Aula 7. Fluxo de caixa. Professor: Cleber Almeida de Oliveira. slide 1

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1 Aula 7 Fluxo de caixa Professor: Cleber Almeida de Oliveira slide 1

2 slide 2 Figura 1 - Fluxos de caixa

3 Elaboração da demonstração dos fluxos de caixa A demonstração dos fluxos de caixa resume o fluxo de caixa da empresa ao longo de um dado período. A demonstração dos fluxos de caixa pode ser dividida em três seções: Fluxos operacionais. Fluxos de investimento. Fluxos de financiamento. slide 3

4 Demonstrações Financeiras e Fluxo de Caixa Demonstrações Financeiras Fonte Básica de informações para a tomada de decisões financeiras. > Balanço Patrimonial: Retrato Instantâneo da empresa Modo de organizar e sintetizar o que uma empresa possui (ativoslado esquerdo) e o que ela deve (passivos lado direito ) > Demonstração do Resultado Mede o desempenho de uma empresa em um determinado período > Fluxo de Caixa Diferença entre o que entrou e o que saiu slide 4

5 Demonstrações Financeiras e Fluxo de Caixa Ativo: São todos os bens e direitos de propriedade da empresa, avaliáveis em dinheiro que representam benefícios presentes ou futuros para a empresa. Passivo Exigível: Evidencia toda obrigação que a empresa tem com terceiros: contratos a pagar, fornecedores, impostos a pagar, financiamento, empréstimos e etc. Patrimônio Líquido (PL): Recursos dos proprietários aplicados no empreendimento (ex: investimento inicial dos proprietários- Capital). São as obrigações com os proprietários da empresa, que por lei não podem reclamar a sua restituição. Lado Esquerdo Lado Direito slide 5

6 Balanço Patrimonial Ativo Circulante (AC) Caixa Contas a Receber Estoques Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente (AP) 1.Ativos Tangíveis 2.Ativos Intangíveis AC - PC Capital de Giro Líquido Passivo Circulante (PC) Fornecedores Empréstimos a pagar Exigível a Longo Prazo (ELP) Patrimônio Líquido (PL) slide 6

7 Conceitos Capital de giro O capital de giro é também chamado de capital circulante e corresponde aos recursos do ativo circulante operacional que giram constantemente dentro do ciclo operacional da empresa. Após este ciclo, o capital de giro e a cada transformação, quando o capital retornar ao seu estado monetário, deverá estar com valores maiores do que o valor inicial. slide 7

8 Conceitos Capital circulante líquido A diferença entre o ativo circulante (ativo corrente) e o passivo circulante (passivo corrente) é o capital circulante líquido (CCL), ou capital de giro líquido (CGL). Quando a soma dos elementos do ativo circulante é maior do que a soma dos elementos do passivo circulante, o CCL é positivo. Em caso contrário, o CCL é negativo. Quando a soma dos elementos do ativo corrente é igual à soma dos elementos do passivo corrente, o CCL é nulo. Verifica-se que, na situação do CCL positivo, uma parte do ativo circulante está sendo financiada pelo passivo não circulante, que são os recursos de longo prazo, ou seja, pelo Exigível a Longo Prazo e Patrimônio Líquido. Em caso do CCL negativo, o passivo circulante está financiando parte do ativo não corrente, ou seja, os investimentos de longo prazo classificados pelo Realizável a Longo Prazo e em Ativo Permanente. Na situação do CCL nulo, existe equilíbrio entre o ativo circulante e o passivo circulante. slide 8

9 Conceitos Necessidade líquida de capital de giro Os balanços patrimoniais fornecem dados para cálculo da necessidade de capital de giro. A Necessidade Líquida de Capital de Giro (NLCG) é a diferença entre o Ativo Circulante Operacional (ACO) e o Passivo Circulante Operacional (PCO). O ACO, à medida que vai sendo realizado, é substituído por outro ativo de mesma natureza, para manter o nível das atividades de operações. O PCO, à medida que vai sendo liquidado, também é substituído por outro passivo de mesma natureza. Portanto, as contas do ACO e do PCO são chamadas contas cíclicas. slide 9

10 Conceitos Saldo de Tesouraria O Saldo de Tesouraria (ST) ou Saldo de Caixa é a diferença entre os ativos e os passivos pertencentes às contas cíclicas, assim chamadas porque não precisam ser repostas com os ativos e passivos de mesma natureza, para que a empresa continue funcionando. São contas do Ativo Circulante Não Operacional (ACNO) e do Passivo Circulante Não Operacional (PCNO), de natureza financeira, não relacionadas diretamente com as atividades operacionais. O ACO representa a aplicação natural de capital de giro, e o PCO representa a fonte natural de capital de giro, ambos existentes em função dos negócios. O ACNO representa a aplicação de capital de giro em atividades financeiras e o PCNO representa fonte de capital de giro de natureza não operacional. slide 10

11 RESUMO Podemos ter as seguintes situações: Aplicações de capital de giro /ativo circulante operacional ==> ACO Fontes de capital de giro / passivo circulante operacional ==> PCO Outras contas do ativo circulante não operacional ==> ACNO Outras contas do passivo circulante não operacional ==> PCNO Saldo da tesouraria ou de caixa ==> ST Necessidade líquida de capital de giro ==> NLCG ACO > PCO ==> indica que a empresa necessita de recursos para financiar capital de giro dos negócios. ACO < PCO ==> indica que a empresa dispõe de fontes para financiar outras aplicações de capital de giro dos negócios. ACNO > PCNO - indica que a empresa tem aplicações de recursos no curto prazo; portanto, tem uma situação financeira favorável no curto prazo ACNO < PCNO - indica que os recursos de terceiros da empresa estão financiando as atividades operacionais. slide 11

12 Exercício: Análise do resultado Esta empresa apresentou valores do ACO < PCO, nos dois anos, ou seja, as aplicações do capital de giro são inferiores às fontes do capital de giro. Estes valores indicam que esta empresa não tem necessidade de financiamento de capital de giro, pois há fontes suficientes para manter o giro dos negócios para o ano de A empresa apresentou valores de ACNO > PCNO, ou seja, a empresa tem aplicações de recursos no curto prazo; portanto, tem uma situação financeira favorável no curto prazo. Podemos concluir que esta empresa tem condições financeiras bem satisfatórias, tanto em capital de giro como no saldo da tesouraria ou caixa. slide 12

13 slide 13 Conceitos

14 Análise: isso representa que a empresa tinha um ciclo financeiro de 4,9 no dia 31/12/2004, o ciclo financeiro sofreu forte aumento em 31/12/2005 e passou a ser de 98,7 dias e para 106,48 dias em 31/12/2006, o que significa que a empresa passou a depender substancialmente do capital de giro. Quanto menor o ciclo financeiro (CF), mais liquidez para a empresa. O giro de caixa é a quantidade de vezes que o ciclo financeiro ou ciclo de caixa ocorre dentro de determinado período. slide 14

15 Demonstrações Resultado Lucro = Receita Despesas Exercício (DRE) PCGA - Regime de Competência (Receita reconhecida no momento da venda e não no recebimento). Receitas e Despesas divulgadas na DRE podem não ser representativas das entradas e saídas de caixa. Itens Não Monetários despesas lançados contra receitas que não afetam diretamente o fluxo de caixa (Ex: depreciação) slide 15

16 Demonstrações Resultado Exercício (DRE) (Em milhões de $) Vendas Líquidas $ Custo das mercadorias vendidas (CMV) Depreciação - 65 Lucro antes de juros e impostos (LAJI) Juros Pagos - 70 Lucro Tributável Impostos Lucro líquido 412 Dividendos $ 103 Adição a lucros retidos $ 309 slide 16

17 Demonstrações Resultado Exercício (DRE) Suponha que a empresa tivesse $200 milhões de ações, com base na DRE qual foi o lucro por ação (LPA)? E de quanto foi o dividendo por ação? Lucro por ação = Lucro Líquido/ Número de ações existentes = $412 / 200 = $2,06 por ação Dividendo / ação = Dividendo por ação/ Número de ações existentes = $103/ 200 = $ 0,515 por ação slide 17

18 Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa dos Ativos = Fluxo de caixa aos credores + Fluxo de caixa aos acionista Fx. de caixa operacional + Gastos com capital + Aumento de Capital de Giro Líquido Essa equação reflete o fato de que uma empresa gera caixa por meio de diversas atividades e que esse dinheiro é usado para pagar credores ou então é distribuído aos proprietários da empresa. slide 18

19 Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Operacional: diz respeito ao fluxo de caixa que resulta das atividades diárias de produção e venda da empresa IMP: as despesas associadas ao financiamento dos ativos da empresa não são incluídas pois não são despesas operacionais, Gastos de Capital: referem-se aos desembolsos líquidos com ativos permanentes, Aumento do Capital de Giro Líquido: representam o aumento líquido de ativo circulante, descontada a variação do passivo circulante. slide 19

20 slide 20 Fluxo de Caixa Operacional: Caixa gerado pelas atividades usuais da empresa Lucro antes de juros e impostos (LAJI) + Depreciação ( tem que ser incluída uma vez que não representa saída de caixa) - Impostos Fluxo de caixa operacional LAJI - Juros - Impostos =Lucro Líquido (LL) Lucro Líquido (LL) + Depreciação + Juros (pois é tratado como despesa de financiamento) = Fluxo de caixa operacional. CUIDADO: Diferença da definição contábil de FCO (LL + Depreciação). Contabilmente juros é considerado despesa operacional.

21 Elaboração da demonstração dos fluxos de caixa: classificação das entradas e saídas de caixa O que a demonstração dos fluxos de caixa faz, na prática, é resumir as entradas e saídas de caixa durante um dado período. Tabela: Entradas e saídas de caixa slide 21

22 slide 22 Demonstração do resultado da Baker Corporation ($ mil) para o ano encerrado em 31 dedezembro de 2009

23 slide 23 Balanço patrimonial da Baker Corporation ($ mil)

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25 Demonstração dos fluxos de caixa da Baker Corporation ($ mil) para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2009 slide 25

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27 Análise com Base em Índices Financeiros Questões importantes para um dado índice: O que visa medir? Como é calculado? Qual a unidade de medida? O que um valor alto ou baixo poderia significar? slide 27

28 Índices Financeiros Índices de liquidez (solvência de curto prazo): a principal preocupação desse índice reside na capacidade da empresa de pagar suas contas a curto prazo; Índices de endividamento (solvência de longo prazo): no caso deste índice a finalidade é ver a capacidade da empresa de saldar suas dívidas no longo prazo; Índices de giro (gestão de ativos): esses índices tem por objetivo descrever a eficiência ou intensidade com a qual uma empresa usa seus ativos para gerar vendas; Índices de rentabilidade: mede o quão eficientemente uma empresa usa seus ativos e administra suas operações; slide 28

29 Índice de Liquidez Capacidade da empresa pagar suas contas no curto prazo O índice fica cada vez mais restritivoordem crescente de conservadoris mo. AC 1) Índice liquidez corrente = PC AC - Estoque 2 ) Índice liquidez seca = PC Caixa 3) Índice caixa = PC slide 29

30 Índice de Endividamento Ativo Total - PL 1) Índice Endividamento Geral = = Ativo Total Passivo Ativo Total 2) Cobertura de Juros = LAJI Juros Qual o problema desse índice? 3) Cobertura Caixa = LAJI + Depreciação Juros slide 30

31 Índice de Giro 1) Giro de estoque = CMV Estoque Prazo médio de renovação de estoques = 365 giro estoque 2) Giro de contas a receber = contas a vendas receber Prazo médio de receb. de vendas = 365 giro de contas a receber slide 31

32 Índice de Giro (cont.) 1) Giro contas a pagar = compras fornecedor médio 2) PMPC = 365 x fornecedor compras médio 3) C = CMV - EI + Ef C Compras, EI Estoque Inicial, Ef Estoque Final CMV = Custo de Mercadorias Vendidas slide 32

33 Índice de Rentabilidade LL 1) Margem de lucro = vendas 2) Retorno dos ativos (ROA) = Total LL ativo (ROA - Return On Assets) Mede a eficiência com que a administração emprega os ativos 3) Retorno capital próprio (ROE) (ROE - Return On Equity) = LL patrimônio líquido Mede a lucratividade dos recursos aplicados pelos acionistas 4) Retorno sobre o Investimento (ROI) = LL/Capital Investido slide 33

34 Exercícios Empresa 100% financiada com recursos próprios: Resultados Operacionais Receita Operacional $ ,00 (-) Custo dos produtos e serviços vendidos -$ ,00 Lucro Bruto $ ,00 (-) Despesas Operacionais -$ ,00 Lucro Operacional antes de Juros e IR $ ,00 (-) IR/CS (34%) -$ ,00 Nopat $ ,00 Balanço Patrimonial Ativo circulante $ ,00 Ativo Permanente $ ,00 Patrimônio Líquido $ ,00 Total $ ,00 Total $ ,00 Cálculo ROA = nopat/ativo total = / = 12,32% ROE = LL/Patrimônio Líquido = / = 12,32% ROE=ROA slide 34

35 Ex 2: Empresa financiada 60% com recursos próprios e 40% com Dívida: Resultados Operacionais Receita Operacional $ ,00 (-) Custo dos produtos e serviços vendidos -$ ,00 Lucro Bruto $ ,00 (-) Despesas Operacionais -$ ,00 Lucro Operacional antes de Juros e IR $ ,00 (-) Despesas Financeiras - $ ,00 LAIR $ ,00 (-) IR/CS (34%) -$ ,00 Nopat $ ,00 Balanço Patrimonial Ativo circulante $ ,00 Exigível a Longo prazo $ Ativo Permanente $ ,00 Patrimônio Líquido $ Total $ ,00 Total $ ,00 Cálculo ROA = nopat/ativo total = LAJIR*(1-T)/ = *(1-0,34)/ =12,32% ROE = LL/Patrimônio Líquido = / = 16,13% o aumento do ROE deve-se à alavancagem financeira (empréstimo de $ 3M). slide 35