COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

Transcrição

1 Expectativas Conjuntura assegura a manutenção do corte na Selic A ata do Copom sinalizou que, se mantidas as condições atuais no balanço de riscos para a inflação, a continuidade do processo de flexibilização monetária, com uma provável redução de 1,0 p.p. da meta Selic no seu próximo encontro. Como desdobramento da elevação do PIS/Cofins para gasolina, diesel e etanol, houve ajuste na expectativa de inflação para 2017 que subiu 0,05 p.p. para 3,45%. O cenário caracterizado pela fraca recuperação da atividade, com o elevado nível de ociosidade da indústria, e pelas condições positivas da economia internacional garantem momentaneamente a manutenção do processo de flexibilização monetária. Assim, a taxa real de juros ex-ante caiu 0,09 p.p. na semana para 3,20% Na semana, a criação de vagas de trabalho nos EUA acima da expectativa (209 mil) fortaleceu o dólar, embora estável em relação ao real (R$ 3,13). A produção industrial ficou estável em junho, terminando o 2T17 com uma alta de 0,9%, com melhor desempenho para o setor automotivo, particularmente das exportações. No acumulado até julho de 2017, a Serasa Experian de Falências apontou 814 pedidos de recuperações judiciais, volume 25,9% inferior ao verificado no mesmo período de Finalmente, pelo terceiro mês consecutivo a caderneta de poupança apresentou captação líquida positiva. A redução da taxa Selic reduz a atratividade de alguns investimentos em relação ao seu rendimento. Inflação Implícita Em 12 meses Inflação 5% 4% 3% 4,40% IPCA (%) Mediana - agregado 04/08/17 Há 1 semana Há 4 semanas Jul 0,16 0,15 0,19 Ago 0,35 0,30 0, ,45 3,40 3, ,20 4,20 4,24 Fonte: Anbima Projeção Selic Mediana 8,50% 8,38% 8,00% 8,00% 28/07/17 04/08/17 7,75% 7,75% 7,50% 7,50% 7,50% set/17 out/17 dez/17 fev/18 mai/18 Fonte: Focus BC Fonte: Focus BC Como desdobramento da elevação do PIS/Cofins para gasolina, diesel e etanol, houve ajustes nas projeções inflacionárias. Na última semana, segundo aponta o Boletim Focus, a expectativa de inflação desse ano subiu 0,05 p.p. para 3,45%. Já para 2018 permanece em 4,20%. Para julho, houve uma alta de 0,01 p.p. na mediana do IPCA, que fechou em 0,16%, enquanto que a de agosto saiu de 0,30% para 0,35%. Por sua vez, a inflação implícita nas negociações de títulos públicos caiu 0,02 p.p. para 4,40%. Após a divulgação da ata do Copom sinalizando, a priori, a manutenção no ritmo de flexibilização monetário, as projeções para a Selic de encerramento do ano caíram 0,50 p.p. para 7,50%. Para o PIB, mantém-se a expectativa de avanço de 0,34% em Comportamento Semanal de Mercado Página 01

2 Taxa de Juros Swap DI pré Taxa Real de Juros Ex- ante 11,0% 6,0% 10,5% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 8,0% 7,5% 7,88% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 3,20% Fonte: BM&FBovespa Fonte: BM&FBovespa Estrutura a Termo das Taxas de Juros 10,2% 9,8% 9,4% 9,0% 8,6% 04/08/17 28/07/17 07/07/17 8,2% 7,8% hoje Fonte: BM&FBovespa Meses A divulgação da ata do Copom teve impacto positivo na queda dos prêmios no mercado de juros futuros. Na semana, a taxa pré fixada do swap DI de 360 dias encerrou em 7,88%, o que significou um recuo de 0,08 p.p.. Com isso, e diante da leve elevação da inflação esperada para os próximos 12 meses, a taxa de juros real ex-ante teve uma queda de 0,09 p.p., terminando em 3,2%. Em linha, a estrutura a termo das taxas de juros apresentou um novo deslocamento para baixo, com os vértices de dois e três anos recuando 0,11 p.p. e 0,12 p.p.. Comportamento Semanal de Mercado Página 02

3 Câmbio Real/US$ Índice Emergentes* 3,5 3,4 3, ,69 3,2 3,1 3, ,0 65 Fonte: Bloomberg Fonte: J.P. Morgan Dollar Index ,54 No mercado de câmbio, o dólar encerrou estável frente ao real na semana, terminando cotado em R$ 3,13. Movimento oposto ao observado nas moedas de países emergentes, cujo índice em relação à divisa norte-americana apresentou um recuo de 0,3%, fechando aos 69,69 pts.. Já o Dollar Index, que mede o comportamento do dólar em relação às principais moedas globais, terminou aos 93,54 pts., um avanço de 0,3% na semana. Esse movimento foi beneficiado pela divulgação de dados do mercado de trabalho dos EUA acima do esperado, apontando uma geração de 209 mil postos de trabalho em julho, ante a expectativa inicial de criação de 180 mil vagas de emprego. Fonte: Bloomberg *Cesta de Moedas: Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano, Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura. Comportamento Semanal de Mercado Página 03

4 Brasil Reino Unido França Espanha África do Sul Chile México Rússia Aversão ao Risco Credit Default Swap (CDS) Variação em pontos base EMBI Pontos-base Na semana Fonte: Bloomberg No mês Fonte: J.P. Morgan Petróleo Brent - última cotação US$ ,42 Na semana, prosseguiu-se o movimento de redução na aversão aos ativos de risco. No que tange ao Brasil, o prêmio do CDS de cinco anos sofreu uma redução de 15 pts., terminando aos 199 pts. o menor patamar desde janeiro de No mês, a queda é da ordem de 43 pts.. Movimento semelhante foi observado para o risco da África do Sul e da Rússia. Em linha, o EMBI, índice que mede o spread do retorno dos títulos soberanos de países emergentes, recuou cinco pts., encerrando em 330 pts Essa melhoria na percepção de risco foi observada a despeito da interrupção da trajetória de elevação das cotações do petróleo. O barril do tipo Brent encerrou a semana cotado em US$ 52,42, com uma queda de 0,2%. Fonte: Bloomberg Comportamento Semanal de Mercado Página 04

5 ago-10 nov-10 fev-11 mai-11 ago-11 nov-11 fev-12 mai-12 ago-12 nov-12 fev-13 mai-13 ago-13 nov-13 fev-14 mai-14 ago-14 nov-14 fev-15 mai-15 ago-15 nov-15 fev-16 mai-16 ago-16 nov-16 fev-17 mai-17 ago-17 Ata do Copom 208ª Reunião Taxa meta Selic % 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 9,25% 8% 7% 6% Câmbio Selic Inflação Copom Projeções Ata 2017 R$ 3,25 R$ 3, R$ 3,37 R$ 3, ,5% 8,0% ,5% 8,0% ,0% 3,3% ,6% 4,2% A ata da última reunião do Copom sinalizou que, se mantidas as condições atuais no balanço de riscos para a inflação, a continuidade do processo de flexibilização monetária, com uma provável redução de 100 pbs. da meta Selic no próximo encontro, atualmente em 9,25%. Esse processo dependerá da evolução dos fatores conjunturais e da taxa de juros estrutural. Lembrando que o atual cenário é caracterizado pela fraca recuperação da atividade, com o elevado nível de ociosidade da indústria, e pelo processo difundido de desinflação que beneficia a ancoragem das expectativas. O lado externo permanece favorável, com a recuperação gradual da atividade econômica global. Assim, as projeções de inflação para os anos de 2017 e 2018, que utilizam o cenário de mercado (Pesquisa Focus) para câmbio e juros, encerraram em 3,3% e 4,2%, respectivamente. Apesar do impacto nos preços com a elevação dos impostos para combustíveis, o documento apontou diminuições das expectativas de 0,7 p.p. e 0,4 p.p., na ordem, em relação à reunião anterior. Comportamento Semanal de Mercado Página 05

6 jun/16 PIM Variação Mensal Série com ajuste sazonal Variação trimestral Série com ajuste sazonal 1,7% 0,5% 1,2% 0,5% 2,3% 0,0% 0,1% 1,3% 1,2% 0,0% 1,2% 1,1% 0,9% -1,4% -1,9% -3,2% -0,4% -0,7% 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Fonte: IBGE Fonte: IBGE Variação mensal Série com ajuste sazonal Fonte: IBGE PIM Cons. Semi e não duráveis -6,0% Cons. Duráveis Consumo Intermediários Capital -0,5% -1,1% 0,0% 1,2% 0,9% 6,5% 1,4% 0,1% 0,5% 0,3% 3,8% Em junho, a série com ajuste sazonais da produção física industrial permaneceu estável em relação ao mês anterior. Adicionalmente, os dados para os três meses anteriores sofreram revisões. A variação de maio saiu de 0,8% para 1,2%, a de abril de 1,1% para 1,3% e a de março de uma queda de 1,6% para -1,9%. Dessa forma, o setor apresentou um crescimento de 0,9% no 2T17 após uma alta de 1,1% no trimestre anterior. A produção acumulada em 12 meses diminuiu o ritmo de contração saindo de -2,4% em maio para -1,9% em junho. No mesmo período de 2016, a queda era de 9,7%. No mês, o índice de difusão foi de somente de 47,6%. Na abertura por categoria de uso, observa-se crescimento para os bens de capital (0,3%) e intermediários (0,1%). Já os bens de consumo retraíram-se em 1,1%, com quedas de 6,0% para os duráveis e de 0,5% para os semi e não duráveis. Dentre os bens duráveis, destaque para a retração de 15,0% na margem na produção de veículos para passageiros. Comportamento Semanal de Mercado Página 06

7 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 Veículos Evolução anual Acumulado em 12 meses Vendas internas Acumulada em 12 meses (mil unidades) 20% 10% Produção Vendas 14,5% 0% -5% -10% -4,0% 0% -15% -10% -11,6% -20% -20% -25% -30% -30% -35% Fonte: ANFAVEA/FENABRAVE Fonte: ANFAVEA Exportações Acumulado em 12 meses (unidades) 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Fonte: ANFAVEA 42,6% O setor de veículos é o que o apresenta melhor desempenho dentro da indústria. Em julho, foram produzidos 230,4 mil unidades ante 195,6 mil em mesmo período do ano passado, segundo os dados da ANFAVEA. Dessa forma, o ritmo de crescimento da produção acumulada em 12 meses fechou com uma alta de 14,5% contra 11,2% no mês anterior e -1,5% no mesmo período de Por sua vez, de acordo a FENABRAVE, a variação das vendas acumuladas em 12 meses mantém-se em patamar negativo (-11,6% ), embora com ritmo menos intenso de queda. As vendas internas acumuladas em 12 meses apresentam uma queda anual de 4,0%, se mantendo em retração desde out/13. Já as vendas para exportações mantém trajetória de crescimento, encerrando com uma elevação de 42,6% das vendas em 12 meses. Com isso, as exportações alcançaram uma participação de 27,6% da produção acumulada em 12 meses. No mesmo período do ano anterior, essa participação era de 22,2%. Comportamento Semanal de Mercado Página 07

8 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 Balança comercial Média mensal Em US$ milhões Saldo Comercial mensal Em (US$ bilhões) ,6 4,1 3,8 4,8 4,4 4,6 7,1 7,0 7,7 7,2 6, ,3 2,7 400 Exportação Fonte: MDIC Importação Fonte: MDIC Balança Comercial Acumulada em 12 meses - em US$ bilhões Fonte: MDIC 62,0 O saldo da balança comercial apresentou um superávit de US$ 6,3 bilhões em julho, decorrente de US$ 18,8 bilhões em exportações e de US$ 12,5 bilhões em importações. No acumulado em 12 meses, encerrou o mês com um saldo positivo de US$ 62,0 bilhões, permanecendo com crescimento anual de 43,1% contra 46,6% no mês anterior. Ainda na mesma base comparativa, as exportações cresceram 11,0% e as importações 1,1%. A média por dia útil das importações se mantém ao redor de US$ 594 milhões desde começo do ano. Já a média para as exportações voltou a cair, terminando em US$ 854 milhões, porém ainda 23,4% superior ao fechamento de Do lado das importações, observa-se um forte crescimento dos bens intermediários (8,1% em 12 meses). Por se tratar de insumos, esses números podem estar indicando uma retomada da atividade. No entanto, os bens de capital, que são usados para novos investimentos, continuam em queda (-25,3% em 12 meses). Do lado das exportações, os bens básicos lideram o crescimento (19,0% em 12 meses). Comportamento Semanal de Mercado Página 08

9 Recuperação Judicial Fa lê n c ia s e R e c u p e r a ç õ e s J u d ic ia is - T o ta l d e O c o r r ê n c ia s Fa lê n c ia s R e c u p e r a ç õ e s J u d ic ia is P e r ío d o R e q u e r id a s D e c r e ta d a s R e q u e r id a s D e fe r id a s C o n c e d id a s ja n - ju l jan f e v m a r a b r m ai ju n ju l Fonte: Serasa Experian ju l- 17/ju n ,3 % 40,3 % 16,2 % - 3,4 % - 22,0 % jan - ju l17/jan - ju l16-6,8 % 20,9 % - 25,9 % - 28,8 % 77,9 % Recuperações Judiciais Requeridas Ocorrências acumuladas 12 meses Micro e Pequenas Médias Grandes 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -7,0% -12,6% -17,9% Falências Requeridas Ocorrências acumuladas 12 meses 15% 5% -5% -15% Micro e Pequenas Médias Grandes -1,4% -3,8% -10,6% Fonte: Serasa Experian Fonte: Serasa Experian No acumulado até julho de 2017, o indicador Serasa Experian de Falências e Recuperações apontou 814 pedidos de recuperações judiciais, volume 25,9% inferior ao verificado no mesmo período de Na análise por porte da empresa, observa-se a mesma tendência para as ocorrências acumuladas em 12 meses em todas as aberturas, sendo a retração mais intensa para as empresas grandes, que mostram um recuo de 17,9%. Por outro lado, ainda que em menor intensidade, as micro e pequenas empresas tiveram uma menor retração (-7,0%). A combinação da redução das taxas de juros e da inflação permanece contribuindo para diminuir a quantidade de pedidos de recuperação judicial no país, já que este movimento favorece a recuperação da capacidade de pagamento das empresas. No mesmo período de análise, foram realizados 986 pedidos de falências, montante 6,8% menor que o observado em igual período de Este comportamento é mais evidente nas médias empresas, que mostraram um recuo de 10,6% na variação anual do acumulado em 12 meses. Comportamento Semanal de Mercado Página 09

10 mai/15 ago/15 nov/15 fev/16 mai/16 Poupança Captação Líquida (SBPE* + RURAL - R$ Bilhões) Depósitos (SBPE + RURAL - R$ Bilhões) 10, , ,1-2,4-2,7-4,5 1,9-1,7-1,3-5,0 0,3 2, ,7-10, Retiradas (SBPE* + RURAL - R$ Bilhões) ,4 Em julho, os dados divulgados pelo Banco Central apontaram que a caderneta de poupança registrou captação líquida pelo terceiro mês consecutivo, totalizando R$ 2,3 bilhões (ante R$ 6,1 em junho). Neste sentindo, os depósitos somaram R$ 174,7 bilhões enquanto que os saques alcançaram R$ 172,4 bilhões. Com isto, verifica-se o melhor resultado para este mês desde Apesar deste movimento positivo, no ano, os saques ainda superam os depósitos (R$ 9,95 bilhões), mas vale ressaltar que até esta diferença era ainda maior (R$ 43,72 bilhões). Finalmente, o desempenho mais favorável da poupança, mesmo com o elevado nível de desemprego, pode estar refletindo os saques das contas inativas do FGTS e a queda da inflação. A redução da taxa Selic reduz a atratividade de alguns investimentos em relação ao retorno da caderneta de poupança, que ainda conta com a isenção de IR. *SBPE - Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo **Remuneração Poupança: 0,5% a.m. + TR Comportamento Semanal de Mercado Página 10

11 Assessoria Econômica Av. Paulista, 949 6º andar Bela Vista CEP: São Paulo SP Telefone: Fax: