior (ano base), denotando decréscimo de 6,6% (100% - 93,4%).

12 Análise Horizontal Valores negativos 30-6-X2 AH (Nº ÍNDICE) 30-6-X3 AH (Nº ÍNDICE) Lucro (prejuízo) operacional ,00 (Base) ,5 Interpretação: Houve um decréscimo no resultado operacional da empresa, de ( /5055)x100= -267,5%

13 Análise Horizontal Análise horizontal em inflação Em ambiente inflacionário, as análises devem ser realizadas em evoluções reais (descontada a inflação) O desempenho efetivo de qualquer valor é definido por seu crescimento acima da taxa de inflação

14 Análise das Demonstrações Financeiras Análise Vertical A análise vertical, constitui identicamente um processo comparativo, permite que se conheçam todas alterações ocorridas na estrutura dos relatórios analisados, complementando-se, com isso, as condições obtidas pela análise horizontal.

15 Análise Vertical Tem como objetivo verificar a evolução, ao longo do tempo, da composição percentual das principais contas do balanço patrimonial(bp) e da demonstração de resultado de exercício(dre) Permite que se conheçam todas as alterações ocorridas na estrutura dos relatórios analisados Não necessita de processos de indexação, pois trabalha com valores relativos

16 Análise Vertical Ex: Uma empresa Metalúrgica AV X0 AV X1 AV X2 ($) (%) ($) (%) ($) (%) Ativo Circulante Não Circulante Ativo Permanente Ativo/Passivo Total Passivo Circulante Não Circulante Patrimônio Líquido

17 Análise Horizontal e Vertical Ex: Setor eletrodoméstico

18 Análise Horizontal e Vertical Ex: Setor eletrodoméstico

19 Análise Horizontal e Vertical Ex: Setor eletrodoméstico

20 Análise Horizontal e Vertical Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico Composição do Ativo 2013 Composição do Passivo 2013

21 Análise Horizontal e Vertical Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico Composição do Ativo Circulante

22 Análise Horizontal e Vertical Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico Composição do Passivo Circulante

23 Análise Horizontal e Vertical Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico

24 Análise Horizontal e Vertical Taxa Crescimento %a.a.

25 Análise Horizontal e Vertical Taxa anual de crescimento receita: 6,01% Taxa anual de crescimento custos: 4,53%

26 Análise Horizontal e Vertical

27 Análise Horizontal e Vertical

28 Análise Horizontal e Vertical

29 Análise Horizontal e Vertical

30 Análise das Demonstrações Financeiras Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de liquidez Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Geral Liquidez Imediata

31 Análise das Demonstrações Financeiras Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de liquidez Visam medir a capacidade de pagamento (folga financeira) da empresa Exprimem uma posição financeira em um dado momento (liquidez estática) Os valores considerados sofrem alterações constantes devido à dinâmica das empresas

32 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de liquidez Liquidez Corrente Refere-se à relação existente entre o ativo circulante e o passivo circulante, ou seja, de R$ 1,00 aplicado em haveres e direitos circulantes (disponível, valores a receber e estoques, fundamentalmente), a quanto a empresa deve a curto prazo (duplicatas á pagar, dividendos, impostos e contribuições sociais, empréstimos a curtos prazo etc. Liquidez Corrente Ativo Circulante Passivo Circulante

33 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de liquidez Liquidez Seca É obtido mediante o relacionamento dos ativos circulantes de maior liquidez (disponível, valores a receber e aplicações financeiras de curto e curtíssimo prazo) com o total do passivo circulante total. Avalia o quanto existe de ativo circulante (sem considerar os estoques ) para cada R$ 1 de passivo circulante num determinado momento. Liquidez Ativo Circulante Seca (-) Estoques (-) Despesas Antecipadas Passivo Circulante

34 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de liquidez Liquidez Geral Retrata a saúde financeira a longo prazo da empresa. Da mesma forma que o observado nos demais indicadores de liquidez, a importância desse índice para análise da folga financeira pode ser prejudicada se os prazos dos ativos e passivos, considerados em seu cálculo, forem muito diferentes. É recomendado que a análise de liquidez seja desenvolvida de maneira mais integrada, associando-se todos os indicadores financeiros com vista em melhor interpretação da folga financeira da empresa. Liquidez Ativo Circulante Realizável Geral PassivoCirculante Não a Longo Prazo Circulante

35 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de liquidez Liquidez Imediata Constitui-se no índice de liquidez menos importante. É obtido mediante a relação existente entre o disponível e o passivo circulante. Reflete a porcentagem das dívidas de curto prazo (passivo circulante) que pode ser saldada imediatamente pela empresa, por suas disponibilidades de caixa. Liquidez Imediata Disponível Passivo Circulante

36 Indicadores de liquidez Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico Solvência AT/(PC+PNC)

37 Ex: BRF Indicadores de liquidez

38 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Giro do Estoque Prazo médio de renovação dos estoques (PME) Prazo médio de recebimento (PMR) Prazo médio de pagamento (PMP) Ciclo operacional (CO) Ciclo financeiro (CF) Analise do capital de giro

39 Análise das Demonstrações Financeiras Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Visam à mensuração das diversas durações de um ciclo operacional Fases compreendidas desde a aquisição de insumos básicos até o recebimento das vendas realizadas

40 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Giro do Estoque Giro do Estoque Custo das mercadoria Vendidas Estoque (CMV) O giro do estoque mede a liquidez do estoque de uma empresa, ou seja, indica quantas vezes que o estoque girou em relação às vendas.

41 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Giro do Estoque Evolução do Giro do estoque de uma Industria Ano 1 Ano 2 Custo de mercadoria vendida (CMV) Estoque Giro do estoque (vezes) 2,04 2,07

42 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Prazo médio de renovação dos estoques (PME) PME 365 Giro dos Estoques O resultado desta formula mostrará o numero de dias que decorem em média, entre a compra da matéria prima, sua transformação em produto e a sua venda ao mercado, isso quando se trata de uma indústria.

43 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Prazo médio de renovação dos estoques (PME) Evolução do prazo médio dos estoques (PME) Ano 1 Ano 2 Dias no ano Giro do estoque (vezes) 2,04 2,07 PME (dias) 178,9 176,3 Os estoques desta indústria se renovam 2, 07 vezes por ano, e consequentemente são necessários 176 dias para que sejam produzidos, estocados e vendidos os produtos.

44 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Prazo médio de recebimento (PMR) PMR Contas a Receber de Cliente Vendas Anuais 365 Este formula admite, para simplificar, que todas as vendas da empresa sejam feitas a prazo. Se não for este o caso da empresa, deve-se substituir por vendas anuais a prazo.

45 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Prazo médio de recebimento (PMR) Evolução do prazo médio de recebimento (PMR Ano 1 Ano 2 Contas a receber de clientes Vendas Anuais Bruta Dias do ano PMR (dias) 22,81 20,30

46 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Prazo médio de pagamento (PMP) PMP Fornecedor Compras Anuais 365 Compras CMV Estoque Final - Estoque Inicial

47 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Prazo médio de pagamento (PMP) Evolução do prazo médio de pagamento (PMP) Ano 1 Ano 2 Fornecedores Compras anuais Dias do ano PMP (dias) 62,05 65,52

48 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Ciclo operacional (CO) Ciclo Operacional (CO) PME PMR Ciclo Operacional (CO) de uma indústria Ano 1 Ano 2 Prazo médio de estoque (PME) 178,9 176,3 Prazo médio de recebimento (PMR) 22,8 20,3 Ciclo Operacional (CO) 201,7 196,6

49 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Ciclo operacional (CO)

50 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Ciclo financeiro (CF) ou de caixa Ciclo Financeiro (CF) CO - PMP O ciclo financeiro de uma empresa, também conhecido como ciclo de conversão de caixa, é identifica a partir do ciclo operacional. Mede exclusivamente as movimentações de caixa, abrangendo o período que vai do ponto em que a empresa faz um desembolso para adquirir matérias primas até o ponto que é recebido o dinheiro de venda do produto acabado

51 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Ciclo financeiro (CF) ou de caixa Ciclo Financeiro (CF) de uma indústria Ano 1 Ano 2 Ciclo Operacional (CO) 201,7 196,6 Prazo médio de Pagamento (PMP) 62,0 65,5 Ciclo Financeiro (CF) 139,7 131,1 Representa o intervalo de tempo que a empresa irá necessitar efetivamente de financiamento para suas atividade, ou seja, necessidade de capital de giro.

52 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Ciclo financeiro (CF) ou de caixa

53 Índices Econômico-Financeiros de Análise Analise do capital de giro A administração do capital de giro envolve basicamente as decisões de compra e venda tomadas pela empresa, assim como suas atividades operacionais e financeiras Deve garantir a adequada consecução da política de estocagem, compra de materiais, produção, venda de produtos e mercadorias e prazo de recebimento A importância do capital de giro varia em função das características da empresa.

54 Índices Econômico-Financeiros de Análise Analise do capital de giro O capital de giro Representa o valor total dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo operacional

55 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Analise do capital de giro líquido-cgl O capital de giro líquido é definido como o total de ativos circulantes menos o total de passivos circulantes. CGL (CCL) = Ativo Circulante Passivo Circulante Dadas incertezas das entradas de caixa as empresas tendem a manter um ativo circulante mais que suficiente para cobrir as saídas associadas ao passivo circulante.

56 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Analise do capital de giro líquido-cgl Capital de giro líquido de uma indústria Ativo Ano 1 Ano 2 Ano 3 Total Ativo Circulante $ $8.302 $9.696 Passivo Circulante Capital de Giro Líquido $5.207 $4.322 $4.366

57 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Capital de Giro Próprio (CGP) É interpretado como o volume de recursos próprios que a empresa tem aplicado em seu ativo circulante CGP = Patrimônio Líquido Ativo Permanente Quanto o CGP é negativo, significa que a empresa não tem capital próprio financiando os ativos circulantes, na realidade há uma sobra de capital de terceiros neste estrutura.

58 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade-BRF

59 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade-BRF

60 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Atividade Financiamento do Capital de Giro Capitais de giro permanente e sazonal Investimentos necessários ($) Capital de giro saz onal (variável) Capital de giro permanente (fixo) Tempo

61 Índices Econômico-Financeiros de Análise Financiamento do Capital de Giro Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional Investimentos necessários ($) Capital de giro saz onal Financiamento a curto prazo Capital de giro permanente Ativo permanente Financiamento a longo prazo Tempo O ativo permanente e o capital de giro permanente são financiados por recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros)

62 Índices Econômico-Financeiros de Análise Financiamento do Capital de Giro Abordagem de risco mínimo Investimentos necessários ($) Capital de giro saz onal Capital de giro permanente Ativo permanente Financiamento a longo prazo Tempo A empresa encontra-se totalmente financiada por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em suas necessidades sazonais de fundos.

63 Índices Econômico-Financeiros de Análise A Necessidade de Capital de Giro (NCG) A NCG corresponde à necessidade liquida de investimento permanente de fundos para garantir o giro normal das operações de uma empresa. Essa necessidade de capital pode ser mensurada pela diferença entre os saldos de seus ativos e passivos circulantes de origem estritamente operacional (ativos e passivos operacionais ou cíclicos, ou não monetários). Onde: NCG= necessidade de capital de giro ACO= ativos circulantes operacionais PCO= passivos circulantes operacionais NGC= ACO PCO

64 Índices Econômico-Financeiros de Análise A Necessidade de Capital de Giro (NCG) ATIVOS CIRCULANTE CICLICOS: Os valores a receber de clientes, os estoques, os títulos a receber, as despesas antecipadas e os adiantamentos a fornecedores são exemplos de ativos cíclicos, ou não monetários. PASSIVOS CIRUCLANTE CICLICOS: Os valores devidos a fornecedores, os salários a pagar, os impostos operacionais (IPI, ICMS) a recolher, as contas a pagar e os adiantamentos de clientes, são os passivos cíclicos ou não monetários. Esses valores, embora de curto prazo, têm como característica predominante a renovação permanente.

65 Índices Econômico-Financeiros de Análise A Necessidade de Capital de Giro (NCG) ACO > PCO Positivo: Revela que a empresa necessita de financiamento para manter sua atividade operacional. ACO < PCO Negativo: Identifica a existência de sobras de financiamentos de curto prazo obtidos de seus principais parceiros operacionais (fornecedores, governo, empregados, e demais prestadores de serviços não financeiros). Fatores Determinantes do Volume da NCG: Onde: f= função de; RBV= receita bruta de vendas; CF= ciclo financeiro ou ciclo de caixa NGC= f (RBV, CF)

66 Índices Econômico-Financeiros de Análise Exemplo de NCG na Industria A Necessidade de Capital de Giro (NCG) Ciclo Financeiro ou ciclo de caixa: (NCG/RBV) x N

67 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de endividamento Utilizados para auferir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa Mostram a proporção de recursos de terceiros em relação ao capital próprio Avalia o grau de comprometimento financeiro da empresa perante seus credores

68 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de endividamento Endividamento Geral em relação ao Ativo total Esse índice é expresso em percentagem e mostra o montante do ativo total financiado com recursos de terceiros de curto e longo prazo Passivo Circulante Passivo não Circulante Ativo Total

69 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de endividamento e estrutura Índice de participação do capital próprio Mostra a participação das fontes de capital próprio no financiamento do ativo total da empresa. Patrimonio Líquido Ativo Total

70 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de endividamento e estrutura Índice de participação do capital próprio Evolução do índice de participação de capital próprio Ano 1 Ano 2 Patrimônio Líquido Total Ativo Participação do capital próprio 32,47% 37,31%

71 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de endividamento e estrutura Índice D/E- Relação das dívidas com o patrimônio líquido Do inglês, debt/equity, este índice nos diz quantos reais de fontes externas a empresa captou para cada real de fontes próprias. Este índice envolve a relação entre capital de terceiros e capital próprio. Dívida Financeira Patrimonio Líquido

72 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de endividamento e estrutura Índice D/E- Relação das dívidas com o patrimônio líquido Evolução do índice D/E Ano 1 Ano 2 Dívida Financeira Patrimônio Líquido D/E 63,31% 75,10%

73 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de endividamento e estrutura Endividamento em relação ao EBITDA Índice que avalia a capacidade da empresa de pagar sua dívida com geração de caixa operacional no período de um ano Dívida Líquida EBITDA

74 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade O ponto de partida para avaliação da performance econômica das empresas é extraído da analise vertical da demonstração de resultado do exercícios, pelos indicadores de margem (margem bruta, operacional ou atividade, Ebitda e líquida).

75 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade Margem Bruta Mostra o grau de eficiência da administração de uma empresa para usar matéria primas e mão de obra e outros custos indiretos no processo de produção. Lucro Bruto Vendas Líquidas

76 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade Margem Operacional A margem operacional ou margem da atividade é resultado da eficiência dos ativos, exclusivamente determinado pelas decisões de investimentos. Lucro Operacional Vendas Líquidas

77 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade Margem líquida A margem líquida é resultado da dedução de todas as fases do negócio. Lucro Líquido Vendas Líquidas Geralmente indústrias que necessitam investir frequentemente em pesquisa e desenvolvimento de produtos tendem a ter margem liquida baixa, pois os gastos com investimentos são elevados

78 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade Margem Ebitda Ebitda Vendas Líquidas Considerando o Ebitda como a capacidade de geração de caixa operacional da empresa, a margem Ebitda mostra o grau de sucesso da administração da empresa nos negócios, gerando seu lucro operacional.

79 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico

80 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico

81 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Lucratividade BRF Indústria

82 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Rentabilidade Os indicadores de rentabilidade mostram o retorno obtido pela empresa sobre os capitais investido, ou seja, uma relação do lucro pelos investimentos. O lucro a ser utilizado no calculo para medir o desempenho da empresa pode ser o lucro liquido, operacional ou até mesmo o Ebitda. Retorno sobre o ativo total (do inglês returno on assets-roa), Retorno sobre o patrimônio líquido (returno on equity-roe) e Retorno sobre o capital investido ( return on invested capital- ROIC).

83 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Rentabilidade ROA ROE Lucro Líquido Ativo Total Lucro Líquido Patrimonio Líquido ROIC Lucro Operacional (Ativo - Fornecedor - Caixa)

84 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Rentabilidade Ex: Setor eletrodoméstico-modelo de Gráfico

85 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de Rentabilidade BRF Indústria Fonte:

86 ANÁLISE DA RENTABILIDADE SISTEMA DE ANÁLISE DUPONT Usado pela administração como um arcabouço para analisar as demonstrações financeiras e avaliar a situação financeira da empresa. ROA = Taxa de Retorno sobre o Ativo Total ROA = Margem Líquida x Giro do Ativo Total ROA = Lucro Líquido depois IR x Vendas Vendas Ativo Total O

87 ROA ANÁLISE DA RENTABILIDADE = Lucro Líquido Após o IR = 231 Ativo Total = 6,4 % DRE 2014 Receita de Vendas (-)Custos Prod. Vend Lucro Bruto 986 (-)despesas Operacio 568 De Vendas 100 De Adm 194 De leasing 35 Depreciação 239 Lucro Operacional 418 (-)Despesas Financei 93 LAIR 325 IR (29 %) 94 Lucro Líquido 231 ATIVO 2014 Ativo Circulante Caixa 363 Títulos Negociaveis 68 Duplicatas a Receber 503 Estoques 289 Ativo Permanente Terrenos e edifícios Máquinas e Equipam Móveis e acessórios fixos 358 Veículos 275 Outros 98 DepreciaçãoAcumulada Total do Ativo 3.597

88 ANÁLISE DA RENTABILIDADE FÓRMULA DUPOINT MODIFICADA Seja: ROE = Taxa de Retorno sobre o PL ROA = Taxa de Retorno sobre o Ativo Total MAF = Multiplicador de Alavancagem Financeira ROE= ROA x MAF ROE = Lucro Líquido depois do IR Ativo Total x Ativo Total Patrimônio Líquido ROE = Lucro Líquido depois do IR Patrimônio Líquido

89 Vendas $ Custo dos Prod. Vendidos $ Desp. Oper. $ Desp. Financ. $ I.R. $ Ativo Circ. $ Ativo Permanente $ Passivo Circulante $ Passivo não circulante $ Lucro Líquido após o IR $ Dividido por Vendas $ Vendas $ Dividido por Ativo Total $ Exig. Total $ PL $ SISTEMA DUPONT Margem Líquida 7,5% Multiplicado por Giro do Ativo Total 0,85 Tot. do Passivo + PL = Ativo $ Dividido por PL $ Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) 6,4% Multiplicado por Multiplicador de Alavancagem Financeira (MAF) 1,84 Taxa de Retorno sobre o PL (ROE) 11,8%

90 Índices Econômico-Financeiros de Análise Indicadores de análise de ações Estes indicadores objetivam avaliar os reflexos do desempenho da empresa sobre suas ações. São de grande utilidade para os analistas de mercado e acionistas (potenciais e atuais), com parâmetros de apoio e suas decisões de investimentos. Os principais índices de mercado: Valor Patrimonial da ação (VPA), Lucro por ação (LPA), Índice preço lucro (P/L), Índice de dividendo por ação (dividend yield) e Índice de payout.

91 Indicadores de análise de ações Esses indicadores são pertinentes somente em empresas de capital aberto, ou seja, uma sociedade anônima de capital aberto cujas ações são negociadas nas bolsas de valores. Essas empresas preocupam-se com as reações dos investidores às suas ações. Por isso a importância de comparar certos índices de mercado para descobrir o valor atribuído às ações. Sabendo do valor da ação, permite as empresas determinar o seu custo de emissão.

92 Indicadores de análise de ações Estes indicadores objetivam avaliar os reflexos do desempenho da empresa sobre suas ações. São de grande utilidade para os analistas de mercado e acionistas (potenciais e atuais), com parâmetros de apoio e suas decisões de investimentos. De forma idêntica, as cotações de mercado são frequentemente sensíveis aos resultados desses indicadores, podendo-se estabelecer inclusive tendências futuras sobre sua maximização. Os principais índices de mercado que veremos a seguir são: Valor Patrimonial da ação (VPA), Lucro por ação (LPA), Índice preço lucro (P/L), Índice de dividendo por ação (dividend yield) e Índice de payout.

93 Indicadores de análise de ações Lucro por Ação (LPA) O lucro por ação representa o lucro gerado para cada ação da empresa em um determina período. Esse índice é de interesse dos acionistas, potenciais investidores e para a administração, pois serve de medida entre empresas de diferentes tamanhos e ramos de atividades. O lucro por ação é calculado conforme apresentada a seguir. Lucro líquido Número de ações

94 Indicadores de análise de ações Lucro por Ação (LPA) Ressalte-se que o indicador não revela o quanto cada acionista irá efetivamente receber em função do retorno produzido na aplicação de seus capitais. Na verdade, a parcela do lucro líquido pertencente a cada ação, sendo que sua distribuição é definida pela política de dividendos adotada pela empresa. Essa solução é simplista e válida somente quando os dividendos forem iguais para todos os acionistas.

95 Indicadores de análise de ações Índice Preço/Lucro (P/L) É um dos quocientes mais tradicionais do processo de análise de ações e é muito utilizado pelos investidores. É calculado pela relação entre o preço de aquisição do título (valor do investimento efetuado ou o do mercado) e seu lucro anual (lucro por ação), ou seja: Preço de mercado por ação Lucro por ação (LPA)

96 Indicadores de análise de ações Índice Preço/Lucro (P/L) Exemplo: Esse valor que os investidores estavam pagando R$ 11,10 por R$ 1 de lucro. O índice P/L é mais informativo ainda quando aplicado em comparações de empresas usando o P/L médio do setor ou P/L de uma empresa considerado semelhante. P/L= R$ 32,25 = 11,1 R$ 2,90

97 Indicadores de análise de ações Índice Preço/Lucro (P/L) Teoricamente, o P/L indica o número de anos (exercícios) que um investidor tardaria em recuperar o capital aplicado. No entanto, algumas restrições ao uso desse indicador devem ser levantadas. Da mesma forma que o índice anterior, o P/L é estático, ou seja, seu resultado é válido para a data de sua apuração, não o sendo necessariamente para período futuros. Os valores considerados em sua forma de cálculo assumem, normalmente, continuas variações no tempo, que deverão ser incorporadas em sua expressão de cálculo para torná-la mais dinâmica às decisões futuras.

98 Indicadores de análise de ações Índice Preço/Lucro (P/L) Sabe-se que o LPA, por sua vez, não costuma ser integralmente distribuído. Dessa maneira, o índice P/L de uma ação não irá revelar, efetivamente, o número de períodos necessários para um investidor recuperar seu capital aplicado.

99 Indicadores de análise de ações Índice Preço/Lucro (P/L)

100 Indicadores de análise de ações Índice Preço/Lucro (P/L) Outra pratica comum entre os analistas de ações para avaliar o custo de oportunidade (é melhor aplicar na ação ou em renda fixa) de uma ação é utilizar o múltiplo P/L como retorno com dividendos. Simplificando, o múltiplo P/L representa o número de anos necessários para o investidor ter o retorno do seu investimento por intermédio apenas dos dividendos. Para isso, são necessárias que todo o lucro seja distribuído como dividendos e, que os lucros futuros sejam iguais. Desta forma, o inverso do P/L (1/P/L) pode ser considerado como o retorno com dividendos. Vejamos um exemplo, no primeiro ano de analise o P/L é 7,86 o inverso do P/L é 12,72%, significa que investidor, para comprar esta ação, exige 12,72% de rentabilidade. No segundo ano da análise, o P/L é 14,57, o inverso é 6,89%, ou seja, melhoram as expectativas de lucros futuros da empresa, com isso houve um aumento do P/L. Assim, com expectativa boa em relação à empresa, os investidores podem aceitar um retorno menor, depende do custo de oportunidade.

101 Indicadores de análise de ações

102 Indicadores de análise de ações Índice preço/valor patrimonial (P/V) O índice preço/valor patrimonial(p/v) oferece uma ideia de como os investidores veem o desempenho da empresa. Ele relaciona o valor de mercado das ações dela a seu valor de mercado das ações dela e seu valor contábil. Para calcular esse índice, é preciso primeiro encontrar o valor patrimonial da ação. Valor Patrimonial da Ação= Patrimônio Líquido Número de Ações Índice preço/valor patrimonial (P/V)= Preço de mercado de ação Valor patrimônio da ação

103 Indicadores de análise de ações Índice preço/valor patrimonial (P/V) As ações das empresas das quais se espera bom desempenho, crescimento do lucro, aumento de sua participação no mercado ou o lançamento de produtos bem-sucedidos, costumam ser negociadas a índices P/V mais altos do que ações em perspectivas menos atraentes. Em termos simples, as empresa que esperam obter rentabilidades elevadas, em relação a seus níveis de risco, são cotadas a índices preço/valor patrimonial (P/PV) mais altos. Portanto, um P/VP inferior a 1 significa que a empresa é incapaz de gerar valor suficiente aos seus acionistas para justificar investimentos. Por outro lado, um P/VP superior a 1 implica a cresça dos investidores que a empresa tem boas oportunidades de investimento.

104 Indicadores de análise de ações Índice preço/valor patrimonial (P/V)

105 Indicadores de análise de ações Dividend Yield índice de dividendo por ações O dividend yield monstra o percentual do preço da ação pago sob a forma de dividendo. Trata-se de uma medido de rentabilidade para o investidor em relação ao investimento na compra da ação. O índice de dividendo é calculado da seguinte maneira: Valor dos dividendos por ação Preço da ação

106 Indicadores de análise de ações Dividend Yield índice de dividendo por ações O Dividend Yield nos mostra o retorno que tivemos com determinado ativo sob a forma de dividendos. Academicamente, é considerado bom um Dividend Yield igual ou superior a 6%, isto é, podemos considerar atrativa no que diz respeito aos dividendos, aquela ação que nos retorna 6% ou mais por período sob a forma de dividendos.

107 Indicadores de análise de ações Pay-Out Taxa de Distribuição dos Dividendos O índice de payout mostra a proporção do lucro líquido que é distribuído aos acionistas. Este indicador revela a politica de distribuição de dividendo da empresa, obviamente, quanto maior esse índice, maior o payout da empresa e mais satisfeitos os acionistas serão. O índice payout é calculado da seguinte maneira: Dividendos Lucro Liquido

108 Indicadores de análise de ações Pay-Out Taxa de Distribuição dos Dividendos Os dividendos são, também, indicadores da capacidade de a empresa gerar lucros, ou seja, uma medida de estabilidade financeira. Pois empresa que pagam bons dividendos no longo prazo têm investidores interessados, ou seja, as ações terão mais liquidez para negociações na bolsa de valores, e consequentemente, refletirá nos preços das ações.

109 BIBLIOGRAFIA ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativa. 7. ed. São Paulo: Atlas, Ching, Hong Yuh, Contabilidade e Finanças. 3.ed. S]ao Paulo: Pearson Prentice Hall, GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 12.ed. : Pearson Prentice Hall,